府庫第1144期基金投顧觀察原創(chuàng)內(nèi)容

我最近在刷短視頻的時候，可能看了幾次財經(jīng)有關(guān)的內(nèi)容，結(jié)果就老給我推。這幾天刷到有一個視頻，說了一個數(shù)據(jù)，嚇了我一跳，是和股指期貨有關(guān)的。

由于期貨直接交易的是合約，合約開出來就會有多空雙方，這個過程中是一個完全的零和博弈，一個人賺到的錢就是另外一個人虧掉的錢。

短視頻講到的是之前整個股指期貨的保證金總額有200億，但一年產(chǎn)生的手續(xù)費就有40億，也就是說有25%的錢在這個市場中進行交易因為手續(xù)費的原因就虧掉了，如果算上期貨公司的手續(xù)費，那比例更大。

通過股指期貨進行交易的投機者，在市場里面每年就因為自己反復(fù)交易過程中的手續(xù)費吞噬掉大量本金，除非能有長期跑贏市場的投資策略，否則拉長已經(jīng)一定是持續(xù)虧損的狀態(tài)。

看到這個數(shù)據(jù)很震驚，但我也去測算了一下。

手續(xù)費數(shù)據(jù)沒有看到公開信息，不過我拿2024年報告中的交易量和持倉量做了一下計算。基于2024年的數(shù)據(jù)，整個滬深300指數(shù)期貨持倉保證金規(guī)模大概在400億左右，交易費用測算為30億-40億，與保證金的比例約為10%。

現(xiàn)在數(shù)據(jù)沒有那么夸張，但是看到歷史上滬深300指數(shù)期貨的趨勢圖，確實是這樣的一個情況，在2016年之前，滬深300股指期貨的持倉量比現(xiàn)在要小的，但是成交量卻比現(xiàn)在大很多倍，和保證金的比例確實是一個非?？鋸埖谋壤?。

這種投機情況下，時間顯然不是朋友，高杠桿，大量交易的手續(xù)費，長期翻車的可能性特別大。

不過這幾年風險偏好確實變化挺大的。

以前的時候更關(guān)注買的這些資產(chǎn)價格的變化，比如買房子、買股票，都是希望價格能漲得更高，現(xiàn)在明顯反轉(zhuǎn)了，房子的話開始關(guān)注租售比，股票的話這幾年紅利類資產(chǎn)絕對是被說到的最多的，去年債券也走出一波大牛市。這些資產(chǎn)和上面講到的股指期貨差別就挺大的，是能隨著時間額外帶來收入的。

另外黃金不太一樣，黃金只有資產(chǎn)價格的上漲，不能產(chǎn)生收入，確實也挺特殊的，要不對于黃金的評價還有挺多不同的看法呢。

我最近在研究一些東西的時候，有一個特別明顯的體會，要是一個投資方式或者投資工具，看起來挺美好，風險也比較低，大概率時間長了保不齊有哪個大坑在那等著。如果確實坑也比較清楚的情況下，一定在這個投資產(chǎn)品包裝的時候，利潤已經(jīng)從設(shè)計這個的時候被拿走了。

所以我現(xiàn)在琢磨的，就是拉長時間，并且我還沒有什么研究優(yōu)勢的情況下，投資方式能多簡單就多簡單，能成本多低就成本多低。近幾年在主動管理和被動指數(shù)投資上面討論了挺多次，我現(xiàn)在覺得如果未來在投資上面的研究投入不確定，被動指數(shù)投資絕對是最好的方式。如果主動管理長期確實跑出來一定超額收益的情況下，我覺得被動投資跑輸?shù)哪切┮彩菫榱舜_定性支付的成本了。

除非在有絕對的判斷優(yōu)勢的情況下，用低成本、確定性的方式肯定是最好的辦法，這次看到的那個股指期貨的數(shù)據(jù)，實在是讓我太震撼了。

府庫投顧觀察

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