《科創(chuàng)板日報》1月7日訊（記者 徐賜豪）A股IPO或正回暖。

《科創(chuàng)板日報》記者不完全統(tǒng)計顯示，2025年國內(nèi)資本市場共有300家企業(yè)獲得IPO受理，較2024年的77家實現(xiàn)大幅增長，增幅高達290%。

從市場板塊分布來看，300家受理企業(yè)中，北交所占比接近六成，達176家；科創(chuàng)板48家、創(chuàng)業(yè)板44家、主板32家。

這一結(jié)構(gòu)與監(jiān)管政策導向密切相關(guān)?；仡?023年8月27日證監(jiān)會發(fā)布的“827”新政，明確提出“階段性收緊IPO與再融資節(jié)奏”，滬深交易所IPO通道隨之收緊，北交所憑借更靈活的上市機制，成為眾多擬IPO企業(yè)的重要退出窗口，有效承接了中小企業(yè)的融資需求。

與北交所的普惠屬性形成互補，科創(chuàng)板則持續(xù)踐行服務(wù)國家戰(zhàn)略的定位。在48家科創(chuàng)板受理企業(yè)中，多數(shù)聚焦“硬科技”“卡脖子”領(lǐng)域，精準響應(yīng)“科創(chuàng)板八條”“科技十六條”等政策要求，為科技創(chuàng)新型企業(yè)打通資本市場融資渠道。值得注意的是，科創(chuàng)板受理企業(yè)中存在18家虧損企業(yè)，這一現(xiàn)象也反映出市場對高科技企業(yè)成長潛力的較高容忍度，與主板、創(chuàng)業(yè)板對盈利的明確要求形成差異。

上市標準選擇上，“穩(wěn)健性”成為企業(yè)的普遍偏好。數(shù)據(jù)顯示，89%的受理企業(yè)選擇以盈利為核心指標的上市標準，這既體現(xiàn)出當前經(jīng)濟環(huán)境下企業(yè)對自身盈利能力的重視，也反映出投資者對穩(wěn)定盈利模式企業(yè)的偏好。從利潤門檻排序來看，呈現(xiàn)“主板>創(chuàng)業(yè)板>北交所>科創(chuàng)板”的梯度特征，與各板塊定位及服務(wù)企業(yè)群體的發(fā)展階段相匹配。

地域分布上，經(jīng)濟發(fā)達省份的聚集效應(yīng)顯著。廣東、江蘇、浙江三省以58家、53家、46家的受理量位列前三，合計占比達52%，成為IPO受理企業(yè)的核心來源地。細分到城市層面，深圳（20家）、東莞（13家）撐起廣東半邊天；江蘇則以蘇州（19家）、無錫（11家）為核心；浙江的杭州（16家）、寧波（10家）表現(xiàn)突出。

行業(yè)維度的特征同樣鮮明，先進制造領(lǐng)域成為IPO受理的主力軍。汽車零部件（33家）、半導體（25家）、通用設(shè)備（25家）三大行業(yè)位列受理量前三，契合國家鼓勵先進制造業(yè)發(fā)展、提升產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平的戰(zhàn)略方向。從各行業(yè)板塊分布來看，汽車零部件企業(yè)中22家選擇北交所、6家創(chuàng)業(yè)板、5家主板；半導體企業(yè)則高度集中于科創(chuàng)板，16家占比超六成，其余分布于北交所（5家）、創(chuàng)業(yè)板（4家）；通用設(shè)備企業(yè)則以15家北交所、4家科創(chuàng)板為主，創(chuàng)業(yè)板與主板各有3家。

對于2025年IPO受理量的激增，盤古智庫高級研究員江瀚認為，300家企業(yè)獲受理的核心意義在于，證明全球經(jīng)濟環(huán)境復雜多變的背景下，中國資本市場的活力和吸引力依舊強勁。

他指出，北交所的高占比印證了其作為中小企業(yè)靈活融資平臺的價值，尤其在滬深交易所IPO收緊背景下，成為擬上市企業(yè)的優(yōu)選路徑；科創(chuàng)板聚焦硬科技則體現(xiàn)了資本市場服務(wù)國家戰(zhàn)略的決心；而企業(yè)對盈利標準的偏好，反映出市場對穩(wěn)定盈利模式的認可，同時科創(chuàng)板對虧損企業(yè)的接納也彰顯了對科技成長潛力的包容。

江瀚強調(diào)，粵蘇浙三省的集中效應(yīng)及先進制造行業(yè)的主導地位，均凸顯資本市場與實體經(jīng)濟發(fā)展的深度契合，2025年IPO市場的繁榮是中國經(jīng)濟韌性的縮影。

匯生國際資本總裁黃立沖則給出了更為謹慎的判斷。他認為，300家受理量的激增并非IPO市場全面回暖的信號，而是受理端政策與節(jié)奏調(diào)整的結(jié)果，而非市場內(nèi)生融資能力的恢復。從結(jié)構(gòu)上看，受理企業(yè)高度集中于北交所和中小體量項目，本質(zhì)是供給側(cè)集中遞表形成的“隊伍拉長效應(yīng)”，而非需求側(cè)真實改善。企業(yè)普遍選擇基礎(chǔ)穩(wěn)妥的上市標準，也反映出申報主體風險偏好偏低，對審核環(huán)境保持謹慎。

黃立沖進一步分析，受理時間集中于少數(shù)窗口期，既說明企業(yè)是“見窗口就排隊”，而非基于市場回暖的長期規(guī)劃，也表明監(jiān)管層未釋放“持續(xù)放量”信號，而是保留后端節(jié)奏控制空間。他特別提醒，受理不等于過會，更不等于成功發(fā)行，無法等同于二級市場賺錢效應(yīng)的修復，這一現(xiàn)象更多是排隊秩序的恢復，而非交易秩序的改善。在需求端未明顯改善的情況下，可能加劇后續(xù)審核、發(fā)行、定價環(huán)節(jié)的分化。

展望2026年，黃立沖判斷，IPO排隊潮大概率延續(xù)，但審批與發(fā)行節(jié)奏未必同步提速。監(jiān)管層或采用“前端多受理、后端嚴篩選”的方式維持制度穩(wěn)定，而非全面放開閘門。這意味著，最終能順利完成IPO全流程的，仍將是結(jié)構(gòu)清晰、定位明確、符合市場定價邏輯的少數(shù)企業(yè)。他強調(diào)，2025年IPO受理數(shù)據(jù)的價值在于揭示供給側(cè)重新啟動，而非宣告市場走出低谷，理性看待其“結(jié)構(gòu)信號”屬性，遠比視為“趨勢確認”更為重要。