GPU企業(yè)又傳來沖刺港交所消息。日前，壁仞科技通過港交所聆訊并啟動全球招股，有望成為港股GPU第一股。

而在此之前，被譽“中國版英偉達”的摩爾線程于12月5日登陸科創(chuàng)板，股價一度飆至941.08元/股；但僅一周后，其擬用九成募資（75億元）理財?shù)墓妫尮竟蓛r持續(xù)下跌。公告落地僅半個月，摩爾線程市值較最高點縮水超1400億（截至12月25日收盤）。

頂著國產(chǎn)GPU第一股光環(huán)、高管多來自英偉達的明星企業(yè)，為何一邊持續(xù)虧損55億元，一邊熱衷理財？投資者該如何穿透光環(huán)看本質(zhì)？

市值蒸發(fā)超1400億

摩爾線程公告稱，對閑置募集資金進行現(xiàn)金管理，使用額度為不超過75億元，資金來源為首次公開發(fā)行股票的募集資金，占比超過九成。

根據(jù)公告，摩爾線程此次使用部分閑置募集資金進行現(xiàn)金管理投資種類包括但不限于協(xié)定存款、通知存款、定期存款、結(jié)構(gòu)性存款、大額存單、收益憑證等安全性高、流動性好的保本型產(chǎn)品，投資總額不超過75億元，資金來源為摩爾線程首次公開發(fā)行股票。

此次投資的目的是為提高募集資金使用效率，合理利用部分閑置募集資金。

摩爾線程表示，本次事項不會影響募集資金投資項目的正常實施和公司主營業(yè)務(wù)的正常發(fā)展，不存在變相改變募集資金用途的情形，符合公司和全體股東的利益，不存在損害公司及全體股東利益的情形。

在摩爾線程發(fā)布公告后，引發(fā)市場、投資者的關(guān)注。雖然寒武紀等企業(yè)也有過類似的經(jīng)歷，但大家關(guān)注的焦點在于摩爾線程上市僅一周，就發(fā)布公告稱將額度上限為75億元的資金用于理財，比例過高。

業(yè)內(nèi)人士指出，摩爾線程的操作雖符合監(jiān)管要求，但75億元額度較高，且發(fā)生在上市僅一周、市場對“國產(chǎn)GPU標桿”抱有高強度研發(fā)預(yù)期的節(jié)點，導(dǎo)致投資者對融資緊迫性、募投規(guī)劃銜接性產(chǎn)生質(zhì)疑。

根據(jù)此前招股書，摩爾線程的募集資金將用于摩爾線程新一代自主可控AI訓(xùn)推一體芯片研發(fā)項目、摩爾線程新一代自主可控圖形芯片研發(fā)項目、摩爾線程新一代自主可控AI SoC芯片研發(fā)項目、補充流動資金。

對此，摩爾線程作出回應(yīng)并強調(diào)，其審議的75億元為現(xiàn)金管理額度上限，并非實際現(xiàn)金管理金額，實際現(xiàn)金管理金額將明顯小于上限。

摩爾線程于12月5日上市，發(fā)行價格114.28元/股，募集資金總額為80億元，扣除發(fā)行費用后，實際募集資金凈額為75.76億元。

上市之后，摩爾線程股價一路走高。12月11日，摩爾線程收盤價來到941.08元/股，公司總市值為4423億元。不過，在摩爾線程發(fā)布上述公告當天，其股價開始跌宕下行。截至12月24日收盤，摩爾線程股價為634.01元/股，總市值為2980億元。相較于公告發(fā)布前一日，摩爾線程市值蒸發(fā)超1400億元。

持續(xù)虧損是“硬傷”

資料顯示，摩爾線程主要從事GPU及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計和銷售，被稱為國產(chǎn)GPU第一股，同時也稱作是“中國版英偉達”。

雖眾多“稱呼”在身，但摩爾線程卻是一家成立五年的企業(yè)。成立時間不長，已經(jīng)獲得騰訊、和而泰、聯(lián)想等巨頭企業(yè)的加持，還受到國盛資本等投資機構(gòu)的青睞。

摩爾線程創(chuàng)始人為張建中，其履歷不淺，曾被稱為黃仁勛的“左膀右臂”。張建中在英偉達曾有14年履歷，做到了英偉達全球副總裁，大中華區(qū)總經(jīng)理職位。

除了張建中外，摩爾線程的高管團隊中，有不少人來自英偉達。聯(lián)合創(chuàng)始人、副總經(jīng)理王東曾在英偉達任銷售總監(jiān)，聯(lián)合創(chuàng)始人、董事、副總經(jīng)理張鈺勃曾任英偉達GPU架構(gòu)師，周苑曾在英偉達任市場生態(tài)高級總監(jiān)，副總經(jīng)理宋學(xué)軍曾在英偉達任高級銷售經(jīng)理，副總經(jīng)理楊上山曾擔任英偉達任GPU架構(gòu)師。

數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年，摩爾線程董事、監(jiān)事、高級管理人員薪酬總額分別為1192.88萬元、1651.23萬元、2991.73萬元；核心技術(shù)人員薪酬總額為769.28萬元、914.11萬元、1310.11萬元。從數(shù)據(jù)可以看到，摩爾線程的高管們每年都在漲薪，從2022年到2024年，薪資漲了近2000萬元。

摩爾線程的高管們不但漲薪，還獲得價值不菲的股權(quán)激勵。數(shù)據(jù)顯示，2022-2025年上半年，摩爾線程股份支付金額分別為5.25億元、1.20億元、1.23億元、1.05億元。

在高管們賺的盆滿缽滿同時，摩爾線程卻在持續(xù)虧損。2022-2025年1-6月份，摩爾線程的營收為4608.83萬元、1.24億元、4.38億元、7.02億元，凈利潤分別為-18.94億元、-17.03億元、-16.18億元、-2.71億元，累計虧損約為54.86億元。

面對陷入“理財”爭議以及持續(xù)的虧損，摩爾線程更需要做的或是講好增長故事，讓現(xiàn)有資金迅速、有效地轉(zhuǎn)化為研發(fā)投入和產(chǎn)品產(chǎn)出，進而改善當前的業(yè)績狀況。