1月21日，長電科技股價(jià)創(chuàng)歷史新高，單月漲幅超43%。

股價(jià)的上漲，除了因?yàn)槠浔旧硇袠I(yè)“一哥”的地位之外，還由于大量利好的堆積，重新點(diǎn)燃了市場(chǎng)的熱情。

而對(duì)于長電科技而言，如今的成就除了去年新增的央企背書之外，也離不開其早期“蛇吞象”的資本運(yùn)作。

“封測(cè)一哥”創(chuàng)造歷史

1月21日，長電科技股價(jià)上漲6.3%，收漲于52.61元，總市值一舉沖破940億元關(guān)口，創(chuàng)下歷史新高。這波上漲并非資金的短期炒作，而是一場(chǎng)蓄謀已久的估值修復(fù)：自2025年下半年半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇信號(hào)確認(rèn)以來，公司股價(jià)已從約32元的低點(diǎn)上漲了超64%。

過去幾個(gè)交易日板塊回調(diào)期間，在包括臺(tái)積電2025Q4財(cái)報(bào)大幅超越預(yù)期、美光科技喊話內(nèi)存芯片短缺將持續(xù)存在等AI領(lǐng)域大量的利好轟炸下，板塊的熱情終于被重新點(diǎn)燃。而長電科技的相關(guān)產(chǎn)線早已處于滿產(chǎn)狀態(tài)，也成了這波行情反彈的受益者。

另一邊，機(jī)構(gòu)也早在資本市場(chǎng)上表現(xiàn)出了對(duì)長電科技的支持。2025年三季度，包括中國人壽保險(xiǎn)、平安基金、諾安基金、中歐基金、華夏基金等多只主動(dòng)管理的險(xiǎn)資及公募新進(jìn)并重倉持有。

被動(dòng)指數(shù)方面，長電科技在2025年以來連續(xù)被納入央企創(chuàng)新、滬港深300等多個(gè)指數(shù)。從Wind數(shù)據(jù)來看，包括鵬華基金、銀華基金、西部利得基金旗下多只被動(dòng)指數(shù)基金在2025年Q4時(shí)點(diǎn)對(duì)公司進(jìn)行了增持操作。

而作為我國封測(cè)行業(yè)的絕對(duì)龍頭，長電科技2025年前三季度以285.90億元的收入規(guī)模排名行業(yè)第一，領(lǐng)先第二名通富微電近4成規(guī)模，龍頭地位極為穩(wěn)固；公司同期收入同比增速也處在14.78%的高速區(qū)間。公司強(qiáng)勁的基本面表現(xiàn)也是支撐資金信心的核心要素。

在這波行情背后，少不了華潤集團(tuán)在2024年百億入主后所帶來的支持，央企的背景不僅賦予了長電公司資源上的優(yōu)勢(shì)，也成為了資金敢于押注公司的核心邏輯。

華潤系和長電科技的前世今生

說起長電科技如今的成就，就不得不提到其在2015年以7.8億美元“蛇吞象”式的將全球第四大封測(cè)企業(yè)星科金朋收購。此次收購后讓公司一舉躋身全球前三，完成了從本土玩家到國際巨頭的蛻變，而公司的資產(chǎn)規(guī)模也在這次并購中增長了近1.3倍。

盡管收購后的星科金朋連續(xù)虧損3年拖累了業(yè)績，但此次資本運(yùn)作所帶來的技術(shù)與市場(chǎng)的整合，也讓長電科技市占率從3.9%躍升至10%。

2024年3月，華潤集團(tuán)通過旗下磐石潤企斥資117億元成為了長電科技的新主人。本次交易中，大基金持有的9.74%、芯電半導(dǎo)體持有的12.79%股份以29元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了華潤系旗下磐石潤企，交易完成后磐石潤企持股22.53%，成為了第一大股東，而華潤集團(tuán)也開始正式掌控這家封測(cè)“一哥”。

而就在同一時(shí)間，長電科技以6.24億美元拿下了西部數(shù)據(jù)旗下的晟碟半導(dǎo)體80%股權(quán)。這家被譽(yù)為“燈塔工廠”的閃存封測(cè)巨頭不僅幫助長電科技擴(kuò)大了市場(chǎng)份額，也讓其深度綁定了西部數(shù)據(jù)的供應(yīng)鏈，并間接切入了蘋果、三星等大客戶的產(chǎn)業(yè)鏈。

盡管市場(chǎng)對(duì)于華潤系的收購的反應(yīng)頗為正面，然而當(dāng)時(shí)華潤系旗下已有一家半導(dǎo)體公司華潤微，且在當(dāng)時(shí)華潤微的市值也有500多億，略高于長電科技。

