「IPO全觀察」欄目聚焦首次公開(kāi)募股公司，報(bào)道企業(yè)家創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷與成功故事，剖析公司商業(yè)模式和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并揭秘VC、CVC等各方資本力量對(duì)公司的投資加持。

作者丨巴里

編輯丨關(guān)雎

圖源丨希迪智駕

2017年，曾在全球半導(dǎo)體巨頭德州儀器任職的馬濰博士，接到了他相識(shí)已久的李澤湘教授的創(chuàng)業(yè)邀約。

這位香港科技大學(xué)的教授最為人知的身份，是全球無(wú)人機(jī)巨頭大疆（DJI）創(chuàng)始人汪滔的導(dǎo)師與早期關(guān)鍵支持者，被譽(yù)為“大疆教父”。

當(dāng)年12月，李澤湘與馬濰選擇在湖南長(zhǎng)沙這片充滿(mǎn)工業(yè)基因的土地上，創(chuàng)立了希迪智駕。值得一提的是，李澤湘的家鄉(xiāng)也正是湖南（永州市藍(lán)山縣）。

八年之后，由這場(chǎng)“產(chǎn)學(xué)研”融合所孕育的種子，已生長(zhǎng)為參天大樹(shù)。12月19日，港交所迎來(lái)這家獨(dú)特的硬科技公司——希迪智駕正式掛牌上市，成為港股“無(wú)人駕駛礦卡第一股”，也是港股“商用車(chē)智駕第一股”。其股價(jià)平開(kāi)報(bào)263港元，總市值約115億港元，總募資約14.2億港元。

從江蘇的水泥礦坑到全球最大規(guī)模無(wú)人駕駛礦卡混編車(chē)隊(duì)，希迪智駕用八年時(shí)間完成了一場(chǎng)硬科技的商業(yè)遠(yuǎn)征。與眾多仍在尋找商業(yè)化路徑的自動(dòng)駕駛企業(yè)不同，這家公司已經(jīng)在中國(guó)二十余個(gè)礦山實(shí)現(xiàn)了規(guī)模化落地。

招股書(shū)顯示，希迪智駕的收入從2022年的3105.6萬(wàn)元猛增至2024年的4.1億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)263.1%。截至2025年6月30日，公司已交付414輛（套）自動(dòng)駕駛礦卡，手中還有647輛（套）的指示性訂單等待交付。

香港科技大學(xué)電子與計(jì)算機(jī)工程學(xué)系教授 李澤湘

值得一說(shuō)的是，李澤湘教授以其獨(dú)特的“產(chǎn)學(xué)研投”模式，成功培育并連結(jié)了一個(gè)硬科技企業(yè)集群：除了希迪智駕，還包括已上市的工業(yè)運(yùn)動(dòng)控制核心供應(yīng)商固高科技（當(dāng)前市值約135億元），和正在沖刺港股的AI家庭機(jī)器人公司臥安機(jī)器人（2025上半年?duì)I收4億元，利潤(rùn)2790萬(wàn)元）。

這三家公司分別精準(zhǔn)對(duì)應(yīng)工業(yè)底層、家庭智能與商用車(chē)自動(dòng)駕駛?cè)蟾叱砷L(zhǎng)賽道，構(gòu)成了一個(gè)在技術(shù)路徑與商業(yè)場(chǎng)景上互補(bǔ)的“清水灣硬科技矩陣”，形成了強(qiáng)大的生態(tài)協(xié)同效應(yīng)。

從兩臺(tái)老礦車(chē)到全球最大車(chē)隊(duì)

2019年，是希迪智駕成立后的第三年，也是自動(dòng)駕駛行業(yè)集體遭遇商業(yè)化寒流的一年。開(kāi)放道路的技術(shù)復(fù)雜性與法規(guī)不確定性，讓無(wú)數(shù)公司的夢(mèng)想擱淺。

繼續(xù)在開(kāi)放道路的“星辰大�！敝锌喟�，還是徹底轉(zhuǎn)向一個(gè)看似“不夠性感”的領(lǐng)域？一次深入的行業(yè)調(diào)研帶來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)。

希迪智駕發(fā)現(xiàn)，中國(guó)礦山運(yùn)輸行業(yè)正面臨一個(gè)日益尖銳的矛盾：礦石開(kāi)采量持續(xù)增長(zhǎng)，但愿意從事枯燥、危險(xiǎn)礦卡駕駛的年輕人卻越來(lái)越少，司機(jī)平均年齡超過(guò)45歲，人力成本高企且安全隱患突出。

