近期英國《經(jīng)濟學(xué)人》封面故事又聚焦臺灣，主題是“臺灣病”（Taiwan disease）?！督?jīng)濟學(xué)人》探討臺灣繁榮景象下的潛藏風(fēng)險，稱經(jīng)濟數(shù)字雖然亮麗，但一般人感受不到富裕。文章將這種情況與荷蘭上世紀(jì)出口鼎盛后的失衡相提并論，取名“臺灣病”，并稱主因是匯率長期低估。《經(jīng)濟學(xué)人》認(rèn)為臺灣為了維持出口競爭力，長期實施低匯率、低利率；這些干預(yù)導(dǎo)致勞工權(quán)益與生產(chǎn)力發(fā)生斷鏈，臺灣勞動生產(chǎn)力不斷倍增，實質(zhì)薪資卻沒同步成長，勞工長期低薪犧牲了分配正義，這就是《經(jīng)濟學(xué)人》指的“臺灣病”。對此觀察，臺經(jīng)濟部門負(fù)責(zé)人龔明鑫在一次演講中卻回?fù)粽f：“我們表現(xiàn)得很好，我們沒有病，有病的是講我們有病的那些人?！?/p>

值得注意的是，《經(jīng)濟學(xué)人》報導(dǎo)“臺灣榮景的潛藏風(fēng)險”，點明臺灣長期面臨經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題：出口強勁但內(nèi)需疲弱，企業(yè)獲利高卻不愿加薪，資金大量流向海外。因此，經(jīng)濟數(shù)字雖亮眼，民眾卻感受不到富裕。亦即，“臺灣病”反映的是“數(shù)字繁榮、體感停滯”的狀態(tài)。因文中直指新臺幣匯率長期低估是“臺灣病”根源，引發(fā)各界不少的批評。臺灣“雙率雙低”是長年結(jié)構(gòu)，匯率是否低估可以討論，但牽動的風(fēng)險卻難以忽視：薪資停滯、房價高漲、金融體系潛藏風(fēng)險。難怪文章一出，引發(fā)民間和學(xué)界不少共鳴。但新臺幣若因美方壓力而劇烈波動，出口產(chǎn)業(yè)與壽險業(yè)恐怕尚未做好準(zhǔn)備。

《經(jīng)濟學(xué)人》很喜歡討論臺灣的問題，2021年有一篇封面故事指出“臺灣是世界上最危險地區(qū)”。但一晃眼四年過去，臺灣股市、房市照漲，一片歌舞升平，臺灣人好像一點都不覺得“臺灣危險”。臺灣到底“有沒有病”？可能真沒病，但也可能是真有病，自己卻覺得沒病，就是沒有“病識感”。醫(yī)學(xué)上“病識感”是指病人對自身疾病的認(rèn)知及對治療必要性的理解，會影響病人對檢查和治療的態(tài)度。臺灣的經(jīng)濟到底有沒有生病？沒病當(dāng)然最好，有病卻不承認(rèn)就糟了。一般民眾能不能透過日?；顒?、社會互動及世代傳承，累積發(fā)展對于經(jīng)濟的知識和能力呢？光是說自己沒病，不代表真沒病，更重要的是創(chuàng)造一個動態(tài)提升“經(jīng)濟健康識能”的過程。

“荷蘭病”（20世紀(jì)60年代，荷蘭政府大力發(fā)展石油、天然氣業(yè)，其他出口行業(yè)的國際競爭力被削弱，農(nóng)業(yè)和其他工業(yè)部門嚴(yán)重受挫）通常發(fā)生在某國的單一產(chǎn)業(yè)過度強勢（例如石油、礦產(chǎn)或科技業(yè)），大量外資涌入導(dǎo)致當(dāng)?shù)刎泿派担沟卯?dāng)?shù)氐钠渌麄鹘y(tǒng)制造業(yè)、出口業(yè)失去競爭力，就業(yè)與資源過度集中在單一產(chǎn)業(yè)。由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一，一旦這個單一支柱行業(yè)遇到問題，導(dǎo)致經(jīng)濟波動加劇，整個社會都將出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟危機。臺灣的情況與此十分接近，但又不盡相同。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在臺灣的GDP、出口、投資上的占比都偏高。根據(jù)臺經(jīng)濟部門的資料，2024年ICT類（資通與視聽產(chǎn)品、電子零組件）出口合計占總出口的65.2％，且比重還在持續(xù)增加，2025年上半年占比為70.8％，7月單月更高達75.2％。臺積電一家公司直接或間接帶動大量資本支出，外資大量買進就會對新臺幣造成升值壓力，與“荷蘭病”中的“單一產(chǎn)業(yè)壟斷經(jīng)濟”相似。

