財(cái)聯(lián)社2月28日訊（編輯 趙昊）瑞銀首席股票策略師調(diào)低了對(duì)美股的展望，理由是美元走弱風(fēng)險(xiǎn)加大、股市估值過(guò)高，以及華盛頓政策動(dòng)蕩帶來(lái)的不確定性日益上升。

瑞銀全球股票策略主管Andrew Garthwaite將美國(guó)股票在全球股票投資組合中的評(píng)級(jí)下調(diào)至“基準(zhǔn)”（benchmark）。他認(rèn)為，過(guò)去多年推動(dòng)美股持續(xù)跑贏全球市場(chǎng)的因素正在逐漸消退。

Garthwaite指出，美元風(fēng)險(xiǎn)是核心擔(dān)憂。根據(jù)該行的預(yù)測(cè)，歐元兌美元將在第一季度末升至1.22，并認(rèn)為美元面臨“結(jié)構(gòu)性的、非對(duì)稱(chēng)的下行風(fēng)險(xiǎn)”。

歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)下跌10%時(shí)，在未對(duì)沖情況下，美股平均會(huì)跑輸全球股市約4%。今年，隨著美元走弱、外國(guó)市場(chǎng)估值更便宜，資金正流出美國(guó)，非美股市表現(xiàn)大幅領(lǐng)先。

年初至今，MSCI世界（除美國(guó)）指數(shù)已累漲約8%，日經(jīng)225指數(shù)累漲17%，Stoxx歐洲600指數(shù)漲7%。標(biāo)普500指數(shù)幾乎原地踏步，凸顯資金正明顯從美股輪動(dòng)撤離。

與此同時(shí)，投資者擔(dān)憂人工智能投資熱潮的潛在風(fēng)險(xiǎn)及美國(guó)國(guó)內(nèi)持續(xù)的通脹壓力，令美股周五再度承壓。

瑞銀還表示，支撐美股的重要力量之一——企業(yè)回購(gòu)——也正在失去優(yōu)勢(shì)。目前，美國(guó)的回購(gòu)收益率僅與全球同行大致持平，削弱了其對(duì)每股收益增長(zhǎng)和資金流入的支撐作用。

該行稱(chēng)，美國(guó)股息加回購(gòu)構(gòu)成的“股東回報(bào)收益率”如今只有歐洲的一半左右。Garthwaite寫(xiě)道：“回購(gòu)收益率已不再突出，它曾是資金流向、EPS增長(zhǎng)和市值提升的重要驅(qū)動(dòng)力。”

估值過(guò)高加劇了這種不安情緒。瑞銀測(cè)算，美股經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的市盈率比國(guó)際同業(yè)高出35%，而自2010年以來(lái)的平均溢價(jià)僅約4%。約60%的行業(yè)不僅估值高于全球?qū)?biāo)市場(chǎng)，也高于自身歷史溢價(jià)水平。

瑞銀指出，特朗普政府下的政策波動(dòng)也構(gòu)成逆風(fēng)。今年以來(lái)，美國(guó)在關(guān)稅政策、信用卡利率上限、限制私募股權(quán)投資住房市場(chǎng)、重新審視藥品定價(jià)，以及建議限制國(guó)防企業(yè)分紅和回購(gòu)等方面頻繁變化。

不過(guò)，這位策略師并未完全轉(zhuǎn)向看空。Garthwaite表示，在市場(chǎng)處于潛在泡沫的早期階段時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市往往比其他市場(chǎng)受益更多。

此外，瑞銀預(yù)計(jì)人工智能應(yīng)用在美國(guó)的推進(jìn)速度將超過(guò)多數(shù)主要地區(qū)，從而支撐關(guān)鍵行業(yè)的盈利增長(zhǎng)。瑞銀策略師Sean Simonds將標(biāo)普500指數(shù)年底目標(biāo)位設(shè)定為7500點(diǎn)。