1.有大事

文章3000字，太干了，別噎著。

白銀lof限額飆升到500，我們會(huì)繼續(xù)申購(gòu)白銀，目前白銀lof的溢價(jià)率是34%，也就是說(shuō)500賺個(gè)100多還是有可能的（不絕對(duì)，要看你賣(mài)出時(shí)的溢價(jià)率）。

然后我周五到賬的白銀lof已經(jīng)直接賣(mài)出了，100賺40，還可以，至少今天的午飯給我解決了。

想以非套利方式買(mǎi)賣(mài)白銀的我不攔著，我只提醒一下：高位有風(fēng)險(xiǎn)，小心吃跌停。

話(huà)說(shuō)回來(lái)，白銀限購(gòu)的放開(kāi)也意味著溢價(jià)率會(huì)快速消失，想要套利的就要抓緊了。

流程和上周的一樣，不懂怎么套利的看這篇文章：「」。

基金的套利流程（把金額改成500）即可：

以上流程需要場(chǎng)內(nèi)賬戶(hù)，而且也不是100%能賺，如果溢價(jià)消失就不賺錢(qián)了，厭惡風(fēng)險(xiǎn)的就不要參與了。想要參與又沒(méi)有場(chǎng)內(nèi)賬戶(hù)的，可以在后臺(tái)回復(fù)【開(kāi)戶(hù)】，或者看評(píng)論區(qū)即可。

這幾年套利的機(jī)會(huì)會(huì)很多，因?yàn)槲磥?lái)是慢牛，溢價(jià)會(huì)很多。場(chǎng)內(nèi)的資金越瘋狂，我們能套利的空間就越大。

有人問(wèn)巴菲特：A股最重要的是什么？

老爺子說(shuō)了三句話(huà)：第一條，保住本金；第二條，保住本金；第三條，記住前面兩條。

芒格更直接：我這輩子只想明白一件事——如何避免死亡。我要知道我會(huì)死在哪里，然后我永遠(yuǎn)不去那個(gè)地方。

聽(tīng)起來(lái)像廢話(huà)，但這就是投資的最高哲學(xué)。

很多人不理解。他們覺(jué)得，投資不就是要賺錢(qián)嗎？為什么天天說(shuō)"不虧"、"保本"、"控制回撤"？聽(tīng)起來(lái)太保守了，一點(diǎn)都不性感。

錯(cuò)了。大錯(cuò)特錯(cuò)。

真正的高手，從來(lái)不是靠暴富發(fā)財(cái)?shù)?。他們靠的是——活下?lái)。

我一直相信一個(gè)道理：投資這件事，最核心的不是你賺了多少，而是你能活多久。

巴菲特89歲還在投資，不是因?yàn)樗惺裁瓷衿娴倪x股技巧，而是因?yàn)樗麖膩?lái)不做把自己置于死地的決定。他可以幾年不賺錢(qián)，但絕對(duì)不會(huì)讓自己一年虧掉30%、40%。

一、為什么說(shuō)"不虧"比"賺"更重要？

我一直相信一個(gè)道理：投資這件事，最核心的不是你賺了多少，而是你能活多久。

巴菲特89歲還在投資，不是因?yàn)樗惺裁瓷衿娴倪x股技巧，而是因?yàn)樗麖膩?lái)不做把自己置于死地的決定。他可以幾年不賺錢(qián)，但絕對(duì)不會(huì)讓自己一年虧掉30%、40%。

為什么要這樣？我給你算筆賬你就明白了。

假設(shè)你有100萬(wàn)。第一年虧了50%，賬戶(hù)剩50萬(wàn)。第二年要漲多少才能回本？

很多人覺(jué)得漲50%就夠了。錯(cuò)！要漲100%才能回到100萬(wàn)。

你看，這就是數(shù)學(xué)的殘酷。虧錢(qián)容易，回本難。虧50%，要漲100%才能回來(lái)。虧80%呢？要漲400%！

所以巴菲特說(shuō)：永遠(yuǎn)不要虧損。

這不是口號(hào)，這是數(shù)學(xué)定律。

前段時(shí)間有個(gè)朋友跟我說(shuō)，他今年短線(xiàn)賬戶(hù)虧了54%。你猜怎么著？今年大盤(pán)漲了20%！

什么概念？別人賺錢(qián)的時(shí)候，他在虧錢(qián)。

為什么？因?yàn)樗焯熳窛q停板。漲停的時(shí)候買(mǎi)不進(jìn)去，等能買(mǎi)進(jìn)去了，股價(jià)已經(jīng)快跌停了。來(lái)回折騰，本金越來(lái)越少。

