12月3日盤后，萬科控股的萬物云發(fā)布公告：計劃耗資最高5億港元回購股份。

萬物云全稱萬物云空間科技服務股份有限公司，成立于2001年2月20日，曾用名“深圳市萬科物業(yè)發(fā)展有限公司”“萬科物業(yè)發(fā)展有限公司”“萬科物業(yè)發(fā)展股份有限公司”，2020年變更為現名，2022年9月29日在港交所上市。

萬科直接持有萬物云51.21%的股份，加上通過附屬公司間接持有的股份，合計持股57.16%，已經全部抵押給大股東深鐵集團，所獲貸款用于償還公開市場到期債券。

公開市場債券違約，無法像非標債務違約那樣隱瞞，交易所和承銷商都要發(fā)布公告，俗稱“爆雷”。一旦爆雷，將引起金融非標債務交叉違約，后果不堪設想。

為防止或延緩爆雷，深鐵集團向萬科提供貸款的條件十分優(yōu)厚：不但利率很低，在1年期LPR的基礎上下調66個基點，只有2.34%；而且質押率達到70%的上限。

股票估值以前30個交易日均價與市價孰低為準，在此基礎上打7折，就是貸款金額。

由于股價是波動的，因此股票質押貸款都有預警線和平倉線，以確保債權人的資金安全。

深鐵集團分四次向萬科提供了萬物云股票質押貸款，預警線為130%（被質押的股票市值必須高于借款余額30%），預警價集中在24.59~24.95港元區(qū)間，綜合預警價為24.81港元；平倉線為100%（被質押的股票市值必須不低于借款余額），平倉價集中在18.91~19.19港元區(qū)間，綜合平倉價為19.08港元。

券商提供的股票融資貸款，預警線通常為140~150%，平倉線為130%。

由此可見，深鐵集團作為大股東，對萬科還是盡可能提供最大幫助，預警線和平倉線都低于券商融資水平，也因此承受了更大的風險。

12月3日，萬物云收盤價只有19.83港元（12月12日為19.43港元），十分逼近19.19港元的平倉上限。

在這種情況下，萬物云出資最高5億港元進行回購，就是為了提升股價。

根據貸款協議：一旦股價持續(xù)低于預警線且連續(xù)3個交易日，萬科必須在5個工作日內追加質押、提供其他擔?；蛱崆斑€款，否則構成違約。

如果萬科違約，可能導致平倉。

一旦平倉，占總股本57.16%的股票接連拋出，市場根本沒有承接能力，股價將跌到哪？不敢想象！

此外，萬科很可能會失去對萬物云的控股權，新大股東或許會“血洗”管理層。這是現有管理層不能接受的，就像當年老王不接受姚老板那樣，很多放不上臺面的東西將被曝光。

5億港元的回購能否達到預期效果？

萬物云2025半年報顯示，現金及現金等價物達109.37億元，還有實力繼續(xù)回購。

深鐵集團也可以選擇不平倉，讓萬科用物業(yè)、在建工程、子公司股權等其他資產追加擔保！