歲末年終，威海銀行持續(xù)5個(gè)月的資本“補(bǔ)血戰(zhàn)”迎來(lái)關(guān)鍵突破。繼津聯(lián)集團(tuán)后，威海市財(cái)鑫資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“財(cái)鑫資產(chǎn)”）正式加入威海銀行定增陣營(yíng)，以每股3.29元的價(jià)格溢價(jià)認(rèn)購(gòu)，疊加此前控股股東山東高速集團(tuán)及其子公司的馳援，三方國(guó)資力量已全面集結(jié)。值得關(guān)注的是，此次國(guó)資認(rèn)購(gòu)價(jià)較威海銀行H股現(xiàn)價(jià)溢價(jià)超17%，打破銀行股定增折價(jià)慣例。在核心一級(jí)資本充足率跌至8.02%的監(jiān)管“紅線”邊緣，這場(chǎng)資本紓困能否助威海銀行脫離“危險(xiǎn)區(qū)”，實(shí)現(xiàn)從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量提升的轉(zhuǎn)型，有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

資本“補(bǔ)血”迎進(jìn)展

持續(xù)近5個(gè)月，威海銀行的資本“補(bǔ)血戰(zhàn)”在年終迎來(lái)關(guān)鍵進(jìn)展。12月24日，威海銀行披露，該行與財(cái)鑫資產(chǎn)正式簽署內(nèi)資股認(rèn)購(gòu)協(xié)議，擬向財(cái)鑫資產(chǎn)發(fā)行不超過(guò)約3.28億股內(nèi)資股，募資上限為10.79億元，全部用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本。

值得關(guān)注的是，此次財(cái)鑫資產(chǎn)每股認(rèn)購(gòu)價(jià)為3.29元，較公告當(dāng)天威海銀行H股收盤價(jià)3.07港元溢價(jià)約17.59%。而就在兩天前，具有國(guó)資背景的津聯(lián)集團(tuán)已率先入場(chǎng)，同樣擬每股3.29元的認(rèn)購(gòu)價(jià)，認(rèn)購(gòu)?fù)ｃy行不超1.5億股H股，對(duì)應(yīng)募資上限4.935億元，此次認(rèn)購(gòu)也較當(dāng)天公告日每股H股3.06港元溢價(jià)約17.97%。

回溯此次定增進(jìn)程已持續(xù)了許久，早在今年7月，威海銀行的資本補(bǔ)充動(dòng)作就已展開(kāi)，從彼時(shí)該行發(fā)布的公告來(lái)看，擬采用“內(nèi)資股+H股”并行發(fā)行的模式補(bǔ)充資本，其中內(nèi)資股擬發(fā)行不超過(guò)7.58億股，募集資金上限24.94億元；H股擬發(fā)行不超過(guò)1.54億股，對(duì)應(yīng)募資上限5.06億元，兩者合計(jì)募資總額控制在30億元以內(nèi)，且兩類股份發(fā)行價(jià)格均為每股3.29元。

“補(bǔ)血”方案公布后，威海銀行控股股東山東高速集團(tuán)及其控股子公司山東高速作為馳援“急先鋒”率先入場(chǎng)，分別同意認(rèn)購(gòu)該行不超3.24億股、1.06億股內(nèi)資股，認(rèn)購(gòu)價(jià)同樣為每股3.29元，合計(jì)認(rèn)購(gòu)金額達(dá)14億元，占定增計(jì)劃總額的46.7%。

隨著此次財(cái)鑫資產(chǎn)、津聯(lián)集團(tuán)的加入，威海銀行定增計(jì)劃已集齊三方國(guó)資力量。中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英指出，國(guó)資認(rèn)購(gòu)將對(duì)威海銀行帶來(lái)多重積極影響，一方面能直接提升該行資本充足率，為業(yè)務(wù)擴(kuò)張筑牢資本根基；另一方面可優(yōu)化公司法人治理結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)公信力與資源整合能力，為后續(xù)業(yè)務(wù)布局鋪路。

在中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜看來(lái)，銀行定增事項(xiàng)需經(jīng)過(guò)監(jiān)管批復(fù)、交易所確認(rèn)及股份登記等流程，目前尚未全部完成；剩余資金缺口是否追加認(rèn)購(gòu)、是否行使超額配售權(quán)也尚存懸念。