“那一刻我們意識(shí)到，礦山的痛點(diǎn)如此真實(shí)，需求如此迫切。”希迪智駕聯(lián)合創(chuàng)始人、副董事長(zhǎng)馬濰說(shuō)。

礦山場(chǎng)景封閉、速度要求不高，雖說(shuō)感知和控制難度大，道路條件差，但規(guī)避了開(kāi)放道路自動(dòng)駕駛最難攻克的法律和復(fù)雜路況問(wèn)題。而且，希迪智駕早期為開(kāi)放道路無(wú)人重卡研發(fā)的感知、規(guī)劃、決策算法，有高達(dá)70%能夠遷移到礦山場(chǎng)景。

更關(guān)鍵的是，礦山運(yùn)輸市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)3000億元，即使只實(shí)現(xiàn)10%的自動(dòng)駕駛替代，也是300億的市場(chǎng)空間。

2019年底，在一次持續(xù)到深夜的決策會(huì)后，團(tuán)隊(duì)最終統(tǒng)一意見(jiàn)：扎根礦山。

希迪智駕聯(lián)合創(chuàng)始人、副董事長(zhǎng) 馬濰

這一決策的背后，是自動(dòng)駕駛行業(yè)從“技術(shù)炫技”到“務(wù)實(shí)落地”的整體轉(zhuǎn)變。

根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)智能駕駛商用車(chē)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)48億元，其中封閉環(huán)境市場(chǎng)規(guī)模為26億元，而自動(dòng)駕駛礦卡解決方案就占據(jù)了19億元。預(yù)計(jì)到2030年，這一細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模將增至396億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)65.3%。

方向定了，但如何取得第一個(gè)客戶(hù)的信任？

2020年，機(jī)會(huì)出現(xiàn)在江蘇句容的一家水泥礦�？蛻�(hù)的“考題”極為苛刻：只提供兩臺(tái)瀕臨報(bào)廢、車(chē)齡超20年的老式燃油礦卡用于改裝測(cè)試。

意思很明白，用最破的車(chē)試試，成了是驚喜，壞了也不可惜。團(tuán)隊(duì)內(nèi)部也有不同的聲音，但這也是很好機(jī)會(huì)。

工程師們?cè)诘V坑邊，面對(duì)線(xiàn)路老化、接口不匹配的老舊機(jī)械，一切從零適配。

三個(gè)月后，當(dāng)這兩臺(tái)“老爺車(chē)”在沒(méi)有安全員的情況下，自主完成裝載、運(yùn)輸、卸料的全程，并在效率與能耗數(shù)據(jù)上展現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)時(shí)，礦方的態(tài)度從懷疑變?yōu)轶@訝，當(dāng)即決定從“試一試”轉(zhuǎn)向“買(mǎi)一批”，訂購(gòu)了14臺(tái)純電無(wú)人礦卡。

2022年11月，希迪智駕無(wú)人駕駛純電礦卡編組進(jìn)入礦區(qū)，開(kāi)展“7×16小時(shí)”作業(yè)，成就了行業(yè)內(nèi)的首個(gè)全礦山純電無(wú)人駕駛項(xiàng)目。經(jīng)過(guò)權(quán)威計(jì)量機(jī)構(gòu)測(cè)算，無(wú)人礦卡作業(yè)效率達(dá)到有人駕駛的1.04倍，能耗成本減少88%。

希迪智駕礦山業(yè)務(wù)的“生命線(xiàn)”，就此連通。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，這一突破意義重大。2022年，公司收入為3105.6萬(wàn)元，凈虧損2.6億元（經(jīng)調(diào)整凈虧損為1.59億元）。

到了2023年，收入增至1.2億元，凈虧損同為2.6億元（經(jīng)調(diào)整凈虧損收窄至1.38億元）；2024年收入達(dá)到4.1億元，凈虧損擴(kuò)大至5.8億元（經(jīng)調(diào)整凈虧損進(jìn)一步收窄至1.27億元）；2025年上半年收入已達(dá)4.08億元，接近2024年全年水平，凈虧損為4.5億元（經(jīng)調(diào)整凈虧損為1.10億元）。盡管公司按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算尚未盈利，但經(jīng)調(diào)整凈虧損額已隨收入增長(zhǎng)而持續(xù)收窄。

