導(dǎo)語：別讓基金變成快消品。

周末公募基金圈兒最炸鍋的無疑屬德邦基金。

事件的脈絡(luò)是隨著26年A股迎來開門紅，市場(chǎng)最熱的概念除了商業(yè)航天無疑就是AI應(yīng)用了。

12號(hào)AI應(yīng)用大漲，盤中龍頭股悉數(shù)漲停，投資者蜂擁而入。

收盤后市場(chǎng)傳言25年三季報(bào)重倉AI應(yīng)用的德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)規(guī)模單日增長(zhǎng)120億元，這在權(quán)益基金的日申購規(guī)模中實(shí)屬罕見。

而促使這次單日暴漲的規(guī)模背后并非只是AI應(yīng)用的一致看漲預(yù)期，更是公募互聯(lián)網(wǎng)的一次違規(guī)借勢(shì)助推。

01 灰色地帶

互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、平臺(tái)大V、公募基金借助普通散戶基金投資者形成了新的利益層級(jí)。

眾所周知，公募基金允許公開宣傳，但是監(jiān)管明確要求不得委托無資質(zhì)個(gè)人及機(jī)構(gòu)從事銷售，且不得利用基金資產(chǎn)進(jìn)行利益輸送。因而無論是大V還是主播日常如果直接或者變相推薦基金尤其是拿基金“返傭”都是違規(guī)的。

合規(guī)和內(nèi)控向來是評(píng)價(jià)基金公司風(fēng)控能力的重要考量因素，這次發(fā)酵出來的德邦輿情事件不僅涉及到了基金公司、大V還有養(yǎng)基寶軟件。

此次事件中牽扯出的大V是否涉及返傭還有待監(jiān)管查證，然而可以確定的是這一輪德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)的規(guī)模大幅上漲背后平臺(tái)大V絕對(duì)起到了非常大的推波助瀾作用。

值得深思的是，這個(gè)事件背后的得益者是顯而易見的，然而風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者卻是基金公司的聲譽(yù)和廣大基金持有人的利益。

02 百億申購背后

大V觸碰監(jiān)管紅線的核心是沒有基金從業(yè)資格證且利用平臺(tái)流量以及烘托市場(chǎng)加劇“羊群效應(yīng)”。

“愛理財(cái)?shù)男⊙颉本褪沁@次德邦輿情事件的其中一個(gè)典型大V。

這位大V財(cái)經(jīng)博主持倉基金規(guī)模最高的時(shí)候高達(dá)千萬，通過分享每天的基金大額盈虧情況、以及夸張搞笑的復(fù)盤及熱門概念解讀短視頻吸引粉絲，在支付寶上有400多萬的粉絲，抖音上有100多萬粉絲。

“愛理財(cái)?shù)男⊙颉痹诖舜钨I入德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)之前是CPO概念基金的堅(jiān)定持有者，然而今年初市場(chǎng)大漲，CPO卻持續(xù)高位橫盤，熱度和收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上極致抱團(tuán)的商業(yè)航天概念，隨頻發(fā)視頻羨慕商業(yè)航天板塊的持有人，并公開表示自己已決定大幅調(diào)倉，要拋棄CPO買入另一個(gè)經(jīng)高人指點(diǎn)，且尚在低位非常看好的另一個(gè)賽道。

隨即視頻引起了粉絲的大量熱議，畢竟這位大V去年押注對(duì)了CPO賽道獲利頗豐。

互聯(lián)網(wǎng)評(píng)論區(qū)彼時(shí)呼聲最高的是AI應(yīng)用，結(jié)果也正如網(wǎng)友所猜。

根據(jù)界面新聞?wù)淼奈浵佖?cái)富實(shí)盤數(shù)據(jù)，“愛理財(cái)?shù)男⊙颉痹?月11日通過“轉(zhuǎn)換+現(xiàn)金”方式買入德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)C份額，其中轉(zhuǎn)換買入303.7萬元、現(xiàn)金買入5萬元，合計(jì)持倉該基金308.7萬元。并在平臺(tái)公開了自己的持倉基金和購買金額。

“愛理財(cái)?shù)男⊙颉辟I入德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)C份額的操作發(fā)生在1月11日，該筆持倉同步至公開實(shí)盤，成為吸引粉絲跟風(fēng)的重要信號(hào)。

