來源：投資界（pedaily）

作者：劉博

安徽省內(nèi)唯一一家市值突破4000億元的上市公司

陽光電源股價(jià)一路飆升，本周盤中一度達(dá)到209.88元/股，創(chuàng)下歷史新高。可以看到，公司股價(jià)自4月初至今已漲超3倍，最新收盤市值仍有4100億元。

至此，陽光電源成為安徽省內(nèi)唯一一家市值突破4000億元的上市公司。

坐落于合肥，陽光電源背后掌舵者是光伏大佬曹仁賢，他早年從合肥工業(yè)大學(xué)辭職創(chuàng)業(yè)，一手創(chuàng)立陽光電源，在他的新能源版圖中，還坐擁陽光新能源、陽光氫能兩只獨(dú)角獸。

透過陽光電源可以看到，合肥正崛起為一座新能源重鎮(zhèn)。正如一位投資人感嘆，“投新能源來合肥轉(zhuǎn)一轉(zhuǎn)就對(duì)了?！?/p>

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安徽首富

坐擁市值4000億

說起曹仁賢，外界并不陌生。

1968年，他出生于杭州一個(gè)普通家庭，18歲那年考上合肥工業(yè)大學(xué)的工業(yè)電氣自動(dòng)化專業(yè)，此后便在合肥扎下根。曹仁賢在合肥工業(yè)大學(xué)一直讀到研究生，畢業(yè)后選擇留校任教，從事可再生能源發(fā)電領(lǐng)域研究和教學(xué)。

直到1997年，曹仁賢決定辭去“鐵飯碗”工作，開始創(chuàng)業(yè)之旅。他湊了50萬元作為啟動(dòng)資金，在合肥市租下一間不足20平米的小房間，成立陽光電源，正式進(jìn)軍光伏行業(yè)。

陽光電源成立初期的日子并不好過，不得不靠一些傳統(tǒng)電源產(chǎn)品維持公司經(jīng)營。直到2003年，陽光電源研制出中國首臺(tái)具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的光伏逆變器，并在上海成功并網(wǎng)發(fā)電，打破了國外企業(yè)的壟斷。

曹仁賢也在此時(shí)力排眾議，毅然停掉了UPS不間斷電源業(yè)務(wù)，集中所有資源投入到光伏、風(fēng)能等新能源產(chǎn)品。事后證明，曹仁賢的選擇是正確的。2008年，陽光電源的光伏逆變器成功應(yīng)用于北京奧運(yùn)會(huì)的鳥巢場(chǎng)館；2009年，陽光電源已占據(jù)國內(nèi)新能源逆變器60%以上的市場(chǎng)份額。

2011年，曹仁賢迎來人生高光時(shí)刻——陽光電源成功登陸深交所，成為“中國新能源電源行業(yè)第一股”。上市之后，陽光電源開始以光伏逆變器為核心，向新能源電源設(shè)備領(lǐng)域的太陽能、風(fēng)能、儲(chǔ)能、氫能、電動(dòng)汽車等五大領(lǐng)域全面拓展。

2014年，陽光新能源在合肥市高新區(qū)成立，主要從事新能源電站的系統(tǒng)研發(fā)、項(xiàng)目開發(fā)以及系統(tǒng)解決方案銷售業(yè)務(wù)。去年3月，陽光新能源通過增資擴(kuò)股方式，引入投資者鐵基新能、富浙富創(chuàng)、工銀金投和建信投資，合計(jì)增資8.47億元。這也是其首輪外部融資，投前估值超過190億元。

同年11月，陽光電源和泰禾智能雙雙發(fā)布公告稱，陽光新能源將以4.51億元收購泰禾智能10.24%的股權(quán)，并可支配13.36%的表決權(quán)，從而成為控股股東。這也意味著，陽光電源實(shí)控人曹仁賢又將收獲一家上市公司。

此外，曹仁賢還將目光瞄向了氫能，陽光氫能也在2021年應(yīng)運(yùn)而生，同樣落戶于合肥，并很快走入投資人的視野。2023年末，陽光氫能宣布完成一筆6.6億元A輪融資，領(lǐng)投方為君聯(lián)資本，跟投方則包括高瓴創(chuàng)投、鐘鼎資本、招商局創(chuàng)投、仁發(fā)碳中和、中肅資本、上海臨港氫能基金、好買母基金等身影。據(jù)悉，融資后陽光氫能估值約60億人民幣。

在剛剛出爐的《2025胡潤百富榜》上，曹仁賢、蘇蕾夫婦位列第76位，財(cái)富較上年增長155億元，再度問鼎“安徽首富”。

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7個(gè)月，股價(jià)漲300%

如果在今年4月初買入陽光電源A股，并持有至今，回報(bào)如何？

我們可以粗略計(jì)算：每一手（100股）盈利將超過15000元。陽光電源在今年4月初的股價(jià)剛剛超過50元/股，隨后股價(jià)啟動(dòng)上升，并在11月6日盤中一度達(dá)到209.88元/股，創(chuàng)下歷史新高，市值突破4200億元。

實(shí)際上，陽光電源股價(jià)此前幾年一直起起伏伏，一直在百元左右徘徊。

今年大漲，還是離不開業(yè)績。根據(jù)剛剛發(fā)布的三季報(bào)，陽光電源今年前三季度營業(yè)收入664.02億元，同比增長32.95%；歸母凈利潤118.81億元，同比增幅高達(dá)56.34%。其中第三季度表現(xiàn)尤為突出，單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入228.69億元，同比增長20.83%，歸母凈利潤41.47億元，同比大增57.04%。

