車(chē)東西（公眾號(hào)：chedongxi）
作者 ｜ Janson
編輯 ｜ 志豪

車(chē)東西12月8日消息，就在剛剛，中國(guó)高性能模擬芯片設(shè)計(jì)龍頭企業(yè)納芯微電子正式在港交所主板掛牌交易，成為國(guó)內(nèi)模擬芯片行業(yè)首家實(shí)現(xiàn)”A+H”雙資本平臺(tái)布局的企業(yè)。

▲納芯微H股開(kāi)盤(pán)30分鐘價(jià)格

開(kāi)盤(pán)30分鐘，納芯微港股報(bào)113.4港元/股（約合人民幣103.1元/股），綜合市值來(lái)到了183.3億港元（約合人民幣166.8億元）。

作為對(duì)比，今天納芯微在A股的報(bào)價(jià)為154.4元/股，溢價(jià)（H/A）約為-33.33%。

此次全球發(fā)售獲得市場(chǎng)熱烈反響，香港公開(kāi)發(fā)售部分獲25.33倍超額認(rèn)購(gòu)，國(guó)際配售獲2.65倍認(rèn)購(gòu)，總認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)27倍。

此前在定價(jià)階段，納芯微最終定價(jià)為每股116.00港元（約合人民幣105.56元），接近發(fā)售價(jià)區(qū)間上限，預(yù)計(jì)募集資金凈額約20.96億港元（約合人民幣19.07億元）。

一、獲27倍認(rèn)購(gòu) 小米比亞迪子公司都投了

納芯微港股IPO獲得市場(chǎng)高度認(rèn)可，總認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)27倍。此次全球發(fā)售1906.84萬(wàn)股H股，其中香港公開(kāi)發(fā)售占10%（190.69萬(wàn)股），國(guó)際發(fā)售占90%（1716.15萬(wàn)股），并設(shè)有15%的超額配股權(quán)。

▲納芯微本次基石投資者

值得注意的是，納芯微此次IPO中，7家基石投資者認(rèn)購(gòu)了49.23%的發(fā)售股份，這些基石投資者包括元禾納芯（國(guó)家大基金三期旗下基金）、比亞迪旗下Golden Link、三花控股旗下好易得國(guó)際、小米全資附屬Green Better、Perseverance Asset Management、3W Fund及Dream’ee HK Fund。

其中，元禾納芯認(rèn)購(gòu)6040700股，占比31.68%，為最大基石投資者。

▲納芯微近年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)概要

財(cái)務(wù)方面，納芯微近年來(lái)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，但尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.66億元，同比增長(zhǎng)73.18%。歸母凈利潤(rùn)為-1.40億元，同比收窄虧損65.54%。

2024年全年，納芯微營(yíng)收為19.60億元，同比增長(zhǎng)49.53%。歸母凈利潤(rùn)為-4.03億元，同比虧損擴(kuò)大31.95%。

毛利率方面，毛利率方面，納芯微2022年至2024年的毛利率分別為48.5%、33.9%、28.0%，但2025年上半年已回升至32.9%。

凈利潤(rùn)方面，納芯微2022年的利潤(rùn)約為2.50億元，2023年至2024年約為虧損3.05億元、4.04億元人民幣。

研發(fā)方面，納芯微于2022年至2024年的研發(fā)開(kāi)支分別為人民幣4.038億元、5.216億元、5.4億元，正逐年增加。

2025年上半年，納芯微的研發(fā)開(kāi)支為人民幣3.613億元，較2024年上半年的3.192億元同比增漲約13.2%。

2025年上半年，納芯微虧損7558.6萬(wàn)元人民幣，較2024年上半年的虧損2.66億元收窄約71.6%，凈虧損率（以期內(nèi)虧損除以總收入計(jì)算）已由2024年上半年的31.2%大幅下降至2025年上半年的5.0%。

根據(jù)招股書(shū)顯示，納芯微此次募集資金將主要用于四個(gè)方面：

約18%用于提升底層技術(shù)能力及工藝平臺(tái)，夯實(shí)技術(shù)基礎(chǔ)；

約22%用于進(jìn)一步豐富產(chǎn)品組合，重點(diǎn)擴(kuò)大汽車(chē)電子應(yīng)用中的產(chǎn)品布局；

約25%用于擴(kuò)展海外銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)及在海外市場(chǎng)推廣產(chǎn)品，推進(jìn)全球化戰(zhàn)略；

約25%用于戰(zhàn)略投資及收購(gòu)，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)策略。

剩余10%將作為營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

二、模擬芯片業(yè)務(wù)頭部選手 聚焦汽車(chē)電子產(chǎn)品

納芯微成立于2013年，是一家專(zhuān)注于高性能高可靠性模擬及混合信號(hào)芯片研發(fā)和銷(xiāo)售的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)。

納芯微以”感知”和”驅(qū)動(dòng)”為核心，圍繞下游應(yīng)用場(chǎng)景組織產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，聚焦傳感器、信號(hào)鏈和電源管理三大產(chǎn)品方向，為汽車(chē)、泛能源、工業(yè)控制及消費(fèi)電子等領(lǐng)域提供芯片級(jí)解決方案。

