財聯(lián)社1月16日訊（記者 吳雨其）今年開年，華寶基金旗下的華寶納斯達克精選突然站上了輿論的風口。社交平臺上，不少基民曬出持倉和凈值曲線，抱怨這只產(chǎn)品跑不過業(yè)績基準，還有人干脆宣布清倉。

更刺眼的是，在全市場納斯達克方向的公募產(chǎn)品里，今年以來普遍仍維持正收益，唯獨華寶納斯達克精選階段表現(xiàn)告負，成了基民口中全市場唯一虧錢的納指基金。情緒的集中宣泄，讓這只主動權益QDII，被放在了放大鏡下審視。

更關鍵的是，這場風波背后，華寶基金自身產(chǎn)品結構的“偏科”越來越明顯：一邊是ETF業(yè)務高速擴張，截至目前相關規(guī)模已達2049.93億元，成為公司名副其實的頭號資產(chǎn)；另一邊是主動權益基金規(guī)模長期難以放大，相關產(chǎn)品的數(shù)量和影響力與ETF形成鮮明對比。

全市場唯一收益告負的納斯達克基金

從業(yè)績的縱向對比來看，華寶納斯達克精選的掉隊顯得格外明顯。財聯(lián)社記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，全市場共有23只納斯達克主題產(chǎn)品（剔除ETF聯(lián)接基金、僅統(tǒng)計主代碼產(chǎn)品），而其中唯有華寶納斯達克精選在今年以來錄得負收益（-1.72%）。

如果與業(yè)績比較基準相比，該產(chǎn)品年內表現(xiàn)同樣不盡如人意——基準收益為0.56%，而該產(chǎn)品跑輸基準。再將時間拉長至六個月和一年，雖然分別實現(xiàn)了8.79%和17.35%的正回報，但依舊未能在趨勢上占優(yōu)，僅略高于或低于對應基準（六個月為8.39%，一年為17.87%）。

從持倉結構拆解來看，截至2025年三季度，華寶納斯達克精選的前十大重倉股包括英偉達、微軟、特斯拉、蘋果、博通、谷歌、邁威爾科技、奈飛、臉書與亞馬遜。從股價走勢來看，個別標的表現(xiàn)欠佳，例如奈飛今年以來跌幅為6.09%。在去年中報披露的第11大重倉股中，蔚來年內同樣下跌了9.02%。若聚焦于三季度以來，調整更為劇烈，奈飛跌幅擴大至26.56%，蔚來更是大跌39.11%。

這也引發(fā)部分基民不滿，稱該產(chǎn)品“漲得慢，跌得快”，質疑配置效率。

不過，記者注意到，華寶納斯達克精選并非被動復制指數(shù)的產(chǎn)品，而是聚焦于納斯達克上市公司中主動精選個股的主動權益基金。其持倉集中度較高，對少數(shù)成長型和科技型公司權重偏重。在部分標的前期漲幅較大的基礎上，后續(xù)一旦出現(xiàn)回撤，便會對整體組合造成顯著拖累。

尤其是在配置中包含了部分高貝塔標的，個股劇烈波動進一步放大了組合的波動性。加之凈值披露與實際持倉之間存在時間差，投資者往往是在看到凈值表現(xiàn)落后后再去翻看已披露的重倉股名單，而此時個別回撤較大的標的便容易被放大為罪魁禍首。

事實上，若拉長時間維度觀察，華寶納斯達克精選并非始終落后。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金近兩年收益率為57.08%，顯著跑贏同期比較基準的44.10%。但對于大多數(shù)普通投資者而言，感知最強烈的往往是最近幾個季度的投資體驗，尤其是在市場風格快速切換、情緒高度敏感的階段，這種體驗往往在社交平臺上被成倍放大。

“一旦賬戶里的其他產(chǎn)品都在上漲，唯獨這只納斯達克基金處于回撤區(qū)間，界面上一根孤零零的綠線就很容易成為情緒的宣泄口。”一位基民在社交平臺上向財聯(lián)社記者表示。

ETF做大，主動權益卻疲軟

把視角從單一產(chǎn)品拉回公司層面，可以更清楚地看到華寶基金當前的結構特點：被動業(yè)務高歌猛進，主動權益則明顯偏弱。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，華寶基金在管產(chǎn)品共164只，管理規(guī)模為4122.88億元，其中ETF有45只，規(guī)模達到2049.93億元，單一板塊就占去公司資產(chǎn)的半壁江山。

從歷年規(guī)模演變來看，華寶基金的擴張，并不是靠主動權益“做厚”起來的，更主要的動力來自ETF。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年年底，華寶基金ETF規(guī)模為1613.67億元；到了去年年底，這一數(shù)字已增至2081.71億元。同期公司整體規(guī)模從3553.91億元提升至4154.65億元，ETF貢獻的增量占據(jù)了相當大一部分。

與之形成鮮明對比的是主動權益板塊。目前華寶基金旗下主動權益基金僅有38只，整體規(guī)模為174.82億元，單只產(chǎn)品體量普遍不大，其中規(guī)模最高的華寶資源優(yōu)選也只有16.64億元。

更具象的一筆，是2025年唯一成立的主動權益基金華寶遠識，從成立到清盤僅用了7個月。Wind顯示，這只主打紅利股的基金成立于2025年3月18日，初始規(guī)模僅為2.37億元，持倉幾乎清一色配置紅利股。

隨著紅利板塊后續(xù)整體走弱，銀行指數(shù)后半段一路下跌，產(chǎn)品凈值承壓，投資者開始大額贖回：成立僅十余天，該基金就贖回了3891.51萬份，規(guī)模從2.37億元縮至1.98億元，減少3873.99萬元。進入二季度，贖回壓力集中釋放，二季末合計規(guī)模僅剩下1675.55萬元，單季再流出18183.93萬份，此后贖回仍在持續(xù)，三季末基金規(guī)模進一步降至1488.37萬元，臨近清盤前的10月17日，基金資產(chǎn)規(guī)模僅1176.32萬元。

在渠道層面，這種偏科也在不斷被放大。對代銷機構來說，ETF類產(chǎn)品更容易通過市場熱點和成交數(shù)據(jù)講故事，而主動權益產(chǎn)品如果既沒有長期業(yè)績口碑、又缺少明星基金經(jīng)理加持，很難在貨架上獲得優(yōu)先展示位置。久而久之，新資金更愿意涌向已經(jīng)做大的ETF存量盤，主動權益則陷入“規(guī)模小-關注度低-再難做大”的循環(huán)。