具體來看，主要盈利貢獻(xiàn)仍來自于光伏逆變器和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。今年前三季度，其光伏逆變器收入同比增長約6%；儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面，陽光電源前三季度發(fā)貨同比增長70%，與市場(chǎng)裝機(jī)增速保持基本一致。

需要注意的是，陽光電源儲(chǔ)能發(fā)貨結(jié)構(gòu)顯著變化，海外發(fā)貨占比從去年同期的63%攀升到83%。對(duì)此陽光電源表示，整體看海外市場(chǎng)盈利能力更有優(yōu)勢(shì)，公司的經(jīng)營策略是優(yōu)中選優(yōu)，所以海外的發(fā)貨占比更多一些。

不過，陽光電源也存在應(yīng)收賬款和存貨偏高的問題。截至2025年9月30日，公司應(yīng)收賬款達(dá)271.80億元，存貨達(dá)299.25億元。

摩根大通在最新研報(bào)中表示，美國人工智能數(shù)據(jù)中心（AIDC）的快速發(fā)展催生儲(chǔ)能需求爆發(fā)，疊加陽光電源在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的布局優(yōu)勢(shì)，是公司業(yè)績超預(yù)期的關(guān)鍵因素。有意思的是，摩根大通還承認(rèn)自己“看走了眼”，“鑒于全球儲(chǔ)能系統(tǒng)安裝量的強(qiáng)勁增長，我們此前低估了陽光電源的盈利潛力?！?/p>

而陽光電源此次赴港IPO的目標(biāo)也十分明確，就是要加速“出海”。在相關(guān)公告中，陽光電源明確表示，是為深化公司全球化戰(zhàn)略布局，提升公司國際化品牌形象，打造公司多元化融資渠道，進(jìn)一步提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

去年10月，陽光電源還曾宣布赴德國法蘭克福證券交易所上市，當(dāng)時(shí)計(jì)劃募資近50億元。在今年5月業(yè)績會(huì)上陽光電源透露，還在積極推進(jìn)GDR相關(guān)工作。顯而易見，劍指全球化成為陽光電源下一個(gè)目標(biāo)。

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城市產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)爭(zhēng)

放眼望去，陽光電源只是合肥新能源版圖的冰山一角。

如今，合肥市已經(jīng)集聚江淮、比亞迪、蔚來、大眾、長安、安凱6家整車企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了外資巨頭、央企造車、新勢(shì)力造車、地方自主品牌、華為生態(tài)圈等多種造車形式的“全滿貫”。今年1-8月，合肥新能源汽車產(chǎn)量達(dá)79.02萬輛；此外，1-7月的銷量達(dá)9.62萬輛，同比增長30.57%。

憑借于此，合肥也正朝著新能源汽車之都目標(biāo)大步邁進(jìn)——力爭(zhēng)到2027年，形成2-3家年產(chǎn)50萬輛整車企業(yè)，新增10家百億規(guī)模零部件企業(yè)，新能源汽車產(chǎn)量超200萬輛，集群營收超7000億元。

合肥的光伏和儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)不容小覷，這同樣是合肥六大千億新興產(chǎn)業(yè)集群之一。數(shù)據(jù)顯示，2024年合肥光伏和新型儲(chǔ)能規(guī)模突破1800億元，逆變器產(chǎn)量穩(wěn)居全球第一，儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)占有率全球第二。

在這里，囊括了全球光伏10強(qiáng)企業(yè)5家、中國儲(chǔ)能10強(qiáng)企業(yè)4家，坐擁陽光電源、國軒高科、晶澳太陽能、晶科能源、協(xié)鑫集成新能源、大恒能源等一群龍頭企業(yè)，并以此集聚產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)100余家，版圖驚人。

目之所及，越來越多的城市如合肥一般加入到這場(chǎng)“逐風(fēng)追日”的新能源產(chǎn)業(yè)競(jìng)賽。

例如重慶，一度支撐起了中國汽車產(chǎn)業(yè)半壁江山，至今坐擁著中國國內(nèi)最大的汽車產(chǎn)業(yè)集群。這里形成了以長安汽車、賽力斯汽車為龍頭，19家整車企業(yè)協(xié)同發(fā)展的整車體系。智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車零部件三大系統(tǒng)、十二大總成、56個(gè)部件實(shí)現(xiàn)全覆蓋和集群式發(fā)展。

還有西安。目前西安已形成電子信息、汽車、航空航天、高端裝備、新材料新能源共5個(gè)千億元級(jí)產(chǎn)業(yè)集群。其中早在2003年，比亞迪收購西安秦川汽車廠，自此開始與西安建立深度綁定關(guān)系。王傳福曾明確表示：西安是比亞迪除總部深圳以外，布局最全、業(yè)務(wù)合作最廣的城市，已成為比亞迪的北方總部基地。

這樣的案例不勝枚舉。原因在于，中國正在經(jīng)歷一場(chǎng)史無前例的產(chǎn)業(yè)變遷。尤其新能源、光伏等產(chǎn)業(yè)，更是城市產(chǎn)業(yè)“彎道超車”，甚至是走向全球的絕佳機(jī)會(huì)。

于是我們看到這樣一組數(shù)據(jù)——2024年，我國風(fēng)力發(fā)電機(jī)組出口增長71.9%；光伏產(chǎn)品連續(xù)4年出口超過2000億元；鋰電池出口39.1億個(gè)，創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，全球50%以上的光伏組件、40%的風(fēng)電整機(jī)都產(chǎn)自中國。

站在歷史長河來看，中國能源之于世界，經(jīng)歷了一個(gè)從領(lǐng)跑、掉隊(duì)到并跑，再到有望再度領(lǐng)跑的曲折歷程。如今站在歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)，“逆天改命”的機(jī)遇擺在了所有城市面前。

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