雷遞網(wǎng) 雷建平 12月30日

北京智譜華章科技股份有限公司（下稱“智譜”，股票代碼：“2513”）今起招股，預(yù)計(jì)2026年1月5日結(jié)束，并計(jì)劃于2026年1月8日在港交所上市。

智譜計(jì)劃在本次IPO中發(fā)行3741.95萬(wàn)股，其中，香港公開(kāi)發(fā)售【187.1】萬(wàn)股H股，國(guó)際發(fā)售3554.85萬(wàn)股。

以每股116.2港元發(fā)行價(jià)計(jì)算，智譜本次IPO募資總額預(yù)計(jì)將達(dá)43億港元，預(yù)計(jì)IPO市值超511億港元。

智譜本次募集資金凈額的70%（約29億港元）將用于通用AI大模型方面研發(fā)投入，進(jìn)一步鞏固智譜在通用基座模型方面的競(jìng)爭(zhēng)力；約10.0%（約4.2億港元）將用于持續(xù)優(yōu)化公司的MaaS平臺(tái)，包括提供最新的基座模型以及訓(xùn)練/推理工具及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

北京核心國(guó)資與頭部保險(xiǎn)資金加持

據(jù)介紹，智譜作為中國(guó)最早研發(fā)大模型的企業(yè)，也是中國(guó)收入體量最大的獨(dú)立大模型廠商，一直備受市場(chǎng)青睞。

在IPO之前，智譜已完成了8輪融資，融資規(guī)模超83億元，云集一批主流明星投資機(jī)構(gòu)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年的收入計(jì)，公司在中國(guó)獨(dú)立通用大模型開(kāi)發(fā)商中位列第一，在所有通用大模型開(kāi)發(fā)商中位列第二。

其中，JSC International Investment Fund SPC認(rèn)購(gòu)1.79億美元，JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC Ltd認(rèn)購(gòu)700萬(wàn)美元，PerseverancAsset Management認(rèn)購(gòu)2900萬(wàn)美元，上海高毅認(rèn)購(gòu)900萬(wàn)美元，WT Asset Management認(rèn)購(gòu)4490萬(wàn)美元，泰康人壽認(rèn)購(gòu)3000萬(wàn)美元，廣發(fā)基金認(rèn)購(gòu)4200萬(wàn)美元；

3W Fund認(rèn)購(gòu)1800萬(wàn)美元，霧凇認(rèn)購(gòu)7500萬(wàn)美元，Optimas Capital Limited認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)美元，凌云光技術(shù)國(guó)際有限公司認(rèn)購(gòu)500萬(wàn)美元。

本次登陸港股，智譜作為“全球大模型第一股”的標(biāo)的稀缺性，吸引國(guó)際長(zhǎng)線基金、知名產(chǎn)業(yè)資本及投資機(jī)構(gòu)作為基石投資者。

智譜引入北京金融控股集團(tuán)有限公司旗下JSC International Investment Fund SPC，清華大學(xué)教育基金會(huì)旗下JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、PerseverancAsset Management、上海高毅、WT Asset Management、泰康人壽、廣發(fā)基金、3W Fund Management等11家投資機(jī)構(gòu)為基石投資者，共擬認(rèn)購(gòu)29.8億港元，基石占比近7成。

本次IPO，智譜已囊括了一支由北京核心國(guó)資、頭部保險(xiǎn)資金、大型公募基金、明星私募基金和產(chǎn)業(yè)投資人構(gòu)成的全明星基石投資陣容。

搶灘占位MaaS市場(chǎng)

招股書(shū)顯示，智譜收入主要來(lái)自于大模型收入，公司采用MaaS（模型調(diào)用服務(wù)）模式，即通過(guò)API調(diào)用向開(kāi)發(fā)者和企業(yè)輸出通用智能能力。

據(jù)公開(kāi)資料介紹，從2021年開(kāi)始布局MaaS開(kāi)始，智譜從戰(zhàn)略方向上，在穩(wěn)固本地化部署收入基本盤(pán)的前提下，持續(xù)拉升MaaS平臺(tái)的收入占比，進(jìn)而強(qiáng)化規(guī)?；瘮U(kuò)張能力。