本金沒(méi)了，再好的機(jī)會(huì)你都參與不了。這就是為什么巴菲特把"保住本金"說(shuō)了三遍。

二、市場(chǎng)在發(fā)生什么？

從11月開(kāi)始，A股一直都處于一個(gè)震蕩的行情當(dāng)中。雖然每天2萬(wàn)億的成交量看起來(lái)挺熱鬧，但你仔細(xì)看，市場(chǎng)呈現(xiàn)典型的結(jié)構(gòu)性分化，資金開(kāi)始輪動(dòng)，今天漲這個(gè)，明天漲那個(gè)。

什么意思？就是有人賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，有人虧得底掉。

這種市場(chǎng)，最考驗(yàn)?zāi)愕姆朗啬芰Α?/p>

2025年的投資環(huán)境變得更復(fù)雜了。外部環(huán)境更加嚴(yán)峻，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣政策的不確定性上升，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型期，房地產(chǎn)不行了，老百姓不知道該把錢(qián)放哪兒。

這時(shí)候，單一資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)變得前所未有的高。

你全倉(cāng)賽道？萬(wàn)一調(diào)整怎么辦？你全買(mǎi)債？收益率已經(jīng)低到歷史底部了。你去買(mǎi)房？對(duì)不起，那個(gè)時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了。

所以，聰明的錢(qián)都在做一件事：多元資產(chǎn)配置。

三、什么是多元資產(chǎn)配置？

說(shuō)白了，就是不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里。

但這句話(huà)太老套了，很多人聽(tīng)了等于沒(méi)聽(tīng)。我換個(gè)說(shuō)法：多元資產(chǎn)配置，就是讓你的錢(qián)在不同的戰(zhàn)場(chǎng)打仗。

A股不行的時(shí)候，美股可能行；股票不行的時(shí)候，債券可能行；都不行的時(shí)候，黃金可能行。

關(guān)鍵是，這些資產(chǎn)的漲跌往往不同步。這就叫"低相關(guān)性"。

舉個(gè)例子。興全多元收益這個(gè)基金投顧策略，就是典型的多元資產(chǎn)配置思路。

它怎么配的？3成風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（A股+港股+美股+黃金），7成固收資產(chǎn)（國(guó)內(nèi)債券+美債）。

看清楚了嗎？股票只占3成，債券占7成。這就是"未慮勝，先慮敗"的打法。

爭(zhēng)取先用7成的債券保住底線(xiàn)，然后用3成的股票去博弈上升空間。債券是護(hù)城河，股票是攻城錘。

從成立到現(xiàn)在，這個(gè)策略累計(jì)收益率為13.4%，年化收益率8.67%，最大回撤只有-3.3%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：天天基金，興證全球基金，2024.5.30至2025.12.15。

當(dāng)然，這兩年的年化收益率能超過(guò)8%也存在一定的天時(shí)地利，主要得益于權(quán)益市場(chǎng)，還有黃金的階段性漲幅。

理性來(lái)說(shuō)，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)。長(zhǎng)期的表現(xiàn)還需要給到更多時(shí)間來(lái)進(jìn)行釋放與觀(guān)察。

四、多元配置的優(yōu)勢(shì)在哪里？

第一，降低波動(dòng)。

你想想，股市天天跌，你心慌不慌？但如果你的組合里還有債券、黃金，它們可能在漲，你的心態(tài)就會(huì)好很多。

心態(tài)好了，你就不會(huì)做傻事。比如在最低點(diǎn)割肉，在最高點(diǎn)追高。

第二,提高容錯(cuò)率。

單一資產(chǎn)投資，你必須判斷對(duì)方向。判斷錯(cuò)了，就是虧。

但多元配置不一樣。你不需要每次都對(duì)，你只需要不犯大錯(cuò)。這個(gè)沒(méi)漲，那個(gè)可能漲；這個(gè)跌了，那個(gè)可能穩(wěn)住。

