根據(jù)同花順I(yè)find三級行業(yè)分類，A股中藥上市企業(yè)有69家，比醫(yī)療耗材、原料藥、醫(yī)療設(shè)備這些醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)的上市企業(yè)數(shù)量還要多。

在259家個三級行業(yè)分類里，中藥上市企業(yè)的數(shù)量排在第9位，可以說是榜上有名；排在它前面的是化學(xué)制劑、IT服務(wù)、專用設(shè)備等行業(yè)。

原以為中藥不是個大眾行業(yè)，沒想到它的上市企業(yè)數(shù)量竟然這么多。

從上市時間看，2010年以前上市的中藥企業(yè)占比為64%，2011年到現(xiàn)在一共只有25家中藥企業(yè)上市，但是1993—2000年間上市的企業(yè)就有18家。

云南白藥于1993年上市；

東阿阿膠和廣譽遠(yuǎn)于1996年上市；

同仁堂于1997年上市；

華潤三九、九芝堂和昆藥集團(tuán)于2000年上市；

白云山于2001年上市。

當(dāng)前市場上排名靠前的中藥企業(yè)，幾乎全都在2000年以前完成了上市；而這段中藥企業(yè)集中上市的歷史，跟當(dāng)時A股的上市制度有關(guān)系。

2000年前上市的很多中藥企業(yè)都是國企，跟A股早期的市場定位有關(guān)系。

1990年代建立初期，A股的一個重要功能是為國企改革服務(wù)，幫助國企融資脫困，建立現(xiàn)代企業(yè)制度；剛好很多中藥企業(yè)都是歷史悠久的地方國企，比如云南白藥、同仁堂和九芝堂。

以云南白藥為例。

1993年云南白藥進(jìn)行股份制改革，并于同年11月發(fā)行上市；作為云南省的標(biāo)桿企業(yè)和金字招牌，云南白藥改制上市成為當(dāng)?shù)貒蟾母锏呐蓬^兵。

從當(dāng)時國內(nèi)的大背景看：
90年代初我國正處在從計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)改革的關(guān)鍵時期，大量國有企業(yè)進(jìn)行公司制、股份制改革，云南白藥是其中之一。

2000年前多家中藥企業(yè)上市，跟當(dāng)時的額度制也有關(guān)系。

2001年之前，A股上市實行的是額度制和指標(biāo)制，也就是由國家下達(dá)上市總額度，再由各省市和部委分配指標(biāo)。

中藥企業(yè)由國家重點扶持，能創(chuàng)造地方稅收和就業(yè)機會，本身就是當(dāng)?shù)氐膬?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，自然容易從地方政府手中拿到寶貴的上市指標(biāo)。

中央確定每年全國股票發(fā)行的總額度，再像分蛋糕一樣切割分配給地方，再由地方推薦本地的上市企業(yè)，這種上市制度放在今天我們無法想象它的合理性，但是它適應(yīng)于A股發(fā)展早期的社會特征。

2010年起，個人性質(zhì)的上市企業(yè)數(shù)量明顯增多，特別是2016年后；與1990年代相比，這時社會上的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加多元化，上市制度也更完善，上市的私企也更多。

中藥企業(yè)之間的業(yè)績分化非常明顯。

用2024年年報的總營業(yè)收入計算，69家中藥企業(yè)的總營收為3535.48億元，其中白云山一家公司創(chuàng)收749.93%億元，占總營收的21.21%；云南白藥創(chuàng)收400.33億元，占總營收的11.31%。

69家上市企業(yè)里，總營收超過100億的只有7家，營收占比為55.27%，且白云山斷崖式領(lǐng)先；總營收超過50億的只有17家，營收占比達(dá)到了74.56%。

雖然有69家公司上市，但是近75%的營收集中在前17家企業(yè)里，馬太效應(yīng)強者恒強。

我們再看下排名靠后的20家中藥企業(yè)的營收，與白云山這種體量大的企業(yè)形成了鮮明的對比。

這20家公司的年營收都不到10個億，有的公司營收不到5個億；白云山小柴胡顆粒和華佗再造丸等藥品的年銷售都超過1億元，999感冒靈是銷售額過10億的大單品，越是靠前的中藥企業(yè)大單品越多，銷售額越大。

那么，接下來中藥上市企業(yè)的分化會不會更加明顯，市場會不會進(jìn)一步集中？

大概率會出現(xiàn)這種情況，特別是在集采常態(tài)化的背景下，頭部企業(yè)和尾部企業(yè)的差距會被進(jìn)一步拉大。

太極集團(tuán)在今年的中報里提到：
中藥材方面，受醫(yī)?？刭M與集采降價影響，中成藥產(chǎn)量連續(xù)兩年回落，行業(yè)呈現(xiàn)“量減質(zhì)增”的結(jié)構(gòu)優(yōu)化特征。

政策紅利與監(jiān)管趨嚴(yán)并存，產(chǎn)業(yè)鏈競爭格局上，頭部企業(yè)通過縱向一體化鎖定稀缺藥材資源，形成雙重壁壘，中小企業(yè)在原料波動與集采壓價下加速出清，行業(yè)集中度有望提升。

今年三月份，太極集團(tuán)四川太極制藥公司被列入違規(guī)名單，因為它代工生產(chǎn)的藥品違規(guī)，四川公司的集采資質(zhì)被暫停，持續(xù)到2026年9月17日才能再次參加集采。

這反映出集采越來越重視藥品質(zhì)量，質(zhì)量認(rèn)證完備的頭部企業(yè)中標(biāo)的概率更大，而且生產(chǎn)合規(guī)需要投入大量資源，小企業(yè)跟大企業(yè)相比沒有資金優(yōu)勢。

如果一個人在過往幾十年里都沒有驗證過他的成功，外人又憑什么能篤定他未來能夠成功，畢竟大器晚成的姜子牙并不多見。

同理，那些收入不足10個億甚至只有幾個億的中藥企業(yè)，我們該拿什么篤定它未來能夠出重磅藥，畢竟它的產(chǎn)品沒有壁壘，它一年的收入還不如頭部企業(yè)一年的研發(fā)投入多。

除非是靠勢能，隨機的不可預(yù)期地出現(xiàn)了爆款產(chǎn)品，企業(yè)收入爆發(fā)式增長，就像當(dāng)初的連花清瘟膠囊。

可是那種情況畢竟是罕見的。