2月27日，OpenAI宣布敲定新一輪約1100億美元融資，投前估值達7300億美元。

這是繼去年410億美元融資后，OpenAI又一次創(chuàng)下紀(jì)錄的募資，也是迄今為止規(guī)模最大的私營科技公司融資。

本輪融資由戰(zhàn)略投資者主導(dǎo)，其中亞馬遜投入500億美元，軟銀和英偉達各投入300億美元。

本輪融資完成后，OpenAI賬上現(xiàn)金增至約1500億美元，OpenAI稱資金將主要用于擴大算力基礎(chǔ)設(shè)施，以滿足快速增長的用戶需求。

01 亞馬遜分期投入500億

作為本輪融資出手最闊綽的投資人，亞馬遜承諾的500億美元投資分兩階段執(zhí)行：首期150億美元已確定投入，剩余350億美元將在OpenAI完成IPO或?qū)崿F(xiàn)AGI后到位。

所以很快，奧特曼就表示，對在合適的時機上市持開放態(tài)度。

而關(guān)于AGI，按OpenAI與微軟此前的合同定義，AGI指 “能夠在最具經(jīng)濟價值的工作上超越人類的高度自主系統(tǒng)”。OpenAI章程中設(shè)有一項特殊條款：一旦AGI實現(xiàn)，微軟將失去對其技術(shù)的訪問權(quán)。

但亞馬遜不只是出錢，雙方還簽了一整套技術(shù)合作——亞馬遜要用自己的芯片和云服務(wù)換OpenAI的模型和技術(shù)。

雙方合作最核心的條款是算力采購。

OpenAI將在未來八年內(nèi)，在已有380億美元合同的基礎(chǔ)上，再向AWS支付1000億美元算力費用，這1000億里，很大一部分會用在亞馬遜自研的Trainium芯片上。OpenAI承諾采購約2吉瓦的Trainium算力，包括即將交付的Trainium3和2027年推出的Trainium4。

亞馬遜首席執(zhí)行官安迪·賈西特意提到，Trainium芯片性價比比同類GPU高30%到40%，“現(xiàn)在兩家頭部AI實驗室都用上了”。

另外一家，則是最近和美國政府搞得風(fēng)生水起的Anthropic。

OpenAI與亞馬遜的另一項合作在產(chǎn)品層面，雙方將聯(lián)合開發(fā)一個“有狀態(tài)運行時環(huán)境（Stateful Runtime Environment ）”，放在Amazon Bedrock上運行。這個環(huán)境能讓開發(fā)者調(diào)用OpenAI模型時，保持上下文、記住之前的工作、跨工具協(xié)作。

AWS還拿下了OpenAI企業(yè)平臺Frontier的獨家第三方分銷權(quán)。

還有一層合作更直接：亞馬遜要用OpenAI的模型來優(yōu)化自家的消費者應(yīng)用。兩家公司將共同開發(fā)定制模型，供亞馬遜內(nèi)部團隊使用，覆蓋從電商到智能硬件的產(chǎn)品線。

02 英偉達300億：股東+供應(yīng)商

英偉達和OpenAI的合作，一度被傳出告吹，尤其是黃仁勛的那句：向OpenAI投資1000億美元從來都不是一項承諾。

不過無論如何，最終投資還是落定了，只不過和外界傳聞的1000億美元差距比較大，只有分三期支付的300億美元。

根據(jù)公告，雙方敲定了新的算力合作：英偉達將為OpenAI提供3吉瓦專用推理算力，以及2吉瓦用于Vera Rubin系統(tǒng)的訓(xùn)練算力——在已在微軟、甲骨文云和CoreWeave上運行的Hopper和Blackwell系統(tǒng)之上。

如果從算力的角度來換算，1GW對應(yīng)500億美元，英偉達對OpenAI的支持，價值絕對遠超傳聞的1000億美元。

從這個角度來看，英偉達既是OpenAI的股東，也是OpenAI最大的芯片供應(yīng)商，同時還在用“自己的錢”幫OpenAI買自己的芯片，在300億美元融資中，大部分最終會以采購算力的形式回到英偉達賬上。

