近日，天津富士達自行車工業(yè)股份有限公司（以下簡稱“富士達”）遞交了招股書，公司擬在上交所主板上市，擬發(fā)行不超過4123萬股，募集資金不超過7.73億元，中泰證券為其保薦機構(gòu)。

近幾年，富士達的業(yè)績保持盈利，但波動較為明顯。其中，2023年公司營收及歸母凈利潤同比分別下滑17.15%、18.14%；2024年則實現(xiàn)回升，營收及歸母凈利潤同比分別增長34.77%和43.3%。

值得注意的是，富士達的產(chǎn)品銷售以境外銷售為主，境外收入在主營業(yè)務(wù)中占比超過七成。此外，公司的客戶集中度較高，2025年上半年度，前五大客戶銷售收入合計占當期主營業(yè)務(wù)收入的比例超過46%。

超七成營收來自境外

富士達主要從事自行車、電助力自行車、共享單車等產(chǎn)品及其關(guān)鍵零部件的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)。

截至2025年6月末，公司整車年產(chǎn)能合計約700萬輛，在中國天津、江蘇常州、越南及柬埔寨設(shè)有生產(chǎn)基地，主要為Specialized（閃電）、Lectric、Pon、Decathlon（迪卡儂）、Samchuly（三千里）、MFC、Scott、Cycleurope、Panasonic（松下）等全球著名品牌運營商，以及哈啰、青桔、美團等國內(nèi)共享單車運營商提供整車及關(guān)鍵零部件制造服務(wù)。同時，公司也打造了自有品牌“BATTLE”、“邦德·富士達”等，產(chǎn)品面向國內(nèi)市場進行銷售。

根據(jù)中國自行車協(xié)會證明，2022年至2024年，公司自行車銷售金額在中國大陸自行車行業(yè)中位列前三。

2022年至2025年上半年，公司營業(yè)收入分別為43.71億元、36.21億元、48.8億元和25.92億元，歸母凈利潤分別為3.48億元、2.85億元、4.08億元和1.95億元，波動較為明顯。富士達在招股書中表示，自行車相關(guān)產(chǎn)品的需求與宏觀經(jīng)濟形勢、居民可支配收入水平、各國政策支持力度息息相關(guān)。2023年度，受全球宏觀經(jīng)濟下行壓力影響，終端消費需求出現(xiàn)疲軟，且下游自行車品牌運營商消化庫存周期延長，公司主營業(yè)務(wù)中自行車產(chǎn)品的銷售量及銷售單價均有明顯下降，也是導(dǎo)致2023年業(yè)績下滑的主要原因。

圖1：富士達營收及歸母凈利潤

值得注意的是，2022年至2025年上半年，富士達的產(chǎn)品銷售以境外銷售為主，境外收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為77.4%、74.42%、69.26%和71.92%。歐洲、美洲、韓國、日本等國家和地區(qū)是公司產(chǎn)品主要出口地，因此國際貿(mào)易形勢對公司未來發(fā)展較為重要。

若未來公司主要境外客戶或主要境外市場所在國家或地區(qū)的貿(mào)易政策發(fā)生重大變化，國際貿(mào)易摩擦加劇，則可能會影響公司產(chǎn)品在境外的銷售，進而對公司的市場開拓和業(yè)績增長造成一定影響。

客戶集中度較高，原材料價格存在上漲風(fēng)險

招股書顯示，目前富士達不存在向單個客戶的銷售金額超過銷售總額50%或嚴重依賴少數(shù)客戶的情形，但前五大客戶銷售額在主營業(yè)務(wù)中的占比仍較高。

圖2：富士達前五大客戶銷售收入及主營業(yè)務(wù)占比

2022年至2025年上半年，公司前五大客戶銷售收入合計分別為20.58億元、15.74億元、24.37億元和12.03億元，占當期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為47.53%、43.83%、50.45%和46.78%，客戶集中度相對較高。未來，若公司主要客戶的經(jīng)營情況、資信狀況、采購戰(zhàn)略等發(fā)生不利變化，或?qū)镜挠芰聿焕绊憽?/p>

此外，公司生產(chǎn)所需原材料主要包括管材、剎車、變速器、輪胎、電池、電機等。在各報告期內(nèi)，材料成本占公司主營業(yè)務(wù)成本的比例約80%，占比較大。其中，鋁的市場價格受下游終端消費需求旺盛的影響整體呈上漲趨勢，公司的采購價格也呈增長趨勢。未來若原材料采購價格大幅上漲，或?qū)窘?jīng)營業(yè)績造成一定影響。

富士達集團控股超77%

截至招股說明書簽署日，富士達集團直接持有富士達28,873.23萬股，占總股本的77.83%，為公司的控股股東，辛建生、趙麗琴為公司實際控制人。

數(shù)據(jù)顯示，辛建生直接持有公司50.94萬股，占總股本的0.14%；趙麗琴直接持有公司1000萬股，占總股本的2.70%；辛建生、趙麗琴通過富士達集團控制公司77.83%的表決權(quán)，通過富士達投資控制公司16.28%的表決權(quán)。辛建生、趙麗琴夫婦共同控制公司96.94%的表決權(quán)；同時，辛建生擔(dān)任公司董事長職務(wù)。

圖3：富士達股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

本次IPO募集資金將主要用于以下方向：一是電動助力自行車與高端自行車智能制造項目，該項目將擴大公司產(chǎn)能，并結(jié)合公司核心技術(shù)推進新產(chǎn)品的研究開發(fā)，提升產(chǎn)品品質(zhì)，豐富產(chǎn)品種類。二是研發(fā)中心建設(shè)項目，公司擬建設(shè)研發(fā)中心，加大研發(fā)實驗場地投入并引入先進研發(fā)實驗設(shè)備，改善研發(fā)軟硬件條件，縮短研發(fā)周期，提高研發(fā)質(zhì)量。三是品牌及營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目，公司將采用線上線下相結(jié)合的品牌推廣方式，不斷加強營銷渠道建設(shè)，提升公司自主品牌的知名度、競爭力及影響力。

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