尤有甚者，近年來臺灣勞動生產(chǎn)力翻倍，薪資成長卻停滯不前，金融體系流動性泛濫導(dǎo)致房價持續(xù)飆升，甚至經(jīng)常帳順差擴大造成壽險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表嚴(yán)重失衡等問題，都與新臺幣匯率長期被低估脫離不了干系。長期忽視這些問題、不思解決之道，無形中也加劇經(jīng)濟及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡風(fēng)險，為臺灣埋下一顆金融未爆彈，最終形成《經(jīng)濟學(xué)人》口中的“臺灣病”。那么，臺灣長年貿(mào)易順差及其衍生的結(jié)構(gòu)失衡等問題，與新臺幣匯率無關(guān)嗎？《經(jīng)濟學(xué)人》所探究的“臺灣病”真的無的放矢嗎？試觀今年以來臺灣出口節(jié)節(jié)高升，10月出口金額突破600億美元，前10月出口累計首破5000億美元、貿(mào)易順差1218億美元，都創(chuàng)下歷史新高。背后關(guān)鍵是AI需求強勁與因應(yīng)關(guān)稅提前下單效應(yīng)，但相對便宜的新臺幣匯率，也是推波助瀾的幫手。如此亮眼的出口與順差表現(xiàn)，自然大幅拉升臺灣今年經(jīng)濟成長。

美國CNN11月28日則以“全球AI競賽帶動臺灣經(jīng)濟，但許多人不覺得過得比較好”為題指出，在高科技產(chǎn)業(yè)（以臺積電為典型代表）驅(qū)動下，臺灣經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，但許多臺灣民眾卻未能雨露均霑，所得差距仍持續(xù)擴大，薪資停滯不前。臺方主計總處日前上修今年GDP成長預(yù)測值至7.37%，創(chuàng)近十五年新高。CNN報導(dǎo)，經(jīng)濟學(xué)家指出，民眾無感的關(guān)鍵原因在于，經(jīng)濟果實的提振效果高度集中。凱投宏觀指出，臺灣的電子制造業(yè)貢獻逾15%的產(chǎn)值，卻只聘僱了6.5%的勞動人口。這種失衡部分反映在臺灣疲弱的消費支出。臺灣經(jīng)濟發(fā)展研究中心的數(shù)據(jù)顯示，今年以來消費信心持續(xù)低迷，特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)也削弱信心，尤其是臺美貿(mào)易協(xié)議尚未拍板。尤其，臺灣今年人均GDP可望超越3.8萬美元，超越日韓，但CNN計算，臺灣的平均薪資落后日韓至少三成。此外，目前各界擔(dān)心AI熱潮可能降溫，對這波由出口帶動的榮景能否持續(xù)，開始產(chǎn)生疑慮。

前述《經(jīng)濟學(xué)人》認(rèn)為“臺灣病”的問題在于匯率低估，并引用“大麥克指數(shù)”，稱新臺幣低估了55%，這樣的分析顯然太過簡化。其原因，可能受到“荷蘭病”概念的囿限，因而做出不對稱的類比，認(rèn)為臺、荷皆是自然資源不足的經(jīng)濟體，卻過度著重出口，而埋下禍因。然而，未能準(zhǔn)確把脈，并不代表該文章陳述的病情不存在。尤其，該文關(guān)注的是繁榮能否持久、財富是否均霑，這是極真實的問題。換言之，這篇以《臺灣榮景的潛藏風(fēng)險》為題的文章，直指新臺幣匯率長期低估正是造成薪資成長緩慢、家庭購買力被侵蝕、房價飆漲的元兇。然而，匯率升值就能解決這些問題嗎？從半個世紀(jì)以來各國的發(fā)展歷程可以明白，匯率不是萬靈丹，想藉由匯率貶值來提振出口未必能如愿，想透過匯率升值來提高購買力常常也適得其反。

