1月12日，永輝超市（601933.SH）發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)虧公告，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤為負。至此，公司將連續(xù)第五個財年出現(xiàn)虧損。此時距離其全面啟動學(xué)習(xí)“胖東來”模式已過去約20個月。

不知道你們還記不記得，于東來在去年10月份的演講上說“胖東來是怪胎”。

正因為是“怪胎”，所以難以“完全”復(fù)制。

其實，胖東來的模式并不復(fù)雜，沒有技術(shù)上和理論上的門檻，更偏軟性，也容易學(xué)，但局限性也很大，不適合在全國范圍內(nèi)大規(guī)模推廣。

就像大家所熟知的，胖東來的核心競爭力在于極致的顧客服務(wù)和員工關(guān)懷，對外，提供顆粒度非常高的服務(wù)細節(jié)（如免費退換貨、員工熱情服務(wù)等），對內(nèi)則給員工提供了極具人性化的待遇，契合了【年輕人整頓職場的愿景】，比如高薪、假期、工作時長短等等。

這些更多依賴于企業(yè)文化、管理理念和執(zhí)行力。這種“軟性”能力相對容易學(xué)習(xí)和模仿，因為不需要大規(guī)模的資金投入或復(fù)雜的技術(shù)支持。

企業(yè)文化和管理方式的調(diào)整也更容易在短期內(nèi)見效。

胖東來

但是吧，這種模式太難賺錢了。

胖東來的“怪點”之一，在于它深扎在許昌市這片土地上。

它通過與本地供應(yīng)商建立高信任度的合作關(guān)系，形成高效的區(qū)域化供應(yīng)鏈。這不僅降低了采購和流通成本，更提升了商品的品控與價格競爭力。

在這種模式下，它能在不依賴大規(guī)模議價能力的情況下，實現(xiàn)比同行更高的毛利率。

但一旦離開許昌，搬到房租、人工、物流成本更高的一線城市，這一套優(yōu)勢就可能立刻被削弱。

所以我們看到，其他連鎖在模仿胖東來時，往往能“學(xué)得像”，但算不動賬。

因為財務(wù)模型已經(jīng)變了。

永輝作為全國性連鎖超市，門店分布廣泛，各地市場差異巨大。

在類似許昌營商環(huán)境的土壤里，這種精細化運營的模式或許能夠奏效，但凡換一個地方（一線城市、新一線城市、沿海城市），重新構(gòu)建供應(yīng)鏈、物流體系都會產(chǎn)生成本，包括房租、水電等剛性成本的上漲也無法避免，在這種情形下，既要控制成本，又要提高員工福利，還要面臨強大的競爭對手，太難辦到了。

胖東來大排長龍

所以于東來才不搞擴張嘛，不僅不搞擴張，它還不上市、不舉債，門店數(shù)量維持在極低規(guī)模，卻能實現(xiàn)高利潤、高現(xiàn)金流和極強的品牌效應(yīng)。

此前爆出，胖東來賬上有41億元現(xiàn)金，不多，但對于胖東來的體量來說已經(jīng)不少了，這本身就是一種“反擴張”的證明：選擇不把錢砸進新店，而是回饋員工、優(yōu)化體驗、強化供應(yīng)鏈和儲備資金。

總結(jié)來說，胖東來不搞擴張，其實是選擇了一條“不卷”的道路，我只要照顧好“存量顧客”就完事兒了。

是的，胖東來其實一直在做的是“回頭客”生意。于東來也甘愿偏安一隅，享受這份榮光。

永輝能辦到么？永輝可以不搞擴張，搞戰(zhàn)略收縮，然后偏安一隅么？

不能，投資人第一個不答應(yīng)。

永輝超市

那么永輝超市的出路在哪里？

我覺得根本不是大賣場，因為大賣場模式都在日漸式微，除了鎖定“特定群體”的盒馬、山姆還有的做，其他大賣場的生意都不好做。

真正在崛起的是社區(qū)消費，大賣場的所有品類，在社區(qū)消費渠道中都已經(jīng)覆蓋了。

所以永輝超市與其學(xué)胖東來模式，不如擁抱社區(qū)消費，擁有知名度和供應(yīng)鏈優(yōu)勢，把體量打散了，融入到社區(qū)當中去，說不定是一條好出路。