2019年停牌，股價(jià)定格6.47美元。6年后，這家曾日賺2.6億的疫苗之王，收到了納斯達(dá)克的退市通知書(shū)。

賬上趴著75億美元現(xiàn)金，公司卻因?yàn)榻徊怀瞿陥?bào)被踢出局。這是科興生物正在上演的真實(shí)劇本。

科興生物收到納斯達(dá)克的退市通知書(shū)

955億元人民幣的利潤(rùn)，34億劑疫苗的全球供應(yīng)，6年時(shí)間一分錢(qián)不給股東。

這事兒要擱別的公司，早被股東告到破產(chǎn)。但科興生物偏偏把這事兒玩成了魔幻現(xiàn)實(shí)主義大片——?jiǎng)?chuàng)始人蹲監(jiān)獄，高管搶公章，股東開(kāi)會(huì)斷電。

最荒誕的是：公司利潤(rùn)暴漲3694%，股票卻在港交所停牌整整6年。

憑什么？

1.那些錢(qián)去哪了？答案荒誕到讓你懷疑人生

2021年，科興控股凈利潤(rùn)144億美元，約合955億人民幣。這個(gè)數(shù)字什么概念？

相當(dāng)于1280個(gè)中等城市一年的GDP，夠買(mǎi)下400架波音737。按全國(guó)14億人算，每個(gè)接種的人給科興貢獻(xiàn)了差不多70塊錢(qián)利潤(rùn)。

可股東拿到了什么？零。

不是分紅少，是真的一分沒(méi)有。

有人要說(shuō)了，公司不是可以不分紅嗎？對(duì)，法律上確實(shí)可以。但你見(jiàn)過(guò)賺了955億還說(shuō)自己“現(xiàn)金流緊張”的公司嗎？

更魔幻的是，就在喊窮的同時(shí)，大股東尹衛(wèi)東通過(guò)一個(gè)叫“毒丸計(jì)劃”的操作，準(zhǔn)備給自己和管理層發(fā)75億美元（約486億人民幣）的特別分紅。

這筆錢(qián)占公司現(xiàn)金儲(chǔ)備的73%。說(shuō)白了，就是把賺的錢(qián)裝進(jìn)自己口袋，股東？對(duì)不起，您靠邊站。

這操作讓所有中小股東傻了眼。有律師站出來(lái)說(shuō)：“這是典型的大股東侵占公司利益?！?/p>

但科興的回應(yīng)更絕——直接把股票停牌，讓你想賣(mài)都賣(mài)不了。從2019年4月停到現(xiàn)在，整整6年，港交所歷史罕見(jiàn)。

2.搶公章、斷電、入獄：比電視劇還離譜的控制權(quán)大戰(zhàn)

科興的故事，離譜到編劇都不敢這么寫(xiě)。

2019年4月，創(chuàng)始人潘愛(ài)華突然被警方帶走，罪名是職務(wù)侵占。就在他被關(guān)押期間，聯(lián)合創(chuàng)始人尹衛(wèi)東迅速接管公司，把潘愛(ài)華踢出董事會(huì)。

這還不夠，尹衛(wèi)東又搞了個(gè)“毒丸計(jì)劃”——只要有人想收購(gòu)科興超過(guò)10%的股份，其他股東就能以超低價(jià)格認(rèn)購(gòu)新股，稀釋收購(gòu)方的股權(quán)。

這招夠狠。但潘愛(ài)華的支持者也不是吃素的。

有傳聞?wù)f，雙方曾在公司大樓上演“搶公章大戰(zhàn)”，一方控制財(cái)務(wù)章，另一方占據(jù)辦公室，甚至有人直接拉閘斷電。股東大會(huì)開(kāi)到一半，燈突然滅了，有股東當(dāng)場(chǎng)大喊：“這是什么黑社會(huì)操作？”

而就在這場(chǎng)鬧劇期間，科興的疫苗業(yè)務(wù)卻如火如荼。2021年?duì)I收暴漲至193億美元，是2020年的39倍?？晒蓶|呢？不僅拿不到分紅，連股票都被強(qiáng)制停牌，想割肉離場(chǎng)都不行。

更詭異的是，就在停牌期間，一個(gè)叫李嘉強(qiáng)的神秘人物悄悄增持了科興5.38%的股份。這操作讓所有人懵了——股票都停牌了，你怎么買(mǎi)的？科興的回應(yīng)是“場(chǎng)外交易”。

但有資本專(zhuān)家直言：“這種情況下的增持，要么有內(nèi)幕信息，要么就是提前布局控制權(quán)之爭(zhēng)?！?/p>

3.憑什么疫苗企業(yè)可以這么野？

說(shuō)到這兒，你可能會(huì)問(wèn)：監(jiān)管呢？港交所呢？為什么沒(méi)人管？

其實(shí)不是沒(méi)管，是管不住?？婆d注冊(cè)在開(kāi)曼群島，實(shí)際控制在北京，股票在香港上市。這種“三不管”的架構(gòu)，讓它游走在監(jiān)管邊緣。

港交所雖然多次發(fā)函要求復(fù)牌，但科興總能找到理由拖延——要么說(shuō)“內(nèi)部治理需要時(shí)間”，要么說(shuō)“重大事項(xiàng)未披露”。

