百度十年，十年 AI。

作者｜王彬

百度的價值正在被重估。

年初至今，百度港股股價一度飆漲超過 60%，創(chuàng)下自大模型爆發(fā)以來的年內(nèi)最大漲幅。尤其 9 月以來，百度股價更是直線上揚，一度觸及近兩年來股價新高。

多家證券機構(gòu)紛紛大幅上調(diào)百度目標(biāo)價，給出買入評級。高盛在最新研報指出，市場正在重新審視百度傳統(tǒng)搜索業(yè)務(wù)之外的巨大價值，尤其看好百度 “從芯片到應(yīng)用”的全棧 AI 能力、加速商業(yè)化的自動駕駛業(yè)務(wù)以及龐大的現(xiàn)金儲備。

為什么在當(dāng)下時間節(jié)點，資本市場開始對百度報以更高預(yù)期？百度的 AI 敘事發(fā)生了什么改變？

李彥宏今日上午（11 月 13 日）在百度 2025 世界大會上提出的“內(nèi)化 AI 能力”判斷或許是答案之一。李彥宏認(rèn)為，只有當(dāng) AI 被內(nèi)化為一種原生的能力，才能真正在各行各業(yè)實現(xiàn)效果的涌現(xiàn)，進(jìn)而引爆一場全面的生產(chǎn)力革命。

從“內(nèi)化 AI”時代來臨的角度出發(fā)，我們可以一窺百度為何被重估。

重估百度，要先忘掉百度

回顧李彥宏歷年在百度世界大會的演講主題，幾乎就是大模型從爆發(fā)到應(yīng)用的發(fā)展簡史。

2022 年他講的是“AI 深耕，萬物生長”，2023 年他提出“生成未來”，要手把手教大家做 AI 原生應(yīng)用，去年則更進(jìn)一步提出“應(yīng)用來了”。到了今年，他的演講主題升級為“效果涌現(xiàn)”，更強調(diào) AI 已全面落地。

李彥宏

時代正在變化，科技浪潮滾滾向前，AI 應(yīng)用不斷深入，這是重估百度的大背景。而縱觀過去二三十年的科技發(fā)展歷史，每一輪的技術(shù)浪潮襲來，也都會帶來對企業(yè)價值坐標(biāo)的重估。

微軟最早依靠操作系統(tǒng)和辦公軟件起家，但在移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮興起后，增長一度陷入停滯。直至納德拉重新確立以云服務(wù)為先的戰(zhàn)略目標(biāo)，才重回巔峰。過去幾年來，微軟又全面押注 AI，與 OpenAI 強強綁定。

英偉達(dá)更是企業(yè)價值不斷重估的絕佳例證。它最初以 PC 顯卡起家，主要服務(wù)游戲與圖形渲染市場。但隨著大模型的興起，GPU 從游戲加速器變成 AI 時代的算力基礎(chǔ)設(shè)施。英偉達(dá)的估值體系被徹底重塑，如今已無人再以游戲市場來衡量它的未來。

從這個角度來看，如果要重估百度，首先要忘掉過去的百度。AI 時代已經(jīng)到來，舊有的互聯(lián)網(wǎng)估值邏輯已然失效，必須要用新的眼光來審視百度。

互聯(lián)網(wǎng)時代的邏輯更多是規(guī)模取勝，市場先行。誰能最先搶占入口、圈住更多用戶，誰就能贏得增長。但 AI 時代，則是技術(shù)取勝。技術(shù)實力決定一切，沒有深厚的底層技術(shù)積累，一切產(chǎn)品都無從談起。技術(shù)決定著市場，也決定著未來。

搜索是不同時代眼光下最截然不同的場景之一。站在互聯(lián)網(wǎng)的視角來看，傳統(tǒng)搜索是一個規(guī)模為先的入口生意。無論是國內(nèi)的百度還是海外的谷歌，都是早早建立起在搜索市場的領(lǐng)先地位，此后一二十年幾乎未曾被撼動。

