博裕資本又搞了個(gè)大新聞。

在停牌近一個(gè)月后，西南最大上市物業(yè)公司，金科服務(wù)，將被私有化退市。

11月18日，金科服務(wù)與Broad Gongga Investment Pte.Ltd.（博裕資本）發(fā)布聯(lián)合公告，宣布中國(guó)國(guó)際金融香港證券有限公司代表要約人提出收購(gòu)金科服務(wù)全部要約股份的經(jīng)修訂無(wú)條件強(qiáng)制性現(xiàn)金要約，并建議撤銷(xiāo)金科服務(wù)股份的上市地位及恢復(fù)買(mǎi)賣(mài)。

根據(jù)公告，金科服務(wù)提供了兩種要約價(jià)：基本要約價(jià)為每股6.67港元，經(jīng)提高要約價(jià)為每股8.69港元。

后者需滿(mǎn)足兩項(xiàng)條件：一是退市決議案于臨時(shí)股東會(huì)上獲批準(zhǔn)；二是退市接受條件達(dá)成。

要約人及其一致行動(dòng)人已累計(jì)持股總數(shù)達(dá)到約3.78億股，占公司全部已發(fā)行股份約63.29%。

公告稱(chēng)，若退市決議案未獲批準(zhǔn)或退市接受條件未達(dá)成，按基本要約價(jià)6.67港元/股，要約人根據(jù)經(jīng)修訂要約應(yīng)付的最高金額約為17.86億港元；

若退市決議案獲批準(zhǔn)且退市接受條件達(dá)成，按經(jīng)提高要約價(jià)8.69港元/股，要約人根據(jù)經(jīng)修訂要約應(yīng)付的最高金額約為23.27億港元。

待兩項(xiàng)退市條件均達(dá)成后，要約人擬將金科服務(wù)從聯(lián)交所除牌。

退市決議案需要在臨時(shí)股東大會(huì)上獲得獨(dú)立股東至少75%的批準(zhǔn)，且反對(duì)票不超過(guò)10%。

穿透君認(rèn)為，這個(gè)是大概率事件。

作為西南地區(qū)最大的物業(yè)上市企業(yè)，金科服務(wù)曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限。

2020年11月，金科服務(wù)登陸港股，此后股價(jià)持續(xù)走高，2021年2月一度摸高88.6港元/股，市值超過(guò)500億港元。

這樣的物業(yè)公司市值，在港股極為少見(jiàn)。

也是從2021年開(kāi)始，博裕資本開(kāi)始進(jìn)入金科服務(wù)。

2021年12月，金科股份為緩解自身現(xiàn)金流緊張問(wèn)題，金科股份將其所持金科服務(wù)部分股權(quán)轉(zhuǎn)予博裕資本，博裕資本以37.34億港元對(duì)價(jià)收購(gòu)了公司22.69%股權(quán)，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格高達(dá)26港元。

隨后于2022年11月，博裕資本再次發(fā)起部分要約收購(gòu)，以每股12港元的價(jià)格收購(gòu)了金科服務(wù)11.94%股份，總金額約9.3億港元。

交易完成后，博裕資本持有金科服務(wù)股權(quán)34.63%，成為金科服務(wù)第一大股東。

2025年3月30日，博裕資本以6.67億元的價(jià)格（約合7.18億港元），成功競(jìng)得金科股份掛牌在阿里資產(chǎn)拍賣(mài)網(wǎng)上的1.08億股（占總股本18.05%）。

這些被拍賣(mài)股權(quán)原本由金科服務(wù)母公司金科股份持有，當(dāng)時(shí)金科股份因向博裕資本借款1.568億美元，將所持上述金科服務(wù)股份進(jìn)行了質(zhì)押，由于金科股份未能償還借款，造成債務(wù)違約，上述股份被法院強(qiáng)制拍賣(mài)。

此次拍賣(mài)完成后，博裕資本及其一致行動(dòng)人對(duì)金科服務(wù)的持股比例，從37.86%躍升至55.91%。

受到房地產(chǎn)行業(yè)的金科股份影響，金科服務(wù)日子也不好過(guò)。

金科服務(wù)近年來(lái)業(yè)務(wù)還算穩(wěn)健，但是利潤(rùn)下滑嚴(yán)重。

2022年—2024年，金科服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別約50億元、49.8億元、45.9億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)虧損分別約18.2億元、9.5億元、5.9億元，累計(jì)虧損近34億元。

2025年上半年，公司營(yíng)收約23.4億元，同比下降3.1%；歸母凈利潤(rùn)約6502萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)133.4%。

金科服務(wù)一直在努力擺脫對(duì)關(guān)聯(lián)方金科股份的依賴(lài)，開(kāi)拓如高校、醫(yī)院、汽車(chē)4S店、金融機(jī)構(gòu)總部等諸多城市服務(wù)功能場(chǎng)景。

截至6月30日，金科服務(wù)合約建筑面積達(dá)到約2.19億平方米，其中46.8%為獨(dú)立第三方開(kāi)發(fā)的物業(yè)。

被私有化后，金科服務(wù)會(huì)如何呢？

有分析認(rèn)為，金科服務(wù)退市后，博裕無(wú)需再受公眾股東掣肘，可快速進(jìn)行資產(chǎn)處置、業(yè)務(wù)收縮或并表重組，從而將金科服務(wù)變身為“現(xiàn)金奶牛”或“資產(chǎn)包”，更靈活地實(shí)現(xiàn)資本退出。

不過(guò)，穿透君認(rèn)為，目前的市場(chǎng)情況下，進(jìn)行資本退出，或許并不是一個(gè)好買(mǎi)賣(mài)。

從博裕資本入股價(jià)格計(jì)算，此前已經(jīng)投入53.82億元拿下55.91%股份。

當(dāng)然，這也要看博裕資本，如何看待未來(lái)市場(chǎng)的發(fā)展。

能夠持續(xù)獲得現(xiàn)金流，其實(shí)在當(dāng)下，是一個(gè)好生意。