如果要用一句話總結(jié)，依舊是之前的那套“循環(huán)融資”的敘事。

03 軟銀300億：IPO比什么都重要

和英偉達一樣，軟銀的300億投資承諾同樣分三期到賬。

孫正義的思路相對簡單：OpenAI是目前AI賽道最有可能上市的標(biāo)的，而軟銀需要IPO來提振愿景基金的表現(xiàn)。

知情人士說，本輪融資被視為OpenAI上市前的重要步驟，該公司最早可能在今年底啟動IPO。

相比其他兩個投資人，軟銀的另一個角色是牽線人。

據(jù)知情人士透露，預(yù)計OpenAI還將獲得約100億美元的一級股權(quán)融資，相關(guān)承諾將在未來一個月內(nèi)最終確定，投資者包括主權(quán)財富基金和投資公司。據(jù)推測，這些投資方可能都是通過軟銀搭橋進來的。

04 微軟：這輪不出錢，但地位不變

面對亞馬遜的入局，微軟與OpenAI今日發(fā)布聯(lián)合聲明，強調(diào)雙方合作關(guān)系未受影響。

聲明中稱，微軟仍是OpenAI模型無狀態(tài)API的獨家云提供商，所有對OpenAI模型的API調(diào)用，只要是無狀態(tài)的（不保留上下文），均托管于Azure上。這是目前OpenAI模型最主流的調(diào)用方式。

同時，OpenAI自有產(chǎn)品（包括新發(fā)布的Frontier）將繼續(xù)托管在Azure上。Frontier是OpenAI剛推出的企業(yè)平臺，能讓企業(yè)自己部署AI智能體。

微軟與OpenAI的知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)、商業(yè)分成等安排不變。 但OpenAI有權(quán)從別處采購算力，包括“星際之門”這種大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施項目。

05 “循環(huán)融資”敘事的復(fù)制粘貼

把這四家的投入和回報放在一起看，就像前面說的，依舊是“循環(huán)融資”敘事：

• 亞馬遜出500億，換來OpenAI的模型技術(shù)授權(quán)，以及1000億的云服務(wù)訂單

• 英偉達出300億，換來OpenAI的芯片采購承諾

• 軟銀出300億，賭的是IPO退出機會

• 微軟沒出這輪的錢，但守住了API獨家權(quán)，未來OpenAI每賣一次API調(diào)用，微軟都有分成

本輪融資完成后，OpenAI賬上多了1100億，同時手里握住了三家巨頭的算力資源，代價是把未來的技術(shù)授權(quán)和云服務(wù)采購提前鎖定給了股東。

而且，其中亞馬遜、軟銀更是把OpenAI IPO作為兌現(xiàn)投資承諾的關(guān)鍵條件。

至此，OpenAI的股東名單里同時站著微軟、亞馬遜、英偉達、軟銀，四家業(yè)務(wù)有重疊也有沖突的巨頭。如何平衡這些股東的利益，將是山姆·奧特曼接下來要面對的難題。

06 ChatGPT周活用戶超9億

回到業(yè)務(wù)層面，OpenAI眼下確實需要這筆錢。

OpenAI賬上原有約400億美元現(xiàn)金，加上本輪融資后，可用資金增至約1500億美元。該公司預(yù)計到2030年才能首次實現(xiàn)正向自由現(xiàn)金流。在此之前，大部分資金將投入數(shù)據(jù)中心運營、芯片采購和云服務(wù)支出。

《金融時報》援引知情人士透露的財務(wù)數(shù)據(jù)很能說明問題：2025年營收約130億美元，今年預(yù)計沖到300億美元，2027年目標(biāo)超過600億美元，2030年目標(biāo)超2800億美元。增長曲線很陡，但成本增速更快。

用戶數(shù)據(jù)方面：根據(jù)OpenAI官宣的數(shù)據(jù)，目前，ChatGPT周活用戶超9億，消費者訂閱用戶超5000萬，付費商業(yè)用戶超900萬。今年推出的編程工具Codex，周活用戶從年初至今增長兩倍，達到160萬。

數(shù)據(jù)增長表現(xiàn)不錯，只不過競爭對手也沒閑著。

谷歌的Gemini在消費者市場步步緊逼，Anthropic在企業(yè)市場已經(jīng)搶了先。OpenAI高管表示，到今年底收入的一半要來自企業(yè)客戶，現(xiàn)在這個比例是40%。這意味著未來幾個季度，OpenAI必須跟Anthropic正面交鋒，拿到10%的增量。

還有一個細節(jié)值得留意，股權(quán)架構(gòu)的變換。

本輪融資后，2025年從OpenAI剝離的非營利機構(gòu)“OpenAI基金會”所持營利業(yè)務(wù)股份價值升至1800億美元以上。知情人士稱，如果投資者需求旺盛，基金會可能出售至多100億美元股票，用于慈善支出和人員招聘。

也就是說，這輪1100億融資之后，私募二級市場可能還有一波OpenAI的股票可以買。

本文來源：騰訊科技