資產(chǎn)配置正當時資產(chǎn)組合如何 DIY幾點建議

牛市，或已到中場。

這是我此前基于“居民存款與A股總市值比值”得出的結(jié)論。過往幾輪牛熊，這個比值往往在 2 倍至 1.1 倍之間震蕩，而 8 月底的最新值已經(jīng)到了 1.56，距離牛市風(fēng)險閾值 1.1 倍，近了不少。

如果牛市已經(jīng)過半，我們該如何未雨綢繆？最近不少讀者也來問這個問題。

在我看來，逐步用浮盈建立一個全天候的股、債、商組合，或許正當其時。

關(guān)于資產(chǎn)配置的價值，之前聊過許多次了。

其實無論是橋水的全天候，還是布朗組合，思路都是類似的，通過對股票、債券、商品多元資產(chǎn)的配置，通過彼此的低相關(guān)性來實現(xiàn)東方不亮西方亮，從而增強對不同經(jīng)濟周期和市場格局的適應(yīng)性，進而降低波動、提升風(fēng)險回報比。

資產(chǎn)配置的優(yōu)勢，正被越來越多的人所認識——尤其是經(jīng)歷了 A股基金 2021 年迄今 40%的回撤之后。

資產(chǎn)配置有多好？這里舉一個簡單而直接的例子。

以中證國泰海通大類資產(chǎn)動態(tài)配置策略指數(shù)（931995）為例，該指數(shù)在一個預(yù)設(shè)機制下，對10年期國債、滬深300、黃金及貨幣基金等幾類資產(chǎn)進行動態(tài)配置。

2018 年迄今，這個指數(shù)實現(xiàn)了8.88%的年化收益，同期最大回撤只有 5.65%。與之相比，中證偏股基金指數(shù)的年化收益只有 5.76%，但是最大回撤卻高達 47.8%，兩者可謂是天壤之別。

從下面的逐年收益表格可以看到，中證國泰海通大類資產(chǎn)動態(tài)配置策略指數(shù) (931995)只有在 2022 年出現(xiàn)了 2.04%的輕微虧損，其余年份都是正回報。與之相比，偏股基金指數(shù)有三年出現(xiàn)兩位數(shù)的虧損。

當然，我也明白，許多基民前幾年哪怕心之向往，卻依然無法踐行，歸根到底還是深套其中，動彈不得。

但是“9·24”行情以來，尤其是這兩個月的猛漲，許多基民也享受到了 1 年 40%+甚至更多的上漲，實現(xiàn)解套甚至獲得可觀浮盈的投資者大有人在，這時候，是可以開始考慮將過去一年的盈利部分從純權(quán)益，轉(zhuǎn)向資產(chǎn)配置了。

中證國泰海通大類資產(chǎn)動態(tài)配置策略指數(shù) (931995)的指數(shù)作為一個資產(chǎn)配置的示范，是一個很好的基礎(chǔ)。

但不可否認，它在品種的選擇上，是純大類的選擇，但其實站在這些年 A股 ETF 產(chǎn)品大發(fā)展的當下，選擇本該可以更多——比如許多人心心念念的美股納指 ETF 沒有，比如風(fēng)報比長期怡人的可轉(zhuǎn)債 ETF 沒有，又比如商品這塊類似豆粕、化工等也可以考慮，甚至 A股這塊，這些年大熱的紅利、小盤指增一樣沒有。

因此，對于有心 DIY 的玩家，完全可以基于自己的喜好，搭建一個更全面的資產(chǎn)配置組合。

當然，搭建資產(chǎn)配置組合，少不了對歷史表現(xiàn)的回測。

有這個需求的，可以嘗試下之前介紹過的紅色火箭小程序下的“指數(shù)組合”功能。

進入這個模塊，有測算歷史表現(xiàn)和創(chuàng)建模擬組合兩個功能模塊，前者僅針對歷史表現(xiàn)回測，后者則是可以創(chuàng)建一個你自己的基金組合實時跟蹤。

當然，個人建議不妨直接用下面的“策略樣板間”，基于現(xiàn)成的模版快速創(chuàng)建。

目前提供了股票核心-衛(wèi)星、全天候模擬、股債配置幾種模版，做資產(chǎn)配置，請選“全天候模擬”。

進入之后，首先是對股債商三大資產(chǎn)進行配置，默認是股票 30%+債券 30%+商品 40%。當然，這個比例如何分配，可以基于你的偏好來調(diào)節(jié)。我個人覺得可以改成股票 40%+債券 30%+商品 30%，畢竟在A股 ETF 市場，權(quán)益類ETF 有更多品類可供精挑細選，提供了更豐富的操作空間。而且給商品 40%權(quán)重也過重了些。

