上汽集團(tuán)要把改革玩通關(guān)了。

低潮，也是突圍的助力。

剛剛過(guò)去的2025年，對(duì)上汽集團(tuán)而言，是極具轉(zhuǎn)折意義的一年。

最新公告數(shù)據(jù)顯示，2025年上汽集團(tuán)全年整車(chē)銷(xiāo)售450.75萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.32%，終端零售達(dá)到467萬(wàn)輛。

在中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的殘酷競(jìng)爭(zhēng)中，上汽集團(tuán)終于穩(wěn)住了陣腳，呈現(xiàn)出“筑底企穩(wěn)、回升提速”的態(tài)勢(shì)。

某種意義上，也宣告這個(gè)中國(guó)汽車(chē)行業(yè)曾經(jīng)的霸主，走出低谷。

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2024年下半年，隨著王曉秋正式就任董事長(zhǎng)，上汽集團(tuán)開(kāi)啟了一場(chǎng)被內(nèi)部稱(chēng)為“全面深化改革”的系統(tǒng)性工程。

這場(chǎng)改革的核心在于打通產(chǎn)品定義、研發(fā)、生產(chǎn)與營(yíng)銷(xiāo)的全鏈路，重塑內(nèi)部組織架構(gòu)與體系能力，目標(biāo)直指從“規(guī)模領(lǐng)先”向“質(zhì)量引領(lǐng)”的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

對(duì)于上汽集團(tuán)這樣一家業(yè)務(wù)板塊龐雜的產(chǎn)業(yè)巨頭，市場(chǎng)不乏對(duì)其“船大難掉頭”的擔(dān)憂(yōu)。

正如王曉秋在2026新年賀詞中所言，“以‘干字當(dāng)頭、奮力一跳’的拼搏姿態(tài)，扎實(shí)推進(jìn)各項(xiàng)改革部署”，上汽集團(tuán)管理層破釜沉舟的決心可見(jiàn)一斑。

上汽集團(tuán)總裁賈健旭作為這場(chǎng)改革的關(guān)鍵執(zhí)行者，在他的推動(dòng)下，上汽集團(tuán)在2025年成立“大乘用車(chē)板塊執(zhí)管會(huì)”，對(duì)榮威、MG等自主品牌進(jìn)行統(tǒng)一管理，構(gòu)建了更靈活高效的運(yùn)營(yíng)體制機(jī)制。

去年，上汽集團(tuán)自主品牌全年銷(xiāo)量達(dá)到292.8萬(wàn)輛，同比大增21.6%，在總體銷(xiāo)量中的占比攀升至65%。這一結(jié)構(gòu)性變化，標(biāo)志著上汽集團(tuán)的增長(zhǎng)動(dòng)力已完成根本性轉(zhuǎn)換。

對(duì)此，華泰證券表示：看好上汽集團(tuán)持續(xù)改革落地，其有望迎轉(zhuǎn)型新面貌，銷(xiāo)量保持回升趨勢(shì)。

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僅僅一年多時(shí)間，上汽集團(tuán)改革成效便開(kāi)始在銷(xiāo)量數(shù)字和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)中得到驗(yàn)證。

2025年第三季度，上汽集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)為20.83億元，同比暴漲644.88%；前三季度歸母凈利潤(rùn)達(dá)到81億元，同比增長(zhǎng)17.28%。

全面深化改革為上汽集團(tuán)帶來(lái)的不僅是量的復(fù)蘇，更是盈利能力和增長(zhǎng)質(zhì)量的顯著提升。

「圖片來(lái)源：上汽集團(tuán)2025年第三季度報(bào)告」

從上汽集團(tuán)產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)中，可以發(fā)現(xiàn)這家老牌國(guó)企結(jié)構(gòu)性?xún)?yōu)化的成果。

上汽大眾全年銷(xiāo)售102.4萬(wàn)輛，終端銷(xiāo)量達(dá)到106萬(wàn)輛；同時(shí)，上汽乘用車(chē)、上汽通用五菱、上汽大通、智己等自主板塊全線(xiàn)飄紅，成為拉動(dòng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)的絕對(duì)主力。