這種指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，正是從那個(gè)水泥礦坑開(kāi)始的。

如果句容水泥礦是起點(diǎn)，那么國(guó)家能源集團(tuán)大型露天煤礦項(xiàng)目，則是希迪智駕真正的淬煉場(chǎng)。

2024年冬春時(shí)節(jié)，這座位于中國(guó)西北的大型煤礦氣溫驟降。

希迪智駕技術(shù)團(tuán)隊(duì)駐扎在礦區(qū)臨時(shí)板房里，他們面對(duì)的是前所未有的挑戰(zhàn)：實(shí)現(xiàn)全球最大規(guī)模的無(wú)人駕駛混編作業(yè)——讓56臺(tái)無(wú)人礦卡與約500臺(tái)有人車(chē)協(xié)同工作�；炀幾鳂I(yè)使得作業(yè)環(huán)境類(lèi)似城市交通。

項(xiàng)目初期，一些開(kāi)了幾十年礦卡的老司機(jī)，對(duì)這群“鐵疙瘩”充滿(mǎn)不信任甚至挑釁。

一線(xiàn)的工程師分享了一個(gè)故事：一次夜間作業(yè)，一位老師傅駕駛有人車(chē)輛，在無(wú)人車(chē)隊(duì)規(guī)整行駛時(shí)，突然從側(cè)面“別”了進(jìn)去，兩車(chē)距離瞬間拉近到危險(xiǎn)范圍。后方無(wú)人礦卡的系統(tǒng)警報(bào)驟響，得益于提前設(shè)置的防御性算法，車(chē)輛及時(shí)做出了避讓。

“壓力非常大，安全是紅線(xiàn)�！彼f(shuō)。

當(dāng)時(shí)，近20人的技術(shù)團(tuán)隊(duì)就駐扎在礦區(qū)的板房里。收到反饋后，算法團(tuán)隊(duì)連夜分析數(shù)據(jù)，針對(duì)這類(lèi)極端的“非典型人類(lèi)駕駛行為”進(jìn)行模型優(yōu)化和策略迭代。他們不僅要讓車(chē)“看得見(jiàn)”，更要讓車(chē)“讀得懂”那些隱藏在經(jīng)驗(yàn)與習(xí)慣中的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

這場(chǎng)與老師傅們持續(xù)的“攻防戰(zhàn)”，迫使技術(shù)快速進(jìn)化，最終錘煉出系統(tǒng)在超高復(fù)雜度混編場(chǎng)景下的可靠性與魯棒性。

這個(gè)項(xiàng)目后來(lái)成為希迪智駕最重要的標(biāo)桿案例，也為公司贏得了更多訂單。截至2025年6月30日，公司已交付414輛（套）自動(dòng)駕駛礦卡。

模式之爭(zhēng)

為什么堅(jiān)持“產(chǎn)品銷(xiāo)售”？

在自動(dòng)駕駛礦卡領(lǐng)域，存在兩種主流商業(yè)模式：一是“運(yùn)營(yíng)服務(wù)”模式，企業(yè)提供全流程運(yùn)輸服務(wù)，按噸公里收費(fèi)；二是“產(chǎn)品銷(xiāo)售”模式，企業(yè)向客戶(hù)銷(xiāo)售無(wú)人礦卡及相關(guān)系統(tǒng)。

希迪智駕選擇了后者，這一決定在初期并不被看好。

馬濰回憶道，“運(yùn)營(yíng)模式看似門(mén)檻低，客戶(hù)接受快，但需要大量資金墊付車(chē)輛成本，且會(huì)和礦山運(yùn)營(yíng)商客戶(hù)形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。最終我們決定堅(jiān)持產(chǎn)品銷(xiāo)售模式，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為這更符合長(zhǎng)期趨勢(shì)。”

這一選擇讓希迪智駕失去了一些短期機(jī)會(huì)。2022年，當(dāng)采用運(yùn)營(yíng)模式的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手快速擴(kuò)大車(chē)隊(duì)規(guī)模時(shí)，希迪智駕的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)感受到了巨大壓力。

希迪智駕的應(yīng)對(duì)策略是“用數(shù)據(jù)說(shuō)話(huà)”。他們?yōu)槊總�(gè)潛在客戶(hù)定制了詳細(xì)的投資回報(bào)分析報(bào)告，展示購(gòu)買(mǎi)無(wú)人礦卡與傳統(tǒng)模式的全生命周期成本對(duì)比。

