我不喜歡追高，喜歡在回調(diào)的時(shí)候買(mǎi)入。既然是回調(diào)，必然要先承受短期的浮虧。中概現(xiàn)在的調(diào)整跟歷史上的猛烈回調(diào)相比，根本就不算個(gè)事。你可以看看中概在底部磨了多久，坐了幾次電梯，但最終的收益并不差。

前提是，你得能承受住這種巨大且長(zhǎng)時(shí)間的回撤。任何資產(chǎn)都會(huì)經(jīng)歷這種回撤，比如25年初的創(chuàng)新藥，跌得比中概還猛。

如果你不想經(jīng)歷痛苦，肯定就會(huì)選擇追高。

但追高的人中，幾個(gè)有好下場(chǎng)?

咱們買(mǎi)入任何資產(chǎn)，都可能遭遇巨大和長(zhǎng)時(shí)間的回撤，所以一定要有這個(gè)心理準(zhǔn)備。

能撐過(guò)回撤并在上漲過(guò)程中依然拿得住的人，大多是真的了解它價(jià)值的人。

價(jià)格最終一定會(huì)回歸價(jià)值，甚至高于價(jià)值，這個(gè)是股市不變的真理。

今天，我再帶大家分析一下中概的價(jià)值。

一、人民快速升值帶來(lái)的短期利空

最近人民幣升值很快，主要原因是年底結(jié)售匯帶來(lái)的。

今年結(jié)售匯這么猛有幾個(gè)原因共振:

1.美國(guó)有強(qiáng)烈的降息預(yù)期，中美利差會(huì)收窄。

2.美國(guó)的信用式微，外貿(mào)企業(yè)害怕美國(guó)搬出對(duì)付俄羅斯那一套來(lái)對(duì)付他們。

3.美國(guó)在貿(mào)易戰(zhàn)上不及預(yù)期，看好中國(guó)的資金增多。

4.中美博弈將加劇，資金擔(dān)心在海外有更大風(fēng)險(xiǎn)。

5.央行有意推升人民幣，刺激內(nèi)需。

對(duì)于港股這個(gè)水池來(lái)說(shuō)，其流動(dòng)性取決于海外和國(guó)內(nèi)兩個(gè)資金池。

由于人民幣太強(qiáng)，國(guó)內(nèi)爭(zhēng)奪了港股的流動(dòng)性。

站在內(nèi)資的角度上，如果把資金留在香港，匯率升值會(huì)帶來(lái)短期的損失。

為了躲避這個(gè)損失，他們會(huì)傾向于先流回國(guó)內(nèi)躲避一陣再說(shuō)。

未來(lái)匯率穩(wěn)定后，再南下。

而此時(shí)，海外由于圣誕放假，美國(guó)財(cái)政余額沒(méi)有釋放，流動(dòng)性也是緊的。

此時(shí)還遭遇到貴金屬大漲。

短期內(nèi)，資金是有限的，流去了貴金屬港股的資金就更少了(國(guó)內(nèi)有資本管制，受貴金屬影響更小)，所以這就成了港股流動(dòng)性最緊缺的時(shí)間。

但這只是短期現(xiàn)象：

第一，2026年海外流動(dòng)性易松難緊，尤其是鮑威爾將卸任，川普開(kāi)啟大幅度降息。

第二，人民幣在6.9到7之間就會(huì)逐漸趨穩(wěn)，畢竟央行也不會(huì)讓匯率波動(dòng)過(guò)大。

第三，貴金屬的暴漲也不可持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間。

理解了短期的利空，我們更應(yīng)該關(guān)心長(zhǎng)期的利好。

二、人民幣升值有助于中概業(yè)績(jī)提升

中概上的企業(yè)，其業(yè)務(wù)大都在國(guó)內(nèi)，賺的是人民幣。而股票在港股上市，以港元計(jì)價(jià)。

假設(shè)一家在港股上市的企業(yè)，現(xiàn)在的股價(jià)是100港元，每股收益是10港元，那么PE就是10倍。

如果明年人民幣升值10%，即便以人民幣計(jì)價(jià)的業(yè)績(jī)沒(méi)有提升，但以港幣計(jì)價(jià)的業(yè)績(jī)會(huì)提升10%，也就是11港元。