長(zhǎng)期下來(lái)，組合就是穩(wěn)穩(wěn)向上的。

第三，穿越周期。

巴菲特說(shuō)：人生就像滾雪球，關(guān)鍵是要找到很濕的雪和很長(zhǎng)的坡。

多元配置，就是給你提供這個(gè)"很長(zhǎng)的坡"。不管牛市熊市，你都有機(jī)會(huì)能活下來(lái)，都有機(jī)會(huì)慢慢滾大。

五、但多元配置也不是完美的

任何投資都有兩面性。

多元配置最大的問(wèn)題是：它不性感。

牛市的時(shí)候，別人一個(gè)月翻倍，你可能只賺10%。你會(huì)不會(huì)覺(jué)得自己虧了？

會(huì)。這就是人性。

但你要記住芒格的話(huà)：我不追求暴利，我只追求不虧。

牛市你少賺點(diǎn)，熊市你少虧點(diǎn)。長(zhǎng)期下來(lái)，你的復(fù)利曲線(xiàn)是最漂亮的。

巴菲特50年年化收益才20%，但他成了世界首富。為什么？因?yàn)樗畹脡蚓?，虧得夠少?/p>

另一個(gè)問(wèn)題是，多元配置需要專(zhuān)業(yè)能力。

普通人很難自己搭建一個(gè)合理的多元資產(chǎn)組合。你要懂A股、懂美股、懂債券、懂黃金、懂匯率、懂再平衡……太復(fù)雜了。

這時(shí)候，專(zhuān)業(yè)的基金投顧產(chǎn)品就派上用場(chǎng)了。它們幫你做配置,幫你調(diào)倉(cāng)，你只需要定期看看凈值就行。

當(dāng)然，像興全多元收益這樣的策略，因?yàn)榕渲昧薗DII基金，受額度限制，有時(shí)候會(huì)限購(gòu)，這個(gè)需要注意一下。

六、2026年,我們?cè)撛趺崔k?

2026年全球經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng),但不確定性也在增加。美國(guó)那邊折騰關(guān)稅，國(guó)內(nèi)這邊搞經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，市場(chǎng)波動(dòng)肯定小不了。

這種時(shí)候，防守比進(jìn)攻更重要。

三個(gè)建議:

第一，保住現(xiàn)金流。別借錢(qián)投資，別加杠桿?，F(xiàn)金為王。很多人就是在黎明前最后一刻倒下的。

第二，學(xué)會(huì)多元配置。別把所有錢(qián)都?jí)涸谝粋€(gè)方向上。股債結(jié)合，國(guó)內(nèi)國(guó)外結(jié)合，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和避險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)合。

第三，放低預(yù)期，拉長(zhǎng)周期。別想著今年翻倍，想著未來(lái)5年、10年能穩(wěn)定復(fù)利就夠了。

"all in"單一資產(chǎn)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了，資產(chǎn)配置的重要性更加凸顯。這是專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的共識(shí),也應(yīng)該是我們的共識(shí)。

七、寫(xiě)在最后

巴菲特和芒格這對(duì)黃金搭檔，管理伯克希爾幾十年，從來(lái)沒(méi)有哪一年巨虧。

不是因?yàn)樗麄兠看味假I(mǎi)對(duì)了股票，而是因?yàn)樗麄兪冀K把"不虧"放在第一位。

多元資產(chǎn)配置，本質(zhì)上就是這個(gè)思路的延伸。它不追求一夜暴富，它追求的是——活下來(lái)，活久一點(diǎn)，慢慢變富。

投資這件事，從來(lái)不是短跑，是馬拉松。

跑得最快的人不一定贏，但跑到終點(diǎn)的人一定贏。

而多元配置，就是讓你跑到終點(diǎn)的最好方式。

別急，別慌。先守住，再進(jìn)攻。

未慮勝，先慮敗。這才是真正的投資哲學(xué)。

共勉。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

以上為個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，僅供參考。短期漲跌不預(yù)示未來(lái)，如提及個(gè)股或基金不代表投資建議。投資需謹(jǐn)慎。

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