化工行業(yè)的牛市，已經(jīng)開啟。

尤其是一些熱門化工板塊，格外受到市場的青睞。例如最近表現(xiàn)比較“搶眼”的多氟多。

統(tǒng)計(jì)顯示，9月初至今多氟多股價(jià)暴漲超過了180%，而同期上證指數(shù)的漲幅約為4%，其股價(jià)漲幅明顯跑贏大盤。

需要說明的是，多氟多股價(jià)的爆發(fā)，大概率與六氟磷酸鋰漲價(jià)有關(guān)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，四季度以來，國內(nèi)六氟磷酸鋰價(jià)格迅速拉漲，其現(xiàn)貨價(jià)格由9月末的6.1萬元/噸升至10月末的10.75萬元/噸，月度漲幅達(dá)到了驚人的76%。而多氟多是國內(nèi)主要的六氟磷酸鋰生產(chǎn)商，此前多氟多曾預(yù)計(jì)今年六氟磷酸鋰出貨5萬噸左右，2026年出貨量在6萬噸至7萬噸之間。

隨著六氟磷酸鋰價(jià)格大幅上漲，多氟多業(yè)績有了明顯的改善。

據(jù)最新披露的三季報(bào)顯示，前三季度多氟多實(shí)現(xiàn)營收為67.29億元，同比下降2.75%；實(shí)現(xiàn)凈利潤為0.78億元，同比增長407.74%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤為-2333.17萬元，同比增長59.26%。

具體到第三季度，多氟多實(shí)現(xiàn)營收24.00億元，同比增長5.18%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2672.44萬元，同比增長157.93%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤-1852.24萬元，同比增長74.47%。

從財(cái)報(bào)可以看出，多氟多三季度業(yè)績已經(jīng)明顯改善，營收增速轉(zhuǎn)正的同時(shí)，凈利潤已經(jīng)開始全面扭虧。

值得注意的是，股價(jià)上漲的背后，實(shí)際控制人則成了最大的贏家。根據(jù)股權(quán)穿透，其實(shí)際控制人李世江共持有多氟多10.29%的股份，根據(jù)最新收盤價(jià)格計(jì)算，其持股市值超過了46億元。

一度陷入“生死時(shí)刻”

公開資料顯示，多氟多成立于1999年12月，最早從焦作市冰晶石廠改制而來。

憑借著在氟化工方面的技術(shù)積累，多氟多逐步確立了在無機(jī)氟化物領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，并在2010年成功上市。

有了資本市場的加持，多氟多開始積極轉(zhuǎn)型。

2015年，多氟多出資1.6億元控股紅星汽車，正式進(jìn)軍新能源汽車制造領(lǐng)域。按照多氟多的想法，這是一次打通“材料－電池－新能源汽車”全產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵布局。

理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。

讓多氟多沒想到的是，紅星汽車接連虧損，讓其“頭疼不已”，根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，僅2019年，紅星汽車的虧損就達(dá)到了2.77億元。最終，多氟多作價(jià)1.37億元將其持有的58.88%紅星汽車股權(quán)轉(zhuǎn)讓，這次跨界新能源汽車最終以失敗收?qǐng)觥?/p>

跨界新能源汽車折戟后，多氟多選擇重新聚焦于具有核心競爭優(yōu)勢的氟化工和新材料主業(yè)。

資料顯示，在電解液產(chǎn)品中，最核心的材料莫過于六氟磷酸鋰，其質(zhì)量直接決定電解液的性能，而多氟多另辟蹊徑在電解液方面的突圍，卻為多氟多打開了空間。

其成功研發(fā)的鋰電池核心原材料六氟磷酸鋰并產(chǎn)業(yè)化，一舉打破了國外壟斷，也正是借助這項(xiàng)技術(shù)，讓多氟多成為全球六氟磷酸鋰行業(yè)的重要參與者，產(chǎn)銷量一度位居全國乃至全球第一。

2021年，多氟多開始大舉擴(kuò)張產(chǎn)能。同年10月，多氟多拋出了一份55億元的定增計(jì)劃，其中44億元用于年產(chǎn)10萬噸新型電解質(zhì)鋰鹽項(xiàng)目，雖然該定增計(jì)劃于2023年8月最終只完成20億元的募資，但依舊幫助多氟多實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能擴(kuò)張的目標(biāo)。到2023年末，公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能達(dá)到6.5萬噸/年，在建產(chǎn)能還有4萬噸/年。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2020年多氟多的“固定資產(chǎn)+在建工程”不過43億元出頭，到2023年時(shí)則超過94億元。

然而，也是因?yàn)檫@一次產(chǎn)能擴(kuò)張，差點(diǎn)將多氟多推向了深淵。

資料顯示，2022年至2024年間，六氟磷酸鋰市場經(jīng)歷了一輪劇烈的價(jià)格回調(diào)，從2022年第一季度近60萬元/噸的歷史高點(diǎn)，一路暴跌至2023年4月的約9萬元/噸，到2024年更是一度跌至5萬元/噸的成本線附近，跌幅超過90%。

