先入場(chǎng)吃肉，后入場(chǎng)喝湯，鉆進(jìn)套里等涼涼。

所謂牛市就是擊鼓傳花，大家要做的就是不接最后一棒。

但頂部和底部一樣是一個(gè)區(qū)間，只能追求模糊的準(zhǔn)確。

不過(guò)這個(gè)模糊的準(zhǔn)確是有跡可循的，例如新基發(fā)行量。

1

公募基金流傳著這樣一句話——基金好發(fā)不好做，好做不好發(fā)。

其中的原因是，當(dāng)行情火熱的時(shí)候，基民買(mǎi)入的熱情非常高，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)日光基，甚至是百億"日光基"。

2020年，全年發(fā)行“日光基”129只，到了2021年更瘋狂，共發(fā)行145只“日光基”，創(chuàng)下歷史上發(fā)行“日光基”最多的一年，百億“日光基”的數(shù)量超過(guò)了9只。

這個(gè)時(shí)候往往對(duì)應(yīng)的是市場(chǎng)高位，或者市場(chǎng)的相對(duì)高位，只有足夠的賺錢(qián)效應(yīng)才能吸引基民踴躍參與，沒(méi)有最高，只有更高。

或者說(shuō)市場(chǎng)的每一次回調(diào)都可以被當(dāng)作倒車(chē)接人，慣性上漲形成了肌肉記憶。

而當(dāng)賺錢(qián)效應(yīng)比較弱，或者市場(chǎng)持續(xù)下跌的時(shí)候，基民的資金大多還處于被套的狀態(tài)，基民對(duì)風(fēng)險(xiǎn)是厭惡的。

相應(yīng)的，權(quán)益基金不再是獲取財(cái)富的工具，而變成銷(xiāo)金窟，買(mǎi)的多賠得多，新基基本上都是無(wú)人問(wèn)津。

這時(shí)候不是基金公司不發(fā)基金，而是發(fā)了沒(méi)人買(mǎi)。

有些基金公司為了搶占市場(chǎng)低位，往往會(huì)自掏腰包發(fā)一些發(fā)起式基金，以求一鳴驚人。

因此從發(fā)起式基金的成立時(shí)間來(lái)看，全市場(chǎng)560只發(fā)起式基金中有接近一半都是在2021年-2024年這輪熊市中成立的。

猶豫成立時(shí)位置相對(duì)占優(yōu)，有接近80%的基金收益都是正的，其中部分基金因?yàn)橹骶€布局能力較強(qiáng)，翻倍基金的數(shù)量超過(guò)12只，第一名區(qū)間收益已經(jīng)漲了2倍。

2

現(xiàn)在公募基金的發(fā)行數(shù)據(jù)再次回暖，而且今年以來(lái)基金的發(fā)行量已經(jīng)是近三年的新高，市場(chǎng)是不是到頂了？

從數(shù)據(jù)上來(lái)看，現(xiàn)在市場(chǎng)的熱度確實(shí)已經(jīng)起來(lái)了，但情緒還沒(méi)到極致。

今年以來(lái)公募基金的新基發(fā)行數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了1371只，超越2023和2024年，距離2022年只有一步之遙，甚至是按照當(dāng)前的發(fā)行速度，超越2022年只是時(shí)間問(wèn)題。

但距離2021年的歷史峰值還有不小距離，從側(cè)面說(shuō)明，現(xiàn)在的行情還沒(méi)達(dá)到醉生夢(mèng)死的地步。

這里面我覺(jué)得主要的原因是公募基金在主動(dòng)控制節(jié)奏。

參與過(guò)新基發(fā)行的基民應(yīng)該會(huì)有發(fā)現(xiàn)，本次雖然基金發(fā)行數(shù)量在提升，但基金的平均募集規(guī)模卻低的可怕——最近10年新低。

這里要給基金公司點(diǎn)個(gè)贊，他們不再盲目追求規(guī)模，而是在基金募集時(shí)就給基金設(shè)置募集上限。

例如鵬華啟航量化、富國(guó)興和、中歐價(jià)值領(lǐng)航等基金雖然都是日光基，但募集規(guī)模的上限最多也就定在了30億。

百億日光基可能一去不復(fù)返了。

基金公司的主動(dòng)限制規(guī)模，還出現(xiàn)存量基金的限購(gòu)上面。

這里面既有新晉百億基金，也有績(jī)優(yōu)基金，基本上屬于在熱門(mén)賽道上給基民上了一把鎖。

3

同時(shí)指數(shù)基金也承擔(dān)了分流責(zé)任。

這幾年，隨著市場(chǎng)主動(dòng)基金的超額收益減弱，指數(shù)基金以期更簡(jiǎn)便的操作，更低的費(fèi)率，獲得了基民的追捧。

至于了這幾年雖然市場(chǎng)在不斷的調(diào)整，但指數(shù)基金的份額卻在不斷的增加，當(dāng)投資慣性形成，主動(dòng)基金就不再是基民參與牛市的唯一選擇。

同時(shí)指數(shù)基金（A股）沒(méi)有規(guī)模限制，在市場(chǎng)風(fēng)口的把握上更精準(zhǔn)，同一賽道的指數(shù)基金數(shù)量也是有限的，這就造成了不需要發(fā)很多基金同樣可以承載基民過(guò)火的熱情。

也就是說(shuō)目前雖然投資者的情緒依然很亢奮，但基民和基金公司都沒(méi)有上頭。

基民不想被套，不再無(wú)腦依賴基金經(jīng)理，只是把基金作為投資工具。

基金公司也不想再承受一次口碑的下滑，只能在規(guī)模和收益之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)。

4000點(diǎn)對(duì)于基金投資難度并不低，特別是科技行情泛濫的當(dāng)下。

新基買(mǎi)小登，害怕去接盤(pán)。

買(mǎi)老登害怕不漲，被基民口誅筆伐。

長(zhǎng)時(shí)間不建倉(cāng)也會(huì)被嘲諷是跟不上節(jié)奏。

因此根據(jù)相對(duì)論來(lái)說(shuō)，當(dāng)大家都保持相對(duì)克制的時(shí)候，那表示牛市還沒(méi)完全走完。

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