他們甚至幫助客戶(hù)設(shè)計(jì)了“漸進(jìn)式替代”方案：先用5臺(tái)無(wú)人礦卡與現(xiàn)有車(chē)隊(duì)混編，驗(yàn)證效果后再逐步擴(kuò)大比例。這種務(wù)實(shí)做法贏得了客戶(hù)信任。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)證明了這一選擇的前瞻性。

2022年至2025年上半年，公司毛利率從-19.3%提升至穩(wěn)定在17-25%之間。更重要的是，產(chǎn)品銷(xiāo)售模式避免了運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)的大額資金占用，為公司提供了健康的現(xiàn)金流。截至2025年6月30日，公司賬上現(xiàn)金充足，為后續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┝吮Ｕ稀?/p>

“我們不通過(guò)運(yùn)營(yíng)積累數(shù)據(jù)，而是通過(guò)‘產(chǎn)品交付+售后賦能+客戶(hù)共創(chuàng)’的模式，獲取更廣泛的真實(shí)場(chǎng)景數(shù)據(jù)�！瘪R濰解釋道。

這種模式讓希迪智駕能夠服務(wù)更多樣化的客戶(hù)，積累更全面的場(chǎng)景經(jīng)驗(yàn)。

市場(chǎng)趨勢(shì)正在驗(yàn)證這一判斷。隨著自動(dòng)駕駛技術(shù)成熟和客戶(hù)認(rèn)知提升，越來(lái)越多的礦山開(kāi)始傾向自主采購(gòu)設(shè)備。他預(yù)計(jì)，到2030年，產(chǎn)品銷(xiāo)售將成為中國(guó)自動(dòng)駕駛礦業(yè)的主導(dǎo)商業(yè)模式。

競(jìng)爭(zhēng)策略

隨著自動(dòng)駕駛礦卡賽道升溫，競(jìng)爭(zhēng)者紛紛入場(chǎng)。易控智駕、踏歌智行等創(chuàng)業(yè)公司，華為、百度等科技巨頭，三一重工、徐工等傳統(tǒng)工程機(jī)械廠(chǎng)商都在布局。

希迪智駕如何構(gòu)建護(hù)城河？

“競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入效率驅(qū)動(dòng)階段�！瘪R濰總結(jié)道。在他看來(lái)，當(dāng)技術(shù)路線(xiàn)逐漸明朗，比拼的核心就從誰(shuí)的理念更炫，轉(zhuǎn)向了誰(shuí)能更高效、更可靠地解決實(shí)際問(wèn)題。

希迪智駕的“高效”，首先凝結(jié)為一套名為 “四步迭代法” 的內(nèi)部創(chuàng)新準(zhǔn)則。從創(chuàng)意、完整、完美到可靠，四個(gè)階段環(huán)環(huán)相扣，次次閉環(huán)，必須在前一階段被真實(shí)場(chǎng)景驗(yàn)證后，才能進(jìn)入下一階段。

“這強(qiáng)迫我們從礦區(qū)里獲取需求，而不是在實(shí)驗(yàn)室里空想�！瘪R濰舉例，其獨(dú)特的“無(wú)終端超級(jí)混編”技術(shù)，正是源于客戶(hù)“不愿為已有數(shù)百臺(tái)有人車(chē)額外加裝任何設(shè)備”的剛性要求。

這套方法論從根源上避免了創(chuàng)新淪為閉門(mén)造車(chē)，確保每一分研發(fā)投入都直指痛點(diǎn)。

“全面”，則是希迪智駕應(yīng)對(duì)極端復(fù)雜場(chǎng)景的另一把利刃。

礦山環(huán)境集合了車(chē)輛龐大、交通無(wú)序、環(huán)境惡劣、場(chǎng)景繁雜等所有不利因素。希迪智駕是國(guó)內(nèi)少有的同時(shí)深耕自動(dòng)駕駛與車(chē)路協(xié)同（V2X），并成功將兩者融合的企業(yè)。

這種“車(chē)-路-云”全棧能力，使其解決方案不僅能實(shí)現(xiàn)單車(chē)智能，更能通過(guò)車(chē)路協(xié)同優(yōu)化全局調(diào)度，應(yīng)對(duì)礦區(qū)特有的盲區(qū)、陡坡和復(fù)雜交匯。

面對(duì)來(lái)自不同維度的競(jìng)爭(zhēng)者，馬濰顯得頗為冷靜。他認(rèn)為，無(wú)人礦卡絕非低門(mén)檻賽道，希迪智駕在漫長(zhǎng)實(shí)踐中構(gòu)筑了四重難以速成的壁壘。

