以收入多元化與極致效率重塑AI公司成長范式。

據(jù)IPO早知道消息，MiniMax Group Inc.（稀宇科技，以下簡稱“MiniMax”）日前已通過港交所聆訊并于12月21日披露通過聆訊后的資料集，中金公司和瑞銀集團(tuán)擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

這意味著，這家成立于2022年“年輕極致的AI公司”有望成為從成立到IPO歷時(shí)最短的AI公司——根據(jù)招股書披露，MiniMax員工平均年齡僅為29歲，董事會平均年齡僅為32歲。

要知道，在AI這個(gè)領(lǐng)域，年輕不僅意味著精力，更意味著對原生AI（AI-native）邏輯的本能理解。這種極致的年輕化，使得MiniMax在組織效率上展現(xiàn)出一種“硅谷式”的靈動，同時(shí)將使其成為“最具活力的AI標(biāo)的”。

基于自研大模型，MiniMax現(xiàn)已成功打造了覆蓋C端與B端的AI原生產(chǎn)品矩陣，包括海螺AI、Talkie和星野等，并為企業(yè)用戶和開發(fā)者提供開放平臺服務(wù)。截至2025年9月30日，MiniMax 已有超過200個(gè)國家和地區(qū)的逾2.12億名個(gè)人用戶以及超過100個(gè)國家的13萬企業(yè)客戶，海外市場收入貢獻(xiàn)占比超70%。值得注意的是，MiniMax 2024年同比營收增長超782%，展現(xiàn)出了卓越的全球市場開拓能力與收入結(jié)構(gòu)的健康多元。

成立至今，MiniMax已獲得米哈游、阿里巴巴、騰訊、小紅書、小米、金山、PCG和正大集團(tuán)等戰(zhàn)略投資方以及高瓴、IDG、紅杉、經(jīng)緯、明勢創(chuàng)投、云啟等知名機(jī)構(gòu)的投資。

全球唯四全模態(tài)進(jìn)入第一梯隊(duì)持續(xù)踐行“Intelligence with Everyone”

得益于極致年輕的AI原生組織和扁平化的管理架構(gòu)，MiniMax在不到四年的時(shí)間里實(shí)現(xiàn)了文本、視頻、語音全模態(tài)模型領(lǐng)先，是“全球唯四全模態(tài)進(jìn)入第一梯隊(duì)”的大模型公司。具體來講：

在語音領(lǐng)域，MiniMax于2023年推出國內(nèi)首個(gè)基于Transformer架構(gòu)的語音大模型Speech 01，隨后在2024年將綜合性能提升至全球第一的Speech 02，累計(jì)已生成超過2.2億小時(shí)的語音。

在視頻生成方面，MiniMax2024年8月發(fā)布的Video-01模型及海螺AI產(chǎn)品已達(dá)到當(dāng)時(shí)業(yè)界頂尖水平；2025年6月推出的升級版 Hailuo-02，在權(quán)威的Artificial Analysis 視頻評測中位列全球第二，累計(jì)生成視頻超5.9億個(gè)。

在文本模型上，MiniMax于2025年10月發(fā)布并開源新一代文本大模型MiniMax M2，發(fā)布即在Artificial Analysis位列全球前五、開源第一，也是中國開源大模型首次在該榜單中躋身全球前五。M2在全球模型聚合平臺OpenRouter上迅速爬升到國內(nèi)模型token用量第一，編程場景排名全球token用量第三。

值得一提的是，在MiniMax看來，AGI不應(yīng)只是實(shí)驗(yàn)室里的精美模型，而應(yīng)該是“與所有人共享的智能”—— MiniMax創(chuàng)始人、CEO閆俊杰在今年WAIC主論壇發(fā)表的主題演講中強(qiáng)調(diào)，“讓每個(gè)人都用得起AI，這是我們對AI發(fā)展的判斷。Intelligence with Everyone，這也是我們創(chuàng)業(yè)的初衷。我們認(rèn)為AGI一定會實(shí)現(xiàn)，并且一定會服務(wù)大眾、普惠大眾?！?/p>

