在政策加碼與新消費(fèi)趨勢向好的背景下，港股因新消費(fèi)標(biāo)的更為豐富，或正成為值得關(guān)注的結(jié)構(gòu)性方向

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員章敬宇

近期，中央經(jīng)濟(jì)工作會議重磅定調(diào)，有機(jī)構(gòu)分析稱，新消費(fèi)成長或率先受益。與此同時，中證港股通消費(fèi)主題指數(shù)（931454.CSI）于12月15日正式實(shí)施修訂，成分股更純粹、更聚焦在港股上市的消費(fèi)板塊中細(xì)分龍頭企業(yè)，或?yàn)橥顿Y者捕捉中國消費(fèi)結(jié)構(gòu)變遷中的成長紅利，提供更精準(zhǔn)、更有效的指數(shù)化投資工具。?（資料參考：國金證券《中央經(jīng)濟(jì)會議對消費(fèi)影響解讀：新消費(fèi)成長率先受益 政策助力增長型紅利機(jī)會顯現(xiàn)》，2025.12.14；中證指數(shù)有限公司《中證港股通消費(fèi)主題指數(shù)編制方案》）

為何聚焦港股新消費(fèi)？

在政策加碼與新消費(fèi)趨勢向好的背景下，港股因新消費(fèi)標(biāo)的更為豐富，或正成為值得關(guān)注的結(jié)構(gòu)性方向。

一、政策支持明確，新消費(fèi)成長空間打開

從政策方向看，中央經(jīng)濟(jì)工作會議將“大力提振消費(fèi)，提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”作為首要任務(wù)，凸顯消費(fèi)在穩(wěn)增長中的首要作用和意義。機(jī)構(gòu)分析指出，后續(xù)圍繞消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性政策或有望從以下兩方面重點(diǎn)發(fā)力：

• 一是通過財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、社保提升等政策，增強(qiáng)居民消費(fèi)能力，如提高退休人員養(yǎng)老金等，銀發(fā)消費(fèi)或?qū)⒂瓉睃S金發(fā)展期。
• 二是推動消費(fèi)結(jié)構(gòu)性升級，政策將鼓勵服務(wù)消費(fèi)、數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)等新興業(yè)態(tài)發(fā)展，支持文旅、養(yǎng)老、體育等服務(wù)領(lǐng)域開放合作創(chuàng)新，服務(wù)類消費(fèi)迎來重點(diǎn)支持和發(fā)展。

（資料參考：國金證券《中央經(jīng)濟(jì)會議對消費(fèi)影響解讀：新消費(fèi)成長率先受益 政策助力增長型紅利機(jī)會顯現(xiàn)》，2025.12.14）

二、稅收數(shù)據(jù)展現(xiàn)新消費(fèi)強(qiáng)勁增長動能

國家稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-11月，代表新消費(fèi)趨勢的領(lǐng)域增長動能強(qiáng)勁。

• 以舊換新政策釋放電子產(chǎn)品潛力，手機(jī)等通信設(shè)備零售業(yè)、冰箱等日用家電零售業(yè)銷售收入同比分別增長20.3%、26.5%。
• “賽事經(jīng)濟(jì)”“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”不斷升溫，體育會展服務(wù)、體育用品及器材零售同比分別增長29.7%、6.6%，老年人養(yǎng)護(hù)、社會看護(hù)與幫助、療養(yǎng)院服務(wù)消費(fèi)同比分別增長33.6%、9.6%和14.6%。
• 文化旅游消費(fèi)活力充分釋放，文藝創(chuàng)作與表演、電影放映銷售收入同比分別增長15.6%和19.1%，旅行社及相關(guān)服務(wù)、名勝風(fēng)景區(qū)、休閑觀光活動銷售收入同比分別增長10.8%、29.4%和16.6%。
• 年輕人情緒消費(fèi)熱度上升，以游戲動漫為代表的數(shù)字文化服務(wù)，因契合情緒價值與社交需求頗受年輕消費(fèi)者青睞，銷售收入同比增長16.5%，展現(xiàn)出新興消費(fèi)潛力。