此時(shí)的PE就變成了9.1倍。你看，企業(yè)啥都沒(méi)做，業(yè)績(jī)就提升了，估值更低了。

而且人民幣升值帶來(lái)跨國(guó)資金回流，大概率會(huì)提升內(nèi)地企業(yè)的業(yè)績(jī)。我們假設(shè)以人民幣計(jì)價(jià)的利潤(rùn)提升了10%，那么每股收益就變成了12.1港元，以港幣計(jì)價(jià)的利潤(rùn)就提升了21%。

這就是人民幣升值帶來(lái)的長(zhǎng)期利好，這個(gè)利好大于股價(jià)在匯兌上的損失。所以資金不是傻的，最終還會(huì)回來(lái)的。

三、估值還會(huì)下降

由于業(yè)績(jī)會(huì)提升，所以如果股價(jià)不漲，估值還會(huì)下降。

現(xiàn)在中概的價(jià)格跟2017年底相當(dāng)，但業(yè)績(jī)卻漲了很多：2017年是1600億，今年前三季度就是5300億，估計(jì)全年怎么也有近7000億。

這其實(shí)就是一種低估，那么，你相不相信均值回歸呢?

此外，隨著AI的落地，咱們姑且不論會(huì)帶來(lái)多少營(yíng)收，但這些企業(yè)肯定會(huì)通過(guò)AI減少人工，進(jìn)而帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)吧。如果他們還利用AI開(kāi)發(fā)出新產(chǎn)品了，估值中樞還要拔高。

這就是它的長(zhǎng)期價(jià)值：有保底的收入，也有巨大的想象空間，而且還有壟斷的護(hù)城河保護(hù)。

有些小伙伴看見(jiàn)股價(jià)下跌，就擔(dān)心創(chuàng)新低，擔(dān)心跌破位。

這個(gè)時(shí)候，你一定要認(rèn)真問(wèn)問(wèn)自己，你的買(mǎi)入邏輯是什么？賣出邏輯是什么？

見(jiàn)到破位就想賣，說(shuō)明你是在利用技術(shù)分析做交易。

而我是基于價(jià)值的買(mǎi)入，所以我愿意承受波動(dòng)，跌破位不但不會(huì)賣，反而會(huì)增加買(mǎi)入量。因?yàn)閮r(jià)值都是跌出來(lái)的，不是漲出來(lái)的。

一定要理清自己的邏輯，不要混著用。

三、人民幣升值利好

今年有不少藍(lán)籌公司赴港上市，其中一個(gè)重要原因就是他們要出海去爭(zhēng)奪全球市場(chǎng)。

如果我們總是大量的貿(mào)易順差，就會(huì)帶來(lái)很大的外部摩擦，所以出海是一個(gè)必然的選擇。

出海相當(dāng)于是向海外擴(kuò)張，在海外創(chuàng)辦企業(yè)要使用外匯，而人民幣升值則有利于企業(yè)換到更多外匯，增加利潤(rùn)。

未來(lái)，隨著企業(yè)不斷從出口轉(zhuǎn)為出海，人民幣升值還會(huì)緩慢的開(kāi)展。

把這些大趨勢(shì)想明白，就能知道人民幣升值對(duì)港股的長(zhǎng)期利好了。咱們做投資，不要太在意短期的得失。股市短期的波動(dòng)極為隨機(jī)。真正賺到大錢(qián)的人，都是長(zhǎng)期主義者，再說(shuō)了，最近一年港股表現(xiàn)并不差，只不過(guò)是最近比較弱而已。難受的人，估計(jì)是剛買(mǎi)入的。但長(zhǎng)期持有的，根本就不難受，明白這是正常的回調(diào)，未來(lái)創(chuàng)新高是遲早的事。

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