與長電科技相比，曾先后整合華科電子、中國華晶、上華科技的華潤微同樣擁有封測(cè)業(yè)務(wù)，且實(shí)力不弱。2003年，華潤微成立了無錫華潤安盛科技有限公司，用于從事集成電路封測(cè)業(yè)務(wù)；2018年華潤微還通過與新加坡PEP創(chuàng)新公司合作，成立了矽磐微電子，嘗試切入先進(jìn)封裝。如今華潤微已經(jīng)依托無錫、上海及重慶三大產(chǎn)線，成為了國內(nèi)領(lǐng)先的封測(cè)企業(yè)。

面對(duì)這種情況，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)兩家公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況也議論紛紛。而華潤集團(tuán)則在這筆交易中承諾，未來5年內(nèi)將通過資產(chǎn)重組等方式整合旗下封測(cè)資源；換而言之，華潤集團(tuán)或?qū)⑷A潤微的封測(cè)業(yè)務(wù)單獨(dú)拆分并入長電科技，從而進(jìn)一步提升長電科技的實(shí)力。

顯然，市場(chǎng)對(duì)華潤集團(tuán)的處理方式非常滿意。自并購消息出現(xiàn)之后，長電科技股價(jià)便在隨后一段時(shí)間達(dá)到了38.55元的階段性高點(diǎn)。

華潤系的資本布局

當(dāng)然，針對(duì)長電科技的并購與整合只是華潤系資本布局的一小部分。作為一家成立資產(chǎn)規(guī)模超萬億的央企巨頭，華潤系在港A股共持股數(shù)十家上市公司。而其最早的并購探索，要追溯到1992年，彼時(shí)，其將香港開設(shè)的超市注入上市公司永達(dá)利并更名為“華潤創(chuàng)業(yè)”。此后，公司便以此為資本平臺(tái)，先后將物業(yè)、貨柜碼頭等資產(chǎn)注入，搭建起了并購擴(kuò)張的雛形。

當(dāng)然真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2001年，時(shí)任董事長提出精準(zhǔn)并購的概念。隨后，旗下子公司華潤啤酒以閃電速度收購沈陽雪花啤酒廠，并在此后10年橫掃全國20余家區(qū)域啤酒品牌，并通過產(chǎn)能整合將地方小廠打造成了一家市占率超30%的行業(yè)龍頭。2016年華潤系又以124.4億元港元拿下了雪花啤酒49%的股權(quán)，隨后又以243.5億港元達(dá)成了與喜利達(dá)的合作，一舉將市值不超過400億港元華潤啤酒飆升到近千億規(guī)模。

2008年金融危機(jī)期間，華潤系逆勢(shì)出售非核心業(yè)務(wù)回籠了近300億港元，并同時(shí)抄底了電力、燃?xì)赓Y產(chǎn)，完成了新能源布局。這種“逆勢(shì)并購”的操作也成了華潤系日后擴(kuò)張的密碼。

隨后已經(jīng)整合了北京華遠(yuǎn)地產(chǎn)股權(quán)的華潤置地也開始大舉出手，在2022年以124億元并購華夏幸福南京、武漢等核心項(xiàng)目；旗下華潤萬象生活也通過禹洲物業(yè)、中南服務(wù)，快速擴(kuò)大管理規(guī)模，并在2020年分拆上市后市值突破800億港元。

醫(yī)藥領(lǐng)域的整合則發(fā)生在更近的2023-2024年，華潤系通過華潤三九和華潤雙鶴兩大平臺(tái)整合了包括昆藥集團(tuán)、天士力、圣火藥業(yè)、綠十字香港等多家藥企。其中僅2024年，華潤系就在并購上花費(fèi)了數(shù)百億。

從華潤系收購長電科技的動(dòng)作來看，其以華潤微作為資本平臺(tái)對(duì)科技板塊出手的概率著實(shí)不小。

當(dāng)然近幾年來，華潤系開始從并購擴(kuò)張轉(zhuǎn)向以人員調(diào)整為主的資源整合。尤其是2025年末至2026年初這段時(shí)間，華潤系包括昆藥集團(tuán)、東阿阿膠、江中藥業(yè)等醫(yī)藥企業(yè)高管均遭到了撤換，其中昆藥集團(tuán)上任不足一年的董事長、副董事長、副總裁等4位核心高管在一周內(nèi)“密集下課”，也標(biāo)志著華潤系的發(fā)展戰(zhàn)略，從“跑馬圈地”開始轉(zhuǎn)向更加高質(zhì)量的發(fā)展。