一言以敝之，《經(jīng)濟學(xué)人》引大麥克指數(shù)認(rèn)為新臺幣匯率被低估55％，這個論述相當(dāng)薄弱，其薄弱非僅因為大麥克只是購買力平價指數(shù)（PPP）一籃子1200項的區(qū)區(qū)一項，更因為決定匯率的外匯市場，其上的外匯交易不只是因應(yīng)商品貿(mào)易的需求，還包括進出資本市場龐大的國際資金換匯需求。依國際清算銀行（BIS）估計，全球平均每日外匯交易量和實體貿(mào)易有關(guān)的占不到1成，這說明單以貿(mào)易順差、購買力平價來論定匯率的升貶，有欠周延。

再進一步言，《經(jīng)濟學(xué)人》指臺灣“中央銀行”為維持出口競爭力而抑制新臺幣匯率，然而觀察1990年以來的世界局勢，1997～1998年有亞洲金融風(fēng)暴，投機熱錢狙擊各國外匯市場，2008～2009年有全球金融海嘯，舉世出現(xiàn)前所未見的恐慌，這樣的情況，負(fù)有維持貨幣穩(wěn)定之責(zé)的臺灣“中央銀行”能不出手嗎？此外，在如今來無影去無蹤的國際熱錢四處橫流，席卷各國資本市場之際，臺灣“中央銀行”難道要做壁上觀，讓投機客來決定新臺幣的匯率嗎？當(dāng)然不行，因此臺灣“中央銀行”適度干預(yù)以維持外匯市場的穩(wěn)定，誰曰不可？事實上，今天有哪個經(jīng)濟體沒有貧富差距擴大的問題？有哪個經(jīng)濟體沒有房價上漲、沒有中產(chǎn)階級薪資停滯問題？這些問題的形成有著更多匯率以外的因素，包括產(chǎn)業(yè)政策、賦稅政策、人力資本政策的傾斜，把這些經(jīng)濟困境聯(lián)系到匯率低估，然后名之曰“臺灣病”，真是言過其實。

雖然《經(jīng)濟學(xué)人》這篇文章的論述未盡周延，然而，臺灣外銷高度集中在高科技產(chǎn)業(yè)，也引發(fā)過度依賴單一產(chǎn)業(yè)，甚至單一企業(yè)的擔(dān)憂。如今臺灣外銷額近75%來自芯片與電子業(yè)，高于五年前的約50%，但金屬、工具機、塑膠等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)則成長停滯，甚至萎縮。事實上，臺灣近年的經(jīng)濟成長，確實維持不錯的數(shù)字，出口仍大幅增長。但仔細分析，絕大部分亮點集中在半導(dǎo)體及信息產(chǎn)業(yè)，它們的光芒完全遮蓋了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)衰退的黯淡。以2024年為例，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值約占臺灣GDP 22％，臺積電則占了10％，可見產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡之嚴(yán)重。臺積電市值近期已占臺股比重的四成三，已達“一股升大盤升，一股跌大盤跌”的地步。盡管“護臺神山”能源驚人，但它的熱力卻未能讓全體臺灣民眾所共享，這也是極其殘酷的事實。

