12月25日，智己CEO蔣峻與聯(lián)席CEO劉濤向全體員工發(fā)布內(nèi)部信宣布，品牌12月份實(shí)現(xiàn)首次「全成本口徑盈利」，成為繼理想、零跑、嵐圖之后第四家實(shí)現(xiàn)盈利的獨(dú)立新勢力。

今年包括小鵬、蔚來等造車新勢力，以及一些上游企業(yè)、供應(yīng)商，先后都將四季度鎖定為盈利窗口。很多人不明白，為何盈利節(jié)點(diǎn)如此集中地出現(xiàn)在年底四季度？這一節(jié)點(diǎn)到底有何特殊？

在購置稅政策即將調(diào)整、市場競爭焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，智己的月度盈利，成為一個觀察行業(yè)格局變遷的微型切口。

這不僅是一家企業(yè)的個體經(jīng)營成果，更預(yù)示，過去圍繞紅籌資本支撐的新勢力淘汰賽基本宣告結(jié)束，邁入以盈利能力為標(biāo)尺的更市場化競爭。

文｜Wind

編輯｜李佳琪

圖片來源｜網(wǎng)絡(luò)

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四季度集中宣告盈利絕非偶然

選擇四季度作為盈利窗口，除了作為一年的銷售旺季，普遍具備沖擊階段性盈利的先天條件之外，這種高度同步的選擇背后，是政策節(jié)點(diǎn)與行業(yè)發(fā)展階段雙重壓力下的必然反應(yīng)。

自明年1月1日起，實(shí)施了多年的新能源汽車購置稅優(yōu)惠政策將迎來調(diào)整。促使對價(jià)格敏感的消費(fèi)者，重新權(quán)衡新能源車與燃油車之間的性價(jià)比。在政策紅利消失前，證明自身的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力，本身既是為品牌實(shí)力和長期服務(wù)能力的重要背書。

反過來，政策驅(qū)動下的購車需求爆發(fā)，能有效拉升規(guī)模銷量的上揚(yáng)。一些消費(fèi)者在考慮優(yōu)惠政策后很可能會提前進(jìn)行消費(fèi)者，這種政策端的「最終紅利」，為車企實(shí)現(xiàn)單季度盈利提供了重要的外部條件。

經(jīng)過十余年的發(fā)展，新能源汽車市場已經(jīng)從 “藍(lán)?！?轉(zhuǎn)向 “紅?！?。過去行業(yè)處于快速擴(kuò)張期，企業(yè)可以通過補(bǔ)貼降價(jià)、營銷造勢等方式搶占市場份額，消費(fèi)者對品牌的認(rèn)知相對模糊，品牌忠誠度不高；隨著市場進(jìn)入成熟期，競爭焦點(diǎn)已全面轉(zhuǎn)向技術(shù)縱深、成本控制和綜合體系能力的較量。相比于單純的銷量數(shù)據(jù)，盈利能力和毛利率水平越來越成為衡量企業(yè)健康度的核心指標(biāo)。

這個意義上，4季度成了新勢力品牌向市場證明其可持續(xù)競爭力和生存能力的重要「窗口期」。如果錯過這個節(jié)點(diǎn)，隨著明年政策紅利的退坡和市場競爭的進(jìn)一步加劇，想要實(shí)現(xiàn)盈利突破的難度將大幅增加，甚至可能被市場邊緣化。

回頭看造車新勢力已經(jīng)度過了第一個階段「新手保護(hù)期」，市場分化已經(jīng)涌現(xiàn)，到了一個該盈利不可的時候。如果繼續(xù)虧損下去將盈利節(jié)點(diǎn)無限拉長，不僅是市場壓力的無限增大，資本端的信心也面臨告罄。

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新勢力3重「盈利敘事」

當(dāng)盈利成為新勢力品牌的必修課，市場分化的輪廓也愈發(fā)清晰。按照盈利表現(xiàn)、現(xiàn)金能力、抗風(fēng)險(xiǎn)水平等差異，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利或具備盈利潛力的新勢力車企，可被劃分為3個梯隊(duì)，不同梯隊(duì)的玩家，也有著截然不同的價(jià)值邏輯。

一類是規(guī)?；钠髽I(yè)，這一梯隊(duì)的典型代表賽力斯，通過強(qiáng)大的規(guī)?；?yīng)、現(xiàn)金造車能力，以及單車?yán)麧櫟念I(lǐng)先，不只是階段性的盈利，而是建立起一套持續(xù)、穩(wěn)定的規(guī)?；Ｐ汀?/p>

一類是以理想、零跑等已經(jīng)實(shí)現(xiàn)單季度盈利，具備盈利轉(zhuǎn)正的基礎(chǔ)能力。雖然仍然存在一些波動，比如理想今年3季度由于車輛召回虧損6.24億元，但其正向盈利框架已經(jīng)基本得到驗(yàn)證，市場端的擔(dān)心情緒并不多。