溢價(jià)認(rèn)購(gòu)背后

相較于募資規(guī)模而言，威海銀行此次定增最引人注目的便是國(guó)資給出的溢價(jià)認(rèn)購(gòu)方案。從行業(yè)慣例來(lái)看，銀行股定增通常多以折價(jià)或貼近市價(jià)的方式發(fā)行，一方面，銀行板塊本身具備資產(chǎn)規(guī)模大、業(yè)績(jī)?cè)鏊倨椒€(wěn)的鮮明特征，市場(chǎng)估值整體波動(dòng)幅度較小，通過(guò)折價(jià)發(fā)行的方式，能夠有效提升定增方案對(duì)投資者的吸引力，保障募資落地效率；另一方面，近年來(lái)銀行業(yè)面臨資產(chǎn)質(zhì)量承壓、凈息差收窄等多重行業(yè)挑戰(zhàn)，這一情況在中小銀行身上表現(xiàn)得尤為突出，這類銀行想要順利完成資本補(bǔ)充，往往需要拿出更高的折價(jià)幅度，才能撬動(dòng)市場(chǎng)資金參與。

然而，威海銀行此次卻實(shí)現(xiàn)溢價(jià)增發(fā)補(bǔ)充資本，這份方案為何能獲得認(rèn)可？透過(guò)股權(quán)來(lái)看，作為天津市政府駐港中資企業(yè)聯(lián)系公司，津聯(lián)集團(tuán)由天津泰達(dá)實(shí)業(yè)集團(tuán)全資持股，實(shí)際控制人為天津市國(guó)資委，業(yè)務(wù)覆蓋水利設(shè)施、公用設(shè)施、醫(yī)藥、機(jī)電等多個(gè)領(lǐng)域。早在2024年1月，津聯(lián)集團(tuán)就以戰(zhàn)略投資者身份認(rèn)購(gòu)?fù)ｃy行1.1394億股H股，持股比例達(dá)11.29%，躋身該行十大股東之列，此次追加認(rèn)購(gòu)，亦是對(duì)雙方合作的進(jìn)一步深化。

而另一家認(rèn)購(gòu)方財(cái)鑫資產(chǎn)，則是深耕本地的國(guó)資平臺(tái)，其85%股權(quán)由威海市環(huán)翠區(qū)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)投資服務(wù)中心持有，15%股權(quán)由威海市財(cái)政局持有，業(yè)務(wù)范圍涵蓋金融服務(wù)、資產(chǎn)管理、城市運(yùn)營(yíng)等多個(gè)板塊，與威海銀行扎根本地、服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的業(yè)務(wù)定位契合。

市場(chǎng)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，國(guó)資參與銀行定增，絕非單純追求交易型收益，而是著眼于戰(zhàn)略持股、金融協(xié)同、區(qū)域資源聯(lián)動(dòng)等長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值。王紅英也指出，國(guó)資溢價(jià)入場(chǎng)的核心考量是通過(guò)穩(wěn)定股權(quán)結(jié)構(gòu)鞏固話語(yǔ)權(quán)，同時(shí)借助資本注入助力威海銀行穩(wěn)健發(fā)展，進(jìn)而服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)。

而從估值角度看，王紅英認(rèn)為，此次溢價(jià)認(rèn)購(gòu)也具備合理性。“盡管3.29元的認(rèn)購(gòu)價(jià)高于H股市價(jià)，但相較于威海銀行2025年中期報(bào)告披露的每股4.1元的凈資產(chǎn)，仍存在明顯的估值優(yōu)勢(shì)?！蓖跫t英補(bǔ)充道，威海銀行H股長(zhǎng)期處于低成交狀態(tài)，股價(jià)難以反映真實(shí)價(jià)值，以凈資產(chǎn)為錨來(lái)看，此次認(rèn)購(gòu)價(jià)格實(shí)則具備投資吸引力。

從資本市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，威海銀行H股長(zhǎng)期處于低成交狀態(tài)，也曾連續(xù)62個(gè)交易日沒(méi)有成交記錄。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年威海銀行全年總成交額不足200萬(wàn)港元，2025年上半年至今，其日成交額只有約0.6萬(wàn)港元。