可這是一家疫苗公司啊。

不是什么科技創(chuàng)業(yè)公司，不是什么互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，是關(guān)系14億人生命健康的疫苗企業(yè)。它的產(chǎn)品打進(jìn)了你的身體，它的利潤(rùn)來(lái)自公共衛(wèi)生預(yù)算，憑什么可以像普通公司一樣為所欲為？

有股東在社交媒體上發(fā)文：“我們接種疫苗是為了保護(hù)自己，不是為了給某些人輸送利益?！边@句話瞬間獲得上萬(wàn)點(diǎn)贊。

底下有人評(píng)論：“當(dāng)初排隊(duì)打疫苗，現(xiàn)在排隊(duì)等分紅，這是什么諷刺？”

4.真正該心疼的不是股東，是所有相信規(guī)則的人

說(shuō)實(shí)話，股東虧錢(qián)這事兒，在資本市場(chǎng)太常見(jiàn)了?？婆d的股東大多是機(jī)構(gòu)投資者，他們有專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，有風(fēng)險(xiǎn)承受能力。虧了錢(qián)頂多罵兩句，換個(gè)標(biāo)的繼續(xù)投。

但科興這事兒惡心就惡心在——它把公共衛(wèi)生企業(yè)當(dāng)成了私人提款機(jī)。

疫苗不是普通商品。它的研發(fā)有國(guó)家補(bǔ)貼，生產(chǎn)有政策支持，推廣靠的是政府背書(shū)。某種程度上說(shuō)，科興的955億利潤(rùn)里，有相當(dāng)一部分來(lái)自公共資源。

可這些錢(qián)最后去了哪里？進(jìn)了大股東的口袋，用來(lái)打控制權(quán)的戰(zhàn)爭(zhēng)，甚至可能流向了誰(shuí)也不知道的灰色地帶。

疫情期間，多少醫(yī)護(hù)人員冒著感染風(fēng)險(xiǎn)接種疫苗？多少基層工作者挨家挨戶(hù)動(dòng)員群眾？他們拿的是微薄的工資，干的是救命的活兒。轉(zhuǎn)頭一看，疫苗公司的創(chuàng)始人在搶公章，高管在爭(zhēng)分紅，股東在打官司。

這憑什么？

科興的鬧劇暴露了一個(gè)更深層的問(wèn)題——在公共衛(wèi)生領(lǐng)域，純粹的市場(chǎng)化運(yùn)作會(huì)帶來(lái)什么后果。

疫苗企業(yè)不是賣(mài)奢侈品的，它的客戶(hù)是所有人。當(dāng)一家公司的產(chǎn)品關(guān)系到公共安全時(shí)，它就不該被允許像普通公司一樣野蠻生長(zhǎng)。你可以上市，可以融資，可以分紅，但前提是：必須有更嚴(yán)格的治理標(biāo)準(zhǔn)，更透明的信息披露，更有力的監(jiān)管約束。

現(xiàn)在的科興什么樣？停牌6年，股東見(jiàn)不到管理層，財(cái)務(wù)報(bào)告愛(ài)發(fā)不發(fā)，控制權(quán)之爭(zhēng)打得昏天黑地。這種公司，憑什么還能繼續(xù)生產(chǎn)疫苗？憑什么還能拿著公共衛(wèi)生的招牌賺錢(qián)？

有法律專(zhuān)家建議：“對(duì)于疫苗等公共衛(wèi)生企業(yè)，應(yīng)該建立特殊的治理機(jī)制。比如強(qiáng)制信息披露、限制大股東權(quán)利、引入公共利益代表等?！?/p>

這話說(shuō)得太對(duì)了。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不是放任自流，尤其在事關(guān)人命的領(lǐng)域，必須有更強(qiáng)的規(guī)則約束。

5.躺平的不止股價(jià)，還有未來(lái)

科興生物現(xiàn)在的狀態(tài)，像一臺(tái)偶爾死機(jī)的電腦——硬件沒(méi)壞，系統(tǒng)卻崩了。

新冠疫苗已經(jīng)停產(chǎn)，后續(xù)產(chǎn)品研發(fā)乏力。非新冠時(shí)期的甲肝疫苗和EV71疫苗雖有市場(chǎng)份額，但早已不是搖錢(qián)樹(shù)。2023年虧損近1億美元，2024年雖然扭虧為盈，但明星產(chǎn)品不在了，市場(chǎng)也在萎縮。

更要命的是治理結(jié)構(gòu)混亂——審計(jì)機(jī)構(gòu)辭任導(dǎo)致年報(bào)延期，收到退市通知后匆忙換了新審計(jì)。納斯達(dá)克給的最后期限是11月11日，結(jié)果拖到11月12日才收到通知函。

11月21日開(kāi)市，如果不申請(qǐng)聽(tīng)證會(huì)，股票就會(huì)被暫停交易并退市。公司說(shuō)會(huì)積極溝通、申請(qǐng)延期、要求聽(tīng)證，但說(shuō)白了——停牌6年的公司，資本市場(chǎng)早就失去耐心了。

賬上400多億現(xiàn)金，分掉大半后還剩啥？研發(fā)投入不足，產(chǎn)品線青黃不接，股東內(nèi)斗不休。這樣的公司即便恢復(fù)交易，又有多少投資者愿意接盤(pán)？