12月25日，聯(lián)創(chuàng)電子（股票代碼：002036）在經(jīng)歷為期一周的停牌后正式復牌。隨著股東方江西鑫盛投資有限公司（下稱“江西鑫盛”）股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜塵埃落定，國有資本正式成為聯(lián)創(chuàng)電子控股股東，并逐步完成約16.3億元的鎖價定增。

這場始于12月17日的公告變更籌劃，在短短數(shù)日內(nèi)迅速推進并落地，標志著聯(lián)創(chuàng)電子正式進入“國資控股+戰(zhàn)略聚焦”的新發(fā)展階段。

在消費電子周期波動、光學賽道競爭加劇的背景下，此次國資入主不僅為聯(lián)創(chuàng)電子注入資金與資源，更為其未來三年以車載光學為核心的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型鋪平道路。

國資入主落定

12月17日，聯(lián)創(chuàng)電子一紙公告拉開本次資本運作的序幕。根據(jù)該公司公告，控股股東江西鑫盛正在籌劃協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持部分股權(quán)，可能導致控制權(quán)變更，股票與可轉(zhuǎn)債自次日開市起停牌，“預計停牌時間不超過2個交易日”。

然而，由于交易方案涉及多方協(xié)調(diào)與審批程序，停牌在12月22日延期。在此之前，市場的情緒在期待與忐忑中交織。

直至12月24日晚間，聯(lián)創(chuàng)電子發(fā)布公告，該公司控股股東江西鑫盛投資有限公司與南昌市北源智能產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）于2025年12月24日簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，北源智能擬以約9億元收購江西鑫盛持有的聯(lián)創(chuàng)電子無限售流通股7086.61萬股，占公司總股本的6.71%。本次股份轉(zhuǎn)讓價格為12.70元/股。

上述股份轉(zhuǎn)讓完成后，聯(lián)創(chuàng)電子的控股股東將變更為北源智能，間接控股股東為江西國資創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司，實際控制人將變更為江西省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。北源智能的實際控制人亦為江西省國資委。轉(zhuǎn)讓方江西鑫盛與受讓方北源智能不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

更令市場振奮的是同步推出的“16.3億元左右額度鎖價定增”方案 。同日，聯(lián)創(chuàng)電子還披露了與江西國資創(chuàng)投簽署了《附條件生效的股份認購協(xié)議》，擬籌劃向特定對象發(fā)行A股股票，江西國資創(chuàng)投擬以現(xiàn)金方式全額認購本次發(fā)行的全部股票，認購金額約16.3億元，發(fā)行價格不低于8.62元/股。

在當前A股市場流動性分化、再融資審核趨嚴的背景下，16.3億元的真金白銀，意味著這場磋商高效而果斷，亦標志著聯(lián)創(chuàng)電子正式邁入國有資本控股的新發(fā)展階段。

“這不僅是股權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，更是資產(chǎn)負債表的重構(gòu)。”一位接近本次交易的投行人士向記者分析，“國資的進入解決了公司長期的資金饑渴，而鎖價定增則鎖定長期資金來源，為接下來三年的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供了至關(guān)重要的財務資源?！?/p>

這一資本動作的背景，正是聯(lián)創(chuàng)電子業(yè)績企穩(wěn)回升的關(guān)鍵節(jié)點。根據(jù)聯(lián)創(chuàng)電子最新披露的財報顯示，截至2025年三季度末，該公司歸母凈利潤5092.02萬元，同比實現(xiàn)扭虧。雖然營收規(guī)模因主動調(diào)整而同比下降16.20%，但盈利能力的修復為新一輪的戰(zhàn)略擴張留出了騰挪空間。

從停牌到復牌，聯(lián)創(chuàng)電子完成了一次“靜默而迅速”的控制權(quán)交接。市場此前已從該公司近期動作中窺見端倪：9月初江西鑫盛辦理股份質(zhì)押被解讀為資金籌措與股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化前奏；2025年前三季度公司歸母凈利潤雖扭虧為盈，但營收同比下滑16.20%，折射出轉(zhuǎn)型期的陣痛與重組緊迫性。

值得一提的是，江西國資創(chuàng)投已出具《關(guān)于認購股份鎖定期的承諾函》，承諾通過本次發(fā)行認購的股份自發(fā)行結(jié)束之日起36個月內(nèi)不對外轉(zhuǎn)讓，彰顯出對聯(lián)創(chuàng)電子長期發(fā)展的信心。

