文|翠鳥資本

在公募基金行業(yè)，有一種令人不解的現(xiàn)象：不少打著“混合型”旗號的產(chǎn)品，實(shí)際卻成了單一賽道的“重倉賭注”。

它們成立已有數(shù)年，卻始終沒能回到1元面值，凈值常年徘徊在腰斬線以下。對于持有人而言，等待變成了煎熬。

所謂“賽道投資”，在風(fēng)口來臨時(shí)可以掀起驚艷的漲幅，但當(dāng)風(fēng)口遲遲不來，或者行業(yè)邏輯遇冷，基金便會把投資者綁在過山車上。

這種投資策略給投資者帶來的不只是金錢的損失，更是對“專業(yè)管理”信任的拷問。

“半路失速”的權(quán)益基金

在基金投資的世界里，1元凈值曾經(jīng)是許多基民心中的“起跑線”。

然而，時(shí)間過去四年多，這只成立于2021年3月17日、名為東方阿爾法招陽混合A的產(chǎn)品，卻讓投資者真切體會到什么叫做“理財(cái)難”。

截止到2025年12月29日，該產(chǎn)品最新的單位凈值只有0.4603元，累計(jì)凈值同樣徘徊在這個(gè)數(shù)字上。

換句話說，如果你在成立之初滿懷希望投入1萬元，如今賬戶里只剩下4600余元出頭。四年時(shí)間，資產(chǎn)幾乎腰斬過半，這種落差感，比賬面上的冷冰冰數(shù)字更讓人揪心。

再把視角放到不同階段的收益表現(xiàn)，你會體會更扎眼的“體驗(yàn)”。

如果僅看最近一年，市場有著大幅上漲，但該基金凈值勉強(qiáng)錄得-10.4%的收益，但一旦把時(shí)間拉長到三年，凈值幾乎“趴著”。

這意味著，即便市場曾在某些階段出現(xiàn)反彈，這只基金依舊沒能真正帶領(lǐng)持有人走出泥潭。

數(shù)字背后，隱藏的是投資者長期承受的無形成本。對于普通基民而言，從1元跌到如今點(diǎn)位，不僅是本金縮水的一半，更是一種不小的心理負(fù)擔(dān)。

據(jù)悉，上述基金的管理人是東方阿爾法，該公募于2017年7月4日正式注冊成立，注冊資本1億元人民幣。公司總部設(shè)在廣東省深圳市，是華南地區(qū)首家純員工持股的公募基金管理公司。

賽道押注的隱憂

這只基金的季度運(yùn)作披露：“本基金管理人繼續(xù)看好以軍工為代表的中國高端制造業(yè)的崛起，并重倉在此類行業(yè)的股票品種上?！?/p>

根據(jù)最新披露的數(shù)據(jù)，截至報(bào)告期末，前十大重倉股幾乎被“航空+航天+軍工”板塊所壟斷。

這是一種典型的賽道投資邏輯：基金經(jīng)理顯然把賭注壓在軍工產(chǎn)業(yè)的成長性上，希望借助行業(yè)的周期上行來獲得超額收益。這樣的思路在市場上并不罕見，甚至在某些階段能夠帶來驚艷的表現(xiàn)。

先不談航天軍工行業(yè)本身的邏輯，僅從上述產(chǎn)品的持倉表里可以看到另一層風(fēng)險(xiǎn)：持有人本以為買的是一只“混合型基金”，能夠通過股債配置來平滑波動，結(jié)果卻被迫坐上了軍工股的過山車。

更令人無奈的是，這樣的賽道押注并沒有帶來預(yù)期中的回報(bào)。自2021年3月成立至今，基金凈值不僅沒有突破1元，反而一路下行。

基金經(jīng)理選擇了高波動的賽道，投資者承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，這才是最扎心的地方。

份額沒有大幅流失？

更耐人尋味的是，在這樣長期業(yè)績持續(xù)低迷的情況下，基金份額并沒有出現(xiàn)大規(guī)模的贖回。

數(shù)據(jù)顯示：東方阿爾法招陽混合A在2025年三季度期初的份額為6.35億份，期末份額依然維持在5.85億份的水平.

這意味著，即便基金自成立以來累計(jì)跌幅超過五成，凈值長期徘徊在0.5元以下，仍然有大部分投資者選擇留守其中。

這種現(xiàn)象背后或有多重原因。

比如：部分投資者成本過深，不愿意在低位割肉，只能“捂?zhèn)}”等待反彈。

亦有一種可能是：有投資者對軍工賽道抱有較高預(yù)期，寧愿把這只基金當(dāng)作長期的行業(yè)籌碼。另外也不排除有投資者可能并未真正意識到這只混合基金的“主題化”特征，誤以為它能自動實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散。

換一個(gè)角度來看，份額沒有大幅流失，并不代表風(fēng)險(xiǎn)減輕，反而可能意味著部分持有人正在無形中放大自己的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

持有主動選股策略的基金就像跑馬拉松，然而有的績差產(chǎn)品把持有人甩在原地，看著別人越跑越遠(yuǎn)。對于許多投資者來說，這種現(xiàn)象不僅是一次金錢的損失，更是一次信任的裂痕。

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