圖源：時(shí)代財(cái)經(jīng)攝

撰文丨梁爭譽(yù)

編輯丨黎倩

不到兩年時(shí)間，一群“微醺女孩”把一家成立44年的河南地方啤酒廠推到IPO門口。

1月13日，河南金星啤酒股份有限公司（以下簡稱“金星啤酒”）向港交所遞交上市申請。

根據(jù)招股書披露數(shù)據(jù)，金星啤酒收入從2023年的3.56億元躍升至2024年的7.30億元，并在2025年前九個(gè)月進(jìn)一步放大至11.10億元，凈利潤則從千萬元級迅速跨入億元區(qū)間。

“爆紅不是我們用推廣砸出的，而是基于女性用戶分享的生活場景。”金星啤酒營銷負(fù)責(zé)人說。

2024年8月，金星啤酒推出中式精釀產(chǎn)品“信陽毛尖”（后更名為“金星毛尖”），以“茶啤+微醺”切入年輕女性消費(fèi)賽道，上市首日銷量即達(dá)6噸。隨后的10個(gè)月，該系列產(chǎn)品銷量突破1億罐、約10萬噸，成為拉動金星啤酒業(yè)績的關(guān)鍵變量。

根據(jù)抖音數(shù)據(jù)，金星毛尖的核心消費(fèi)人群集中在18-35歲，女性消費(fèi)者占比超過五成，這一占比在“冰糖葫蘆”等口味推出后突破60%。

根據(jù)灼識咨詢，以截至2025年9月30日止九個(gè)月零售額計(jì)算，金星啤酒已成為中國精釀啤酒第三大企業(yè)和中國最大的風(fēng)味精釀啤酒企業(yè)，市場占有率達(dá)14.6%。

老牌啤酒廠踩中新消費(fèi)的風(fēng)口，這個(gè)憑借一罐茶啤回春的品牌，即將接受資本市場檢驗(yàn)。

凈利潤暴漲24倍，創(chuàng)始人大手筆分紅

2024年，金星啤酒切入中式精釀啤酒賽道，這一嘗試成為其近兩年業(yè)績爆發(fā)的起點(diǎn)。

當(dāng)年8月，金星啤酒推出首款中式精釀茶啤“金星毛尖”。上市僅一周，金星啤酒抖音官方店鋪日銷售額躋身平臺啤酒品類首位，隨后鋪開至京東、天貓等電商平臺。

女性消費(fèi)者撐起這波消費(fèi)熱潮。這也讓金星啤酒副董事長張峰感到意外，“原以為啤酒消費(fèi)一直是男性主導(dǎo)，沒想到女性群體如此喜愛這個(gè)產(chǎn)品，而且出現(xiàn)重復(fù)購買?！?/p>

隨后，金星啤酒圍繞中式口味陸續(xù)推出茉莉花茶、冰糖葫蘆、沙糖桔等口味，覆蓋更廣泛的消費(fèi)偏好。金星啤酒稱，其新品推出節(jié)奏已提升至平均每兩個(gè)月一款，顯著快于行業(yè)普遍約六個(gè)月的上新周期。

招股書顯示，金星啤酒中式精釀啤酒容量均為1L/罐，售價(jià)均為20元/罐。2024年，中國啤酒平均售價(jià)為每升17.2元。

截至2025年9月30日，金星啤酒SKU總數(shù)已達(dá)166個(gè)。其中，中式精釀啤酒SKU數(shù)量達(dá)50個(gè)，貢獻(xiàn)了2025年前九個(gè)月超過七成的收入。

在爆款大單品拉動下，金星啤酒收入與盈利能力同步躍升。

2023年至2024年，金星啤酒收入由3.56億元增長至7.30億元；2025年前九個(gè)月收入進(jìn)一步攀升至11.10億元，而2024年同期為3.81億元，同比增速高達(dá)191.34%。

同期，公司的凈利潤從2023年的1220萬元增長至2024年的1.25億元，并在2025年前九個(gè)月達(dá)到3.05億元，兩年多時(shí)間實(shí)現(xiàn)24倍的增幅。

核心產(chǎn)品中式精釀啤酒的貢獻(xiàn)突出。招股書顯示，2024年，金星啤酒中式精釀產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入3.77億元，占公司總收入的51.7%；2025年前九個(gè)月，該類產(chǎn)品收入增至8.67億元，占比進(jìn)一步提升至78.1%。

高毛利的精釀產(chǎn)品帶動金星啤酒毛利率由2023年的27.3%提升至2024年的37.8%，并在2025年前九個(gè)月進(jìn)一步提升至47.0%。金星啤酒在招股書中表示，毛利率改善主要源于中式精釀啤酒收入貢獻(xiàn)增加及該品類自身毛利率的提升。

隨著盈利能力快速改善，金星啤酒在上市前夕進(jìn)行三次分紅：2025年3月派息1.02億元，5月派息1.27億元，10月派息1億元，合計(jì)3.29億元——這已超過其2025年前九個(gè)月的凈利潤。