北京一家券商電子行業(yè)分析師指出：“國資進入不僅帶來資金，更可能在客戶資源、政策支持、長期信用等方面為企業(yè)賦能，尤其在車載、手機等對供應鏈穩(wěn)定性要求高的領(lǐng)域?！?/p>

何以聯(lián)創(chuàng)？

事實上，國資入主上市公司并非新鮮事，但此次江西國控選擇聯(lián)創(chuàng)電子，其背后深層次的產(chǎn)業(yè)邏輯與戰(zhàn)略協(xié)同意圖，遠非單純的財務投資可以概括。而更像是一次基于地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍圖與企業(yè)核心優(yōu)勢的精準匹配。

聯(lián)創(chuàng)電子是作為江西省乃至全國光學電子產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵落子。根據(jù)公開資料顯示，江西省支撐著全球近50%的光學鏡片產(chǎn)能，而聯(lián)創(chuàng)電子為該省電子信息與光學產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，更是江西省“1269”行動計劃中認定的汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主企業(yè)”。在業(yè)內(nèi)人士看來，收購聯(lián)創(chuàng)，對江西國控而言，是履行其產(chǎn)業(yè)布局引領(lǐng)者和產(chǎn)業(yè)培育推手使命的關(guān)鍵一步。目標指向推動省內(nèi)光學產(chǎn)業(yè)從大規(guī)模制造向高端化、智能化轉(zhuǎn)型升級，打造具有國際競爭力的標志性產(chǎn)業(yè)集群，增強在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)。

與此同時，聯(lián)創(chuàng)電子自身的技術(shù)“家底”亦提供了價值基石。盡管面臨短期業(yè)績壓力，但聯(lián)創(chuàng)電子在光學鏡頭領(lǐng)域，尤其是模造玻璃技術(shù)全球領(lǐng)先、玻塑混合技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先的硬實力，是其最核心的資產(chǎn)。在汽車智能化浪潮中，高精度、高可靠性的車載鏡頭是自動駕駛（ADAS）和智能座艙的“眼睛”，技術(shù)壁壘極高。聯(lián)創(chuàng)電子在這一賽道的長期積累，使其成為國資眼中稀缺的戰(zhàn)略性資產(chǎn)。國資的入主，旨在穩(wěn)定并放大這一技術(shù)優(yōu)勢。

此外，戰(zhàn)略協(xié)同效應可期。江西國控的入主，為聯(lián)創(chuàng)電子帶來多維賦能：一是資本與信用賦能，約16.3億定增直接緩解資金壓力，國資背景將顯著提升銀行授信額度與融資成本優(yōu)勢；二是資源與渠道賦能，江西國控在電子信息產(chǎn)業(yè)的多年布局，有助于聯(lián)創(chuàng)電子對接更豐富的產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源、地方政府項目及潛在客戶，尤其是在開拓國內(nèi)車企市場方面；三是長周期戰(zhàn)略定力賦能，車載光學等產(chǎn)業(yè)培育周期長，需要長期穩(wěn)定的投入，國資的長期持股特性與此高度契合。

這場聯(lián)姻，本質(zhì)上是以國有資本的戰(zhàn)略耐心和資源網(wǎng)絡，嫁接民營企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和市場活力，共同沖擊車載光學等高端制造賽道。

新藍圖

隨著控制權(quán)變更落地，據(jù)記者從接近聯(lián)創(chuàng)電子的相關(guān)人士處獲悉，該公司內(nèi)部已制定了新股東背景下的未來3年的發(fā)展邏輯與實施路徑。

“在三年內(nèi)，聯(lián)創(chuàng)電子的資源將傾注于具有行業(yè)優(yōu)勢地位的光學產(chǎn)業(yè)。” 該相關(guān)人士表示，要讓光學產(chǎn)業(yè)先發(fā)展起來，未來再利用其技術(shù)和客戶資源帶動其他板塊轉(zhuǎn)型 。這一策略的潛臺詞是：聯(lián)創(chuàng)電子將不再是一家“綜合電子制造企業(yè)”，而將轉(zhuǎn)型為一家“光學科技巨頭”。

據(jù)記者了解到，在具體的戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行上，聯(lián)創(chuàng)電子畫出了三條清晰的界線：

