斑馬消費 沈庹

從2017年創(chuàng)立以來，一直專注于外圍區(qū)域共享電單車市場的松果出行，正在向更大的城市發(fā)起戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，以謀求更長遠的增長。

從農(nóng)村包圍城市，松果出行跳出自己的舒適區(qū)，與美團、哈啰、青桔等行業(yè)巨頭的展開正面競爭，不僅考驗運營能力，更考驗資金等各方面的資源儲備。

于是，近期其母公司Pinecone Wisdom Inc.已正式遞交上市申請，謀求港股“共享電單車第一股”。

外圍區(qū)域之王

中國的短距離共享出行，始于共享單車。早期，共享單車市場ofo和摩拜分庭抗禮，在各大城市掀起“橙黃大戰(zhàn)”。后來，青桔、哈啰等陸續(xù)加入。最終的結(jié)果是，摩拜被美團收入麾下，變身美團單車；ofo戰(zhàn)略失敗，從市場退出。

共享單車培養(yǎng)了用戶短距離共享出行的習慣，奠定了廣泛的用戶基礎和認知。2017年起，共享單車的升級版共享電單車進入市場，并在特定城市開展試點運營。

2019年之后，更多新興品牌和傳統(tǒng)共享單車公司，洞察到共享電單車在中短途出行領域的潛力，紛紛投入其中，使得共享電單車的投放覆蓋區(qū)域和車輛規(guī)�？焖贁U大。

在這樣的背景下，松果出行于2017年創(chuàng)立，并在安徽全椒縣投放首批松果共享電單車。

松果出行創(chuàng)始人翟光龍和朱藍天，都曾有互聯(lián)網(wǎng)大廠工作背景。

翟于2004年7月從中科大畢業(yè)，獲安全工程及工商管理雙學士學位。他曾在寶潔工作多年，2010年加入美團，為早期創(chuàng)始團隊成員之一。

朱2006年畢業(yè)于清華大學，擁有計算機科學及技術專業(yè)工程碩士學位。他曾在騰訊擔任研發(fā)工程師。

二人的交集是從2013年開始的。當時，他們都在一家從事短租和房屋共享租賃的公司任職。2014年5月，翟、朱攜手創(chuàng)立天天用車，加入如火如荼的共享出行拼車“燒錢大戰(zhàn)”。

天天用車創(chuàng)立僅一年時間，就快速完成了3輪融資，各路大資本押上巨額資金，但最終沒能燒出一個很好的結(jié)果。

或許是經(jīng)歷了大城市競爭的殘酷，又抑或是看到了低線城市居民，對即時短途出行更剛性的需求，翟光龍和朱藍天在共享出行行業(yè)再次創(chuàng)業(yè)，松果出行將重點放在了下沉市場。

截至2025年9月30日，松果出行已在全國422個市縣，共投放約45.46萬輛共享電單車，注冊用戶總數(shù)已近1.3億。

據(jù)灼識咨詢報告，按2024年的交易額及截至該年末已投放的車輛數(shù)量計算，松果出行是中國外圍發(fā)展區(qū)域中最大的共享電單車服務運營商。該報告中的外圍發(fā)展區(qū)域，是指縣級市、縣、自治縣、旗等所有非市轄區(qū)的縣級行政單位。

農(nóng)村包圍城市

與美團單車、哈啰、青桔等依托背后的巨頭發(fā)展不同，松果出行是唯一一家專業(yè)共享電單車平臺，且自建工廠生產(chǎn)電單車產(chǎn)品，并部分對外銷售，涵蓋自主設計、生產(chǎn)到運營管理的完整價值鏈。

即便如此，松果出行與行業(yè)頭部玩家相比，仍存在巨大的差距。

貴為外圍區(qū)域之王的松果出行，放在整個中國共享電單車市場，只能排在第四，市場占有率約為6.6%。排名前三的哈啰、美團、青桔，在共享電單車市場的占有率分別為23.7%、22.0%和21.7%；2024年的交易額分別達到約39億元、37億元和36億元；已投放電單車數(shù)量約170萬輛、150萬輛和140萬輛；覆蓋縣級行政單位數(shù)量約750個、740個和720個。

松果出行90%以上的收入，來自共享電單車的運營，也就是用戶每次騎行所支付的費用。為了擴大收入規(guī)模，公司只能加大覆蓋區(qū)域并投放更多的車輛。

2023年-2025年9月，松果出行覆蓋城市及縣域數(shù)量，從371個增加到422個；投放電單車數(shù)量，從約39萬輛增至45.46萬輛；單次行程平均價格從2.73元增至2.94元；每日活躍車輛日均訂單量也從2.76次增至3.08次。

但上述增長相反的是，公司的每日訂單量持續(xù)下降，從1101.9千單降至1006.0千單。

報告期內(nèi)，公司收入并無明顯增長。2023年和2024年，分別為9.53億元和9.63億元；2025年前9個月為7.46億元，與上年同期基本持平。

目前，松果出行仍處于燒錢換市場的階段。2023年-2025年前9個月，公司分別虧損1.92億元、1.51億元和0.60億元。經(jīng)調(diào)整后，2025年1-9月，實現(xiàn)盈利2600余萬元。

松果出行專注的外圍區(qū)域市場，雖然競爭相對較小，但也意味著成長空間遠不如大城市。

數(shù)據(jù)顯示，2019年-2024年，外圍區(qū)域共享電單車市場規(guī)模從10億元增至44億元，復合年增長率約為33.6%，預計2032年會增至332億元。

而同期，人口與就業(yè)高度集中的市轄區(qū)，共享電單車的需求更旺。2019年-2024年的市場規(guī)模從12億元增至122億元，2032年有望達到751億元。

或許正是出于對市場的判斷，在下沉市場“猥瑣發(fā)育”多年的松果出行，從2024年起，戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)向規(guī)模更大的城市。

2025年，公司共享電單車服務收入出現(xiàn)下降，就是因為這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向產(chǎn)生的過渡期所致。

在從“農(nóng)村包圍城市”的過程中，松果出行必然面臨與行業(yè)巨頭們更直接的競爭，此時，對公司的考驗已不單單是運營能力，更是資金等硬實力的較量。

或許，這正是松果出行急于港股上市的最重要原因之一。