首當(dāng)其沖的是 “技術(shù)與場(chǎng)景適配” 的壁壘�！皩�(shí)驗(yàn)室的算法，未必認(rèn)識(shí)礦山的沙暴�！瘪R濰說(shuō)。

礦山動(dòng)輒8%以上的陡坡、能見(jiàn)度瞬間歸零的揚(yáng)塵、冬季零下30度的嚴(yán)寒，對(duì)感知、控制和穩(wěn)定性的要求是消費(fèi)級(jí)場(chǎng)景的數(shù)百倍。希迪智駕的算法歷經(jīng)無(wú)數(shù)真實(shí)工況數(shù)據(jù)的“捶打”，這是任何新玩家無(wú)法用資金短時(shí)間購(gòu)買(mǎi)的“經(jīng)驗(yàn)值”。

其次是 “客戶(hù)信任與標(biāo)桿驗(yàn)證” 的壁壘。礦山生產(chǎn)關(guān)乎安全與巨額資產(chǎn)，客戶(hù)決策極度謹(jǐn)慎。“他們不會(huì)為PPT買(mǎi)單，只會(huì)為親眼所見(jiàn)的成果付費(fèi)�！瘪R濰指出。

希迪智駕的產(chǎn)品已在中國(guó)二十余座礦山落地，尤其是黑山項(xiàng)目這個(gè)“全球之最”，成為了最具說(shuō)服力的活廣告。一個(gè)新進(jìn)入者，即使用同樣技術(shù)，也至少需要3-5年時(shí)間在不同的礦山上完成安全驗(yàn)證周期，才能獲取同等信任。

此外，還有 “方案集成” 與 “非標(biāo)定制” 的壁壘。

無(wú)人礦卡是機(jī)械、電氣、算法、運(yùn)維知識(shí)的復(fù)雜集成體�？萍脊旧瞄L(zhǎng)軟件，但缺乏對(duì)重型機(jī)械的深度理解；傳統(tǒng)主機(jī)廠(chǎng)精通制造，但軟件原生能力是短板。而每一個(gè)礦山的地質(zhì)、流程、規(guī)范都千差萬(wàn)別，要求解決方案必須具備高度的可定制性。

如何將非標(biāo)需求規(guī)�；�？希迪智駕的答案是 “元礦山” 解決方案——一套核心部件標(biāo)準(zhǔn)化、場(chǎng)景功能模塊化的技術(shù)架構(gòu)。

“簡(jiǎn)單說(shuō)，我們像搭樂(lè)高�！瘪R濰解釋道，自動(dòng)駕駛域控制器、感知硬件等核心部件都是標(biāo)準(zhǔn)化的，不同的礦山是通過(guò)“元礦山” 軟件來(lái)適配特定礦山的坡度、載重或流程。這使其能在控制成本的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)批量化快速部署。

基于清晰的自我定位，希迪智駕與各類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手形成了錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)的格局。

對(duì)于主機(jī)廠(chǎng)，其角色是“技術(shù)賦能者”，輸出自動(dòng)駕駛核心方案，共享制造渠道；對(duì)于科技公司，其角色是“場(chǎng)景互補(bǔ)者”，在芯片、大模型等底層技術(shù)上合作，自身貢獻(xiàn)對(duì)礦山場(chǎng)景的深度理解；對(duì)于大型能源集團(tuán)，其角色是“轉(zhuǎn)型合作伙伴”，將自動(dòng)駕駛與電動(dòng)化、智能化結(jié)合，提供一攬子升級(jí)方案。

“這個(gè)市場(chǎng)足夠大，容得下多種玩家，但最終勝出的，一定是真正理解礦山、能為客戶(hù)創(chuàng)造持久價(jià)值的企業(yè)�！瘪R濰認(rèn)為。

研發(fā)投入也成為了這些壁壘的基礎(chǔ)。

招股書(shū)顯示，截至2025年6月30日，公司研發(fā)人員達(dá)249人，占員工總數(shù)的54.1%。往績(jī)記錄期內(nèi)，研發(fā)開(kāi)支合計(jì)達(dá)5.45億元。這些投入轉(zhuǎn)化為356項(xiàng)中國(guó)注冊(cè)專(zhuān)利、513項(xiàng)專(zhuān)利申請(qǐng)，以及海外11項(xiàng)注冊(cè)專(zhuān)利。