B+C雙輪驅(qū)動，構(gòu)建全棧式AI商業(yè)閉環(huán)生而全球化，國際化收入占比超70%

在商業(yè)化方面。MiniMax現(xiàn)已建立了以訂閱服務(wù)與云端 API 為核心的高質(zhì)量可持續(xù)收入矩陣，所有的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)具備極強(qiáng)的全球化規(guī)?；芰Γ⊿calability）——一方面，MiniMax通過 AI 原生產(chǎn)品直接觸達(dá)海量終端用戶（To C）；另一方面，通過開放平臺提供高效的API服務(wù)，MiniMax深度賦能全球開發(fā)者與企業(yè)客戶。

2023年至2024年，MiniMax的營收分別為350萬美元和3,050萬美元，2024年的同比增幅為782.2%。其中，截至2025年9月30日，To C收入同比增長181%，To B收入同比增長160%。

這里需要指出的一點(diǎn)是，不同于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司的“全球化出?！保ㄗⅲ簩⒃趪鴥?nèi)驗(yàn)證成功的模式搬到海外），MiniMax展示了另一種完全不同的路徑：生而全球化。招股書顯示，MiniMax的收入結(jié)構(gòu)展現(xiàn)出極強(qiáng)的跨地域擴(kuò)張能力。截至2025年前九個(gè)月，營收同比增長超過170%，海外收入占比超70%。這一數(shù)據(jù)在當(dāng)前的大模型賽道中極為罕見。

與許多仍深耕國內(nèi)垂直行業(yè)的AI公司不同，MiniMax的多模態(tài)交互產(chǎn)品“Talkie”在海外AI娛樂應(yīng)用市場表現(xiàn)出了統(tǒng)治級的吸引力，視頻生成產(chǎn)品“Hailuo AI”多次在全球社媒平臺引起億級爆款視頻刷屏。通過在北美、東南亞及歐洲市場的深度滲透，MiniMax不僅實(shí)現(xiàn)了用戶規(guī)模的量變，更實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化能力的質(zhì)變。

用OpenAI不到1%的錢做到全球領(lǐng)先要贏取通往終極final table的ticket

另外容易被忽視的一點(diǎn)是，在持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入、快速迭代全模態(tài)模型的同時(shí)，MiniMax的商業(yè)化效率與組織效率都尤為高效。譬如，MiniMax CEO之下不超過三層的行政指揮，而是以項(xiàng)目為導(dǎo)向，這種“極簡主義”的研發(fā)模式使其在算力競賽中保持了極高的費(fèi)效比。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)調(diào)整凈虧損在2025年與上年同期相比近乎持平，實(shí)現(xiàn)了在高速增長下的虧損有效收窄。這得益于多元化的收入模型與高效的費(fèi)用投入——2025年前九個(gè)月，在收入同比增長超 170%的同時(shí)，研發(fā)開支同比增幅為30%，銷售及營銷開支更是同比下降26%，印證了其產(chǎn)品依靠模型智能與用戶口碑驅(qū)動的增長邏輯，而非依賴巨額流量投入。

更讓人震驚的是，MiniMax自成立到2025年9月累計(jì)花費(fèi)5億美金（約35億RMB），對比OpenAI 400億至550億美元累計(jì)花銷，MiniMax僅僅用了不到1%的錢就成為了全模態(tài)全球領(lǐng)先的公司。

截至2025年9月30日，MiniMax的現(xiàn)金結(jié)余合計(jì)達(dá)11.02億美元（包含現(xiàn)金及理財(cái)產(chǎn)品）?；谀壳暗默F(xiàn)金消耗率預(yù)測，即便在沒有IPO募資的情況下，MiniMax的現(xiàn)金也足以支撐營運(yùn)超過53個(gè)月的時(shí)間。

從這個(gè)角度來看，MiniMax的本次赴港IPO不是為了輸血，而是通往終極final table的ticket。換言之，MiniMax 不僅即將成為全球 AGI 賽道中的稀缺標(biāo)的，也有望成為具有全球競爭力的AI領(lǐng)軍企業(yè)。

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin