金振口服液迎旺季

作者 | 勝馬財(cái)經(jīng)辛子墨

編輯 | 歐陽(yáng)文

“全國(guó)整體進(jìn)入流感流行季，活動(dòng)水平明顯上升”，國(guó)家疾病預(yù)防控制局最近的新聞發(fā)布會(huì)通報(bào)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)流感疫情呈全面上升態(tài)勢(shì)。其中，北方省份流感水平已超過(guò)去三年同期，而南方省份也顯著高于2022年及2024年同期水平。

中國(guó)疾控中心第45周流感監(jiān)測(cè)周報(bào)顯示，這場(chǎng)來(lái)勢(shì)洶洶的流感疫情正催生一個(gè)百億級(jí)的抗病毒藥物市場(chǎng)。尤其兒童群體，因免疫系統(tǒng)尚未完全成熟，加之疫苗接種率不高，成為流感侵襲的主要人群。

從單品競(jìng)爭(zhēng)到管線較量

伴隨著更多國(guó)產(chǎn)新藥和仿制藥涌入抗流感藥物市場(chǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局正在重塑。藥企之間的競(jìng)爭(zhēng)已從單一產(chǎn)品的比拼，升級(jí)為產(chǎn)品管線深度與協(xié)同能力的全面較量。

康緣藥業(yè)通過(guò)其金振口服液、散寒化濕顆粒等獨(dú)家品種在呼吸系統(tǒng)疾病領(lǐng)域形成的梯隊(duì)化布局，正在這一轉(zhuǎn)型中展現(xiàn)出獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。其中，金振口服液聚焦兒童專(zhuān)用藥領(lǐng)域，有效填補(bǔ)了市場(chǎng)供給缺口。

目前我國(guó)兒童藥品種和類(lèi)別較少、劑型短缺，用藥規(guī)范亟待提升，仍有大量未被滿(mǎn)足的臨床需求。盡管?chē)?guó)家藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前五個(gè)月，我國(guó)批準(zhǔn)上市57個(gè)兒童用藥，數(shù)量創(chuàng)下新高，但其在藥品總量中的占比仍然偏低，兒童專(zhuān)用藥物的稀缺正成為行業(yè)長(zhǎng)期存在的結(jié)構(gòu)性矛盾。

在流感治療領(lǐng)域，奧司他韋與瑪巴洛沙韋是當(dāng)前主流用藥，然而針對(duì)兒童群體，現(xiàn)有治療方案仍面臨諸多挑戰(zhàn)。如奧司他韋存在較高胃腸道不良反應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；瑪巴洛沙韋在低齡兒童中的安全性與適用性數(shù)據(jù)尚不充分。

更值得注意的是，國(guó)家藥監(jiān)局在《兒童用藥(化學(xué)藥品)藥學(xué)開(kāi)發(fā)指導(dǎo)原則(試行)》中明確指出，即使藥物制劑本身適合兒童，患兒仍可能因口感、劑型等因素不愿意服用。

金振口服液 核心大單品

康緣藥業(yè)在呼吸與感染性疾病領(lǐng)域已建立起豐富的產(chǎn)品線組合，包括熱毒寧注射液、金振口服液、杏貝止咳顆粒、散寒化濕顆粒等。

金振口服液作為公司核心單品，現(xiàn)已完成的支原體肺炎、呼吸道合胞病毒感染、流感等臨床研究表明其在兒童呼吸道疾病治療中的價(jià)值。該產(chǎn)品對(duì)流感病毒H1N1、H3N2，包括耐藥病毒株均有抑制作用，能顯著減輕流感導(dǎo)致的肺組織損傷。

金振口服液的市場(chǎng)地位建立在全維度的學(xué)術(shù)證據(jù)體系之上，這款源自臨床驗(yàn)方、收載于2020年版《中國(guó)藥典》的兒童專(zhuān)用中成藥，已被納入國(guó)家基本藥物與醫(yī)保乙類(lèi)目錄。更憑借扎實(shí)的研究數(shù)據(jù)，成為《兒童肺炎支原體肺炎診療指南（2025年版）》《兒童流行性感冒中西醫(yī)結(jié)合防治專(zhuān)家共識(shí)（2021）》等多項(xiàng)權(quán)威指南的推薦用藥。