百度搜索

但在 AI 時代，搜索的定義正在被改寫。人們不再只是輸入關(guān)鍵詞、等待結(jié)果，而是通過自然語言與模型對話，直接獲取答案。搜索從信息檢索變成知識生成，從比拼網(wǎng)頁數(shù)量轉(zhuǎn)向比拼理解到呈現(xiàn)的綜合能力。

今年百度用 AI 重構(gòu)后的百度搜索，更是將這種轉(zhuǎn)變具象化地表達(dá)出來。它不再是單純反饋鏈接，也不是粗暴地在搜索中加入 AI 摘要，而是直接提供最直觀且最有效的信息。最新數(shù)據(jù)顯示，百度搜索的首條結(jié)果超 70%都是富媒體形式展現(xiàn)。

用李彥宏的話說，“把搜索從一個以文字內(nèi)容和鏈接為主的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，轉(zhuǎn)化為一個以圖片視頻等富媒體內(nèi)容為主的 AI 應(yīng)用?！?/p>

不只是搜索場景，百度旗下幾乎所有業(yè)務(wù)都經(jīng)歷了一番 AI 重構(gòu)。比如這次百度世界大會上面向全行業(yè)開放的慧播星數(shù)字人技術(shù)，更是直接改寫直播電商的運行模式。

在互聯(lián)網(wǎng)時代，直播電商更多是電商平臺們的游戲，大主播虹吸一切，誰能拿到更多曝光，誰就能賣出更多貨品，中小商家更多是被動卷入。百度的慧播星數(shù)字人則對外證明了，數(shù)字人主播也有不輸于真人大主播的帶貨實力。

今年雙 11 期間， 慧播星數(shù)字人帶貨GMV同比提升 91%，開播直播間數(shù)同比增長 119%，83%的開播主播使用過數(shù)字人，充分證明了數(shù)字人技術(shù)的可靠性與商業(yè)價值。

這樣的例證還有很多。過去兩三年來，百度幾乎是矩陣式地對旗下業(yè)務(wù)進(jìn)行重構(gòu)。從搜索、地圖乃至文庫、網(wǎng)盤等一系列 AI 重構(gòu)應(yīng)用，都在用 AI 重塑原有的產(chǎn)品形態(tài)和市場邏輯，AI 已經(jīng)成為百度各項業(yè)務(wù)的底層通用能力。

起大早，趕大集

既然要重估百度，似乎總也免不了要提及外界對百度“起大早，趕晚集”的調(diào)侃。

這種評價很大程度上源自百度在移動互聯(lián)網(wǎng)階段的多元化探索。和大多數(shù)經(jīng)歷從 PC 互聯(lián)網(wǎng)向移動化轉(zhuǎn)型的公司類似，在移動浪潮來臨初期，百度一度大手筆爭搶“入口”，比如早年間團購領(lǐng)域的糯米、又或者外賣領(lǐng)域的百度外賣。

但這種判斷并不準(zhǔn)確，并不能只用單一業(yè)務(wù)的成敗來去評價一家公司的戰(zhàn)略發(fā)展。過去十多年來，中國互聯(lián)網(wǎng)們曾瘋狂下注又黯然退場的案例數(shù)不勝數(shù)，即便近些年，也依然有社區(qū)團購這樣野蠻風(fēng)口。

事實上，除了當(dāng)年在 O2O 領(lǐng)域的短暫試探之后，過去十年來百度幾乎再也沒有參與過互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的其他燒錢大戰(zhàn)。它唯一真正堅持押注的方向，只有 AI。

從 2013 年百度成立深度學(xué)習(xí)研究院、到 2017 年百度全面確立“All in AI”戰(zhàn)略，百度幾乎是以飽和式投入的方式進(jìn)行 AI 攻堅，十年來累計研發(fā)投入超 1800 億元，研發(fā)投入占營收比重多年維持在 20% 以上。

站在 2017 年的時間節(jié)點，當(dāng)時中國互聯(lián)網(wǎng)公司中少有這樣的前瞻性思維。當(dāng)年的 BAT 中除了百度，阿里巴巴戰(zhàn)略是“零售+娛樂”，騰訊當(dāng)時戰(zhàn)略方向是“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”，更多都還是以互聯(lián)網(wǎng)思維的方式看待未來。