紅杉、百度、聯(lián)想押注

累計(jì)融資近15億

希迪智駕的成長(zhǎng)背后，是一條清晰的資本路徑。

睿獸分析顯示，2018年至今，公司已完成至少9輪融資，獲得合計(jì)近15億元投資額，于2024年1月底最后一輪融資估值約90億元。

希迪智駕執(zhí)行董事分別為馬濰博士、胡斯博博士；非執(zhí)行董事分別為李澤湘教授、王昊、楊溪女士；獨(dú)立非執(zhí)行董事分別為李曉原博士、譚光榮教授、張健鋼。從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，創(chuàng)始人李澤湘通過(guò)多個(gè)實(shí)體合計(jì)持有公司43.64%的股份，為公司控股股東。

公司的投資方可大致分為三類(lèi)，每類(lèi)都帶來(lái)了獨(dú)特的價(jià)值：

1、頂級(jí)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)：紅杉資本持股10.61%，新鼎資本持股9.67%，清水灣香港創(chuàng)投持股0.76%。

在希迪智駕成立不到半年的2018年，進(jìn)行首輪融資時(shí)，李澤湘的 “清水灣香港創(chuàng)投” 便是重要投資方之一，與紅杉資本、百度風(fēng)投等頂級(jí)機(jī)構(gòu)一同入股，為公司初期發(fā)展提供了關(guān)鍵支持。

資料顯示，李澤湘于2014年聯(lián)合高秉強(qiáng)、甘潔教授，創(chuàng)辦了松山湖國(guó)際機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基地（XbotPark機(jī)器人基地）。為了配套這一孵化基地，他在2015年成立了 “香港清水灣創(chuàng)業(yè)基金”，后發(fā)展為XBOTPARK基金，專(zhuān)門(mén)為體系內(nèi)的創(chuàng)業(yè)公司提供早期、關(guān)鍵的資金支持。

紅杉資本在2019年公司面臨轉(zhuǎn)型時(shí)，也是少數(shù)支持轉(zhuǎn)向礦山場(chǎng)景的機(jī)構(gòu)之一，其合伙人曾表示：“我們投資的是解決問(wèn)題的團(tuán)隊(duì)，而不是追逐熱點(diǎn)的公司�！�

2、產(chǎn)業(yè)資本與戰(zhàn)略投資者：百度風(fēng)投持股2.39%，聯(lián)想控股持股3.49%。

百度在人工智能和自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的積累，與希迪智駕形成了協(xié)同效應(yīng)；聯(lián)想則在計(jì)算硬件和供應(yīng)鏈管理方面提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)。

3、國(guó)有資本與地方基金：重慶兩江基金持股3.01%，湘江國(guó)有投資持股2.77%。

從資本市場(chǎng)視角看，希迪智駕的上市具有標(biāo)志性意義。

按照發(fā)行價(jià)計(jì)算，公司上市總市值約為115億港元，對(duì)應(yīng)2024年收入的市銷(xiāo)率約為19倍。相比之下，自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的小馬智行和文遠(yuǎn)知行市銷(xiāo)率分別達(dá)到73倍（2024年收入達(dá)5.48億元人民幣，當(dāng)前港股市值約481億港元）和42倍（2024年收入達(dá)3.61億元人民幣，當(dāng)前港股市值約231億港元）。

希迪智駕的成功上市，為其始于2017年的創(chuàng)業(yè)歷程標(biāo)記了一個(gè)階段節(jié)點(diǎn)。從改造老舊礦車(chē)進(jìn)行技術(shù)驗(yàn)證，到在國(guó)家級(jí)礦區(qū)部署全球最大無(wú)人駕駛混編車(chē)隊(duì)，公司走通了一條聚焦封閉場(chǎng)景、解決產(chǎn)業(yè)剛性痛點(diǎn)的務(wù)實(shí)路徑。其對(duì)“產(chǎn)品銷(xiāo)售”模式和“元礦山”標(biāo)準(zhǔn)化體系的堅(jiān)持，也體現(xiàn)了在規(guī)�；瘮U(kuò)張與深度定制化之間尋求平衡的戰(zhàn)略選擇。

然而，上市僅是新的開(kāi)始。礦山自動(dòng)駕駛作為一個(gè)快速演進(jìn)的細(xì)分市場(chǎng)，其技術(shù)可靠性、商業(yè)模式與規(guī)�；芰Γ孕杞�(jīng)歷長(zhǎng)期復(fù)雜運(yùn)營(yíng)的檢驗(yàn)。

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