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1月15日，順豐控股和極兔速遞共同發(fā)布公告稱，雙方簽署《認購協(xié)議》。根據(jù)《認購協(xié)議》，順豐將通過境外全資附屬公司認購極兔新發(fā)行的8.22億股B類股票。

目前，順豐持有極兔1.5億股，占極兔已發(fā)行股份的約1.67%。極兔股份發(fā)行交割后，順豐將持有極兔速遞已發(fā)行股份總數(shù)的10%。同時，順豐將向極兔方發(fā)行2.26億股新H股。完成后，極兔對順豐的持股將變?yōu)?.29%。雙方的交易對價為83億港元左右。

根據(jù)《認購協(xié)議》，雙方設定了5年的股份鎖定期，期間內(nèi)不得直接或間接地要約、出售、約定出售、授出任何購股權、進行任何賣空或以其他方式處置任何極兔股份。除鎖定期外，順豐還表示將持續(xù)持有極兔速遞不低于8%的股份。

雙方強強聯(lián)合，將為順豐帶來怎樣的變化？

01

單票收入下滑

最近幾年，隨著快遞行業(yè)的內(nèi)卷，順豐的業(yè)績也受到一定程度的影響。

2022年-2024年，順豐收入分別為2675億元、2584億元、2844億元，分別同比增長29.1%、-3.39%、10.1%；歸母凈利潤61.7億元、82.3億元、102億元，分別同比增長44.6%、33.4%、23.5%。2025年前三季度，順豐收入2252.61億元，同比增長8.89%；歸母凈利潤83.08億元，同比增長9.07%。

值得一提的是，2025年上半年，順豐的營業(yè)收入達成1469億元，同比增長9.3%，總件量達成78.5億票，同比增長25.7%，總件量增速明顯高于收入增速，說明其單票價格正在下滑。

在2024年年報中，順豐曾表示，確立了“加速行業(yè)化轉(zhuǎn)型”的戰(zhàn)略方向，加快從傳統(tǒng)“賣產(chǎn)品”向“賣方案”轉(zhuǎn)型。通過構建適配不同行業(yè)和場景的綜合物流解決方案和標準化組合套餐，加速拓展各行各業(yè)供應鏈，實現(xiàn)公司物流市占率提升。

順豐在2025年第三季度報中表示，2025年第三季度中高端時效業(yè)務收入增速環(huán)比提升。在行業(yè)化戰(zhàn)略方面，公司在工業(yè)設備、通信高科技、汽車、消費品等行業(yè)的物流收入均實現(xiàn)同比超過25%的高增長。

然而，順豐的單票價格仍在下降。2025年上半年，順豐票均收入14元/票，同比減少12.2%。據(jù)順豐發(fā)布的2025年11月快遞物流業(yè)務經(jīng)營簡報，其在2025年11月的單票收入為13.47元，同比減少8.49%。

在2025年第三季度業(yè)績說明會上，順豐表示，公司在“先有后優(yōu)”策略下，啟動“增益計劃”，通過合理定價，重點優(yōu)化客戶結構，提升高價值客戶占比。三季度業(yè)績承壓則是因為部分改善措施的效果顯現(xiàn)需要一定的傳導周期，其積極影響將在后續(xù)季度逐步釋放。

但國內(nèi)行業(yè)整體壓力仍在影響順豐。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2025年，快遞業(yè)務量完成1990億件，同比增長13.7%；快遞業(yè)務收入完成1.5萬億元，同比增長6.5%。由此計算，2025年全國快遞單票平均價格約為7.54元，而在2024年，該價格為8.02元。

02

加碼國際業(yè)務

面對國內(nèi)壓力，順豐將國際業(yè)務視為了第二增長線。

2021年，順豐花費175.55億元收購嘉里物流，拓展東南亞配送網(wǎng)絡。2024年，順豐在港股上市，45%的募集資金用于“加強國際及跨境物流能力”。

2025年上半年，順豐供應鏈及國際分部收入357.68億元，同比增長8.67%，占總收入的24.36%，是順豐的第二大業(yè)務線。然而，該業(yè)務分部正處于虧損狀態(tài)——2025年上半年凈虧損約為3億元，同比減虧48.47%。順豐表示，若剔除海外子公司KEX的虧損4.3億元、公司并購KLN相關的融資利息費用2.9億元的影響，供應鏈及國際分部2025年上半年實現(xiàn)凈利潤4.3億元，同比增長178%。

在財報中，順豐表示，公司進一步強化中國至東南亞及南亞國家流向的空海陸運、清關及落地配的跨境端到端及本土運營能力，為服裝鞋帽、通信高科技、工業(yè)設備、汽車、新能源等行業(yè)客戶提供原材料跨境運輸、半成品&備件海外倉配一體、海外產(chǎn)成品出口等供應鏈服務，截至2025年上半年，超過95%的《財富》中國500強企業(yè)與順豐合作，并有超過60%的500強企業(yè)使用順豐國際服務。

順豐與極兔的交易，將進一步增強順豐的國際影響力。財報顯示，2025年上半年，極兔在東南亞、中國、新市場的市場份額分別為32.8%、11.1%、6.2%。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按包裹量計，自2020年起至2025年上半年，極兔一直是東南亞市場排名第一的快遞運營商。

在公告中，順豐表示，在國際業(yè)務方面，集團將憑借在跨境頭程與干線段的核心資源優(yōu)勢和成熟運營體系，與極兔集團在東南亞和新興市場的末端派送網(wǎng)絡布局與本地化運營經(jīng)驗形成協(xié)同，擴張端到端跨境業(yè)務的網(wǎng)絡覆蓋和產(chǎn)品競爭力；在國內(nèi)業(yè)務方面，雙方在網(wǎng)絡資源、客戶群體、產(chǎn)品結構和差異化上具備較大互補協(xié)同空間，有助于雙方共同拓展服務邊界。整體而言，此次合作與集團致力于打造“亞洲唯一，全球覆蓋”的戰(zhàn)略方向高度契合，將為集團進一步鞏固并提升在亞洲及全球物流市場的綜合競爭力提供有力的支撐。

順豐和極兔此次達成戰(zhàn)略合作，不單是資本層面的雙向持股，也是兩大物流巨頭在業(yè)務網(wǎng)絡、市場覆蓋以及運營能力方面的深度協(xié)同。在快遞行業(yè)競爭日益激烈、單票價格面臨壓力的情況下，順豐借助與極兔的合作，將進一步增強其在東南亞及新興市場的網(wǎng)絡布局，助力國際業(yè)務的發(fā)展。

作者丨五仁

來源丨征探財經(jīng)（ID:teccj6)