文/地產(chǎn)金融視界

2025年11月9日，淘寶網(wǎng)司法拍賣平臺(tái)的一則結(jié)果引發(fā)資本市場對(duì)我愛我家控股集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“我愛我家”）的關(guān)注——公司實(shí)際控制人謝勇持有的1.15億股股份（占總股本4.88%）被北京元程序資產(chǎn)管理有限公司以3.1664億元競得。

謝勇是否會(huì)退出我愛我家的控制權(quán)？我愛我家能否扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢？其合規(guī)經(jīng)營隱患能否排除？地產(chǎn)金融視界深度關(guān)注。

01二次拍賣落槌，控股股東股權(quán)質(zhì)押高企

謝勇與我愛我家的淵源始于2015年，當(dāng)時(shí)他通過實(shí)際控制的西藏太和先機(jī)投資管理有限公司（以下簡稱“西藏太和”）參與昆百大A（我愛我家前身）非公開發(fā)行認(rèn)購，正式進(jìn)入該企業(yè)。

在此之前，謝勇?lián)碛卸嗄曜C券、期貨投資經(jīng)歷，先后任職于中國經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資公司、上海精誠投資有限公司，曾任上海精誠投資副總經(jīng)理，主導(dǎo)國債期貨、證券投資及PE項(xiàng)目投資等業(yè)務(wù)。

2017年，昆百大A完成對(duì)我愛我家的重大資產(chǎn)重組，后者借此實(shí)現(xiàn)A股上市，謝勇也由此開啟從金融領(lǐng)域到房產(chǎn)服務(wù)行業(yè)的轉(zhuǎn)型。

不過，我愛我家上市并不意味著“躺平”。按照當(dāng)時(shí)的協(xié)議，2017年-2019年，我愛我家需完成扣除非經(jīng)常性損益及募資影響后累計(jì)凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）不低于5億元、11億元及18億元。而在2016年，其扣除股份支付對(duì)價(jià)后的凈利潤為3.22億元，差距明顯。

隨著我愛我家管理層實(shí)施的一系列降本增效措施后，對(duì)賭任務(wù)完成。2017年-2019年，公司實(shí)際實(shí)現(xiàn)累計(jì)扣非歸母凈利潤18.75億元。

對(duì)賭協(xié)議完成后，更大的挑戰(zhàn)還在等著我愛我家。在二次拍賣前夕的11月5日，我愛我家發(fā)布公告，控股股東西藏太和將其持有的1500萬股股份辦理質(zhì)押，占其所持股份的3.65%及公司總股本的0.64%。截至公告披露日，西藏太和累計(jì)質(zhì)押股份為2.75億股，占其所持股份的66.91%及公司總股本的11.67%。

在這筆大額股份遭到質(zhì)押的同時(shí)，謝勇所持的1.15億股股份也被兩次擺上“貨架”。

2025年9月27日，謝勇所持的1.15億股股份被首次“掛網(wǎng)”，起拍價(jià)為3.1671億元，但因無人出價(jià)宣告流拍，而二次拍賣起拍價(jià)降至2.6864億元，較首拍下降約15.18%，最終成交價(jià)也比首次掛牌價(jià)低了7萬元。

在我愛我家11月11日發(fā)布的股份二次拍賣進(jìn)展公告中，我愛我家提到，如本次司法拍賣最終成交過戶，謝勇的持股比例從5.52%降至0.64%，其一致行動(dòng)人合計(jì)持股從22.97%降至18.09%。我愛我家在公告中強(qiáng)調(diào)，西藏太和仍為控股股東，謝勇實(shí)際控制人地位未變。

值得一提的是，雖然司法拍賣網(wǎng)已經(jīng)顯示此次股份拍賣結(jié)束，但我愛我家依舊在公告中表示“鑒于上述相關(guān)程序尚未完畢，上述拍賣股權(quán)最終完成司法劃轉(zhuǎn)尚存在不確定性”。

同時(shí)，我愛我家在公告中直言，公司生產(chǎn)經(jīng)營一切正常，具備獨(dú)立完整的業(yè)務(wù)體系及自主經(jīng)營能力，在業(yè)務(wù)、人員、資產(chǎn)、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)等方面均與控股股東、實(shí)際控制人保持獨(dú)立。

但中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜對(duì)此并不看好。柏文喜直言，雖然股份的變化對(duì)于謝勇的控制權(quán)，形式上未變，但實(shí)際上對(duì)于公司的實(shí)際控制權(quán)大幅消弱，這種狀態(tài)，短期已對(duì)公司融資便利性和戰(zhàn)略連貫性構(gòu)成拖累；若2025年業(yè)績無法扭虧、股價(jià)繼續(xù)低于每股2.5元，則再次司法拍賣概率極高，屆時(shí)謝勇將真正面臨失去控制權(quán)。