六氟磷酸鋰價(jià)格暴跌背后，是供需關(guān)系的根本轉(zhuǎn)變。一方面，新能源汽車裝機(jī)量增速減緩，下游電解液企業(yè)轉(zhuǎn)為按訂單生產(chǎn)，對(duì)六氟磷酸鋰的需求量減少；另一方面，行業(yè)內(nèi)前期大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張逐漸釋放，導(dǎo)致市場供應(yīng)過剩。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023年國內(nèi)六氟磷酸鋰總產(chǎn)量達(dá)10.14萬噸，同比增長87.76%，而僅在2023年國內(nèi)現(xiàn)有的六氟磷酸鋰產(chǎn)能就已經(jīng)達(dá)到了19.766萬噸，產(chǎn)能遠(yuǎn)超市場需求。

作為行業(yè)龍頭之一的多氟多，受到了巨大的沖擊。在最直觀的營收和凈利潤方面，2024年多氟多實(shí)現(xiàn)營收82.07億元，同比下滑31.25%；凈利潤為-3.085億元，同比暴跌160.36%。從負(fù)債來看，隨著經(jīng)營壓力越來越大，多氟多的負(fù)債也是越滾越高，2024年多氟多的資產(chǎn)負(fù)債率從前一年的48.29%攀升至52.74%，負(fù)債總額從前一年的110.4億元上升至123.7億元，其中僅短期借款一項(xiàng)就從4.423億元上升至14.1億元。

毫無疑問，當(dāng)時(shí)的多氟多已然處于生死攸關(guān)的時(shí)刻。進(jìn)入2025年，隨著六氟磷酸鋰價(jià)格開始回暖，多氟多這才順利“過關(guān)”。

潑天的“富貴”

進(jìn)入2025年，隨著六氟磷酸鋰價(jià)格大漲，多氟多順利熬過“至暗時(shí)刻”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入四季度以來，國內(nèi)六氟磷酸鋰價(jià)格迅速拉漲，其現(xiàn)貨價(jià)格由9月末的6.1萬元/噸升至10月末的10.75萬元/噸。

隨著六氟磷酸鋰價(jià)格大漲，多氟多業(yè)績明顯改善，今年前三季度多氟多分別實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤為67.25億元、7805萬元，營收和凈利潤增速分別為-2.75%、407.74%，雖然營收目前仍未轉(zhuǎn)正，但凈利潤明顯回升。

除了業(yè)績之外，多氟多的股價(jià)表現(xiàn)更是亮眼。統(tǒng)計(jì)顯示，9月初多氟多的股價(jià)為13.65元/股，但截至最新收盤，多氟多的股價(jià)已經(jīng)漲至38.29元/股。換而言之，不到三個(gè)月時(shí)間，其股價(jià)漲幅已超過180%。

那么，六氟磷酸鋰為何會(huì)在短期內(nèi)大幅回暖？

侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，背后跟儲(chǔ)能項(xiàng)目“搶裝潮”有關(guān)。據(jù)媒體報(bào)道，今年以來動(dòng)力電池需求保持穩(wěn)定增長，其中1月至9月，我國新能源汽車銷量同比增長34.55%，帶動(dòng)動(dòng)力電池裝機(jī)量增長42.52%。然而，隨著136號(hào)文出臺(tái)，儲(chǔ)能項(xiàng)目在6月1日前出現(xiàn)一波“搶裝潮”，儲(chǔ)能電池的需求激增，這是本輪六氟磷酸鋰價(jià)格暴漲的核心驅(qū)動(dòng)因素之一。今年前三季度，我國儲(chǔ)能鋰電池出貨量達(dá)430GWh，接近翻倍。

除了需求大幅增長之外，供給端彈性不足也是重要原因。據(jù)媒體報(bào)道，由于此前價(jià)格大幅下跌，2024年全球39萬噸有效產(chǎn)能中，實(shí)際開工不足28萬噸，開工率僅65%，小企業(yè)紛紛停產(chǎn)離場。目前，六氟磷酸鋰產(chǎn)能集中在多氟多、天際股份等少數(shù)龍頭企業(yè)手中，然而，六氟磷酸鋰的產(chǎn)能建設(shè)周期長，一般在12個(gè)月至18個(gè)月，導(dǎo)致供給偏緊，預(yù)計(jì)未來兩年內(nèi)，供需緊平衡格局延續(xù)，價(jià)格中樞有望維持高位。

值得注意的是，除了六氟磷酸鋰價(jià)格大幅反彈這一重要利好外，大圓柱電池的布局同樣充滿看點(diǎn)。資料顯示，自2025年下半年起，多氟多的大圓柱電池就備受推崇，不僅儲(chǔ)能訂單激增，動(dòng)力電池的排產(chǎn)也到了12月，目前滿產(chǎn)滿銷。在8月份，多氟多的王牌產(chǎn)品“氟芯”大圓柱電池單月出貨量已經(jīng)突破1000萬只，對(duì)應(yīng)裝機(jī)規(guī)模高達(dá)1GW，并預(yù)計(jì)2025年全年出貨10GWh，2026年全年出貨30GWh。

為了滿足大圓柱電池的產(chǎn)能需求，10月22日，多氟多官方公眾號(hào)宣布總投資150億元的氟芯電池全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目正式簽約，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后將新增100GWh大圓柱電池產(chǎn)能，產(chǎn)值有望達(dá)到300億元。若產(chǎn)能最終可以完全落地，已經(jīng)超過2024年億緯鋰能、中創(chuàng)新航、國軒高科的動(dòng)儲(chǔ)電池出貨量。

整體而言，無論是從六氟磷酸鋰價(jià)格大幅走高來看，還是從大圓柱電池的布局來看，屬于多氟多的“牛市”或許才剛開始。