改革的根本目的是使生產(chǎn)關(guān)系適應(yīng)生產(chǎn)力的發(fā)展。

通過(guò)全面深化改革，讓技術(shù)研發(fā)更貼近市場(chǎng)，使產(chǎn)品定義更貼合用戶(hù)需求，這種“懂車(chē)更懂你”的策略，使上汽集團(tuán)在2025年吃到一波結(jié)構(gòu)性紅利。

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需要注意的是，2025年12月，上汽集團(tuán)銷(xiāo)量為39.94萬(wàn)輛，同比下滑17.3%。究其原因，一方面是2024年12月受“兩新”政策車(chē)企沖量影響基數(shù)較高；另一方面，或許是上汽集團(tuán)在為2026年做準(zhǔn)備。

作為“十五五”的開(kāi)局之年，中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)卻需要面對(duì)購(gòu)置稅補(bǔ)貼退坡的挑戰(zhàn)。由于市場(chǎng)不確定性增強(qiáng)，消費(fèi)者觀望情緒加重，眾上市車(chē)企為了實(shí)現(xiàn)期待中的新年開(kāi)門(mén)紅，提前有所保留確屬情理之中。

更何況，身為汽車(chē)“國(guó)家隊(duì)”重要成員，上汽集團(tuán)肩負(fù)著推動(dòng)中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重任，所以在這樣一個(gè)特殊時(shí)間節(jié)點(diǎn)，上汽集團(tuán)的月度銷(xiāo)量下滑也就不再令人感到意外，或者說(shuō)這更像是刻意有所保留。

當(dāng)然，多地補(bǔ)貼提前停止也會(huì)影響車(chē)企銷(xiāo)售。

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上汽集團(tuán)改革成效的另一直觀體現(xiàn)，是一系列貼有硬核技術(shù)標(biāo)簽的產(chǎn)品密集上市，并迅速獲得市場(chǎng)認(rèn)可。

從搭載半固態(tài)電池和CTB（電池車(chē)身一體化）技術(shù)的全新MG4，到以“恒星超級(jí)增程”和“靈蜥數(shù)字底盤(pán)”為賣(mài)點(diǎn)的智己LS6（參數(shù)丨圖片）和LS9，再到與華為聯(lián)手打造的尚界H5，上汽集團(tuán)在2025年下半年上演了一波凌厲的產(chǎn)品攻勢(shì)。

全新MG4上市40分鐘訂單破萬(wàn)，智己LS6僅用27分鐘鎖單過(guò)萬(wàn)，智己LS9在25分鐘內(nèi)拿下5000個(gè)大定訂單……

上市即熱銷(xiāo)的現(xiàn)象，可以看作是消費(fèi)市場(chǎng)以最直接的方式，對(duì)上汽集團(tuán)投下了“信任票”。

敏銳的資本市場(chǎng)，自然在2025年捕捉到了上汽集團(tuán)的改變。經(jīng)過(guò)整個(gè)2025上半年的調(diào)整，下半年一開(kāi)始，上汽集團(tuán)股價(jià)便從不足16元一路攀升至20.63元的階段性高點(diǎn)。

雖然之后上汽集團(tuán)股價(jià)明顯回落，截至1月6日收盤(pán)報(bào)15.54元（市值1786億元），但這似乎也是在醞釀著下一波上漲。

銀河證券就在研報(bào)中分析認(rèn)為，綜合考慮絕對(duì)估值與相對(duì)估值，上汽集團(tuán)合理每股價(jià)值區(qū)間為23.54~27.86元，對(duì)應(yīng)市值為2707.46億-3202.73億元。

在券商機(jī)構(gòu)看來(lái)，上汽集團(tuán)市值至少有超900億元的上升空間。

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在自主品牌高歌猛進(jìn)的同時(shí)，上汽集團(tuán)的合資板塊也并未沉寂，而是在探索一條全新的“合資2.0”發(fā)展路徑。

2025年，上汽與奧迪聯(lián)合打造的首款戰(zhàn)略車(chē)型奧迪E5 Sportback上市，這款深度融合奧迪DNA與中國(guó)智電技術(shù)的車(chē)型，成為傳統(tǒng)豪華品牌電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的一大亮點(diǎn)。