02短期回暖難掩業(yè)務(wù)深層壓力

自謝勇入主我愛我家以來，該公司的業(yè)績并不穩(wěn)定。財(cái)報(bào)顯示，2018-2020年我愛我家營業(yè)收入分別達(dá)106.92億元、112.11億元、95.75億元，分別同比變化+710.91%、+4.86%、-14.6%，歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）分別為6.31億元、8.27億元、3.12億元，分別同比變化+765.69%、+31.13%、-62.3%。

但自2021年起，受房地產(chǎn)市場調(diào)控收緊等因素影響，行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，我愛我家盈利能力持續(xù)承壓，收入同比增長24.94%至119.63億元，但凈利潤同比減少46.81%至1.66億元。

到了2022年、2023年，我愛我家出現(xiàn)增收不增利的情況，其中營收分別為116.73億元、120.92億元，凈利潤為-16.43億元、-8.48億元。

隨著房地產(chǎn)市場相關(guān)政策持續(xù)放松，再加上我愛我家持續(xù)的“降本增效”，2024年該公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，營業(yè)收入125.4億元，較去年同期增長3.7%，凈利潤7341.2萬元。

在2025年一季度，我愛我家的凈利潤為約627.07萬元，同比下滑75.29%，對(duì)此，我愛我家方面解釋稱“主要是由于去年一季度公司出售新紀(jì)元大酒店相關(guān)資產(chǎn)產(chǎn)生了較高的一次性投資收益形成較高利潤基數(shù)”。

但在此之后，我愛我家于2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.58億元，較上年同期的58.15億元下降2.69%，凈利潤約3840.02萬元，同比上年同期的2935.75萬元增長30.8%。

雖然業(yè)績稍有好轉(zhuǎn)，但業(yè)務(wù)端面臨的多重挑戰(zhàn)仍然不可忽視。盡管我愛我家在2025年上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)GTV（住房總交易金額）達(dá)到約1108億元，同比增長10.5%，公司平均傭金率水平與去年同比提升約0.02個(gè)百分點(diǎn)。但于2024年全年買賣業(yè)務(wù)平均傭金率，已因部分核心城市房地產(chǎn)調(diào)控政策調(diào)整而出現(xiàn)下滑。

不僅如此，根據(jù)三季報(bào)，我愛我家第三季度GTV約585億元，同比下降8.7%。

除了業(yè)績與股權(quán)層面的問題，我愛我家近年來在合規(guī)經(jīng)營方面也暴露諸多漏洞。據(jù)市場監(jiān)管部門公開信息，公司多次因虛假宣傳、違規(guī)收費(fèi)、未按規(guī)定公示信息等問題被處罰，涉及北京、上海、杭州等多個(gè)核心業(yè)務(wù)城市。

根據(jù)企查查信息，2025年2月6日，北京市房山區(qū)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)委員會(huì)對(duì)北京我愛我家華熙房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司作出行政處罰（文號(hào)：京建法罰﹝房建﹞字﹝2025﹞第690001號(hào)），處罰原因是根據(jù)2025年1月3日委內(nèi)住房租賃工作轉(zhuǎn)班移轉(zhuǎn)線索，反映北京我愛我家華熙房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司為房山區(qū)康澤路9號(hào)院7號(hào)樓16層1單元1601房屋買賣提供居間服務(wù)，在簽訂《居間服務(wù)合同》時(shí)未提前書面告知房屋交易涉及的稅費(fèi)、服務(wù)內(nèi)容等事項(xiàng)。北京我愛我家華熙房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司的行為，涉嫌違反了《房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)管理辦法》第二十一條的規(guī)定，最終該公司被處以2萬元罰款。

在黑貓投訴平臺(tái)上，截至2025年11月12日，關(guān)于我愛我家的投訴累計(jì)超2400條，投訴內(nèi)容集中于押金不退、服務(wù)承諾不兌現(xiàn)、惡意克扣傭金等。

在房地產(chǎn)中介行業(yè)競爭加劇、市場環(huán)境尚未完全回暖的背景下，實(shí)控人股份拍賣或許只是“多米諾骨牌”的第一塊，后續(xù)可能引發(fā)的股權(quán)動(dòng)蕩、業(yè)績失速等風(fēng)險(xiǎn)，仍是我愛我家不可忽視的難題。