在確定股債商權(quán)重之后，就可以一個個環(huán)節(jié)選品。

紅色火箭會給一些市場上主流的品種供你快速選擇。當然你也可以點擊“查看更多”，用搜索功能加入你自己心意的ETF 產(chǎn)品——但請注意，為確?；販y數(shù)據(jù)的有效性，應(yīng)避免添加成立時間過短的新ETF產(chǎn)品。

比如從下圖可以看到，我選了 4 只股票 ETF，創(chuàng)業(yè)板、恒生、中證紅利和納指各一只。

選完之后接著點擊頂部的債券和商品，就可以加入各自的待選 ETF。

當所有的都添加了，就可以點擊下一步，進入權(quán)重分配環(huán)節(jié)。

在這里，紅色火箭很貼心的增加了“一鍵平均”功能，比如我權(quán)益選擇了 4 只，你可以手動調(diào)節(jié)某只 20%，其他的 5%，也可以省心一鍵平均，我是設(shè)置為等權(quán)重。

當所有權(quán)重配置完成后，就可以拉到下面看回測結(jié)果，目前可以選 1 年和 3 年兩個回測周期。

比如下圖就是我創(chuàng)建的組合與滬深300和納指 ETF 的對比，可以看到過去 3 年里面，最大回撤不過 4.59%，區(qū)間收益有 54.34%，可算是相當穩(wěn)健。

當然，查看下面的“查看全部測算結(jié)果”，可以看到更多區(qū)間比如 5 年甚至全部。

當然，這個模塊下，有不少重要數(shù)據(jù)。

一是再平衡周期的設(shè)置，可選擇“從不”、按“季度”或按“年度”進行再平衡。從我個人的感覺，兼顧效率和風(fēng)險控制，年平衡是一個比較好的選擇。

此外，往下拉的相關(guān)性矩陣建議要看看，資產(chǎn)配置要發(fā)揮作用，最好是資產(chǎn)之間相關(guān)性很低，由此才能享受到資產(chǎn)配置的免費午餐。

比如下圖可以看到，總體各資產(chǎn)相關(guān)系數(shù)都比較低甚至是負的，也就恒指、創(chuàng)業(yè)板和紅利三個 AH股類基金，相關(guān)系數(shù)比較高，但也就 0.6 以下，不算非常相近。

紅色火箭用來做組合回測，是個好工具。

但在資產(chǎn)配置上，更多是品類和權(quán)重的藝術(shù)，有幾點建議。

? 不要追求回測收益最大化?；販y收益高固然好，但只要需要將過去幾年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)放進去，總能測出好的歷史收益，但這個歷史收益可能就不具有可持續(xù)性和可重復(fù)性。最簡單的例子就是 30 年國債，前兩年表現(xiàn)極好，但是到期收益率的不斷下降，就約束了未來的收益潛力。

? 分散有時候比收益更重要。這一點在商品資產(chǎn)上體現(xiàn)得尤為明顯。商品不似股票、債券是生息資產(chǎn)，絕大多數(shù)商品長期屬于大波段行情。這類資產(chǎn)，配置一點，是為了分散整個組合的波動，實現(xiàn)東方不亮西方亮，不能按照股票和債券過于拘泥長期歷史收益，反而是要觀察紅色火箭中相關(guān)系數(shù)表，長期與股票和債券的低相關(guān)性更重要。

? 要有絕對收益的心態(tài)。這是最最重要的一點。當你開始資產(chǎn)配置之時，就要摒棄時不時想跑贏偏股基金指數(shù)的“雄心”，而是要切換到每年爭取正收益的“歲月靜好”心態(tài)。畢竟，只要在牛市，進行了多元配置的投資組合，幾乎不可能跑贏純權(quán)益資產(chǎn)，配置的價值要到下一輪熊市才能體現(xiàn)，而在這之前，需要堅定信念。也正因此，為了讓這個過程相對“無痛”，更建議您將浮盈部分轉(zhuǎn)移至資產(chǎn)配置，伴隨股市不斷上漲不斷轉(zhuǎn)移，如此逐步增加配置類資產(chǎn)的比重，不至于牛市中過于“失落”。