近日，華爾街多家金融機(jī)構(gòu)披露了2025年三季度的13F文件，它們?cè)贏I投資上的巨大分歧引起了眾多投資者的關(guān)注。

從持倉來看，橋水大幅減持英偉達(dá)、谷歌等美股科技巨頭，大空頭Michael Burry則清倉了所持全部英偉達(dá)股票。與之相反，巴菲特旗下伯克希爾卻首次建倉谷歌，景順本季度依舊加倉英偉達(dá)等科技巨頭。

從最新美股市場(chǎng)表現(xiàn)來看，在美聯(lián)儲(chǔ)官員集體“放鷹”的背景下，華爾街機(jī)構(gòu)的“多空對(duì)決”直接放大了美股科技巨頭的波動(dòng)率和分化表現(xiàn)。在三季報(bào)披露后的兩個(gè)交易日（11月17-18日），美股科技股連續(xù)兩天受挫，其中英偉達(dá)兩日累跌逾4%，微軟累跌逾3%，Meta累跌近2%。與此同時(shí)，谷歌兩日累漲近3%。

那么，這些華爾街知名金融機(jī)構(gòu)具體的調(diào)倉動(dòng)向是怎樣的？它們又如何看待接下來的AI行情呢？

看空派

橋水砍倉65%英偉達(dá)

在看空陣營中，全球最大的對(duì)沖基金橋水的操作格外受關(guān)注。截至2025年三季度末，橋水對(duì)英偉達(dá)的持股數(shù)量大幅削減65%至251萬股，英偉達(dá)也由二季度的第三大重倉股退居第六大重倉股。值得注意的是，橋水在二季度剛對(duì)英偉達(dá)大幅加倉約154%。此外，橋水還減持了谷歌、微軟等科技巨頭。

橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐近期警告，當(dāng)前美國超大市值科技股（尤其是與AI相關(guān)的股票）可能正在形成泡沫，且泡沫風(fēng)險(xiǎn)處于相對(duì)高位。他認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)與1998-1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期有相似之處，即部分領(lǐng)域過度炒作與整體經(jīng)濟(jì)疲軟并存。

他還指出，由于貨幣政策寬松（如美聯(lián)儲(chǔ)降息），泡沫可能在短期內(nèi)繼續(xù)擴(kuò)大，但如果貨幣政策收緊（如加息），泡沫將會(huì)破裂。

值得注意的是，由于近日多位美聯(lián)儲(chǔ)官員集體“放鷹”，引發(fā)了主要科技股集體回調(diào)。美聯(lián)儲(chǔ)副主席菲利普·杰斐遜表示，美聯(lián)儲(chǔ)在進(jìn)一步降息時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎行事，以免削弱其抗通脹努力。CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率降至42.9%。

大空頭Burry押注80%倉位做空英偉達(dá)、Palantir

電影《大空頭》主角原型、曾精準(zhǔn)預(yù)言2008年美國次貸危機(jī)的投資大佬Michael Burry對(duì)AI熱門龍頭“大舉做空”的操作也成為焦點(diǎn)。截至2025年三季度末，Michael Burry管理的基金Scion Asset Management在三季度新進(jìn)了約1.87億美元英偉達(dá)的看跌期權(quán)，并買入了約為9.12億美元Palantir的看跌期權(quán)，兩者持倉市值合計(jì)占比接近80%。

Michael Burry11月初在社交媒體公開表示，當(dāng)前AI熱潮類似于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫。他認(rèn)為，科技巨頭在折舊政策上存在會(huì)計(jì)處理上的“樂觀”，并警告市場(chǎng)可能面臨劇烈回調(diào)。值得注意的是，Burry在2025年11月正式注銷了Scion基金，選擇清盤并返還投資者資金。

花旗大幅減持英偉達(dá)、微軟等龍頭股

值得注意的是，投行巴克萊、花旗、瑞銀等也在三季度顯著削減AI敞口，顯示對(duì)AI估值泡沫的普遍擔(dān)憂。

其中，花旗在AI概念美股上采取了“減持龍頭股+買入看跌期權(quán)”的偏防御性操作。數(shù)據(jù)顯示，花旗三季度對(duì)頭號(hào)重倉英偉達(dá)持股數(shù)量環(huán)比削減約28%，還增持了67%的英偉達(dá)看跌期權(quán)。此外，花旗還對(duì)“科技七巨頭”中的其余標(biāo)的普遍減倉，如第三大重倉股微軟減倉幅度達(dá)到大概20%。

