作者丨姜昕

出品丨鰲頭財經(jīng)

在酒業(yè)“負(fù)面”情緒接踵而來的當(dāng)下，1919創(chuàng)始人楊陵江給中國酒業(yè)帶來一縷暖意。

2025年12月15日晚間，港交所披露易公布信息顯示，1919創(chuàng)始人楊陵江以個人身份入股怡園酒業(yè)（08146.HK），成為其大股東與實(shí)際控制人。12月31日，怡園酒業(yè)復(fù)牌，開盤即大漲69%，盤中股價一度飆升至160%

因“刊發(fā)內(nèi)幕消息及收并購”，怡園酒業(yè)股票于12月10日停牌，停牌日股價為0.264港元。2025年下半年，怡園酒業(yè)股價長期于0.12港元徘徊，但在因收并購?fù)Ｅ魄鞍朐?，股價從0.104港元飆升至0.265港元，漲幅達(dá)154%。12月31日收盤價為0.385港元，結(jié)合最近收購前的低點(diǎn)計(jì)算，怡園酒業(yè)復(fù)牌后累計(jì)上漲幅度超過220%

在行業(yè)整體承壓、情緒低迷的背景下，楊陵江以個人身份入主這家港股葡萄酒上市公司，此動作被視為超越單純財務(wù)投資的關(guān)鍵一步。此番“聯(lián)姻”，是開啟協(xié)同新程的起點(diǎn)，還是意味著雙方將共同面對更復(fù)雜的整合挑戰(zhàn)？

楊陵江躬身入局，是一場冒險還是謀定后動？

要回答這個問題，需首先審視怡園酒業(yè)的基本面。

這家成立于1997年的山西酒莊，是中國精品葡萄酒的早期拓荒者與代表品牌之一，曾以“怡園莊主珍藏”等產(chǎn)品在國際賽事中屢獲殊榮，包括Decanter金獎、“世界百大葡萄酒莊”等，并于2018年成功登陸港交所，成為國內(nèi)首家上市的精品酒莊。其品牌底蘊(yùn)、近3000噸的年產(chǎn)能以及覆蓋山西、寧夏的產(chǎn)區(qū)布局，構(gòu)成了堅(jiān)實(shí)的資產(chǎn)底座。

然而，資本市場之旅并非坦途。上市以來，公司業(yè)績持續(xù)波動，僅在2021財年錄得8469.3萬元營收高點(diǎn)，2020、2022及2024財年均告虧損，最新2025年上半年亦虧損274.5萬元，折射出精品葡萄酒在品牌運(yùn)營、渠道管控及規(guī)模效益上面臨的挑戰(zhàn)。

怡園酒業(yè)

波動之下，潛在價值依然清晰。

怡園酒業(yè)年產(chǎn)能近3000噸，頂級產(chǎn)品線“怡園莊主珍藏”、旗艦“怡園深藍(lán)”、寧夏酒莊的“怡園留白”系列在國內(nèi)都享有較高的知名度。怡園酒業(yè)在高端市場同樣具有很強(qiáng)認(rèn)知度，德熙珍藏系列入選香港旗艦航空公司——國泰航空商務(wù)客艙用酒。同時，對香港市場的瓶裝酒出口在2024年實(shí)現(xiàn)了增長, 從98.5萬瓶增加至106.6萬瓶，顯示出一定的渠道覆蓋能力。這些亮點(diǎn)，或許正是楊陵江所看重的“F端”核心資產(chǎn)。

行業(yè)觀察指出：

在“F2B2C酒飲商業(yè)操作系統(tǒng)”的框架下，楊陵江此次收購的戰(zhàn)略邏輯趨于明朗：怡園酒業(yè)成熟的釀造體系與品牌資產(chǎn)，恰好補(bǔ)全了該系統(tǒng)構(gòu)想中“F（工廠）”端的關(guān)鍵拼圖。

