文/楊劍勇

自2022年底推出ChatGPT后，各種大模型服務(wù)如潮水般涌現(xiàn)。然而，科技巨頭們?yōu)樘嵘鼳I大模型競(jìng)爭(zhēng)力，紛紛加大AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對(duì)算力需求呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，讓芯片以及算力服務(wù)器的廠商，賺的盆滿缽滿。

英偉達(dá)正在推動(dòng)通用GPU計(jì)算加速向GPU計(jì)算轉(zhuǎn)變。黃仁勛在CES 2026演講上表示，計(jì)算機(jī)行業(yè)的整個(gè)基礎(chǔ)技術(shù)棧正在被重塑。

憑借在GPU領(lǐng)域的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，在眾多AI應(yīng)用中發(fā)揮了至關(guān)重要的作用，并主導(dǎo)高端訓(xùn)練市場(chǎng)，使得營(yíng)收、盈利以及市值均實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，不僅全球最大芯片廠商，也是全球首家市值突破5萬億美元的企業(yè)，這種奇跡在商業(yè)史上從未有過。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，工業(yè)富聯(lián)與浪潮信息作為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)代表性的算力廠商，受AI驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2025年前三季度，工業(yè)富聯(lián)營(yíng)收6039億元，同比增長(zhǎng)38.4%；凈利潤(rùn)為224.87億元，同比增長(zhǎng)48.52%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利能力。其中，算力服務(wù)已經(jīng)成為其最大業(yè)務(wù)板塊，營(yíng)收占比超六成，且AI服務(wù)器在云計(jì)算業(yè)務(wù)中的占比穩(wěn)步擴(kuò)大，是驅(qū)動(dòng)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心引擎。

2025年前三季度，浪潮信息營(yíng)收1206億元，相比上一年同期的831億元同比增加375億元，增長(zhǎng)44.85%；凈利潤(rùn)為14.8億元，同比增長(zhǎng)15.35%。主要系需求增加，服務(wù)器銷售增長(zhǎng)所致。同時(shí)，受益國(guó)產(chǎn)替代政策紅利持續(xù)釋放，繼而推動(dòng)業(yè)績(jī)展現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

值得注意的是，浪潮信息與工業(yè)富聯(lián)同樣作為AI服務(wù)器的代表性廠商，然而在資本上的表現(xiàn)是天差地別，兩者的市值差距高達(dá)12倍之多。

工業(yè)富聯(lián)的市值高達(dá)1.27萬億元，浪潮信息則只有1005億，要知道前三季度的營(yíng)收規(guī)模就高達(dá)1200億，而工業(yè)富聯(lián)的市值則是自身營(yíng)收的兩倍之多，反映出市場(chǎng)不僅關(guān)注增長(zhǎng)，更關(guān)注高質(zhì)量的增長(zhǎng)，而非單純依賴規(guī)模擴(kuò)張。

具體來看，浪潮信息的凈利潤(rùn)率為1.2%，工業(yè)富聯(lián)的凈利率為3.7%。與此同時(shí)，相比營(yíng)收的快速增長(zhǎng)，浪潮信息利潤(rùn)增速顯然不匹配，顯示出規(guī)模擴(kuò)張犧牲利潤(rùn)換市場(chǎng)，暴露出規(guī)模擴(kuò)張與盈利能力的失衡。

與此同時(shí)，在營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙創(chuàng)出歷史新高、業(yè)務(wù)持續(xù)向好發(fā)展態(tài)勢(shì)下，工業(yè)富聯(lián)實(shí)打?qū)嵉陌賰|級(jí)分紅彰顯了對(duì)股東的誠(chéng)意。去年就曾派發(fā)127億元紅利，這已是連續(xù)三年分紅金額超百億元，上市以來所派發(fā)的分紅總額達(dá)到565億元，用真金白銀回報(bào)股東。

整體來說，工業(yè)富聯(lián)與浪潮信息雖然雙雙成功抓住了算力高速增長(zhǎng)窗口期。然而，從財(cái)報(bào)來看，兩者呈現(xiàn)出鮮明反差。

工業(yè)富聯(lián)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與利潤(rùn)的同步高增。而浪潮信息擴(kuò)張則比較激進(jìn)，盡管收獲了算力市場(chǎng)，雖短期內(nèi)推動(dòng)營(yíng)收邁入千億規(guī)模，卻因利潤(rùn)增速滯后、凈利率偏低，顯示出業(yè)務(wù)擴(kuò)張傾向歸于規(guī)模，由此營(yíng)收高增長(zhǎng)，伴隨而來的是盈利承壓。

在AI大模型技術(shù)革命席卷全球的浪潮中，算力需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，對(duì)AI產(chǎn)業(yè)鏈的公司業(yè)績(jī)帶來積極影響。工業(yè)富聯(lián)的業(yè)績(jī)證明，深度受益于算力需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，AI已成為穩(wěn)健發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，成功抓住了這一波AI機(jī)遇。由此，實(shí)現(xiàn)了從傳統(tǒng)代工企業(yè)向算力龍頭企業(yè)的華麗蛻變。

這背后則是全球科技巨頭對(duì)AI基礎(chǔ)設(shè)施的投入力度繼續(xù)提升。TrendForce預(yù)期2026年云服務(wù)商仍將維持積極的投資節(jié)奏，合計(jì)資本支出將進(jìn)一步推升至6,000億美元以上，展現(xiàn)出AI基礎(chǔ)建設(shè)長(zhǎng)期的成長(zhǎng)潛能。

這種持續(xù)火熱的算力投入，無疑將為AI服務(wù)器、高速交換機(jī)等核心硬件供應(yīng)商帶來爆發(fā)式的增長(zhǎng)機(jī)遇。工業(yè)富聯(lián)此前表示，由于云服務(wù)商都在提高資本支出，AI服務(wù)器的整體出貨量，也會(huì)有望優(yōu)于先前預(yù)期。

最后，隨著大模型技術(shù)的突破，正拉開一個(gè)全新增長(zhǎng)時(shí)代的序幕，而這一進(jìn)程中，對(duì)高效 AI 服務(wù)器的需求與日俱增。

特別是DeepSeek廣泛應(yīng)用，將加速人工智能創(chuàng)新應(yīng)用在千行百業(yè)落地，進(jìn)一步帶動(dòng)算力需求持續(xù)成長(zhǎng)，為高效AI服務(wù)器提供了更廣闊的發(fā)展空間。

根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)顯示，2025年AI服務(wù)器需求持續(xù)成長(zhǎng)，且單位平均售價(jià)(ASP)貢獻(xiàn)較高，產(chǎn)值將達(dá)2,980億美元，占整體服務(wù)器產(chǎn)值占比提升至7成以上。

可以確定的是，AI算力需求必然迎來更為迅猛的增長(zhǎng)。對(duì)于算力廠商而言，有望受益于算力需求增長(zhǎng)繼而對(duì)業(yè)績(jī)帶來積極影響。

楊劍勇，福布斯中國(guó)撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個(gè)人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和智能硬件等前沿科技。