11月21日，天域生物發(fā)布對外擔(dān)保進(jìn)展公告，當(dāng)日股價(jià)跌停。

這讓人好奇，市場是否嗅到了危險(xiǎn)的氣息，千萬擔(dān)保的真相又是什么？

次日，公司發(fā)布更新后的三季報(bào)。第三季度凈利潤下跌達(dá)到驚人的7312%，扣非凈利潤暴跌1201%。數(shù)據(jù)顯示，公司連續(xù)五年扣非凈利潤虧損，背后是何原因？

01

令人擔(dān)憂的三季報(bào)

我們先看看更正后的三季報(bào)。

2025年11月22日，天域生物發(fā)布了三季報(bào)更新公告。前三季度，天域生物營收為5.36億元，同比下降14.23%；歸母凈利潤為-161.09萬元，同比下降125.22%。

這份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)什么概念？我們來對比下同行，行業(yè)龍頭牧原股份營收為1117.9億元，同比增長15.52%；歸母凈利潤為147.8億元，同比增長41.01%。

相比之下，天域生物在19家上市豬企營收排名表中成為倒數(shù)第一。

單看第三季度，天域生物營收為1.23億元，同比下降38.69%；歸母凈利潤為-1242.9萬元，同比暴跌7912.82%；扣非凈利潤為-1485.61萬元，同比暴跌1201.31%。

圖源：大畜牧

對于營收能力的下降，公司在財(cái)報(bào)中的解釋是主要系報(bào)告期內(nèi)生態(tài)環(huán)境收入減少所致?？傮w盈利能力的下降，公司指稱主要系報(bào)告期內(nèi)凈利潤減少所致。未曾提及業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)情況。

此外，第三季度政府補(bǔ)助為105.54萬元、金融資產(chǎn)和公允價(jià)值為380.11萬元等非經(jīng)常性損益項(xiàng)目合計(jì)收入242.72萬元，但這依然無法挽救虧損的場面。

研發(fā)與財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加，也是利潤下降的主要原因。

前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用為1140.74萬元，相較去年同期增長72%，對于營收利潤雙降的公司，增加研發(fā)費(fèi)用是否合適？財(cái)務(wù)費(fèi)用為3105.06萬元，相較去年增長240%。兩大費(fèi)用在盈利能力下降時(shí)增加，經(jīng)營能力風(fēng)險(xiǎn)逐漸加劇。

除了盈利能力降低，主營業(yè)務(wù)市場也進(jìn)入行業(yè)周期，市場情況低迷。

02

“豬”不好養(yǎng)？

近年來，養(yǎng)豬行業(yè)進(jìn)入下行周期，經(jīng)營成本逐漸上升。

數(shù)據(jù)顯示，生豬養(yǎng)殖的毛利率相較于去年年末的16.71%下降至16.43%。據(jù)了解，飼料成本占養(yǎng)殖的60%，隨著玉米、豆粕等飼料價(jià)格的提升，生豬養(yǎng)殖的成本居高不下。

我國作為豬肉生產(chǎn)大國，近年來受豬瘟的影響嚴(yán)重，生豬養(yǎng)殖在醫(yī)療防疫上的投入相較于生產(chǎn)成本超過1%。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年全球爆發(fā)豬瘟6500起，近16萬頭生豬感染，生豬養(yǎng)殖企業(yè)都面臨著巨大壓力。

不僅如此，2014年生豬養(yǎng)殖的總成本為1718.23元，截至2023年增長至2279.66元，單公斤總成本也增長至17.26元。豬肉單價(jià)也從16.67元跌至當(dāng)前11.65元。

2025年上半年，公司稱生豬銷售近22.14萬頭，雖相較上年同期有所增長，但核心業(yè)務(wù)在公司營收占比中仍有較大壓力。

筆者也很好奇，這種情況是行業(yè)的普遍現(xiàn)象，還是天域生物的窘境？

根據(jù)新豬派的數(shù)據(jù)，牧原股份和溫氏股份生豬出欄量分別為3839萬頭和1793萬頭。

同期，牧原股份營收為1117.90億元，同比增長15.52%；溫氏股份營收為805.04億元，同比增長4.27%。如此鮮明的對比，可能真不是行業(yè)問題。

03

內(nèi)部問題嚴(yán)重

2025年11月21日，天域生物股價(jià)以8.33元/股跌停，漲幅為-9.95%，最終收盤價(jià)為8.44元/股。今日開盤同樣走低，以8.38元/股收盤，換手率3.54%，總市值24.31億元。

股價(jià)持續(xù)下跌背后，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，這是高負(fù)債擔(dān)保+豬價(jià)下行+業(yè)績虧損的綜合作用。