而散寒化濕顆粒則是康緣藥業(yè)的另一款重要產(chǎn)品，源自“武漢抗疫一號(hào)方”的這款藥物，早在2025年一季度就實(shí)現(xiàn)了銷(xiāo)量翻倍增長(zhǎng)。體外實(shí)驗(yàn)證實(shí)，其有效成分紫花前胡苷可通過(guò)抑制新冠病毒3CLPro靶點(diǎn)發(fā)揮抗病毒作用，同時(shí)在體內(nèi)外模型中均展現(xiàn)出顯著的抗炎效果。

頭對(duì)頭研究驗(yàn)證產(chǎn)品價(jià)值

在應(yīng)對(duì)耐藥性這一臨床難題方面，金振口服液展現(xiàn)了獨(dú)特價(jià)值。2023年完成的“金振口服液聯(lián)合阿奇霉素治療兒童肺炎支原體肺炎的隨機(jī)雙盲、多中心臨床研究”證實(shí)，在阿奇霉素基礎(chǔ)上聯(lián)用金振口服液，能顯著縮短臨床痊愈時(shí)間、完全退熱時(shí)間及咳嗽咯痰緩解時(shí)間，且呈明確量效關(guān)系，這項(xiàng)研究為破解當(dāng)前肺炎支原體對(duì)大環(huán)內(nèi)酯類(lèi)藥物普遍耐藥的困境提供了有效的解決方案。

在頭對(duì)頭研究方面，金振口服液同樣積累了高級(jí)別循證證據(jù)。由24家醫(yī)療機(jī)構(gòu)參與的金振口服液治療小兒急性支氣管炎隨機(jī)、雙盲、多中心臨床試驗(yàn)顯示，其止咳起效中位時(shí)間為1天，咳嗽消失中位時(shí)間為5天，臨床恢復(fù)中位時(shí)間為6天，療效與一線西藥氨溴特羅相當(dāng)，且在改善肺部啰音及實(shí)驗(yàn)室指標(biāo)恢復(fù)率方面表現(xiàn)更優(yōu)。

特別值得一提的是，針對(duì)兒童用藥的特殊需求，康緣藥業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)還通過(guò)甜菊素等矯味技術(shù)顯著改善了口服口感，臨床研究顯示兒童用藥接受度高達(dá)98%，有效解決了兒童服藥依從性這一關(guān)鍵難題。

南京醫(yī)科大學(xué)第二附屬醫(yī)院呼吸與危重癥醫(yī)學(xué)科專(zhuān)家從藥物成分角度分析：“金振口服液采用多種成分組方，包括山羊角、貝母、黃芩等，其中黃芩和山羊角具有清熱解毒功效，貝母則有止咳化痰作用，這些成分的協(xié)同作用對(duì)兒童的止咳化痰有明確幫助。”

流感季助推業(yè)績(jī)復(fù)蘇

康緣藥業(yè)最新披露的2025年第三季度報(bào)告顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入23.43億元，盡管受行業(yè)環(huán)境及終端需求波動(dòng)影響同比有所調(diào)整，但公司核心產(chǎn)品正成為牽引業(yè)績(jī)復(fù)蘇的關(guān)鍵引擎。

目前，口服液品類(lèi)已成為康緣藥業(yè)的核心增長(zhǎng)板塊，2025年前三季度，公司口服液類(lèi)產(chǎn)品占比攀升至58%，收入規(guī)模達(dá)到13.59億元，其中，金振口服液作為該品類(lèi)的龍頭產(chǎn)品，貢獻(xiàn)了主要增長(zhǎng)份額。

康緣藥業(yè)表示，熱毒寧注射液、金振口服液曾作為公司十億級(jí)銷(xiāo)售品種，2025年前三季度受終端需求減弱等外部因素影響，同比出現(xiàn)下滑，但隨著冬季流感活躍度的持續(xù)攀升，四季度市場(chǎng)需求出現(xiàn)回暖，公司正加緊排產(chǎn)來(lái)滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，中藥行業(yè)短期基數(shù)壓力有望緩解，隨著流感季與呼吸道疾病高發(fā)期的持續(xù)疊加，兒童抗流感藥物需求預(yù)計(jì)將顯著增長(zhǎng)，康緣藥業(yè)的金振口服液等產(chǎn)品將迎來(lái)銷(xiāo)售旺季，看好公司年底需求回暖及后續(xù)基本面和估值改善機(jī)會(huì)。

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