1月4日晚，科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企益方生物（688382.SH）公告披露，公司于2026 年1月1 日向香港聯(lián)合交易所遞交了發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的申請(qǐng)，并于同日在香港聯(lián)交所網(wǎng)站刊登了本次發(fā)行上市的申請(qǐng)資料。

益方生物主要聚焦腫瘤、代謝及自身免疫性疾病等重大疾病領(lǐng)域，專注于研發(fā)創(chuàng)新型靶向藥物。據(jù)港交所招股書，公司目前產(chǎn)品及研發(fā)管線包括兩款對(duì)外授權(quán)的上市產(chǎn)品貝福替尼（BPI-D0316)、格索雷塞（D-1553）；兩款臨床階段核心產(chǎn)品D-2570、泰瑞司群（D-0502）；一款臨床階段候選產(chǎn)品達(dá)比諾雷（D-0120）；及三個(gè)臨床前候選產(chǎn)品（YF087、YF550及YF057）。

公司兩款上市產(chǎn)品已在中國獲批上市且已納入《國家醫(yī)保藥品目錄》，貝福替尼用于治療 EGFR 突變陽性的非小細(xì)胞肺癌，格索雷塞主要用于治療帶有KRAS G12C突變的非小細(xì)胞肺癌、結(jié)直腸癌等多種癌癥，兩種產(chǎn)品均通過對(duì)外授權(quán)為公司帶來收益。據(jù)2025年三季報(bào)，1—9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3089萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.81億元，同期公司研發(fā)投入為1.90億元。

相比已上市產(chǎn)品的帶來的有限收益，益方生物研發(fā)投入巨大，是一家仍處于“燒錢研發(fā)”階段的創(chuàng)新藥企，公司也將自身商業(yè)潛力寄托于多個(gè)在研新藥。在港股招股書中，公司重點(diǎn)介紹了治療銀屑病的D-2570，以及治療乳腺癌的D-0502。

其中，D-2570是一款處于研發(fā)階段的TYK2變構(gòu)抑制劑，主要用于治療斑片狀銀屑病及潰瘍性結(jié)腸炎，公司還計(jì)劃啟動(dòng)D-2570針對(duì)PsA、SLE及白癜風(fēng)的額外臨床試驗(yàn)。

據(jù)稱中國斑片狀銀屑病患者數(shù)量于2024年為590萬例，預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到600萬例，到2035年將達(dá)到610萬例。全球銀屑病藥物市場(chǎng)規(guī)模于2024年達(dá)到239億美元，預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到362億美元，到2035年將達(dá)到470億美元。中國潰瘍性結(jié)腸炎患者數(shù)量于2024年為58.39萬例，2024年全球該類藥物市場(chǎng)規(guī)模為90億美元，預(yù)計(jì)到2030年將增長(zhǎng)至125億美元。

值得注意的是，此前益方生物申報(bào)科創(chuàng)板IPO時(shí)，雖無商業(yè)化產(chǎn)品，但市場(chǎng)仍押注其創(chuàng)新藥管線上市后的收益，然而，公司旗下貝福替尼上市納入醫(yī)保后大幅降價(jià)，在一定程度上影響了益方生物的收益。

據(jù)公開信息，治療肺癌的貝福替尼于2023年首次納入國家醫(yī)保目錄，通過談判顯著降低價(jià)格。納入醫(yī)保前，每盒（25mg×40粒）價(jià)格約為6000元；納入后，談判價(jià)格降至約2800—2862元/盒，降幅約為52%—53%。一般而言，創(chuàng)新藥進(jìn)入國家醫(yī)保目錄，意味著醫(yī)藥產(chǎn)品已進(jìn)入大規(guī)模市場(chǎng)化應(yīng)用階段，占據(jù)了絕大部分的市場(chǎng)，同時(shí)相關(guān)產(chǎn)品也將經(jīng)歷大幅價(jià)格下調(diào)，不再具有高盈利的收益預(yù)期。

根據(jù)2025年12月國家醫(yī)療保障局發(fā)布《國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)藥品目錄（2025年）》，和《商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄（2025年）》，共有12款肺癌治療重磅藥品新納入目錄，同時(shí)還有8款已在醫(yī)保目錄內(nèi)的藥品完成適應(yīng)癥新增或修改，極大豐富了肺癌患者的治療選擇。與此同時(shí)，對(duì)于相關(guān)藥企而言市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也更為激烈。

對(duì)于益方生物而言，一邊是已上市藥品面臨降價(jià)壓力和激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)，在持續(xù)研發(fā)投入下，公司A股IPO所募集資金已經(jīng)消耗過半。

2022年7月，采用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的益方生物，IPO公開發(fā)行11,500萬股普通股，發(fā)行價(jià)格為人民幣18.12元/股，募集資金總額約為人民幣20.84億元。2022—2024年，以及2025年1—9月，公司歸屬凈利潤(rùn)分別為-4.84億元、-2.84億元、-2.40億元、-1.81億元，合計(jì)虧損超過11.89億元。公司港股招股書稱，此次募資將用于核心產(chǎn)品D-2570及泰瑞司群（D-0502）的臨床開發(fā)。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 杜遠(yuǎn)/文）

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杜遠(yuǎn)

從業(yè)10余年，2012年加入《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》，不敢妄言新聞理想，但求專注、專業(yè)。