除了外部市場環(huán)境因素，更有著內(nèi)部治理的問題。

2025年三季報(bào)顯示，公司兩大股東羅衛(wèi)國、史東偉分別持有3725.18萬股和3233.88萬股，占公司總股數(shù)的23.99%。

作為前10持股股東，羅衛(wèi)國被質(zhì)押2200萬股，并有1437.55萬股被凍結(jié)質(zhì)押；而史東偉被質(zhì)押2900萬股，并有318.19萬股被凍結(jié)。

如此大額的質(zhì)押凍結(jié)，令人懷疑公司的穩(wěn)定性。

2025年11月21日，天域生物發(fā)布公司2025年度對外擔(dān)保預(yù)計(jì)的進(jìn)展公告。公告稱，為子公司（湖北佳威）提供900萬元擔(dān)保，累計(jì)擔(dān)保額已達(dá)10.90億元。

對于本就在虧損的公司來說，這一大規(guī)模的擔(dān)保顯得如此“反差”。其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻，如果湖北佳威無法償還，公司會有連帶責(zé)任。

這一擔(dān)保操作看得筆者真是心驚肉跳。

天眼查信息顯示，天域生物目前自身風(fēng)險(xiǎn)達(dá)240條，周邊風(fēng)險(xiǎn)332條，歷史風(fēng)險(xiǎn)218條，深度風(fēng)險(xiǎn)458條，涉訴關(guān)系95條。

04

一直“追風(fēng)”？

天域生物董事長羅衛(wèi)國早在2023年便提出過生態(tài)轉(zhuǎn)型。時(shí)至今日，公司依舊大力發(fā)展生態(tài)。

當(dāng)前，公司除了生豬養(yǎng)殖，還布局生態(tài)工程、紅曲產(chǎn)品制造和光伏新能源等熱門產(chǎn)業(yè)。

其中，生態(tài)農(nóng)業(yè)是公司的一大發(fā)展方向。

通過產(chǎn)融結(jié)合、產(chǎn)研結(jié)合，打造成為集上游飼料加工、種豬育種、地方特色生豬品種保護(hù)與繁育；中游現(xiàn)代智能化規(guī)模養(yǎng)殖、特色生豬品種開發(fā)；下游生豬屠宰深加工、冷鏈物流、品牌豬肉營銷及特色食品生產(chǎn)與銷售于一體的“從源頭到餐桌”的全產(chǎn)業(yè)鏈。

在生態(tài)環(huán)境業(yè)務(wù)中，參與生態(tài)修復(fù)、水利建設(shè)等項(xiàng)目，為城市提供生態(tài)保護(hù)、生態(tài)修復(fù)、生態(tài)建設(shè)、生態(tài)運(yùn)營的綜合解決方案。

在生態(tài)能源業(yè)務(wù)中，公司以分布式光伏電站項(xiàng)目的投資開發(fā)建設(shè)、光儲充一體化技術(shù)的實(shí)際應(yīng)用、光伏建筑一體化（BIPV）技術(shù)的開發(fā)應(yīng)用為重點(diǎn)。

采用輕質(zhì)柔性光伏組件，先進(jìn)的BIPV系統(tǒng)和水上漂浮發(fā)電系統(tǒng)等技術(shù)將光伏發(fā)電與景觀生態(tài)相結(jié)合，打造高附加值的光伏+業(yè)務(wù)。

公司還擬定增募資不超過4.65億元，全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)。如果進(jìn)展順利，將會在一定程度上緩解資金壓力。

從業(yè)務(wù)看，天域生物從建筑轉(zhuǎn)向養(yǎng)殖，再由養(yǎng)殖向新能源發(fā)展，頗有“追風(fēng)口”的感覺。未來公司難道要轉(zhuǎn)向AI業(yè)務(wù)？

看著這眼花繚亂的多元化布局，筆者不禁好奇，天域生物到底想做什么？

05

結(jié)語

從業(yè)務(wù)角度來說，行業(yè)周期從來都是殘酷的。如今，生豬養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)入“磨合期”，天域生物如果不能直面自身問題、降本增效，那么很可能在這一輪寒冬中被淘汰出局。

從市場角度來說，對于核心業(yè)務(wù)開始虧損的公司，股民們更希望看到的是解決方案，并非潦草地解釋，希望公司能夠正視自己的問題。

筆者相信天域生物在“生態(tài)農(nóng)業(yè)”與“生態(tài)新能源”的多元業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變中有所成效。但新能源業(yè)務(wù)是否能成為公司第二增長曲線？這值得打上一個(gè)問號！