這次大額申購的事件之所以將輿論焦點(diǎn)引向大V的還有一個(gè)關(guān)鍵人物：德邦基金負(fù)責(zé)電商的總經(jīng)理伊琳茜。

伊琳茜之前也是一位網(wǎng)紅主播，入職德邦基金后負(fù)責(zé)電商運(yùn)營(yíng)，伊琳茜長(zhǎng)期活躍于電商平臺(tái)，和大V及粉絲頻繁互動(dòng)。

伊琳茜作為基金從業(yè)者入職德邦基金后在電商平臺(tái)更名為“七茜妹妹”并頻繁活躍于電商平臺(tái)，和多位大V互動(dòng)，為德邦基金吸引來了不少流量，由于背靠德邦基金這顆大樹，“七茜妹妹”的發(fā)聲多少都代表了些德邦基金。

可是令人乍舌的是在這次事件中“七茜妹妹”不顧公募基金信息披露規(guī)則，曾通過平臺(tái)提前向粉絲透露“德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)即將限購”的未公開信息，進(jìn)一步加劇的恐慌式的申購潮。

要說一兩個(gè)大V掀不起大浪，然而另一個(gè)數(shù)據(jù)是和120億同時(shí)傳出的：?jiǎn)稳丈曩彽?20億中的90%是投資者通過螞蟻平臺(tái)買入的，這就直接印證了互聯(lián)網(wǎng)的流量聚合與放大效應(yīng)——它能將單一意見領(lǐng)袖的影響力，通過平臺(tái)算法、社區(qū)生態(tài)與便捷交易鏈路，轉(zhuǎn)化為指數(shù)級(jí)的資金號(hào)召力，形成“大V點(diǎn)火+平臺(tái)賦能+投資者跟風(fēng)”的爆款制造閉環(huán)。

這種效應(yīng)的核心的是平臺(tái)生態(tài)的多重賦能：螞蟻財(cái)富的“加倉榜”實(shí)時(shí)披露熱門基金買入數(shù)據(jù)，將大V“真金白銀”的持倉操作推至核心流量位，解決了普通投資者“擇基難”的痛點(diǎn)；同時(shí)，平臺(tái)的社區(qū)裂變機(jī)制讓大V持倉動(dòng)態(tài)快速擴(kuò)散，再加上“葉星辰趨勢(shì)交易者”等其他大V的梯隊(duì)式跟進(jìn)，形成疊加傳播效應(yīng)。

更關(guān)鍵的是，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的便捷交易屬性大幅降低投資門檻，投資者無需復(fù)雜操作即可完成申購，讓“跟風(fēng)資金”能夠瞬時(shí)直達(dá)產(chǎn)品，最終實(shí)現(xiàn)90%的申購量集中爆發(fā)。

同時(shí)這次熱點(diǎn)事件也離不開另一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的助推——養(yǎng)基寶。

養(yǎng)基寶也是一個(gè)大V創(chuàng)辦的，營(yíng)銷模式是將各類人群在各個(gè)渠道上買的基金持倉都匯總到一個(gè)平臺(tái)上，涉及了一個(gè)開放功能，可以每天實(shí)時(shí)看到今天大概能掙多少錢。

很多有名的財(cái)經(jīng)大V都在用養(yǎng)基寶平臺(tái)，這樣平臺(tái)就可以把這些大V的持倉全部匯總起來，可以看到每個(gè)人每天的操作情況。

匯總出來的數(shù)據(jù)結(jié)果可以顯示到底哪些基金熱度比較高，再通過這個(gè)熱度去吸引更多的個(gè)人投資者，從而形成典型的“大V示范→散戶跟風(fēng)→規(guī)模暴漲”的羊群效應(yīng)。

無論是大V違規(guī)誘導(dǎo)、還是基金公司內(nèi)部員工通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)違規(guī)發(fā)布基金相關(guān)信息這對(duì)一家公募基金而言都是極大的風(fēng)險(xiǎn)事件。

單日基金的大規(guī)模申購，不僅將德邦基金引入了輿論風(fēng)口且對(duì)德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)的基金持有人造成了直接的利潤(rùn)損失。根據(jù)基金已披露凈值顯示，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)基金12日至14日凈值與25年三季報(bào)重倉股表現(xiàn)嚴(yán)重脫節(jié)，由于大額申購，12日之前買進(jìn)的持有人收益被嚴(yán)重稀釋。