▲納芯微主要業(yè)務(wù)

截至2025年上半年，納芯微已推出超過(guò)800款汽車(chē)電子產(chǎn)品型號(hào)，車(chē)規(guī)級(jí)芯片累計(jì)出貨量接近10億顆。

信息顯示，目前，納芯微的車(chē)規(guī)級(jí)芯片已在某總部位于中國(guó)深圳的中國(guó)新能源車(chē)企以及長(zhǎng)城、東風(fēng)、廣汽、吉利、零跑、蔚來(lái)、五菱、小鵬汽車(chē)及一汽（按中文拼音首字母排序）等終端廠商實(shí)現(xiàn)批量裝車(chē)。

在Tier1客戶(hù)方面，納芯微已與博世、法雷奧、寧德時(shí)代、松下及威邁斯（按中文拼音首字母排序）等全球一級(jí)供應(yīng)商建立合作關(guān)系，并已獲得了產(chǎn)品供應(yīng)訂單。

▲納芯微不同業(yè)務(wù)收入占比

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2024年模擬芯片收入計(jì)，納芯微在中國(guó)模擬芯片公司中排名第五；

在汽車(chē)模擬芯片領(lǐng)域，納芯微位列中國(guó)企業(yè)第一名及所有fabless廠商第二名；在磁傳感器領(lǐng)域，納芯微是中國(guó)傳感器公司的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者。

截至目前，納芯微產(chǎn)品已進(jìn)入比亞迪、蔚來(lái)、小鵬等國(guó)內(nèi)所有十大新能源汽車(chē)車(chē)型的供應(yīng)鏈，并與博世、法雷奧等全球知名汽車(chē)零部件一級(jí)供應(yīng)商建立合作關(guān)系。

有數(shù)據(jù)顯示，隨著汽車(chē)電動(dòng)化、智能化趨勢(shì)加速，車(chē)規(guī)級(jí)芯片需求持續(xù)增長(zhǎng)，納芯微量產(chǎn)單車(chē)價(jià)值量已超過(guò)1300元。

在此基礎(chǔ)上，隨著在研產(chǎn)品陸續(xù)量產(chǎn)，長(zhǎng)期有望達(dá)到3000-4000元。

三、兩位創(chuàng)始人均任執(zhí)行董事 分別為北大和復(fù)旦碩士

公司架構(gòu)方面，王升楊、盛云及王一峰均為納芯微執(zhí)行董事，其中王升楊與盛云為納芯微公司的創(chuàng)始人，此次IPO后分別持股9.58%和8.93%。

▲納芯微港股IPO后的股權(quán)架構(gòu)

王升楊今年41歲，2009年7月畢業(yè)于北京大學(xué)電子與通信工程碩士學(xué)位，其于2013年5月?lián)渭{芯微董事兼總經(jīng)理，2013年9月任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，2025年4月11日調(diào)任執(zhí)行董事。

王升楊主要負(fù)責(zé)納芯微關(guān)鍵業(yè)務(wù)及運(yùn)營(yíng)的整體管理、戰(zhàn)略規(guī)劃與決策，同時(shí)自2016年6月起兼任納芯微子公司上海納矽微電子有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，負(fù)責(zé)整體管理與戰(zhàn)略規(guī)劃。

▲王升楊（圖源網(wǎng)絡(luò)）

盛云今年43歲，2008年6月畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)，獲微電子學(xué)與固體電子學(xué)碩士學(xué)位，其于2013年9月起任納芯微董事，2025年4月11日調(diào)任執(zhí)行董事。

盛云于2013年5月起任納芯微研發(fā)負(fù)責(zé)人，2020年8月起任副總經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)納芯微關(guān)鍵業(yè)務(wù)決策及整體研發(fā)工作。

王一峰與王升楊是碩士同窗，同樣于2009年7月碩士畢業(yè)于北京大學(xué)電子與通信工程專(zhuān)業(yè)，2013年9月加入納芯微，擔(dān)任監(jiān)事及銷(xiāo)售總監(jiān)，任期至2016年3月，于2016年3月至2020年8月?lián)味聲?huì)秘書(shū)，2016年3月獲委任為董事兼副總經(jīng)理，并于2025年4月11日調(diào)任為執(zhí)行董事，主要負(fù)責(zé)納芯微關(guān)鍵業(yè)務(wù)及運(yùn)營(yíng)事宜的戰(zhàn)略規(guī)劃及決策。

結(jié)語(yǔ)：納芯微成功登陸港交所

納芯微成功登陸港交所并構(gòu)建“A+H”雙資本平臺(tái)，標(biāo)志著其在資本運(yùn)作與國(guó)際化布局上邁出關(guān)鍵一步。

此次IPO不僅獲得高倍數(shù)認(rèn)購(gòu)及產(chǎn)業(yè)巨頭加持，也驗(yàn)證了市場(chǎng)對(duì)其在汽車(chē)電子領(lǐng)域領(lǐng)先地位的認(rèn)可。

盡管公司目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利，但營(yíng)收的高速增長(zhǎng)、虧損的顯著收窄以及持續(xù)攀升的研發(fā)投入，反映出其業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)韌性。