從這個角度上來說，百度不是趕了晚集，只是沒有參與市場上的熱集。它唯一趕的大集，只有 AI。

只是 AI 不同于其他互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，很難在投入初期就收獲成效。無論是無人駕駛，還是底層芯片算力，抑或近年來的大模型攻堅，在立項初期幾乎都看不到什么回報。

百度從 2013 年就開始立項無人駕駛研發(fā)，2017 年推出開源平臺 Apollo 計劃，但直至去年蘿卜快跑在武漢全面運營的出圈，外界才真正意識到百度在無人駕駛領(lǐng)域的領(lǐng)先。

蘿卜快跑

但同樣與規(guī)模取勝的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)不同，AI 的投入周期雖然漫長，但一旦突破技術(shù)臨界點，底層技術(shù)帶來的競爭壁壘和技術(shù)壁壘也更深厚，更加難以追趕。

比如 ChatGPT 引爆全球之初，百度就率先推出文心大模型應(yīng)戰(zhàn)。這是全球科技大廠中最早亮相自研大模型的廠商，領(lǐng)先微軟、Google 及 Meta 等一眾海外廠商。

百度去年開始持續(xù)擴大份額的無人駕駛蘿卜快跑，如今也牢牢占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位。最新數(shù)據(jù)顯示，蘿卜快跑全球出行服務(wù)次數(shù)超 1700 萬次，每周全無人訂單超 25 萬單，穩(wěn)居全球第一。

今年，百度還成功點亮了國內(nèi)首個全自研的昆侖芯三萬卡集群，可同時承載多個千億參數(shù)大模型全量訓(xùn)練，支持 1000 個企業(yè)同時做百億參數(shù)的大模型精調(diào)。2025 世界大會上，新一代昆侖芯 M100、M300 以及超節(jié)點產(chǎn)品天池正式發(fā)布，百度稱未來五年將按年推出新產(chǎn)品。

百度昆侖芯

“百度有定力、有耐心?！崩顝┖暝?2021 年的《致股東》信中說，“因為我們深知，最前沿的技術(shù)浪潮是等不來的，你必須提前 10 年、20 年去布局。”

現(xiàn)在，百度提前十多年的 AI 布局，終于迎來了回報的時刻。無論是新一代文心大模型的亮相、蘿卜快跑的全球加速，還是昆侖芯、云計算的持續(xù)投入，都開始顯現(xiàn)出商業(yè)與技術(shù)的雙重價值。過去那些被認(rèn)為過早的投入，正在變成今天百度被重估的底氣。

外界之所以開始重估百度，并不是百度自身發(fā)生了什么改變。這家公司對 AI 的押注一如既往未曾更改。但時代在變化，外界審視企業(yè)的眼光也在變化。百度被重估，也是技術(shù)驅(qū)動真正被市場認(rèn)可的開始。

重估百度，重估 AI 的未來

確立用 AI 時代的眼光來重估百度的前提后，或許才能理解為什么今年資本市場頻頻看好百度。

和國內(nèi)其他科技大廠的 AI 戰(zhàn)略相比，百度在 AI 布局上的推進(jìn)也更偏向技術(shù)和行業(yè)驅(qū)動。

阿里巴巴在今年初喊出了史無前例的 AI 投資計劃，底座以云服務(wù)為未來支撐，電商則是其率先落地的核心場景。騰訊延續(xù)了多年來的渠道優(yōu)勢，雖然直至今年才開始發(fā)力元寶，但好在有微信支撐。字節(jié)明顯更偏流量打法，豆包是當(dāng)前國內(nèi) Chatbot 應(yīng)用中最具娛樂屬性的。

但百度不同。百度是當(dāng)前全球互聯(lián)網(wǎng)公司中少有的從算力底座、到模型攻堅乃至應(yīng)用落地都全棧布局的廠商。高盛在研報中指出，百度 AI 布局的核心競爭力就在于其擁有完整的全棧能力，從自研昆侖芯片、深度學(xué)習(xí)平臺到 AI 模型及應(yīng)用，認(rèn)為百度 AI 價值將加速釋放。

