截至2025年9月30日六個月內(nèi)，高鑫零售預計錄得凈虧損約1.1億元至1.4億元，由盈轉(zhuǎn)虧

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員 董琳

2025財年（截至2025年3月31日止年度）實現(xiàn)扭虧后，大潤發(fā)母公司高鑫零售有限公司（下稱高鑫零售，6808.HK）在2026財年半年度業(yè)績再陷虧損。

日前，高鑫零售發(fā)布公告稱，在截至2025年9月30日的六個月內(nèi)，公司預計將錄得凈虧損及擁有人應占虧損同為約1.1億元至1.4億元（未經(jīng)審計），而去年同期凈利潤及歸屬于公司擁有人應占溢利分別為1.86億元及2.06億元。

公司認為，此次虧損主要受市場競爭加劇與消費疲軟的影響，導致單筆件數(shù)及商品平均售價下降，從而客單價下滑；商店街調(diào)整過程中的收入下降及華中大區(qū)的組織優(yōu)化等因素也導致公司利潤下滑。

盡管利潤端承壓，但高鑫零售在公告中表示，公司的凈現(xiàn)金仍優(yōu)于去年同期，線上B2C業(yè)務仍實現(xiàn)低單位數(shù)正增長，調(diào)改店表現(xiàn)符合預期，進程中且仍有增長空間。后續(xù)公司將持續(xù)深化戰(zhàn)略執(zhí)行，全力推動經(jīng)營業(yè)績逐步回升。

二級市場方面，自年初被德弘資本接盤以來，高鑫零售的股價一直在2港元/股上下震蕩。截至10月22日收盤，該股報1.87港元/股（不復權(quán)），總市值為178億港元。

2025年以來高鑫零售股價走勢情況（港元/股）

數(shù)據(jù)來源：Wind

拉長時間來看，受疫情影響疊加會員制超市的沖擊，高鑫零售在2022年至2024三個完整財年營收均呈負增長態(tài)勢，同比增速分別為-29.27%、-5.07%、-13.26%。在利潤端，該公司各財年的歸母凈利潤分別為-7.39億元、1.09億元和-16.05億元，表現(xiàn)較為波動。

2025年1月，阿里巴巴（9988.HK、BABA.N）宣布子公司及NewRetail與德弘資本達成交易，以最高約131.38億港元出售所持高鑫零售全部股權(quán)，合計占高鑫零售已發(fā)行股份的78.7%。隨后，高鑫零售高管層發(fā)生變動，德弘資本首席執(zhí)行官華裕能出任公司董事會主席，沈輝擔任首席執(zhí)行官。在組織架構(gòu)上，公司將五大營運區(qū)整合為華東、華南、華北、東北四大區(qū)，以提升供應鏈協(xié)同效率。

數(shù)據(jù)顯示，2025財年，高鑫零售的銷售及營銷開支為152.32億元，相比上一個財年減少29.46億元，降幅為16.2%；通過優(yōu)化門店員工用人結(jié)構(gòu)和模式，該公司人事開支減少9.81億元；負現(xiàn)金流量門店應計的減值損失比上年同期減少11.48億元。此外高鑫零售的行政費用為17.09億元，同比減少5.42億元，降幅為24.1%。

通過成本壓縮等一系列“瘦身”舉措，2025財年高鑫零售在營收同比下滑的情況下，仍實現(xiàn)扭虧為盈，全年錄得歸母凈利潤為4.05億元，同比增加125.23%。

不過，以收縮換利潤的方式并未維持太久。隨著改革的持續(xù)深入，高鑫零售在組織架構(gòu)、門店調(diào)改等方面的調(diào)整成本集中釋放，公司在2026財年半年度再度陷入虧損。盈利預警顯示，在截至2025年9月30日的六個月內(nèi)，公司凈虧損及擁有人應占虧損約為1.1億元至1.4億元，上年同期為盈利1.86億元及2.06億元。

高鑫零售在公告中表示，期內(nèi)公司約1.5億元（未經(jīng)審計）的利潤下滑是由于華中大區(qū)組織優(yōu)化以及利息收入同比減少所致。不難看出，降本提效雖在一定程度上抵消了營收下滑對利潤的影響，但短期內(nèi)的人員安置、區(qū)域業(yè)務整合等成本，仍對公司利潤造成了沖擊。

此前，麥格理發(fā)表報告，預計高鑫零售2026財年同店銷售按年跌高單位數(shù)，以反映實時零售的大量運送補貼所影響。該行分析認為，該公司毛利率受到折扣壓力，自有品牌有幫助，但貢獻不顯著。該行將高鑫零售2026和2027財年每股盈利預測分別下調(diào)69%及39%，反映對公司2026財年同店銷售預測的下調(diào)，以及營運杠桿的影響。

高鑫零售發(fā)布盈利預警

信息來源：公司公告

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員注意到，目前，高鑫零售正持續(xù)推進三年戰(zhàn)略落地，通過聚焦商品力提升、優(yōu)化供應鏈效率、調(diào)改現(xiàn)有門店、打造社區(qū)生活中心、拓展新門店及試點前置倉模式等舉措積極改善經(jīng)營。其中，布局多業(yè)態(tài)是公司變革的重點方向之一。

在2025財年財報里，高鑫零售首席執(zhí)行官沈輝表示，大賣場將轉(zhuǎn)型為社區(qū)生活中心，超越傳統(tǒng)實體店概念，打造融合購物、體驗與服務的一站式空間；中型超市“大潤發(fā)Super”及倉儲會員制超市“M會員店”為公司第二條增長曲線。截至2025年3月31日，高鑫零售共有465家大賣場、33家大潤發(fā)Super以及7家M會員店。

業(yè)內(nèi)有分析認為，大潤發(fā)中型超市以及會員店的品牌認知度仍需長期培育，同時公司依賴的“加量不加價”促銷在提升客流的同時壓縮利潤空間，長期盈利仍需尋找更高毛利的商品結(jié)構(gòu)。更重要的是，供應鏈整合與數(shù)字化建設需要持續(xù)且大額的資金投入，這對當前虧損的高鑫零售而言，仍是不小的挑戰(zhàn)。

投時關鍵詞：高鑫零售（6808.HK）