（資料參考：中國日報(bào)網(wǎng)《稅收數(shù)據(jù)顯示——消費(fèi)市場活力不斷釋放》，2025.12.10）

三、港股消費(fèi)中，新消費(fèi)含量更高

機(jī)構(gòu)表示，港股消費(fèi)中細(xì)分行業(yè)分布更加均衡，可選消費(fèi)零售、消費(fèi)者服務(wù)和紡服等新消費(fèi)板塊總市值占比較高。機(jī)構(gòu)分析稱，港股消費(fèi)板塊與當(dāng)前消費(fèi)領(lǐng)域中追求悅己價值和性價比的趨勢更加匹配，與當(dāng)下新消費(fèi)趨勢更契合，板塊成長性明顯。（資料參考：新浪財(cái)經(jīng)《國泰海通證券：當(dāng)下時點(diǎn)如何看港股新消費(fèi)？》,2025.8.3）

指數(shù)如何升級？更純粹、更聚焦

銀華旗下港股消費(fèi)ETF（代碼：159735）正是精準(zhǔn)錨定港股新消費(fèi)賽道的工具。該ETF跟蹤中證港股通消費(fèi)主題指數(shù)（931454.CSI），其編制方案于2025年12月15日正式實(shí)施修訂，旨在提升指數(shù)的精準(zhǔn)性和代表性。（參考資料：中證指數(shù)有限公司《中證港股通消費(fèi)主題指數(shù)編制方案》）

本次升級的核心內(nèi)容包括：

• 聚焦“消費(fèi)”

中證港股通消費(fèi)主題指數(shù)選取食品、飲料、耐用消費(fèi)品、紡織服裝、珠寶、休閑服務(wù)、零售業(yè)等消費(fèi)領(lǐng)域的50只證券作為指數(shù)樣本，消費(fèi)屬性更突出。（資料參考：中證指數(shù)有限公司《中證港股通消費(fèi)主題指數(shù)編制方案》 ）

港股通消費(fèi)（931454.CSI）成份行業(yè)分布

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.12.15；申萬一級行業(yè)分類

港股通消費(fèi)（931454.CSI）前二十大成分股

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.12.16，僅作為成分股列示，不作為個股推薦；

• 流動性有保障

指數(shù)新增可投資性篩選條件，要求入選成份股需滿足：過去一年日均成交金額超過5000萬港元，或過去12個月（或最近3個月）平均月?lián)Q手率不低于0.1%，交易活躍度有保障。（資料參考：中證指數(shù)有限公司《中證港股通消費(fèi)主題指數(shù)編制方案》 ）

• 風(fēng)險(xiǎn)更分散

指數(shù)設(shè)置權(quán)重上限，單只股票權(quán)重不超過15%，降低龍頭股波動對指數(shù)的影響。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年12月15日，前5大成分股、前10大成分股權(quán)重占比分別為25.31%、37.06%。（資料參考：中證指數(shù)有限公司《中證港股通消費(fèi)主題指數(shù)編制方案》；數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.12.15 ）

中證港股通消費(fèi)主題指數(shù)的本次修訂，通過強(qiáng)化消費(fèi)純粹性、流動性保障與權(quán)重分散性，或進(jìn)一步提升其對港股新消費(fèi)板塊的表征能力。對于希望把握中國消費(fèi)升級進(jìn)程中結(jié)構(gòu)性機(jī)會的投資者而言，銀華旗下港股消費(fèi)ETF（代碼：159735）或可作為長期投資的參考工具之一。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風(fēng)險(xiǎn)?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，銀華基金管理股份有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

一、依據(jù)投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

四、特殊類型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示：

1、請投資者關(guān)注標(biāo)的指數(shù)波動的風(fēng)險(xiǎn)以及ETF（交易型開放式基金）投資的特有風(fēng)險(xiǎn)。

2、港股消費(fèi)ETF可投資于港股通標(biāo)的股票，將面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。

五、基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)?；鸸芾砣恕⒒鹜泄苋?、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

六、本基金由銀華基金管理股份有限公司依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網(wǎng)站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網(wǎng)站www.yhfund.com.cn進(jìn)行了公開披露。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險(xiǎn)。

投時關(guān)鍵詞：港股消費(fèi)ETF（159735）