中國證監(jiān)會開出了史上最重的私募罰單 資料圖

1月23日，中國證監(jiān)會對浙江瑞豐達(dá)資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“瑞豐達(dá)”）及關(guān)聯(lián)私募機構(gòu)、實際控制人孫偉等相關(guān)責(zé)任人員違法違規(guī)行為作出行政處罰，開出了史上最重的私募罰單，罰沒金額合計超4100萬元，此案將私募基金行業(yè)的合規(guī)問題再次推到風(fēng)口浪尖。

經(jīng)過一年多的深入調(diào)查，瑞豐達(dá)及其關(guān)聯(lián)機構(gòu)的違法違規(guī)版圖逐漸清晰。瑞豐達(dá)不僅通過虛假宣傳、偽造凈值曲線、簽訂“保本保收益”抽屜協(xié)議等手段瘋狂募資，還構(gòu)建了一個涵蓋多家私募機構(gòu)的關(guān)聯(lián)體系，通過跨機構(gòu)協(xié)同操作，實施多項觸犯監(jiān)管紅線的行為。

此次處罰形成“自律—行政—刑事”三位一體追責(zé)體系，嚴(yán)格執(zhí)行“雙罰制”，既重罰違規(guī)機構(gòu)，更穿透追責(zé)至核心個人。中基協(xié)同步注銷相關(guān)機構(gòu)管理人登記、列入失信名單，向全行業(yè)釋放出“零容忍”的強烈信號。

全方位造假

瑞豐達(dá)成立于2016年10月20日，2017年5月31日完成登記，注冊地為浙江湖州，辦公地位于上海浦東，注冊資本3000萬元，實繳僅750萬元，實繳比例25%。公司備案產(chǎn)品多達(dá)70只，管理規(guī)模區(qū)間標(biāo)注為20—50億元，全職員工僅13人。

公司對外宣稱擁有5大核心策略線，涵蓋主觀股票多頭、CTA期貨管理、量化T0、套利、港股打新，號稱“覆蓋所有高彈性主流二級市場策略”，在國內(nèi)私募界無人能及。然而，就是這樣一家看似規(guī)模不大的私募機構(gòu)，卻精心構(gòu)建了一場全方位的造假騙局。

實際上，其核心團隊履歷不堪深挖，法定代表人劉力誠、副總經(jīng)理謝雪飛曾就職于涉嫌非法吸收公眾存款的機構(gòu)，合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人陳慶驥則來自涉嫌非法集資的公司。公司13名員工中，投研人員不足5人，所謂“五大策略”僅為宣傳噱頭，實際投研能力幾乎為零。

其對外披露的產(chǎn)品凈值長期保持小幅上漲，最大回撤不超過3%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，但調(diào)查后發(fā)現(xiàn)這些凈值均為虛假數(shù)據(jù)，公司通過關(guān)聯(lián)方“對倒交易”“虛增估值”等方式操縱凈值，掩蓋實際虧損。

在募資過程中，瑞豐達(dá)的保本保收益承諾成為收割投資者的核心誘餌。多位投資者表示，認(rèn)購產(chǎn)品前，瑞豐達(dá)通過關(guān)聯(lián)公司上海蒸冉投資、日贏控股等，與投資者簽訂“抽屜協(xié)議”，承諾年化收益不低于8%，高的甚至達(dá)12%—13%，虧損全額補足，優(yōu)先劣后比例達(dá)1:4。

為擴大募資規(guī)模，瑞豐達(dá)構(gòu)建了龐大的關(guān)聯(lián)募資網(wǎng)絡(luò)，日贏（實控人李敏，孫偉妻子）作為核心募資平臺，通過線下理財沙龍、銀行渠道、第三方理財公司等方式招攬客戶；上海蒸冉、常州放展、江蘇瑞竹等7家關(guān)聯(lián)私募，作為通道發(fā)行產(chǎn)品，再將資金外投至瑞豐達(dá)旗下產(chǎn)品，形成“嵌套式募資”。

據(jù)調(diào)查，2021年1月至2024年1月，僅上海日贏就管理14只基金產(chǎn)品，湖南北辰漁人管理4只產(chǎn)品，部分募集資金未按合同約定投資，而是直接轉(zhuǎn)入孫偉控制的個人賬戶。此外，瑞豐達(dá)銷售人員傭金高達(dá)4%，遠(yuǎn)高于行業(yè)1%—2%的平均水平，高額傭金刺激銷售人員瘋狂拓展客戶，甚至將產(chǎn)品銷售給風(fēng)險承受能力極低的退休老人。