未來，若能將其生產(chǎn)優(yōu)勢與系統(tǒng)內(nèi)強(qiáng)大的“B（終端）”端網(wǎng)絡(luò)及“C（消費(fèi)者）”端數(shù)據(jù)能力深度融合，不僅有望快速提升怡園產(chǎn)品在渠道的滲透與周轉(zhuǎn)效率，更能通過消費(fèi)數(shù)據(jù)的即時反饋反向指導(dǎo)生產(chǎn)，優(yōu)化產(chǎn)品組合，從而在規(guī)模效應(yīng)與精準(zhǔn)運(yùn)營中尋找盈利突破口。

因此，這步棋遠(yuǎn)非簡單的財務(wù)投資，而是一次戰(zhàn)略性的系統(tǒng)整合。成敗的關(guān)鍵，不在于怡園酒業(yè)過去的業(yè)績曲線，而在于它能否在新系統(tǒng)中被成功激活，實(shí)現(xiàn)從獨(dú)立酒莊向生態(tài)化“供給中樞”的蛻變。

“F2B2C酒飲商業(yè)操作系統(tǒng)”，構(gòu)建酒業(yè)新生態(tài)

“中國酒業(yè)正面臨渠道碎片化、廠商店利益博弈、消費(fèi)場景劇變的核心痛點(diǎn)，行業(yè)的下一程，需要一套‘新基建’來做出改變和影響”——這個“新基建”就是楊陵江口中的“F2B2C酒飲商業(yè)操作系統(tǒng)”。

F2B2C模式，即“F”——Factory（工廠/品牌端）到“B”——Business（終端/渠道端）再到“C”——Consumer（消費(fèi)者/用戶端）的商業(yè)模式。這是一個旨在打通酒業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的開放性生態(tài)平臺商業(yè)模式，核心在于通過統(tǒng)一的合作標(biāo)準(zhǔn)與運(yùn)營體系，高效連接上游品牌、渠道與消費(fèi)者，最終構(gòu)建一個共生共贏的酒業(yè)消費(fèi)新生態(tài)。

“F”——Factory（工廠/品牌端）

平臺聚合了名酒、自有品牌（即本次收購的怡園酒業(yè)）與戰(zhàn)略合作品牌，形成多元、優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)鏈。未來可借助港股資本平臺，對成熟品牌或酒廠進(jìn)行并購整合，持續(xù)擴(kuò)大供給生態(tài)。

此外，平臺設(shè)立孵化器，有助于為創(chuàng)業(yè)者提供從產(chǎn)品研發(fā)、測試到品牌包裝的全流程服務(wù)，培育新生品牌力量。

“B”——Business（終端/渠道端）

平臺的矩陣化終端作為系統(tǒng)的重要參與者和實(shí)踐樣板，構(gòu)建覆蓋線上線下的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。拿1919舉例，門店業(yè)態(tài)包括酒飲生活館、酒類直供店、餐飲前置倉等，最終實(shí)現(xiàn)覆蓋全時段、全場景的服務(wù)能力，根據(jù)此前規(guī)劃，1919擬在未來開設(shè)500家餐酒融合旗艦店、5000家1919酒類直供店、10萬家餐廳酒飲前置倉，從而形成渠道壁壘。

“C”——Consumer（消費(fèi)者/用戶端）

在線上端，平臺利用全域流量入口（如淘寶閃購、美團(tuán)、抖音等本地生活與即時零售平臺），滿足消費(fèi)者“即時滿足”的需求。在線下端，則通過餐酒搭配體驗(yàn)、買餐送酒等高性價比組合，進(jìn)行體驗(yàn)式營銷，吸引用戶。在私域端，進(jìn)行持續(xù)的用戶復(fù)購培育與品牌忠誠度建設(shè)，實(shí)現(xiàn)長期價值挖掘。

“F2B2C酒飲商業(yè)操作系統(tǒng)”不是一門封閉的生意，核心在于其開放性。

對比于行業(yè)現(xiàn)有的成功模式，比如華致酒行（名酒品牌連鎖）+珍酒李渡（自營品牌產(chǎn)供銷一體），“F2B2C酒飲商業(yè)操作系統(tǒng)”的特點(diǎn)在于“開放”與“賦能”。它不尋求控制所有環(huán)節(jié)，而是致力于讓更多專業(yè)的品牌方、供應(yīng)鏈合作商和零售終端各司其職，并在一套共同的數(shù)字化標(biāo)準(zhǔn)與運(yùn)營理念下，實(shí)現(xiàn)極致的協(xié)作效率。