同樣位于這一梯隊(duì)的還有極氪、小米。在吉利體系的大力支持下，前者雖因回A股等資本動作引發(fā)關(guān)注，但其在高端純電市場的品牌樹立和產(chǎn)品力已獲得認(rèn)可，長期盈利潛力被普遍看好；后者作為即將加入戰(zhàn)局的新玩家，其巨大的生態(tài)勢能和粉絲基礎(chǔ)，也讓市場對其盈利前景抱有較高預(yù)期。

這一梯隊(duì)企業(yè)的共同特點(diǎn)是，已清晰展現(xiàn)出盈利的能力與「路徑」，當(dāng)前的任務(wù)是將這種能力轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定、可重復(fù)的財(cái)務(wù)結(jié)果。

另一類則是以嵐圖、深藍(lán)等為代表的實(shí)現(xiàn)了階段性盈利的“國企新勢力”，包括此次宣布月度盈利的智己。依托集團(tuán)資源，實(shí)現(xiàn)特定核算口徑或階段性的盈虧平衡，與一些創(chuàng)一代相比，雖然節(jié)奏較為緩慢，但背靠東風(fēng)、長安、上汽等大型汽車集團(tuán)，在供應(yīng)鏈、資金、技術(shù)等方面抗風(fēng)險(xiǎn)能力最為突出。

長期關(guān)注汽車行業(yè)，會發(fā)現(xiàn)擁有集團(tuán)背景的新勢力品牌，隨著市場積累的初步完成、產(chǎn)品矩陣逐漸完善，正從保障生存轉(zhuǎn)向主動進(jìn)攻，很可能成為下一階段市場格局的最大變數(shù)，甚至對領(lǐng)先者實(shí)現(xiàn)“反超”。

此次智己在五周年節(jié)點(diǎn)的盈利宣告，或許即是一個清晰信號。

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國企新勢力，來年攻守易形！

一個明顯的趨勢是，今年來包括智己在內(nèi)的國企新勢力，都在加速獨(dú)立資本化進(jìn)程。

今年10月，嵐圖正式向香港聯(lián)合交易所遞交以介紹方式上市的申請，標(biāo)志其上市計(jì)劃進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性階段；如今，盡管智己方面并沒有明確的上市消息，但此前上汽通過實(shí)物分配的當(dāng)時，將原由元界基金持有的智己汽車53.99億元注冊資本轉(zhuǎn)為直接持有，這一股權(quán)結(jié)構(gòu)簡化也被解讀為為后續(xù)上市做準(zhǔn)備。

獨(dú)立融資上市，意味著品牌通過資本市場獲得獨(dú)立的估值和資源，從而擁有更強(qiáng)大的資金彈藥用于技術(shù)研發(fā)、渠道擴(kuò)張和品牌營銷，以更敏捷的姿態(tài)參與市場競爭，在這個過程中形成“盈利-投資-更大規(guī)模-更強(qiáng)盈利能力”的正向循環(huán)。未來，這類企業(yè)，很有可能成為新的資本市場的投資標(biāo)的。

并且從這類企業(yè)或品牌的發(fā)展階段來看，也已經(jīng)到了整個規(guī)模、技術(shù)、產(chǎn)品的「集中兌現(xiàn)期」。

今年11月，嵐圖泰山正式上市，同一時間，智己的LS9也幾乎同步上市。從汽車行業(yè)的規(guī)律來看，一款新車從上市到產(chǎn)能爬坡，普遍需要 3 個月左右的時間，這 3 個月的產(chǎn)能爬坡期，恰好與年底的政策窗口期、消費(fèi)旺季相疊加。隨著產(chǎn)能爬坡完成，智己、嵐圖等國企新勢力的市場銷量將迎來放量增長。

這意味著，明年，將是新勢力品牌在完成市場分化后新一輪的比拼期。第一梯隊(duì)的品牌憑借穩(wěn)定的盈利與現(xiàn)金流，加速技術(shù)迭代與新車型投放；第二梯隊(duì)企業(yè)全力提升盈利穩(wěn)定性，向全年盈利發(fā)起沖擊；而第三梯隊(duì)的國企新勢力，則很有可能憑借集團(tuán)資源優(yōu)勢與發(fā)展節(jié)奏的加快，實(shí)現(xiàn)對前者的反超。

不過屆時，盈利不再是企業(yè)的目標(biāo)，而是入場券。只有實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)，才有資格參與到下一輪的技術(shù)、產(chǎn)品、品牌競爭中。這也解釋了，為什么今年以來，紛紛將四季度鎖定為品牌的「盈利窗口」。