更關(guān)鍵的是，上汽大眾在蟄伏之中積極蓄力，為2026年的市場(chǎng)反攻做準(zhǔn)備。

在2025年的多次采訪(fǎng)中，上汽大眾總經(jīng)理陶海龍表示，2026年會(huì)是上汽大眾的產(chǎn)品大年。從目前的信息來(lái)看，燃油、純電、插混、增程全路徑的產(chǎn)品已經(jīng)整裝待發(fā)。

另一邊，上汽通用在2025年已經(jīng)推出了別克全新高端新能源子品牌“至境”及“逍遙”超級(jí)融合架構(gòu)。

2025年上汽通用銷(xiāo)售53.5萬(wàn)輛，由于之前低基數(shù)，同比增長(zhǎng)22.99%，但與之前200萬(wàn)量級(jí)仍有很大的距離。

綜合來(lái)看，上汽集團(tuán)合資業(yè)務(wù)正從過(guò)去的“市場(chǎng)換技術(shù)”，轉(zhuǎn)向與全球伙伴“美美與共、雙向賦能”的新模式。

一方面，上汽集團(tuán)將本土智能化、電動(dòng)化的創(chuàng)新成果導(dǎo)入合資體系；另一方面，全球伙伴的設(shè)計(jì)、品控與工程經(jīng)驗(yàn)也在反哺上汽集團(tuán)的自主品牌。

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2025年，海外市場(chǎng)是上汽集團(tuán)業(yè)績(jī)另一大亮點(diǎn)。全年海外銷(xiāo)量達(dá)107.06萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.09%。

尤為引人注目的是，在全球汽車(chē)發(fā)源地歐洲，上汽MG品牌年銷(xiāo)量突破30萬(wàn)輛大關(guān)，同比增長(zhǎng)近30%，歷史累計(jì)銷(xiāo)量逼近百萬(wàn)輛，標(biāo)志著中國(guó)品牌已成功躋身歐洲主流汽車(chē)市場(chǎng)。

2025年，上汽集團(tuán)全球化已進(jìn)入3.0階段——“Glocal戰(zhàn)略”，即“全球+本土”的戰(zhàn)略組合。其目標(biāo)不再是簡(jiǎn)單的產(chǎn)品輸出，而是推動(dòng)技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)、品牌與文化的本地化扎根。

目前，上汽集團(tuán)已在海外構(gòu)建了從研發(fā)、制造、營(yíng)銷(xiāo)到金融、物流的完整產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，產(chǎn)品和服務(wù)已覆蓋全球170多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

這種深度的全球化運(yùn)營(yíng)能力，構(gòu)成了其短期內(nèi)難以被復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)百年未有之大變局的時(shí)刻，資本市場(chǎng)對(duì)上汽集團(tuán)的期待顯然更高。2026年，上汽集團(tuán)能否在銷(xiāo)量層面重回榜首？其市值能否回歸行業(yè)龍頭應(yīng)有的高度？

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2025年表現(xiàn)已為上汽集團(tuán)的“反轉(zhuǎn)”奠定了基礎(chǔ)。改革理順了其內(nèi)部機(jī)制，技術(shù)儲(chǔ)備又進(jìn)入收獲期，產(chǎn)品矩陣也已完成更新，海外市場(chǎng)的根基日益穩(wěn)固。只要能夠繼續(xù)堅(jiān)持改革路線(xiàn)，其增長(zhǎng)慣性有望在2026年進(jìn)一步被釋放。

資本市場(chǎng)在給予上汽集團(tuán)估值修復(fù)的同時(shí)，也在期待更持續(xù)的盈利增長(zhǎng)和更高的智能電動(dòng)化含金量。

對(duì)于中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)而言，上汽集團(tuán)的改革具有超越企業(yè)本身的范本意義。即便是在最傳統(tǒng)的制造業(yè)領(lǐng)域，通過(guò)堅(jiān)定的自我革命，產(chǎn)業(yè)巨頭同樣能夠重獲新生。