文/楊劍勇

一場關(guān)于AI泡沫討論愈發(fā)洶涌，引起市場高度關(guān)注，尤其市值曾一度突破5萬億美元大關(guān)的英偉達(dá)，深陷AI泡沫漩渦之中。在國內(nèi)算力市場中，工業(yè)富聯(lián)無疑是算力代表性廠商，不斷創(chuàng)出新高，年內(nèi)最高漲幅達(dá)到驚人的三倍之多，市值曾一度超1.6萬億元，成為炙手可熱的AI算力公司。

萬億AI算力巨頭市值蒸發(fā)5000億，AI泡沫與“小作文”雙重夾擊

工業(yè)富聯(lián)于10月30日發(fā)布前三季度強(qiáng)勁的財報后，股價于創(chuàng)下83.88元的歷史最高點后，便一路震蕩下行，11月24日盤中更是一度觸及跌停，最終收跌7.8%，較歷史高位已回調(diào)32%，市值蒸發(fā)超5000億元。

工業(yè)富聯(lián)在資本市場的遭遇，首先AI泡沫爭論不休，引發(fā)市場關(guān)注；其次，對業(yè)績傳聞不斷。在日前的業(yè)績說明會上，投資者針對市場近期有一些傳聞比較多，有稱公司下調(diào)了機(jī)柜出貨與業(yè)績預(yù)期進(jìn)行提問。

工業(yè)富聯(lián)對此回復(fù)，針對市場上有關(guān)“訂單或展望下調(diào)”的傳聞，未發(fā)布任何相關(guān)口徑，現(xiàn)有客戶項目進(jìn)度與交付節(jié)奏正常。并聲稱無須過度解讀市場傳聞，將繼續(xù)拓展與客戶的多元合作，實現(xiàn)穩(wěn)健交付，提升利潤質(zhì)量，做到一季比一季好。

只是，對于工業(yè)富聯(lián)的“小作文”持續(xù)發(fā)酵，工業(yè)富聯(lián)緊急發(fā)布澄清公告，網(wǎng)絡(luò)流傳相關(guān)言論不屬實。指出，公司第四季度整體經(jīng)營，包括GB200、GB300等相關(guān)產(chǎn)品出貨均按既定計劃推進(jìn)，客戶需求持續(xù)暢旺，生產(chǎn)及出貨一切正常，且目前未收到任何主要客戶關(guān)于調(diào)整業(yè)務(wù)模式、下修份額或價格的要求。

整體而言，近期AI泡沫討論持續(xù)升溫，疊加小作文蔓延，以及在資本市場持續(xù)的上漲，積累了較多的獲利回吐風(fēng)險。

AI服務(wù)器出貨超預(yù)期，算力需求引爆工業(yè)富聯(lián)業(yè)績新高

AI大模型時代，算力需求旺盛，對AI產(chǎn)業(yè)鏈的公司業(yè)績帶來積極影響。工業(yè)富聯(lián)就抓住了這一波AI機(jī)遇，營收、凈利潤、市值等均實現(xiàn)了快速增長。由此，從代工到算力龍頭蛻變，業(yè)績邁入新階段。

2025年前三季度，工業(yè)富聯(lián)營收6039億元，同比增長38.4%；凈利潤為224.87億元，同比增長48.52%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長態(tài)勢，并賺得盆滿缽滿。

受益于AI大模型對算力需求，算力服務(wù)如今已成為工業(yè)富聯(lián)最大業(yè)務(wù)板塊，營收占比超六成，且AI服務(wù)器在云計算業(yè)務(wù)中的占比穩(wěn)步擴(kuò)大，是驅(qū)動整體業(yè)績增長的核心引擎。

與此同時，在交換機(jī)方面，因AI需求持續(xù)放量，交換機(jī)業(yè)務(wù)成長顯著，三季度單季同比增長100%，其中800G交換機(jī)三季度單季同比增長超27倍。

這背后則是全球科技巨頭對AI基礎(chǔ)設(shè)施的投入力度繼續(xù)提升。TrendForce數(shù)據(jù)，2025年全球八大主要云服務(wù)商資本支出總額年增65%。預(yù)期2026年云服務(wù)商仍將維持積極的投資節(jié)奏，合計資本支出將進(jìn)一步推升至6,000億美元以上，展現(xiàn)出AI基礎(chǔ)建設(shè)長期的成長潛能。

這種全球性的資本開支擴(kuò)張趨勢，不僅源于大模型對算力的巨量消耗，更折射出AI大模型服務(wù)已成為科技競爭的戰(zhàn)略高地。通過構(gòu)建龐大的AI基礎(chǔ)設(shè)施，以此搶占AI大模型時代的技術(shù)制高點與市場主導(dǎo)權(quán)。

這種持續(xù)火熱的算力投入，無疑將為AI服務(wù)器、高速交換機(jī)等核心硬件供應(yīng)商帶來爆發(fā)式的增長機(jī)遇。工業(yè)富聯(lián)表示，由于云服務(wù)商都在提高資本支出，AI服務(wù)器的整體出貨量，也會有望優(yōu)于先前預(yù)期。目前，公司對主要的大型云服務(wù)商客戶都已經(jīng)逐步覆蓋，整體訂單需求持續(xù)向上。

財報數(shù)據(jù)也顯示，工業(yè)富聯(lián)來自云服務(wù)商業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，前三季度營收占云計算業(yè)務(wù)的70%，同比增長超過150%，第三季度單季同比增長超2.1倍。其中，云服務(wù)商 GPU AI 服務(wù)器前三季度營業(yè)收入同比 增長超過300%，通用服務(wù)器出貨亦保持穩(wěn)健，整體云計算業(yè)務(wù)營收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

最后

自2022年11月OpenAI推出ChatGPT后，不僅將人工智能發(fā)展推向一個新高度，大模型也隨之成為最受關(guān)注的熱點技術(shù)。尤其DeepSeek的出現(xiàn)，低廉的成本及開源與卓越的性能，讓更多企業(yè)通過低成本部署AI應(yīng)用，從而驅(qū)動AI商業(yè)化落地，使得整個人工智能生態(tài)系統(tǒng)中的公司受益，對業(yè)績帶來積極影響。

AI大模型技術(shù)快速發(fā)展為各行各業(yè)帶來了巨大的發(fā)展機(jī)遇，并進(jìn)一步帶動算力需求持續(xù)成長。可以確定的是，AI算力需求必然迎來更為迅猛的增長。工業(yè)富聯(lián)的業(yè)績也驗證AI已成為穩(wěn)健發(fā)展的核心驅(qū)動力。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達(dá)觀點僅代表個人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計算和智能家居等前沿科技。