百度 AI 全棧自研

圍繞 AI 更全面的布局和更深厚的技術(shù)積累，某種程度上也讓百度對 AI 的思考比其他廠商都更加深入。

這種對行業(yè)未來判斷的前瞻性思考，在每年的百度世界大會上表現(xiàn)得更為明顯。李彥宏每年都會在世界大會上分享他對 AI 未來的最新思考。比如他更早對外喊出應(yīng)用比模型更重要、更早對外強調(diào)要用 AI 重構(gòu)應(yīng)用。

最早這些發(fā)言頗具爭議，一度引發(fā)不少 AI 行業(yè)人士發(fā)表反對觀點。但現(xiàn)在越來越多開始認(rèn)同，今年以來 AI 落地應(yīng)用的頻頻出圈就是例證之一。就連 OpenAI 在強調(diào)模型進(jìn)步的同時，也更加注重 AI 的落地方式，推出 AI 瀏覽器 Atlas、AI 短視頻應(yīng)用 Sora 等等。

李彥宏

今年，李彥宏提出的核心判斷是“內(nèi)化 AI”。他認(rèn)為，每一個人、每一家企業(yè)都應(yīng)該能去內(nèi)化 AI 的能力，只有把 AI 能力真正地用起來，才能做到整個行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、社會的 AI 效果涌現(xiàn)。

“我們更關(guān)心如何讓 AI 跟我們要做的每一項任務(wù)，都能進(jìn)行有機的結(jié)合，讓 AI 成為企業(yè)發(fā)展和個人成長的原生推動力?！崩顝┖暾f。

這是過去一段時間行業(yè) AI 應(yīng)用的普遍問題。許多企業(yè)都意識到了 AI 的重要性，但在如何落地、如何行之有效地用好 AI 層面，仍然存在誤區(qū)。往往花費不菲財力部署了 AI，卻反而拖慢了企業(yè)節(jié)奏。

百度在經(jīng)過自身的一系列內(nèi)化 AI 能力的舉措之后，試圖對外總結(jié)出一套行之有效的方法論，對外賦能產(chǎn)業(yè)級 AI 能力。李彥宏認(rèn)為，只有當(dāng) AI 能力被內(nèi)化，成為一種原生的能力，智能就不再是成本，而是生產(chǎn)力。

今年的百度世界大會期間，百度對外開放了一系列 AI 產(chǎn)品和應(yīng)用的最新應(yīng)用。比如前文提及的慧播星數(shù)字人技術(shù)，除了在國內(nèi)落地外，已率先在巴西落地，還計劃出海至東南亞和美國。

百度搜索也已經(jīng)和三星、榮耀、vivo 等主流廠商展開合作，已有 625 家廠商通過百度智能云接入了百度搜索 API，百度搜索 AI API 正在成為行業(yè)的技術(shù)底座。百度秒噠、滄舟 OS、千帆大模型平臺等也都在加速向全行業(yè)落地。

其中，尤以此次世界大會上全新亮相的全球首個自我進(jìn)化智能體伐謀為突出代表。它不僅可以快速把復(fù)雜問題抽象出來，建立好模型，更重要的是能夠根據(jù)條件的變化，不斷地自動迭代刷新，給出最優(yōu)方案。

百度伐謀

目前，伐謀智能體已經(jīng)應(yīng)用于金融風(fēng)控、交通管理、超級工程、港口調(diào)度等重點工業(yè)領(lǐng)域，助力產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn) AI 提效。

從十多年前最早全面押注 AI、到近兩年率先呼吁行業(yè)進(jìn)行 AI 重構(gòu)，再到如今幫助各行各業(yè)實現(xiàn)“內(nèi)化 AI”提效，AI 時代的百度走出的是一條從自我革新到向外賦能的務(wù)實路徑。AI 不只是工具，也正在成為百度兌現(xiàn)長期價值的方式。

換句話說，站在當(dāng)前的時間節(jié)點，重估百度，某種程度上也是在重估 AI 的未來。