楊陵江對怡園酒業(yè)的個人投資，正是對這一產(chǎn)業(yè)命題的深層加注與關(guān)鍵實(shí)驗(yàn)。未來的理想圖景，是一個由眾多獨(dú)立參與者共建的繁榮生態(tài)：任何酒廠、品牌合作方與零售終端，都可以基于這套系統(tǒng)無縫協(xié)作。這標(biāo)志著從“公司閉環(huán)”到“產(chǎn)業(yè)開源”的范式進(jìn)化，或許將為整個酒業(yè)帶來一場深刻的效率變革。

若能將這一模式構(gòu)想中的各方優(yōu)勢充分發(fā)揮，未來市場價值將不可估量。

作為酒業(yè)三個領(lǐng)域的“第一人” 他的下一步會怎么走？

作為1919集團(tuán)創(chuàng)始人的楊陵江，是中國酒業(yè)的風(fēng)云人物，也是一位充滿爭議的企業(yè)家，被外界稱為“楊大炮”，在中國酒業(yè)擁有“三個第一人”的美譽(yù)。

楊陵江是酒類專業(yè)連鎖第一人，2005年在成都玉林路創(chuàng)辦第一家酒類專業(yè)連鎖公司1919，目前1919在全國擁有3000家門店；楊陵江也是酒業(yè)新零售第一人，早在2014年就開始線上線下融合布局，通過線上下單、線下送酒實(shí)現(xiàn)全國化布局；楊陵江還是酒類即時零售第一人，“19分鐘極速達(dá)”送酒是用戶對1919的最早認(rèn)知。

“楊大炮”楊陵江曾夸下?？冢阂?919門店開到全國，門店數(shù)要突破1000家，公司市值要做到1000億等等。

楊陵江向來以敢想、敢言著稱?！皸畲笈凇钡木b號背后，是他一次次將看似夸張的宣言變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的紀(jì)錄：

從開創(chuàng)酒類專業(yè)連鎖，到引領(lǐng)酒業(yè)新零售與即時零售，他吹過的“?！薄_店千家、布局全國等大多已成事實(shí)。如今，他又將目光投向了更宏大的命題：通過“F2B2C酒飲商業(yè)操作系統(tǒng)”，重構(gòu)從工廠到消費(fèi)者的產(chǎn)業(yè)價值鏈。

這套系統(tǒng)能否成功，或許正系于怡園酒業(yè)這樣一塊關(guān)鍵拼圖。怡園酒業(yè)的復(fù)牌大漲，可視為資本市場為這套系統(tǒng)構(gòu)想投下的第一張“信任票”。它表明，市場認(rèn)可將一家具備品牌與產(chǎn)能基礎(chǔ)的上市公司，作為該系統(tǒng)核心“F端”實(shí)驗(yàn)平臺的戰(zhàn)略價值。

而未來，真正的考驗(yàn)在于楊陵江能否將怡園酒業(yè)成功編碼進(jìn)他的“操作系統(tǒng)”，使其從一個獨(dú)立運(yùn)營的酒莊，轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)中高效、開放的“F端”實(shí)驗(yàn)平臺。這既關(guān)乎怡園能否借力戰(zhàn)略合作伙伴比如1919的渠道與數(shù)據(jù)重?zé)ㄔ鲩L，也關(guān)乎那套旨在賦能全行業(yè)的商業(yè)構(gòu)想，能否真正跑通閉環(huán)、驗(yàn)證價值。

對于這位屢次穿越周期、永遠(yuǎn)“年輕”的創(chuàng)業(yè)者來說，千億市值的愿景依然懸掛在前方。而怡園酒業(yè)，不再只是一家葡萄酒上市公司，它已成為觀察楊陵江下一個“吹過的?！蹦芊駥?shí)現(xiàn)的試金石。答案不在過去的榮光或低谷里，而在即將展開的、深度融合的敘事之中。