44歲村辦啤酒廠赴港IPO

金星啤酒的故事，始于一家典型的改革開放初期鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。

1982年，在鄭州管城南郊隴海村，一家名為“東風(fēng)啤酒廠”的村辦企業(yè)成立，這是金星啤酒的前身。三年后，企業(yè)因經(jīng)營不善陷入困境。1985年，創(chuàng)始人張鐵山接手運(yùn)營，并通過承包經(jīng)營將其更名為“金星啤酒廠”，“金星”品牌由此登場。

此后數(shù)十年，金星啤酒主要扎根河南市場發(fā)展。

1988年至2021年，金星啤酒先后推出金星新一代、金星小麥啤酒、1982系列等主力產(chǎn)品，在區(qū)域市場積累起較高的品牌認(rèn)知度，成為本土代表性品牌之一。

根據(jù)國泰海通1月13日發(fā)布的研報(bào)，以銷量口徑計(jì)算，2024年啤酒行業(yè)CR5為75%左右。在中小品牌生存空間收縮的環(huán)境下，盡管金星啤酒在鄭州及周邊區(qū)域仍保持較高覆蓋率，但在渠道費(fèi)用、終端競爭等方面明顯承壓。

2015年，張鐵山曾公開表示，終端市場競爭已演變?yōu)椤百M(fèi)用戰(zhàn)”，“不參與不行，市場眼睜睜地被別人搶走；參與了，成本在加大。我們是被逼上梁山?！?/p>

面對現(xiàn)實(shí)壓力，張峰直言，釀酒40年，與行業(yè)前五的差距在持續(xù)拉大。缺乏資本體量與全國化渠道優(yōu)勢的背景下，金星啤酒必須尋找新的突破方向。最終，金星啤酒將目光投向精釀啤酒賽道。

2022年12月，金星啤酒啟動架構(gòu)調(diào)整，以河南金星啤酒廠為核心成立金星啤酒有限公司，專注精釀啤酒的生產(chǎn)與銷售。此后，公司通過一系列資產(chǎn)整合，將鄭州金星、金星銷售、南陽金星、周口金星、安陽金星、陜西金星等主體陸續(xù)納入金星啤酒。

在資本結(jié)構(gòu)層面，金星啤酒于2024年3月完成首輪增資，注冊資本增至1.5億元；2025年9月、12月完成第二、第三輪增資，注冊資本進(jìn)一步增至2.01億元。2025年8月，公司改制為股份有限公司，正式更名為河南金星啤酒股份有限公司。

增資完成后，由張鐵山、張峰父子分別持股90%、10%的金星控股持有金星啤酒74.56%股權(quán)，張鐵山直接持股9.94%，張峰直接持股8.95%，其余股權(quán)由員工持股平臺、集團(tuán)持股平臺共同持有。

金星啤酒股權(quán)結(jié)構(gòu)，圖源：招股書

中式精釀啤酒將這家成立40余年的老啤酒廠拉回了大眾視野，而爆火的同時(shí)，金星啤酒亦經(jīng)歷了一次與“信陽毛尖”相關(guān)的商標(biāo)爭議。

2024年12月，信陽市茶葉協(xié)會發(fā)布聲明要求相關(guān)企業(yè)停止將“信陽毛尖”作為產(chǎn)品名稱使用。金星啤酒稱，協(xié)會此舉給公司造成近千萬元的經(jīng)濟(jì)損失。不過，雙方短暫交鋒后即達(dá)成和解，金星啤酒將產(chǎn)品名稱調(diào)整為“金星毛尖”。

在經(jīng)營層面，金星已開始重新梳理產(chǎn)品與產(chǎn)能布局。

此次IPO，金星啤酒計(jì)劃將募資所得用于多方面布局。一方面，升級和擴(kuò)大生產(chǎn)設(shè)施，收購產(chǎn)能，以滿足市場需求；另一方面，強(qiáng)化全國渠道網(wǎng)絡(luò)，加深與天貓、京東、抖音等主要電商平臺的合作，拓展分銷能力。

產(chǎn)品研發(fā)方面，金星啤酒計(jì)劃開發(fā)新產(chǎn)品例如米酒、無醇茶啤，升級現(xiàn)有口味，并繼續(xù)開發(fā)中式精釀新風(fēng)味啤酒。

去年年中，張峰曾表示，未來將把部分傳統(tǒng)產(chǎn)品如1982系列劃歸分公司生產(chǎn)，總部資源將更多集中于中式精釀產(chǎn)品線。

從一家村辦啤酒廠起步，歷經(jīng)行業(yè)并購浪潮與區(qū)域市場收縮，金星啤酒在精釀賽道上完成了一次方向性的轉(zhuǎn)身。這家44歲的老牌啤酒企業(yè)，能否獲得更大的躍升，一切仍在等待資本市場的驗(yàn)證。

19號商研社

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