12月22日，明基醫(yī)院正式登陸港交所，然而其上市之旅卻以一場(chǎng)“寒潮”開場(chǎng)。公司發(fā)行價(jià)為每股9.34港元，但開盤即跌破發(fā)行價(jià)，隨后股價(jià)持續(xù)下探，截至午盤跌幅高達(dá)42.29%，市值縮水至16.8億港元。作為基石投資者的禾榮科技，投入的3000萬美元短短半日便浮虧超8000萬人民幣。這一表現(xiàn)不僅讓投資者措手不及，更折射出當(dāng)下民營(yíng)醫(yī)療行業(yè)面臨的復(fù)雜挑戰(zhàn)與市場(chǎng)疑慮。

明基醫(yī)院并非無名之輩。建立于2008年，作為由臺(tái)灣IT巨頭佳世達(dá)科技控股的醫(yī)療集團(tuán)，它被視為少數(shù)跨界辦醫(yī)的成功案例。旗下運(yùn)營(yíng)的南京明基醫(yī)院和蘇州明基醫(yī)院，總床位達(dá)1850張，擁有超千名醫(yī)生團(tuán)隊(duì)。憑借先進(jìn)的臺(tái)灣醫(yī)院管理經(jīng)驗(yàn)和佳世達(dá)在資金、技術(shù)上的支持，明基醫(yī)院已成長(zhǎng)為華東地區(qū)最大的民營(yíng)營(yíng)利性綜合醫(yī)院集團(tuán)，2024年門診量超過200萬人次。其南京院區(qū)更是江蘇省內(nèi)首家獲評(píng)三甲等級(jí)的民營(yíng)醫(yī)院。值得一提的是，明基醫(yī)院背后的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，如董事長(zhǎng)陳其宏和執(zhí)行長(zhǎng)蕭澤榮，均來自臺(tái)灣背景的科技企業(yè)，他們?yōu)獒t(yī)院注入了現(xiàn)代化管理與科技運(yùn)營(yíng)思維。這使其發(fā)展路徑與慣常認(rèn)知中以營(yíng)銷模式為主的“莆田系”民營(yíng)醫(yī)院形成了鮮明區(qū)別。

然而，靚麗的市場(chǎng)地位背后，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻透露出隱憂。招股書顯示，公司2024年?duì)I收為26.59億元，較2023年微降1.1%；期內(nèi)利潤(rùn)為1.09億元，同比大幅下滑34.7%。2025年上半年，營(yíng)收與利潤(rùn)繼續(xù)呈現(xiàn)同比下降趨勢(shì)，毛利率也有所收窄。利潤(rùn)下滑的背后，是DRG/DIP醫(yī)保支付方式改革帶來的直接沖擊。這一改革旨在控制醫(yī)療費(fèi)用，迫使醫(yī)院加強(qiáng)成本管理。對(duì)明基醫(yī)院而言，患者單次住院的平均支出明顯下降，同時(shí)為適應(yīng)新規(guī)所需的系統(tǒng)投入和培訓(xùn)成本卻在上升，雙向擠壓了利潤(rùn)空間。

民營(yíng)醫(yī)院的“苦日子”或許才剛剛開始。除了支付方式改革，行業(yè)還面臨多重考驗(yàn)：全國(guó)醫(yī)療服務(wù)總量與衛(wèi)生費(fèi)用增速放緩，市場(chǎng)天花板逐漸顯現(xiàn)；2024年起中國(guó)允許外資獨(dú)資辦醫(yī)，潛在競(jìng)爭(zhēng)加??；公立醫(yī)院在政策推動(dòng)下持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)一步鞏固其市場(chǎng)主導(dǎo)地位。這些因素交織，使得投資者對(duì)民營(yíng)醫(yī)院未來的增長(zhǎng)潛力和盈利能力充滿疑慮，這直接反映在明基醫(yī)院慘淡的上市首日表現(xiàn)上。