相較于單純的估值邏輯，此次溢價(jià)認(rèn)購(gòu)背后的深層動(dòng)因則更為多元。柏文喜進(jìn)一步指出，此次溢價(jià)認(rèn)購(gòu)核心并非源于單純的市場(chǎng)估值，而是資本紓困、控股權(quán)穩(wěn)定、政策導(dǎo)向三重合力共同作用的結(jié)果。從資本紓困維度來(lái)看，威海銀行資本補(bǔ)充承壓，國(guó)資需及時(shí)注入資本，緩解其燃眉之急；從控股權(quán)穩(wěn)定層面而言，溢價(jià)認(rèn)購(gòu)能彰顯國(guó)資“輸血”馳援的堅(jiān)定決心，穩(wěn)定市場(chǎng)信心；從政策導(dǎo)向來(lái)看，財(cái)鑫資產(chǎn)、津聯(lián)集團(tuán)等具備財(cái)政背景的資金溢價(jià)入場(chǎng)，兼具維護(hù)區(qū)域金融安全與助力招商引資的雙重目標(biāo)。

向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)型

從1997年成立，到成為山東省內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)網(wǎng)點(diǎn)“全省全覆蓋”的地方法人銀行，再到2020年登陸港股市場(chǎng)，威海銀行實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，總資產(chǎn)從成立初期的30多億元，到2004年突破100億元，再到2025年9月末正式站上5000億元臺(tái)階，實(shí)現(xiàn)規(guī)模翻番。

但規(guī)?？焖贁U(kuò)張的背后，資本消耗的隱憂也逐漸浮出水面。翻看威海銀行近十年資本數(shù)據(jù)，核心一級(jí)資本充足率的下行曲線清晰可見(jiàn)，2014年、2015年該指標(biāo)尚在10%以上；2017年跌至8.29%；2018年短暫回升便再度進(jìn)入下行通道；2023年降至8.77%；截至2025年三季度末，這一指標(biāo)進(jìn)一步跌至8.02%，僅較非系統(tǒng)重要性銀行7.5%的監(jiān)管紅線高出0.52個(gè)百分點(diǎn)，資本“補(bǔ)血”已迫在眉睫。從行業(yè)整體來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，在已披露2025年三季報(bào)的A股、H股上市銀行中，威海銀行的核心一級(jí)資本充足率位于末位。

若此次定增完成，威海銀行的資本壓力能否得到緩解？王紅英表示，從靜態(tài)估值角度分析，此次定增完成后，威海銀行的資本金儲(chǔ)備將得到補(bǔ)充，能夠有效脫離核心一級(jí)資本充足率的“危險(xiǎn)區(qū)域”，對(duì)優(yōu)化監(jiān)管指標(biāo)、支撐業(yè)務(wù)發(fā)展起到重要作用。但需注意的是，僅靠定增補(bǔ)充資本并非一勞永逸，后續(xù)威海銀行應(yīng)持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量、提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，才能長(zhǎng)期滿足監(jiān)管要求，擺脫資本水平不足的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于威海銀行而言，此次定向增發(fā)雖能解燃眉之急，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，依賴外部“補(bǔ)血”的擴(kuò)張模式難以為繼，如何實(shí)現(xiàn)從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量提升的轉(zhuǎn)型，成為必須面對(duì)的課題。

王紅英建議，威海銀行未來(lái)可從三方面規(guī)劃布局：資本補(bǔ)充層面，鑒于H股二級(jí)市場(chǎng)成交散淡、募資難度較大，應(yīng)重點(diǎn)通過(guò)引入有實(shí)力的戰(zhàn)略股東、發(fā)行二級(jí)資本債等方式，持續(xù)夯實(shí)資本金實(shí)力；業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型層面，需著力提升金融科技應(yīng)用水平，強(qiáng)化合規(guī)管理與全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力，筑牢經(jīng)營(yíng)安全防線；在服務(wù)升級(jí)層面，聚焦核心客群需求，提升綜合金融服務(wù)能力，通過(guò)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，從根本上避免再次陷入資本緊張局面。

針對(duì)與相關(guān)收購(gòu)方在資本運(yùn)作等方面的規(guī)劃以及將采取哪些措施改善H股市場(chǎng)表現(xiàn)、提升投資者信心等問(wèn)題，北京商報(bào)記者向威海銀行發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

北京商報(bào)記者 宋亦桐 周義力