1月7日，芯源微用一場(chǎng)20%漲停印證了市場(chǎng)對(duì)其納入中證500指數(shù)的強(qiáng)烈認(rèn)可。前一日，中證指數(shù)有限公司官宣的樣本調(diào)整方案讓這家國(guó)內(nèi)唯一量產(chǎn)前道涂膠顯影設(shè)備廠商成功“晉級(jí)”，隨后幾個(gè)交易日公司股價(jià)飆升，市值增長(zhǎng)超百億。

作為聚焦中小盤(pán)成長(zhǎng)股的核心指數(shù)，中證500的篩選標(biāo)準(zhǔn)向來(lái)嚴(yán)格。而芯源微能夠脫穎而出，除了得益于其近300億的市值規(guī)模及日均5億元的流動(dòng)性之外，更源于其在國(guó)產(chǎn)替代賽道上不可替代的地位。

值得關(guān)注的是，根據(jù)公告內(nèi)容，這一調(diào)整將在1月9日收市后生效，也讓外界對(duì)于相關(guān)指數(shù)基金是否會(huì)在“高位”接盤(pán)產(chǎn)生了疑慮。而結(jié)果究竟為何，核心在于各種分歧下芯源微的股價(jià)能否延續(xù)此前的亮眼表現(xiàn)。

須知，在近幾年業(yè)績(jī)承壓的背景下，芯源微2025年漲幅超128%。而其北方華創(chuàng)在其背后的產(chǎn)業(yè)賦能、存儲(chǔ)行業(yè)景氣度的回升又能推動(dòng)企業(yè)走的多遠(yuǎn)？仍有待時(shí)間給出答案。

搶籌中證500新成員

1月6日，中證指數(shù)有限公司公告了指數(shù)樣本調(diào)整方案，芯源微從中證1000指數(shù)調(diào)出并納入中證500指數(shù)，這一事件直接點(diǎn)燃了市場(chǎng)的熱情。1月7日，芯源微股價(jià)開(kāi)盤(pán)一路震蕩上行，并于10：33直接封死20%漲停盤(pán)；隨后的1月8日，公司股價(jià)漲勢(shì)不減，收漲于215.92元/股，單日漲幅達(dá)13.17%，總市值一舉從此前的320億突破到435億元。

作為A股市場(chǎng)中代表中小盤(pán)成長(zhǎng)股的核心指數(shù)，中證500的樣本篩選標(biāo)準(zhǔn)向來(lái)嚴(yán)格。其編制規(guī)則是在全部A股中剔除滬深300指數(shù)成分股及總市值前300名股票后，選取市值靠前、高流動(dòng)性、經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定的500只股票組成。

Choice數(shù)據(jù)顯示，目前中證500成分股中，約91%的成分股市值超200億，行業(yè)主要覆蓋電子、電力設(shè)備）以及醫(yī)藥生物。值得注意的是，隨著近幾年人工智能的崛起，越來(lái)越多的高科技企業(yè)逐步崛起，也間接使得指數(shù)朝新興產(chǎn)業(yè)傾斜；以電子行業(yè)為例，其占比已從2024年末的11.65%逐步提升至目前的16.54%。

這也導(dǎo)致芯源微此番成功“晉級(jí)”純屬情理之中。從核心邏輯來(lái)看，作為國(guó)內(nèi)唯一可提供量產(chǎn)型前道涂膠顯影設(shè)備的廠商，公司在半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代賽道上擁有不可替代的稀缺性。

而在市值和流動(dòng)性指標(biāo)來(lái)看，公告日前，芯源微總市值就已經(jīng)接近300億元，近6個(gè)月日均成交額穩(wěn)定在5億元以上，滿足被動(dòng)資金配置的交易需求。此外，自公司被北方華創(chuàng)控股之后，其已從無(wú)實(shí)控人轉(zhuǎn)為有穩(wěn)定空股東的狀態(tài)，治理結(jié)構(gòu)趨于完善。這一資本層面的重大變化，進(jìn)一步增強(qiáng)了機(jī)構(gòu)投資者的信心。