花旗首席執(zhí)行官Jane Fraser在11月初的三季度業(yè)績會(huì)后評(píng)論，目前科技領(lǐng)域在人工智能方面存在大量炒作，其中有些確實(shí)名副其實(shí)的，有些則明顯過度狂熱的。

看多派

巴菲特退休前首次買入谷歌

在看多陣營中，過去幾十年里確實(shí)多次公開表示“盡量不碰科技股”巴菲特，于三季度首次建倉谷歌，此舉引發(fā)了該股股價(jià)的強(qiáng)烈波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋大幅買入谷歌1784萬股，持股市值43.4億美元，直接躍升為第十大重倉，成為當(dāng)季最大買入動(dòng)作。11月17日，就在多數(shù)科技股集體回調(diào)之時(shí)，谷歌逆勢(shì)漲超3%。

有市場(chǎng)分析認(rèn)為，對(duì)谷歌的投資很可能來自巴菲特的兩位副手Todd Combs或Ted Weschler。此前，這兩位副手曾主導(dǎo)亞馬遜等科技股的投資。不過，巴菲特早在2017年就坦言“看懂了谷歌搜索廣告的賺錢能力”。在2019年股東大會(huì)上，他對(duì)伯克希爾再次錯(cuò)過了谷歌表示遺憾。本次大幅買入谷歌，也預(yù)示伯克希爾在巴菲特退休前把“能力圈”正式擴(kuò)向純正科技平臺(tái)。

摩根大通加碼科技股！預(yù)計(jì)英偉達(dá)三季度業(yè)績超預(yù)期

2025年三季度，摩根大通成為繼續(xù)加碼科技股的代表性投行之一。數(shù)據(jù)顯示，在摩根大通持倉市值位列前50的美股中，Palantir的持股增幅居前，達(dá)到116%；從持股數(shù)量來看，英偉達(dá)的持股數(shù)增加最多，達(dá)到約2603萬股，持股市值達(dá)到911.67億美元。至此，英偉達(dá)的倉位首次超越微軟，成為摩根大通的最大持倉。

摩根大通在最新研報(bào)中指出，當(dāng)前決定英偉達(dá)增長速度的并非需求，而是其龐大供應(yīng)鏈的產(chǎn)能極限，預(yù)計(jì)三季度營收將超過市場(chǎng)普遍預(yù)期的約550億美元，并給出高達(dá)630億-640億美元的業(yè)績指引，顯著高于市場(chǎng)預(yù)期的615億美元。

景順前五大買入標(biāo)的均受益于AI浪潮

美國資管巨頭景順三季度同樣把科技股作為加倉的重點(diǎn)。從持倉市值占比的季度變化看，前五大買入標(biāo)的分別是英偉達(dá)、蘋果、谷歌、Applovin、博通，比例變化分別為0.48%、0.47%、0.41%、0.25%、0.23%。值得注意的是，英偉達(dá)、Alphabet、蘋果、博通處于AI基礎(chǔ)設(shè)施與平臺(tái)層，Applovin屬于應(yīng)用層，五家公司均直接受益于AI浪潮。

景順的首席環(huán)球市場(chǎng)策略師Brian Levitt在2025年11月公開表示，當(dāng)前人工智能美股雖存在部分泡沫特征，但與上世紀(jì)90年代末互聯(lián)網(wǎng)泡沫有顯著差異。例如，當(dāng)前科技企業(yè)資本支出多通過運(yùn)營現(xiàn)金流和現(xiàn)金儲(chǔ)備融資，行業(yè)整體的杠桿率也低于以往的泡沫時(shí)期。

他還表示，目前科技板塊的市盈率約為未來12個(gè)月預(yù)期盈利的32倍，許多美國大型公司的表現(xiàn)與盈利增長高度匹配。而在2000年初時(shí)（互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期），MSCI美國科技板塊的市盈率則約為未來12個(gè)月預(yù)期盈利的60倍。

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