近日，四川天味食品集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“天味食品”）向港交所遞交招股書，計(jì)劃在香港主板上市，中金公司擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

天味食品于2019年登陸上交所，主營復(fù)合調(diào)味品，旗下產(chǎn)品主要為菜譜式調(diào)料、火鍋調(diào)料等。此次赴港IPO，公司擬募資用于提升公司的品牌建設(shè)營銷、產(chǎn)品研發(fā)及創(chuàng)新等。

值得關(guān)注的是，近年來，天味食品累計(jì)派息超過10億元，且公司實(shí)控人頻繁減持。

前三季度歸母凈利潤下降

天味食品主營復(fù)合調(diào)味品。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2024年收入計(jì)，天味食品是中國第四大復(fù)合調(diào)味品公司，且是中國第一大菜譜式調(diào)料及中國第二大火鍋調(diào)料公司，市場(chǎng)份額分別達(dá)到9.7%和4.8%。

公司旗下目前擁有“好人家”、“大紅袍”、“天車”、“天味食品專業(yè)調(diào)味料定制”、“拾翠坊”及“加點(diǎn)滋味”六大品牌，產(chǎn)品組合覆蓋菜譜式調(diào)料、火鍋調(diào)料、醬料等。

招股書顯示，2022年至2024年，公司營業(yè)收入從26.76億元增長至34.47億元，同期期內(nèi)利潤從3.41億元增至6.45億元。

值得注意的是，2025年以來，公司業(yè)績承壓。2025年上半年，天味食品實(shí)現(xiàn)營收13.73億元，同比減少5.7%；期內(nèi)利潤2.02億元，同比減少20.59%，營收凈利潤均出現(xiàn)下滑。

圖1：天味食品業(yè)績

根據(jù)最新三季報(bào)，天味食品前三季度營收同比增長1.98%至24.11億元，歸母凈利潤同比下滑9.3%至3.92億元。

菜譜式調(diào)料收入占比過半

根據(jù)招股書，天味食品收入以菜譜式調(diào)料為主，近年來收入占比過半且呈上升趨勢(shì)。2025年上半年，公司菜譜式調(diào)料收入占比達(dá)到65.9%，而火鍋調(diào)料收入占比由2022年的44.5%下降至31%。

圖2：天味食品收入結(jié)構(gòu)

值得關(guān)注的是，2025年上半年，公司菜譜式調(diào)料及火鍋調(diào)料收入同比均出現(xiàn)下滑。公司稱，主要受不同年份農(nóng)歷新年時(shí)間不同的影響。數(shù)據(jù)顯示，公司菜譜式調(diào)料的銷量從2024年上半年的3.95萬噸下滑至3.82萬噸，火鍋調(diào)料從上年同期的1.87萬噸下降至1.61萬噸。

近年來，天味食品多次收購布局新零售及線上渠道。2023年，天味食品收購四川食萃55%的股權(quán)以強(qiáng)化新零售渠道。2024年，公司收購加點(diǎn)滋味63.84%的股權(quán)，增強(qiáng)線上銷售渠道。數(shù)據(jù)顯示，天味食品直銷收入占比由2022年的15%上升至2025年上半年的32.4%。

近年來累計(jì)派息超10億元 實(shí)控人多次減持

截至最后實(shí)際可行日期，創(chuàng)始人鄧文、唐璐夫婦為天味食品控股股東，二者合計(jì)持有公司約74.64%的投票權(quán)。

圖3：天味食品股權(quán)結(jié)構(gòu)

天味食品于2019年登陸上交所。根據(jù)招股書，2022年至2025年上半年，天味食品分別宣派現(xiàn)金股息3770萬元、2.43億元、4.23億元和5.85億元，累計(jì)派息超過10億元。

此外，根據(jù)天味食品2025年7月公告，公司實(shí)控人鄧文因個(gè)人資產(chǎn)規(guī)劃需要，通過大宗交易方式向盈富增信添利19號(hào)私募證券投資基金、盈富增信添利19號(hào)1期私募證券投資基金合計(jì)轉(zhuǎn)讓2120萬股，減持總金額約為2.2億元。自2022年以來，鄧文夫婦已多次向私募基金轉(zhuǎn)讓股份。

圖4：天味食品公告

股價(jià)表現(xiàn)方面，公司股價(jià)曾在2020年底一度升至40元/股以上。截至2025年11月25日收盤，公司股價(jià)已跌至12.91元/股。

此次港股IPO，天味食品計(jì)劃募集資金用于品牌建設(shè)營銷、擴(kuò)大深化銷售及經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)、潛在投資及并購、加強(qiáng)供應(yīng)鏈并推進(jìn)業(yè)務(wù)運(yùn)營數(shù)字化、產(chǎn)品研發(fā)及創(chuàng)新、一般企業(yè)用途及營運(yùn)資金。

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