03 雙刃劍

對(duì)公募基金而言，依賴大V帶貨與互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布不合規(guī)宣傳的模式絕對(duì)是弊大于利的。

涉及違規(guī)營(yíng)銷方式的風(fēng)險(xiǎn)不僅容易制造輿情，更因其責(zé)任不對(duì)等容易造成風(fēng)險(xiǎn)極大的不可控狀態(tài)，而風(fēng)險(xiǎn)不可控的核心原因則是責(zé)任與收益的嚴(yán)重錯(cuò)配。

大V作為流量擁有者，既無需取得基金從業(yè)資格，也不受公募銷售相關(guān)監(jiān)管規(guī)則的直接約束，其宣傳行為的邊界極具彈性：可以通過“實(shí)盤展示”“持倉暗示”等模糊表述規(guī)避違規(guī)認(rèn)定，也能以“個(gè)人投資分享”為由淡化營(yíng)銷屬性。

即便引發(fā)合規(guī)爭(zhēng)議，只需刪除內(nèi)容、暫停合作或發(fā)布“個(gè)人觀點(diǎn)不代表投資建議”的免責(zé)聲明，便可輕松脫身，甚至能借輿論熱度進(jìn)一步提升曝光度、吸引更多粉絲。

反觀基金公司，卻要為大V的每一次“擦邊宣傳”兜底。根據(jù)《證券投資基金銷售管理辦法》，基金管理人對(duì)合作渠道及第三方的宣傳行為負(fù)有監(jiān)督管理責(zé)任。

一旦大V出現(xiàn)無資質(zhì)薦基、誤導(dǎo)性陳述、提前泄露信息等違規(guī)行為，基金公司將被認(rèn)定為“未盡到合規(guī)審查義務(wù)”，面臨監(jiān)管談話、罰款、限制業(yè)務(wù)等處罰，讓基金公司淪為最終的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。

大V帶貨引發(fā)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)絕非孤立的“單點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)”，而是會(huì)形成連鎖反應(yīng)，對(duì)基金公司造成不可逆的傷害。

首先是監(jiān)管層面的直接沖擊，除了罰款等行政處罰，基金公司的合規(guī)評(píng)級(jí)可能被下調(diào)，影響新產(chǎn)品審批、業(yè)務(wù)擴(kuò)張等長(zhǎng)期發(fā)展。

其次是品牌形象的徹底崩塌，公募基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力是“信任”，而不合規(guī)宣傳會(huì)讓投資者對(duì)公司的合規(guī)文化、風(fēng)險(xiǎn)管控能力產(chǎn)生質(zhì)疑，這種負(fù)面印象可能持續(xù)數(shù)年，導(dǎo)致老持有人贖回、新資金不敢入場(chǎng)。

更嚴(yán)重的是，違規(guī)宣傳引發(fā)的規(guī)模異常波動(dòng)會(huì)直接損害持有人利益，進(jìn)而引發(fā)投訴維權(quán)潮，進(jìn)一步放大輿論危機(jī)。

以德邦基金為例，大V帶貨引發(fā)單日120億資金突擊申購，不僅導(dǎo)致原持有人收益被嚴(yán)重稀釋，還因提前泄露限購信息引發(fā)市場(chǎng)公平性質(zhì)疑，其品牌形象遭受重創(chuàng)，即便后續(xù)多次發(fā)布公告澄清，也難以挽回投資者信任。

04 尾聲

大V帶貨帶來的短期規(guī)模增長(zhǎng)，本質(zhì)上是“飲鴆止渴”。

這些通過流量吸引的資金，大多帶有強(qiáng)烈的短期投機(jī)屬性，尤其是C類份額的投資者，往往在產(chǎn)品熱度褪去后集中贖回，導(dǎo)致基金規(guī)模大起大落，增加運(yùn)作成本與凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，最終買單的是基金公司和普通投資者。

公募基金的核心價(jià)值是通過專業(yè)投研為持有人創(chuàng)造長(zhǎng)期收益，而不是依賴流量營(yíng)銷制造短期爆款。

對(duì)公募基金行業(yè)而言，唯有堅(jiān)守“合規(guī)為先、投研為本”的底線，遠(yuǎn)離流量營(yíng)銷的短期誘惑，通過合規(guī)宣傳、投資者教育與長(zhǎng)期業(yè)績(jī)建立信任，才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，這也是德邦基金事件給全行業(yè)的深刻警示。（阿爾法工場(chǎng)DeepFund）