值得注意的是，此次指數(shù)調(diào)整帶來(lái)的被動(dòng)資金流入已經(jīng)提前顯現(xiàn)。據(jù)市場(chǎng)測(cè)算，跟蹤中證500指數(shù)的被動(dòng)基金規(guī)模超3000億元，按照芯源微納入后預(yù)計(jì)0.8%的權(quán)重計(jì)算，有望帶來(lái)2.4億元的被動(dòng)買(mǎi)盤(pán)。

而從資金流向數(shù)據(jù)來(lái)看，1月6日指數(shù)公告當(dāng)日，芯源微雖呈凈流出的狀態(tài)，但被動(dòng)買(mǎi)入特大單金額近1億元，較1月5日增長(zhǎng)了近一倍，顯示部分機(jī)構(gòu)已提前布局搶占籌碼。而在公司1月7日的漲停行情中，特大單買(mǎi)入金額顯著放大，主動(dòng)與被動(dòng)資金形成合力，推動(dòng)了股價(jià)上漲。

資金合理推波助瀾

事實(shí)上，早在被納入中證500之前，資本市場(chǎng)便已經(jīng)展示了對(duì)芯源微的青睞，截至1月7日，芯源微自2024年末以來(lái)，漲幅已超過(guò)1.58倍。

北方華創(chuàng)的收購(gòu)是驅(qū)動(dòng)芯源微價(jià)值重估的重要變量之一。2025年3月，北方華創(chuàng)以31.35億元，獲得芯源微17.87%，成為了公司的控股股東。這一“A吃A”的產(chǎn)業(yè)整合不僅完善了北方華創(chuàng)的半導(dǎo)體設(shè)備平臺(tái)版圖，也在多個(gè)層面給芯源微提供了多重利好。

一方面，北方華創(chuàng)的資金實(shí)力為芯源微的研發(fā)投入提供暴漲；另一方面，雙方在供應(yīng)鏈、客戶(hù)資源上的協(xié)同也顯著提升了芯源微的盈利預(yù)期。華源證券等機(jī)構(gòu)在研報(bào)中明確指出，控股整合有望推動(dòng)芯源微降本增效。

存儲(chǔ)行業(yè)景氣度的回升也進(jìn)一步放大了資本溢價(jià)。受AI相關(guān)存儲(chǔ)器需求增長(zhǎng)影響，全球廠商開(kāi)始調(diào)整其有限的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，并逐步放棄中低端產(chǎn)品供給，導(dǎo)致整個(gè)存儲(chǔ)行業(yè)均處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。全鏈條參與者也因此收益，而芯源微作為存儲(chǔ)晶圓廠核心設(shè)備供應(yīng)商同樣在這輪行情中直接受益。

資金層面，近幾年芯源微對(duì)公募基金的吸引力持續(xù)提升。2025年三季度，基金持股公司總市值達(dá)59.48億元，為近五年來(lái)最高點(diǎn)。持股基金數(shù)量也達(dá)到了124只，比2024年末的55只增長(zhǎng)了125.45%，其中不乏現(xiàn)任諾安基金權(quán)益一姐劉慧影等明星經(jīng)理的身影。

Choice數(shù)據(jù)顯示，包括諾安基金、永贏基金、華安基金等旗下多只基金，近幾個(gè)季度對(duì)芯源微的持倉(cāng)呈連續(xù)增持的趨勢(shì)；其中2025年實(shí)現(xiàn)近一倍收益的永贏半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)智選混合發(fā)起A，自2025年一季度入股公司以來(lái)，持股數(shù)已從86.5萬(wàn)股增長(zhǎng)到了三季度的300萬(wàn)股。

