文丨韓韓（作者系藍(lán)媒匯創(chuàng)始人）

阿里人，多少可以一吐心中悶氣了。

過去幾年，雖說業(yè)務(wù)仍然穩(wěn)定，但無奈外界就是不看好，各種唱空，阿里股價(jià)是長期深陷低谷，無法自拔。

曾經(jīng)一度市值都被拼多多超越，內(nèi)網(wǎng)的落寞與不甘，馬云的安慰與反省，都如鯁在喉。

阿里仍然是那個(gè)阿里，但就是不受資本市場待見，委屈也好，不服也罷，冷水依舊一波接著一波。

但現(xiàn)在，終于是撥開云霧見月明了。

今日美股，阿里收高4.65%，成交額38.40億美元，直接沖進(jìn)美股前20。美股投資者對于阿里，再度熱情起來。多家研報(bào)機(jī)構(gòu)，開始唱多阿里，紛紛上調(diào)目標(biāo)價(jià)。

那個(gè)熟悉的阿里，又回來了。

今年以來，阿里的股價(jià)累計(jì)漲幅高達(dá)115%，市值重回到了3萬多億港元，是大廠中表現(xiàn)最好的。人們似乎再次看到了一個(gè)“元?dú)鉂M滿”的阿里。雖然還未恢復(fù)至巔峰狀態(tài)，但這樣的阿里，已經(jīng)是久違了。

對于阿里的這次轉(zhuǎn)變，我有以下三點(diǎn)觀察。

1

阿里的估值邏輯，已經(jīng)變了，這波猛漲，主要靠AI。

現(xiàn)在大廠只要開大會，辦活動(dòng)，必談AI。阿里，更是如此。前段時(shí)間的云棲大會，吳泳銘先是公布了阿里云在AI大基建上的部分進(jìn)展，后又宣布了與英偉達(dá)合作。

話音剛落，阿里港股直接飆漲3000億港元，在資本市場的預(yù)期中，AI已經(jīng)成為水電煤似的存在，誰率先拿到門票，誰就站上制高點(diǎn)。

大廠中，顯然阿里的決心是最大的，力度是最大的，同時(shí)成果，也特別突出。

就以大模型為例，阿里旗下的通義，就非常搶眼。

最近，全球最大AI開源社區(qū)Hugging Face發(fā)布新一期模型榜單，阿里通義7款模型入選全球前十開源模型榜單。其中，剛剛開源的全模態(tài)大模型Qwen3-Omni位列榜首。

對于現(xiàn)在的阿里而言，再將其視為電商公司，已經(jīng)過時(shí)了?，F(xiàn)在的阿里，已經(jīng)是一家AI公司了。

2

戰(zhàn)斗力回來了，讓投資人看到了信心。

信心比黃金重要。

前幾年，如果單看阿里的財(cái)報(bào)業(yè)績，仍然很穩(wěn)定，不算差，但為什么投資人就是要唱空，說白了，就是在與拼多多的競爭中，阿里沒有表現(xiàn)出很強(qiáng)的戰(zhàn)斗力，以至于市場對阿里的信心不足。

一度，阿里的市值被拼多多超越，正是此理。

但現(xiàn)在，那個(gè)善戰(zhàn)的阿里，回來了。

在外賣以及即時(shí)零售領(lǐng)域，阿里正在表現(xiàn)出超強(qiáng)的戰(zhàn)斗力，淘寶閃購短時(shí)間內(nèi)，從美團(tuán)身上啃下了硬骨頭，搶走了部分市場份額。

這種成績，市場是看得見，摸得著的。對阿里的信心，也就回來了。

所以說，對于大廠而言，永遠(yuǎn)都不能躺著昔日的功勞簿上，必須得不斷進(jìn)取，不斷戰(zhàn)斗。

3

期待AT能夠再次全球前十，與FAAMG同臺競技。

很多人可能都還記得，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，無論是阿里，還是騰訊，都曾牢牢坐穩(wěn)全球市值前十的位置，有時(shí)甚至還能擠進(jìn)前五，與美國的蘋果、谷歌、微軟、Meta等，不相上下。

但這些昔日輝煌，早就過眼云煙了。

甚至印象很深刻的一件事是，當(dāng)蘋果市值進(jìn)入到3萬億美元時(shí)，圈內(nèi)有人簡單算了算，彼時(shí)的蘋果市值，已超過中國所有互聯(lián)網(wǎng)公司的市值總和。

這還只是蘋果一家。

現(xiàn)在AI時(shí)代來了，微軟、英偉達(dá)等的市值，更是直接進(jìn)入了4萬億美元區(qū)間，再次把國內(nèi)大廠甩的更遠(yuǎn)了。

AT想要再次躋身前十，看上去仍然遙不可及。不過作為兩個(gè)超級頭部，無論如何，這一重任，也得AT來實(shí)現(xiàn)。

目前阿里騰訊的市值，都實(shí)現(xiàn)了快速的回升，阿里重回3萬億港元，騰訊重回6萬億港元，這都是好的信號。新的沖鋒，就要來了。

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