騙局曝光

募集到資金后，瑞豐達(dá)將資金通過關(guān)聯(lián)體系層層嵌套后，重倉新三板垃圾股操縱股價。新三板市場成為瑞豐達(dá)操縱獲利的核心陣地，其選取交易不活躍、流通股少、業(yè)績差的新三板公司，通過低位吸籌、拉升價格、虛假交易的套路操縱股價。

以賽融信為例，該公司2015年掛牌后交易清淡，2023年下半年起，瑞豐達(dá)及其關(guān)聯(lián)方江蘇瑞竹開始在低位吸籌，第三季度以每股0.18元的均價買入400萬股。隨后通過關(guān)聯(lián)賬戶對倒交易，逐步推高股價，至2024年5月7日，賽融信單日成交額激增至1.03億元，瑞豐達(dá)及關(guān)聯(lián)方以每股80元的高價完成部分減持。

類似操作也出現(xiàn)在和嘉天健、農(nóng)匠科技等個股上。瑞豐達(dá)先是用自己多個賬戶買入多家新三板公司，由于新三板公司的流動性很差，所以只需要少量資金就能“坐莊”操縱股價，實現(xiàn)拉升幾十倍。

緊接著，瑞豐達(dá)發(fā)行產(chǎn)品募集資金，將投資人的錢在高位接盤這些新三板個股，形式上類似對敲。這樣，投資人在托管賬戶的錢就進(jìn)了操盤人的口袋，以看似合規(guī)的方式完成了資金轉(zhuǎn)移。最后，相關(guān)私募產(chǎn)品持有這些價格虛高，完全沒有流動性的新三板股票，即便投資人贖回私募產(chǎn)品，若股票無法變現(xiàn)，兌付危機自然就出現(xiàn)了。

瑞豐達(dá)的操作本質(zhì)上是利用新三板“握手交易”機制，通過“老鼠倉”實現(xiàn)利益輸送，表面合法的點對點交易背后，暗藏資金轉(zhuǎn)移的非法目的。

瑞豐達(dá)的“爆雷”并非毫無征兆。據(jù)投資者反映和相關(guān)調(diào)查，瑞豐達(dá)在運營后期，其操作模式已經(jīng)顯示出了許多不合常理、極不合規(guī)甚至涉嫌違法的行為。公司通過線下渠道，以高額固定收益（如年化8%—12%不等）為誘餌，向大量不完全符合私募基金合格投資者標(biāo)準(zhǔn)的個人進(jìn)行募資。

在宣傳材料及銷售人員話術(shù)中，常常暗示或明示“剛性兌付”，這與私募基金風(fēng)險自擔(dān)的原則完全背離。部分產(chǎn)品資金并未投向合同約定的標(biāo)的，而是被挪用于關(guān)聯(lián)方交易、填補其他產(chǎn)品窟窿，甚至可能用于個人揮霍，形成了典型的“資金池”和“龐氏騙局”特征。

瑞豐達(dá)案的背后，還牽涉到2024年5月的“跑路”風(fēng)波。據(jù)媒體報道，2014年5月9日下午，一則規(guī)模達(dá)到20—50億元的私募瑞豐達(dá)資產(chǎn)“跑路”的傳聞在私募圈傳播，據(jù)私募人士透露，瑞豐達(dá)資產(chǎn)旗下的產(chǎn)品已確認(rèn)無法贖回。

2024年5月10日，上海市公安局浦東分局經(jīng)偵支隊抵達(dá)瑞豐達(dá)資產(chǎn)的上海辦公區(qū)進(jìn)行查封。一位投資了瑞豐達(dá)的私募人士表示，我們投了瑞豐達(dá)，現(xiàn)在還有3300萬元贖回不了。我們3月份就提出贖回申請，對方一直拖著，等到4月份又說五一給我們，最后僅有500萬到賬，但是還有3300萬元沒有贖回。

此前，瑞豐達(dá)就已出現(xiàn)多項異常，公司股東邱文龍（備案實控人）、劉力誠（法定代表人）接連退出，工商信息頻繁變更；旗下多只產(chǎn)品凈值突然“停滯”，不再更新；部分托管券商收到異常交易預(yù)警，卻未及時采取強制措施。直至5月9日跑路傳聞發(fā)酵，5月11日證監(jiān)會正式宣布對瑞豐達(dá)立案調(diào)查，這場騙局才徹底曝光。