一是大力發(fā)展車載光學，使其成為最重要的利潤來源。特別是利用玻塑混合鏡頭技術(shù)優(yōu)勢，鎖定蔚來、華為、地平線等核心Tier 1平臺 。同時，戰(zhàn)略布局微納光學，未來切入醫(yī)療內(nèi)窺鏡賽道，尋找第二增長曲線 。

二是觸控顯示與應用終端采取守勢，以利潤為中心。這一板塊不再追求規(guī)模擴張，而是通過提高設(shè)備稼動率、降低攤銷來保利潤 。

三是資產(chǎn)回報，嚴控資本開支。過去五年，聯(lián)創(chuàng)電子在光學研發(fā)和固投上消耗了大量資金，未來三年將嚴格控制新增固定資產(chǎn)投入，重心轉(zhuǎn)向內(nèi)部管理和降本增效 。

“未來三年，聯(lián)創(chuàng)電子的重心將在市場開拓、精益運營和將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為實實在在的訂單與利潤?！鼻笆鼋咏敬谓灰椎耐缎腥耸窟M一步表示。

投資新框架

國資入主與未來的戰(zhàn)略布局，或為市場重新評估聯(lián)創(chuàng)電子提供了新的框架。

滬上一家中大型基金公司電子行業(yè)研究員認為，消費電子周期波動大，而車載光學賽道正處于滲透率與單車搭載量雙升的黃金期，市場空間和確定性都更高。看好其在車載鏡頭領(lǐng)域的客戶卡位和技術(shù)積累，下一步關(guān)鍵是看國內(nèi)大客戶訂單的落地速度和規(guī)模。如果能在華為、蔚來等體系內(nèi)成為核心供應商，估值體系會完全不一樣。

“消費電子整體已進入存量創(chuàng)新階段，但結(jié)構(gòu)性機會仍在。比如AR/VR、無人機、機器人等新興硬件對光學模組的需求不同于手機，更強調(diào)輕量化、高精度與可靠性?！币晃毁Y深汽車電子行業(yè)分析師指出，“另一方面，觸控顯示業(yè)務向車載轉(zhuǎn)型是行業(yè)共性選擇。車載屏大尺寸、多形態(tài)、高可靠性趨勢明確，但需要跨過車規(guī)認證和產(chǎn)能調(diào)整的門檻?！?/p>

華南一家私募機構(gòu)科技投資經(jīng)理表示，光學元件企業(yè)正加速向車載光學、AR/VR及智能感知等高成長賽道轉(zhuǎn)型，結(jié)構(gòu)性增長成為行業(yè)主旋律。盡管消費電子需求承壓，但通過聚焦車載激光雷達、AR-HUD、智能攝像頭、光通信等核心應用實現(xiàn)業(yè)績突破。

“其中車載光學成為最大增量引擎，受益于ADAS滲透率提升與新能源車智能化浪潮。同時，AR/VR產(chǎn)業(yè)進入量產(chǎn)臨界點，光波導、微棱鏡等核心器件需求爆發(fā)，疊加國產(chǎn)替代加速與高端醫(yī)療、半導體設(shè)備升級，推動光學元件企業(yè)毛利率與凈利率同步改善。行業(yè)已從單一消費電子依賴轉(zhuǎn)向‘汽車+AI+光通信’多輪驅(qū)動，技術(shù)壁壘高、客戶綁定深的企業(yè)將獲得持續(xù)超額收益?！痹摽萍纪顿Y經(jīng)理進一步表示。

無論如何，復牌后的聯(lián)創(chuàng)電子，正站在一個新的十字路口。左手是國資控股帶來的信用背書與資金支持，右手是“力出一孔”戰(zhàn)略下的轉(zhuǎn)型。

而在記者采訪的多位公私募機構(gòu)投研人士看來，聯(lián)創(chuàng)電子此次“國資入主+定增+戰(zhàn)略聚焦”的組合動作，可謂在合適的時間進行了一次關(guān)鍵的重整。在消費電子周期波動、汽車智能化加速的產(chǎn)業(yè)交匯點上，選擇聚焦最具潛力的車載光學，并將資源集中于優(yōu)勢環(huán)節(jié)，是一條邏輯清晰的突圍路徑。

對于投資者而言，聯(lián)創(chuàng)電子的投資邏輯已經(jīng)發(fā)生了重大變化，它或許不再是一個傳統(tǒng)的電子制造集團，而是一個由國資護航、以車載光學為矛、以精細化管理為盾的科技先鋒。

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