殊不知，繁榮的盡頭是危機，產(chǎn)業(yè)性的過度集中也導(dǎo)致臺灣社會財富分配極度不均衡，隱含未來社會危機，更何況目前也看到一些威脅已悄然而至。首先，眾所周知，臺灣半導(dǎo)體與IT產(chǎn)業(yè)的勃興，與臺灣利用自身的比較利益及全球?qū)I(yè)分工體系有相當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)；而全球化的基礎(chǔ)現(xiàn)在正在被地緣政治風(fēng)險所破壞，臺灣的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)卻在政治壓力下逐步離開自己所擁有的比較利益。再者，美國內(nèi)部也已意識到AI泡沫的過熱現(xiàn)象。11月17日《紐約時報》發(fā)文示警：“美國淪為‘輝達之國’——AI相關(guān)支出撐起其92％的GDP增長，標(biāo)普500指數(shù)75％漲幅源于AI股。但這繁榮背后是巨大泡沫；AI熱潮掩蓋了美國制造業(yè)衰退，芯片快速折舊與回報遞減更添風(fēng)險。這場豪賭，要么以超級智能顛覆全球，要么引發(fā)泡沫崩潰的混亂。”一旦泡沫破裂，科技訂單戛然而止，高度依賴硬件出口的臺灣經(jīng)濟與社會必將首當(dāng)其沖。

值得注意的是，臺灣今年資通視聽與電子零組件，前10月出口占比達73.2％，平均成長率51.8％。其中又以對美出口為最大宗，前10月比重逼近3成，成長率高達63.3％。非電子及資通產(chǎn)品等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，如塑橡膠、紡織、基本金屬等，前10月出口分別衰退7％、6.8％及1％，呈現(xiàn)迥然不同的情景。出口態(tài)樣清楚顯示，一個臺灣，兩個世界。高度依賴美國的電子科技產(chǎn)業(yè)，賺得盆滿缽滿，傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)及制造業(yè)卻獨自憔悴。高度M型化的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，就是“荷蘭病”的寫照。再者，電子及資通產(chǎn)品的高科技業(yè)創(chuàng)造7成以上出口額，從業(yè)人口僅占制造業(yè)3成，意味絕大多數(shù)勞工及受薪階層，根本無感于這些亮眼數(shù)字。更不用說，11月中放無薪假企業(yè)家數(shù)還創(chuàng)26個月新高，2024年全臺工廠歇業(yè)家數(shù)更是寫下15年新高，都凸顯傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與勞工的困境。面對M型化愈來愈嚴(yán)重的經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，《經(jīng)濟學(xué)人》建議調(diào)整匯率政策、緩步讓臺幣升值，究竟是不是一帖良藥，還有待時間證明。

總之，《經(jīng)濟學(xué)人》所指出的房價飆漲、家庭購買力遭侵蝕、超額儲蓄太多等榮景下的風(fēng)險，也是肯切之言，其實，這也是長期以來大家所憂心的問題。近年臺當(dāng)局雖然也看到這個不均衡的發(fā)展，也提出“均衡臺灣”等政策，但始終未見成效?？纯础督?jīng)濟學(xué)人》的報導(dǎo)，臺最高行政機構(gòu)不能完全無感。此外，除了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，更令人憂心的是財富分配的失衡。根據(jù)統(tǒng)計，臺灣最富有的10％人口，約掌握了臺灣六成的財富；最富裕的20％家庭平均財富是5132萬元新臺幣，最貧窮的20％家庭則僅77萬元新臺幣，差距高達67倍；比起卅多年前的16倍嚴(yán)重擴大。賴清稍早喊出“月薪5萬以下免繳稅”，全臺竟有四成多的人符合這項條件，尤其是年輕世代。試問，臺灣的財富分配如此失衡，讓青壯世代躺平在社會底端。

最后，在中美對峙的地緣政治風(fēng)險導(dǎo)致全球分工體系瀕臨破裂的背景下，美國科技巨頭為鞏固霸權(quán)而海砸千億建設(shè)資料中心，這才是臺灣AI相關(guān)硬件制造產(chǎn)業(yè)榮景的主要驅(qū)動因素。一旦這個由地緣政治驅(qū)動的主要背景因素消失，再加上大陸在半導(dǎo)體軟硬件科技上取得關(guān)鍵進步，進而不再依賴臺灣廠商，屆時對臺灣經(jīng)濟與社會的連鎖沖擊，的確需要盡早未雨綢繆。

來源：香港經(jīng)濟導(dǎo)報

作者：潘錫堂 臺灣輔仁大學(xué)兩岸關(guān)系學(xué)暨國際關(guān)系學(xué)教授、海峽兩岸學(xué)術(shù)文化交流協(xié)會副理事長