嚴(yán)肅查處

經(jīng)過一年多的深入核查，瑞豐達(dá)及其關(guān)聯(lián)機構(gòu)的違法違規(guī)版圖逐漸清晰。上海證監(jiān)局的調(diào)查結(jié)果顯示，瑞豐達(dá)并非孤立運作，而是構(gòu)建了一個涵蓋多家私募機構(gòu)的關(guān)聯(lián)體系，通過跨機構(gòu)協(xié)同操作，實施多項觸犯監(jiān)管紅線的行為。

2026年1月23日，上海證監(jiān)局一連公示7張行政處罰決定書，為持續(xù)一年多的“瑞豐達(dá)私募爆雷”事件劃上階段性句號。浙江瑞豐達(dá)及關(guān)聯(lián)8家私募、實際控制人孫偉等相關(guān)責(zé)任人合計被罰沒超4100萬元，創(chuàng)下私募領(lǐng)域處罰金額新紀(jì)錄，核心責(zé)任人孫偉更是被采取終身證券市場禁入措施。

其中，瑞豐達(dá)因“報送實際控制人、關(guān)聯(lián)方信息與實際不符”，被罰100萬元；上海日贏因“未按合同約定投資運作”，被罰1400萬元；湖南北辰漁人、常州放展、江蘇瑞竹、上海蒸冉因“未如實報送實際控制人及關(guān)聯(lián)信息”，分別被罰500萬、100萬、100萬、100萬元；廣東鉅米、上海君冠、上海澤恒因“委托他人行使投資管理職責(zé)”“玩忽職守”，分別被罰317.91萬、70萬、140萬元。

同時，對5名責(zé)任人員罰款合計1300余萬元，其中實際控制人孫偉被罰1190萬元，廣東鉅米、上海君冠、上海澤恒相關(guān)負(fù)責(zé)人分別被罰款33萬元至42萬元不等。此次處罰形成“自律—行政—刑事”三位一體追責(zé)體系，嚴(yán)格執(zhí)行“雙罰制”，既重罰違規(guī)機構(gòu)，更穿透追責(zé)至核心個人。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會已注銷瑞豐達(dá)及相關(guān)關(guān)聯(lián)機構(gòu)的私募基金管理人登記，剝奪其從業(yè)資格；行政層面，證監(jiān)會依法作出行政處罰，大幅提高違法成本；刑事層面，監(jiān)管部門已將案件涉及的犯罪線索依法移送公安機關(guān)，涉嫌刑事犯罪的責(zé)任人將面臨法律的進(jìn)一步制裁。中基協(xié)同步注銷瑞豐達(dá)及關(guān)聯(lián)私募的管理人登記，將相關(guān)責(zé)任人員列入失信名單。

瑞豐達(dá)事件再次給私募基金行業(yè)敲響了警鐘。近年來，私募基金行業(yè)在支持實體經(jīng)濟發(fā)展，支持科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等方面發(fā)揮了重要作用，但也存在一些違規(guī)問題和風(fēng)險，制約了行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

據(jù)中國證券報報道，2025年，證券監(jiān)管部門對600余個機構(gòu)、個人采取行政監(jiān)管措施，立案稽查約30起，移送公安機關(guān)線索約40條。今年以來，證券監(jiān)管部門已對超10家私募機構(gòu)違規(guī)行為作出行政處罰。

“私募領(lǐng)域不是監(jiān)管盲區(qū)，任何嚴(yán)重違規(guī)行為都將面臨多維度、立體式打擊�！睒I(yè)內(nèi)專家表示，“自律、行政、刑事”立體化追責(zé)向市場傳遞了明確的監(jiān)管態(tài)度。

證監(jiān)會表示，將堅決貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，持續(xù)依法嚴(yán)厲查處私募基金領(lǐng)域違規(guī)募集、侵占挪用、自融自用、利益輸送等惡劣違法違規(guī)行為，嚴(yán)肅追究違法主體責(zé)任，提高違法違規(guī)成本，持續(xù)凈化市場環(huán)境，同時推動私募機構(gòu)抓緊整改各類不規(guī)范行為，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益。

（經(jīng)濟觀察網(wǎng) 李強/文）

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