招股書(shū)顯示，智譜云端MaaS和訂閱業(yè)務(wù)呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)趨勢(shì)。在全球大模型超市 OpenRouter 上GLM-4.5/4.6 自上線以來(lái)調(diào)用量穩(wěn)居全球前10，付費(fèi) API 收入超過(guò)所有國(guó)產(chǎn)模型之和，API平臺(tái)的企業(yè)和開(kāi)發(fā)者用戶數(shù)超290萬(wàn)。

截至目前，智譜GLM大模型已賦能了全球12000家企業(yè)客戶、逾8000萬(wàn)臺(tái)終端用戶設(shè)備及超4500萬(wàn)名開(kāi)發(fā)者，是中國(guó)賦能終端設(shè)備最多的獨(dú)立通用大模型廠商。

智譜MaaS平臺(tái)的客戶群體主要是科技互聯(lián)網(wǎng)和企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)，憑借其領(lǐng)先的商業(yè)落地能力，智譜已連續(xù)三年?duì)I收翻倍。

招股書(shū)顯示，2022年、2023年、2024年收入分別為5740萬(wàn)元、1.245億元、3.124億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到130%。2025年上半年收入為1.91億元，同比增長(zhǎng)325%。針對(duì)AI編程場(chǎng)景的訂閱產(chǎn)品也成為智譜MaaS平臺(tái)收入增長(zhǎng)的重要來(lái)源，智譜GLM Coding plan上線兩個(gè)月，全球付費(fèi)開(kāi)發(fā)者用戶已經(jīng)超過(guò)15萬(wàn)，ARR（年度經(jīng)常性收入）快速破億。

研發(fā)投入構(gòu)筑長(zhǎng)期技術(shù)“護(hù)城河”

2019年，智譜秉承在中國(guó)追求通用人工智能（AGI）創(chuàng)新的大膽理念而創(chuàng)立，公司作為國(guó)內(nèi)AGI的開(kāi)拓者與引領(lǐng)者，長(zhǎng)期以來(lái)被譽(yù)為“中國(guó)的OpenAI”。研發(fā)出中國(guó)首個(gè)預(yù)訓(xùn)練大模型框架GLM，形成對(duì)標(biāo)OpenAI的全棧原創(chuàng)技術(shù)架構(gòu)和完整模型體系。

為保證技術(shù)領(lǐng)先，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，據(jù)招股書(shū)顯示，2022年、2023年、2024年公司研發(fā)投入分別為8440萬(wàn)、5.289億、21.954億，2025年上半年研發(fā)投入為15.947億，累計(jì)研發(fā)投入約44億元。截至今年6月，公司研發(fā)人員占比74%。

得益于此，智譜GLM系列模型每3-6個(gè)月完成一次基座迭代并始終處于全球領(lǐng)先水平。日前，智譜最新發(fā)布新一代旗艦?zāi)Ｐ虶LM-4.7。面向Coding場(chǎng)景強(qiáng)化了編碼能力、長(zhǎng)程任務(wù)規(guī)劃與工具協(xié)同，此外提升聊天、寫(xiě)作與角色扮演等方面的綜合性能。

根據(jù)IDC最新發(fā)布的《2025年全球人工智能市場(chǎng)預(yù)測(cè)》報(bào)告，到2027年，全球人工智能市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將突破5000億美元，其中生成式AI及相關(guān)服務(wù)占比將超過(guò)30%，成為增長(zhǎng)最快的細(xì)分賽道。

分析認(rèn)為，智譜作為“全球大模型第一股”，登陸港股不僅標(biāo)志著全球資本市場(chǎng)迎來(lái)首家以AGI（通用人工智能）基座模型為核心業(yè)務(wù)的上市公司，也意味著中國(guó)AI大模型產(chǎn)業(yè)將正式步入“技術(shù)+資本”雙輪驅(qū)動(dòng)的新發(fā)展階段。

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