該書(shū)作者出生于中國(guó)偏遠(yuǎn)山區(qū)貧困農(nóng)民家庭，憑借努力以全省前十成績(jī)考入清華大學(xué)，后獲美國(guó)計(jì)算機(jī)博士學(xué)位，畢業(yè)15年便實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由。其結(jié)合18年投資經(jīng)驗(yàn)與數(shù)百篇博文著成本書(shū)。

書(shū)中涵蓋資產(chǎn)配置、基金選擇、退休賬戶(hù)優(yōu)化、節(jié)稅等個(gè)人理財(cái)核心主題，為財(cái)富積累與保值階段提供具體可操作策略，方法簡(jiǎn)單易懂，適合投資新手、對(duì)當(dāng)前投資感到沮喪，或沒(méi)時(shí)間學(xué)習(xí)股票投資技能的人群。

理財(cái)筆記45：退休后需要持有多少債券？

在傳統(tǒng)的理財(cái)觀念中，投資組合里債券的比例應(yīng)該隨著年齡的增加而增長(zhǎng)，比如一個(gè)簡(jiǎn)單的規(guī)則是股票基金的比例等于120-年齡，其余則是債券。按照這個(gè)規(guī)則，一個(gè)60歲的接近退休的夫妻，股票的比例就為60%，而債券的比例應(yīng)該為40%。這么配置的原因非常簡(jiǎn)單：老年人需要每年從組合里拿出資金支撐退休生活，因而對(duì)抗股市動(dòng)蕩的能力有限；而債券的波動(dòng)性比較低，同時(shí)可以提供不菲的利息收入。

但是，我覺(jué)得這種觀念過(guò)于保守，已經(jīng)是明日黃花了。

我的計(jì)劃是：退休后賬戶(hù)里永遠(yuǎn)保持高比例的股票基金，比如標(biāo)普500指數(shù)基金，而只需要10%左右的債券基金。道理很簡(jiǎn)單：股票的高增值速度，可以有效對(duì)沖高波動(dòng)性帶來(lái)的沖擊。

我們用一個(gè)極為簡(jiǎn)單的例子，說(shuō)明我的策略相對(duì)于傳統(tǒng)策略的優(yōu)勢(shì)。

假設(shè)一對(duì)60歲的夫妻，準(zhǔn)備馬上退休。他們積累了 200萬(wàn)美元的個(gè)人退休金，準(zhǔn)備按照4%的取款原則，每年取出8萬(wàn)美元，用于填補(bǔ)社保收入的缺口。

按照傳統(tǒng)策略，他們需要把120萬(wàn)美元（=200萬(wàn)x60%）投資在股票基金，90萬(wàn)（=120萬(wàn)x40%）放在債券基金里。這種組合的平均回報(bào)率是8%；所以每年取出4%以后，投資組合還能增值4%，可以有效抵御通脹的侵蝕，保證賬戶(hù)里的資金取之不盡、用之不竭。

這種組合的平均利息率/分紅率高達(dá)2.9%，因此每年只需要額外賣(mài)出1.1%的基金股份就行了。因此，就算股市大跌，他們只需要賣(mài)出價(jià)格波動(dòng)不大的債券基金就行了。因此，這種策略是非常穩(wěn)健的策略。

10年后，他們的組合已經(jīng)增長(zhǎng)到296萬(wàn)美元；這時(shí)，可以把更多的股票資產(chǎn)變成債券，進(jìn)一步提高抗波動(dòng)能力。

下面看看我準(zhǔn)備采取的高股票低債券策略。

標(biāo)普500指數(shù)基金的分紅率只有1.6%，算上債券的利息0.5%，每年我大約需要賣(mài)掉1.9%的基金股份；在正常年份，我可以選擇只賣(mài)股票基金，而不去動(dòng)債券基金。如果我運(yùn)氣不好，趕上全年40%的股市大跌， 比如2008年金融海嘯，我就可以選擇只賣(mài)債券基金。10%的債券基金，理論上可以連續(xù)支撐5年的股市低迷；這在歷史上是非常非常罕見(jiàn)的。一旦股市開(kāi)始回暖，我就可以賣(mài)掉一部分股票基金，填補(bǔ)前期過(guò)分賣(mài)出債券基金留下的窟窿。

扣除4%的取款后，這個(gè)組合的增長(zhǎng)率仍然有6%。10年后，組合里有358萬(wàn)，比傳統(tǒng)策略高24%。更多的資金，意味著我的債券里的資金更加充沛，可以更加從容地應(yīng)付股市的大起大落。

10年后，我的策略比傳統(tǒng)策略高20%。更多的資產(chǎn)進(jìn)一步增強(qiáng)了家庭財(cái)務(wù)的安全性。

20年后，二者差距擴(kuò)大到46%；30年后，差距更是到了驚人的77%。

其實(shí)，這個(gè)90%/10%的比例，就是股神巴菲特給他太太的養(yǎng)老金賬戶(hù)里指定的資產(chǎn)分配比例！有些更極端的投資者，比如《SimplePathToWealth》的作者，干脆建議不需要持有任何債券。

當(dāng)然，如果為了更好地抵御罕見(jiàn)的長(zhǎng)期股市低迷，我們應(yīng)該在退休前積累更多的資金，給自己的退休計(jì)劃留一些冗余，比如多存20%的資金。

如果你是一個(gè)特別保守的人，自然可以適當(dāng)增加債券的比例，比如到20%或者 25%。但是，我覺(jué)得我們不需要持有40%或者更多的債券了。

值得一提的是，如果你有銀行定期存款，或者能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的出租房，那么需要持有債券基金比例可以適當(dāng)降低。因?yàn)檫@些資產(chǎn)和債券的性質(zhì)類(lèi)似，因而也應(yīng)該合計(jì)歸入債券類(lèi)別的資產(chǎn)。