國(guó)家隊(duì)的進(jìn)場(chǎng)更是為公司資本價(jià)值背書(shū)。作為北方華創(chuàng)的第五大股東，國(guó)新投資于2025年三季度新進(jìn)芯源微，持股比例達(dá)2.49%，躋身前三大股東。以1月8日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，國(guó)新投資持倉(cāng)浮盈已達(dá)3.36億元，持倉(cāng)漲幅超45%。

需要注意的是，盡管芯源微的股價(jià)表現(xiàn)得如火如荼，但公司基本面卻并不好看。自2023年之后，公司收入增速就開(kāi)始放緩，2024年收入增速?gòu)?3.98%跌至2.13%；公司2025年前三季度收入增速更是跌至-10.35%；另一邊，公司的凈流入也從2023年的2.5億元跌至2025年三季度的0.26億元凈虧損。

下游客戶(hù)交驗(yàn)節(jié)奏放緩是導(dǎo)致芯源微業(yè)績(jī)承壓的主要原因，這也導(dǎo)致公司訂單遲遲無(wú)法轉(zhuǎn)化為收入。財(cái)報(bào)顯示，公司2025年三季度合同負(fù)債達(dá)8.03億元，較2024年末漲幅達(dá)78%，存貨也從2024年末的18.16億元上漲到25.26億元，反映公司在銷(xiāo)售、生產(chǎn)及備貨環(huán)節(jié)表現(xiàn)積極，但收入轉(zhuǎn)化仍然存在延遲。

管理層傳承煥新

芯源微如今價(jià)值的核心，源于創(chuàng)始人宗潤(rùn)福二十余年的深耕與堅(jiān)守。

宗潤(rùn)福于1988年從哈爾濱工業(yè)大學(xué)工業(yè)自動(dòng)化專(zhuān)業(yè)碩士畢業(yè)后，加入中科院沈陽(yáng)自動(dòng)化研究所，并在14年的積累中，成為了一名自動(dòng)化領(lǐng)域的權(quán)威專(zhuān)家。2022年，眼見(jiàn)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)幾乎一片空白，涂膠顯影設(shè)備也被日本東晶電子等巨頭壟斷，宗潤(rùn)福依然決定放棄“鐵飯碗”，并牽頭創(chuàng)立芯源微，開(kāi)啟了一段國(guó)產(chǎn)設(shè)備的突圍之路。

創(chuàng)業(yè)初期的芯源微舉步艱難，由于當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈尚未成型，核心部件與精密加工件完全依賴(lài)進(jìn)口，研發(fā)資金僅能依靠原始股東投資、政府項(xiàng)目和銀行貸款支持。宗潤(rùn)福通過(guò)借力中科院沈陽(yáng)所的科研資源與國(guó)家02重大專(zhuān)項(xiàng)的支持，逐步公開(kāi)高粘厚膠膜涂覆、精細(xì)化顯影扽關(guān)鍵技術(shù)。

隨著時(shí)間的推移，公司的產(chǎn)品也從LED領(lǐng)域的進(jìn)口替代起步，逐步開(kāi)始打入臺(tái)積電、中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)等頭部客戶(hù)的供應(yīng)鏈。2019年，公司成功登陸科創(chuàng)板，成為“遼寧省科創(chuàng)板第一股”，并融資5.66億元，為后續(xù)發(fā)展奠定資本基礎(chǔ)。

20余年間，宗潤(rùn)福帶領(lǐng)芯源微完成了從生存到高速發(fā)展的跨越，其本人也擁有全國(guó)五一勞動(dòng)獎(jiǎng)?wù)隆⑦|寧省勞動(dòng)模范等殊榮。截至目前，已過(guò)60歲的宗潤(rùn)福依舊擔(dān)任公司的榮譽(yù)董事長(zhǎng)及首席顧問(wèn)，并且仍持有公司1.63%股份，為公司第八大股東。

2025年，北方華創(chuàng)控股之后， “80后”董博宇出任董事長(zhǎng)，完成了從創(chuàng)始人到專(zhuān)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的平穩(wěn)交接。